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著者: BroLeon、トゥアオの大きなライオンの兄弟、出典: X、@BroLeonAus
最近の市場の冷え込みは体系的に学ぶのに良い時期です。昨日、私はタレブの「反脆弱性」理論を取り上げましたが、このトピックを説明するために使用される現象が非常に役立つことがわかりました。私の考えを記録し、あなたにインスピレーションを与えることを願っています。
コントラクトをプレーするときに勝ったり負けたりするが、時間が経つと大きく負ける場合、それは技術的な問題ではなく、「非エルゴディシティ」の罠に陥っている可能性があります。
タレブは『Fooled by Randomness』の中で有名な「リボルバー」の思考実験について言及した。この物語は、リスクとは何かを説明するだけでなく、なぜ普通の人々が契約に長期間にわたって賭け、最終的な結果がゼロでなければならないのかも明らかにします。
実験は次のとおりです。マガジンが 6 つと弾丸が 1 つ入ったリボルバーをくれる変態億万長者がいるとします。一度頭の引き金を引いて、死ななかったら1000万あげます。確率の観点から見ると、生存率は 83%、死亡率は 17% です。
多くの人は、「1,000 万ならリスクを冒す価値がある」と考えています。
純粋な確率の観点から見ると、1 回限りのゲームで生き残る確率は 5/6 (約 83.3%)、死亡する確率は 1/6 (約 16.7%) です。多くの人は、16.7%の死亡リスクを冒して1,000万ドルを獲得するのは「賭ける価値がある」と考えるだろう。しかしタレブ氏は、こうした考え方は間違っていると指摘する。
いわゆる「エルゴード性」とは、単に「グループ確率」を「個別時間確率」と同等にできることを意味します。このゲームでは横断することはできません。このゲームをプレイする人を 100 人見つけた場合、約 83 人が金持ちになり、17 人が死亡します。平均して、利益は膨大です。
あなた個人にとって、人生は一度しかありません。1/6 の小さな確率のイベントが発生すると、ゲームは永久に終了します。「平均的な」結果を享受することはできません。83 人の成功者の喜びはあなたには関係なく、あなたは 17 の墓石の 1 つにすぎません。
完全に排除される（死亡または破産）可能性が少しでもある限り、長期的にはこのリスクはほぼ確実に発生します。
さらに、タレブは、通貨圏の現状に近い、別のアップグレード版のピストル実験も提案した。
このゲームを 1 日 1 回プレイし、毎回 100 万が与えられた場合はどうなりますか?
長くプレイする限り、その弾が出現する確率は限りなく 100% に近づきます。このゲームでは、負けるのは一度だけなので、何度勝っても問題ありません。一度負けたらゲームは終わり、あなたも終わりです。
通貨サークル契約に戻ります。多くの人がハイレバレッジを利用して短期的に莫大な利益を追求します。それはリボルバーを回す男のようです。あなたは9回連続で勝つかもしれません（銃に弾はありません）、アカウントは10倍以上に倍増しています、そしてあなたはあなたが株の神であり、あなたの戦略が完璧であると感じます。しかし、それは単なる生存者バイアスであり、あなたがまだその弾丸に進んでいないだけです。
なぜゼロに戻さなければならないのでしょうか？金融市場には常に「ブラック・スワン」、つまりその弾丸が存在する。
ピンの挿入、交換の停止、極端な市場状況。スポットパーティーの場合、これは変動性です。多数の契約当事者にとって、これは「破壊的なリスク」です。これまでどれだけ稼いでいたとしても、取引回数が増えるにつれて「アウト」になるリスクがある限り、ゼロに戻ることは「可能性」ではなく、数学的な「必然性」です。
1011 年の通貨危機は、不運やその他の客観的な問題によって引き起こされた突然の予期せぬ「ブラック スワン」だと考える人もいるかもしれません。しかし実際には、通貨界の長老たちは皆、312年の状況が多くの面で1011年の状況と非常に似ていたことを知っています。それが起こったのはわずか5年前のことです。2020年以降にサークルに入った新人は未経験です。
私の周囲で1011と契約し、今回は何の問題もなかった友人のほとんどは、312の洗礼を経験し、312の最悪のシナリオに向けて心理的に準備ができているネギ老人です。
タレブの知恵から得られる価値は次のとおりです。限られた利益のために無制限の（破壊的な）リスクを負わないでください。「爆発」の可能性がある限り、長期的には数学的な期待はゼロになります。市場で生き残りたいですか？第一の原則は、お金を稼ぐことではなく、決してその弾丸に当たらないようにすることです。
これは、忍耐強くいること、リスクに過度にさらされないこと、ポーカーをプレイしないことを私が常に強調してきた哲学と一致しています。
では、個人投資家はレバレッジツールを使用すべきでしょうか?
もちろん、私はレバレッジを利用することにむやみに反対しているわけではありません。私の考えでは、もし本当に「16.7%の死亡リスクで1000万ドルを獲得できる」チャンスがあれば、実際に多くの人が挑戦してみるだろう。やはり元本を稼ぐのは大変です。
為替サークルの最大の魅力は小さなことで大きな利益を得るチャンスがたくさんあることであり、ハイレバレッジもその一つです。しかし、ほとんどの個人投資家は次の 2 つの問題を抱えています。
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ただ一発撃つだけではなく、死なずに1000万を奪えたら選ばれた気分になり、弾が当たるまで次から次へと撃ち続けます。
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特にストップロスなど、厳格な取引規律はありません。ストップロスを設定せず、最悪のシナリオに備えずにフルマージンを使用することは、基本的にゼロへの序曲です。
最終的なまとめ
「破壊的リスク」のあるゲームの場合、最初に考慮する必要があるのは、潜在的な利益がどれだけ大きいかを考えるのではなく、最悪のシナリオ（銃弾が発射される）での損失を受け入れることができるかどうかです。
リスクは許容範囲内であり、すべての契約取引をロシアンルーレットの引き金を引くかのように真剣に扱う必要があります。
個人的には、タレブの理論は非常に役立つと思います。興味があれば、時間があるときに読んでみてください。
