jakiro
著者: On-Chain Mind、編集者: Shaw Bitcoin Vision
相場変動の裏には、ビットコインの誕生以来、裏で状況を操り続けてきた投資家集団の存在があった――。長期保有者。彼らの財布はほとんど動かず、ビットコインは何年も眠ったままで、ビットコインの供給がいつ逼迫するか、市場に溢れかえるかを彼らがコントロールしています。
彼らが何をしているのかを理解することは興味深いだけでなく、おそらくビットコインの次の大きな動きを予測する最も信頼できる方法です。
この記事では、長期保有者の役割を分析し、その影響力を明らかにする主要なオンチェーン指標を探り、彼らの動きを追跡することが今日の市場において最も信頼できるシグナルとなり得る理由を強調します。
重要なポイントの概要
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供給主導型: 長期保有者はビットコインの約 75% を管理しており、彼らが市場の真の流動性のアンカーとなっています。
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オンチェーンシグナル: 30 日間のネットポジション変化、HODL モメンタム、流動性などの長期保有者 (LTH) 指標は、蓄積と分配の明確なサイクルを明らかにします。
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市場段階：現在のデータは、投機的な熱狂ではなく、秩序ある利益確定を示しており、これは市場がピークではなく、むしろ落ち着きつつあることを意味しています。
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戦略の調整: 戦略を長期保有行動に合わせることで、特に DCA ベースの戦略の場合、リスク調整後のエントリー ポイントを改善できます。
最も支配的な選手
ビットコインのエコシステムでは、長期保有者（LTH）がビットコインの安定性の守護者です。既存の約2,000万枚のビットコインのうち、約1,500万枚155日以上触れられていない財布に保管されていました。このしきい値は恣意的に設定されるものではなく、この期間に休止していたビットコインが近い将来に使用または取引される可能性がはるかに低いことを示す統計分析に基づいています。
残り500万コイン短期保有者の手に渡ります。これらのプレーヤーは反応が早く、価格変動に敏感であり、市場の変動時に売却する可能性が高くなります。対照的に、長期保有者は市場のアンカーとして機能します。彼らの決定は供給の可用性に影響を与え、価格の下限を作成し、間接的に市場センチメントを導きます。
長期保有者（LTH）はよく「賢いお金」と呼ばれますが、それには理由があります。歴史的に、彼らは:
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過剰供給を吸収するために弱気相場中に積極的に積み立てます。
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強気市場のピーク時に保有株を多様化し、サイクルの頂点を効果的に定義します。
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群衆に対抗して行動し、群衆の行動を信頼できる逆張りの指標にします。
過去のサイクルを振り返るとそれが明らかです。2017 年のピーク時、LTH 流通は市場を短期保有者と長期保有者がそれぞれ50％状況。2021 年には、同様ではあるがわずかに小さいパターンが出現しました。新規参加者が再配布されたコインを吸収するため、長期保有者の供給は61%に低下。
現在のサイクルでは、2 つの主要な配布イベントが発生しました。最初のイベントは上場後のETF価格が7万ドルに近づいた上昇局面、2回目は当初の価格は約10万ドルまで上昇した。各イベントでは、100万以上のビットコインが長期保有者から短期参加者に送金されました。こうした大規模なローテーションにより、市場の流動性が一時的に増加します。
しかし、依然として長期保有者が供給の75％を支配していることを考えると、以前のトップに見られた需給バランスにはまだ程遠い。これは、このサイクルがまだ継続する余地がある可能性があることを示しています。このグループがより多くのチップをリリースするには、価格がさらに上昇する必要があります。
長期保有者の行動を測定する
長期保有者の活動を理解するには、蓄積と分配のダイナミクスについて異なる視点を提供するさまざまな指標が必要です。
1. LTH 30 日間のネットポジションの変化
この指標は、30 日間の長期保有者の残高の毎日の変化を要約しています。
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正の値は純蓄積を示し、長期保有者が供給を吸収していることを示します。
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負の値は純分布、つまりビットコインが流通していることを示します。
歴史的に、この指標は市場サイクルと密接に結びついています。熱狂的なラリー中、長期保有者（LTH）は加速したペースで売却される – 以前は主要なピークで達成されていた1 日あたり 25,000 ビットコイン。現在の販売レートはおよそ1 日あたり 6,000 ビットコイン。この慎重な下落は、本格的なマニアというよりも適度な利益確定を反映しており、ETFや米国債の買い手から機関資金が流入しているにもかかわらず、価格動向が「抑制されている」ように見える理由を説明している。
すべての割り当てが完全に終了するわけではないことに注意することが重要です。長期保有者の中には、安全性や利便性を高めたり、税金効率を高めたりするために、ビットコインの保有資産を自己保管から上場投資信託（ETF）などの機関投資家に移す人もいるかもしれない。ライフスタイルに関連した少額の引き出しでも、「ライフチップ」効果によって、ビットコインが再び流通する可能性があります。
2. HODL の勢い
HODL の勢いは、長期的な安定性と比較して短期的な保有者の活動を測定し、ビットコインがどのくらい早く流通に戻るかを効果的に追跡します。
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歴史的には、測定値が 80 を超えるローカルおよびグローバルなピークをマークします。
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現在、HODL の勢いは約68、高いレベルにありますが、まだ極端なレベルには達していません。
現在のスイングの構造は、市場が過渡期にあることを示唆しています。つまり、一連の割り当ての後に冷えるか、再び上昇する勢いを増しているかのどちらかです。重要なことは、この指標は価格が極端になるよりかなり前に投機熱を示すことができ、蓄積のタイミングを計ったり、リスクエクスポージャーを軽減したりする際に戦略的利点を提供することです。
3. LTHトラフィックインジケーター
これは、継続的な運動量分析に最も役立つツールの 1 つです。LTH フロー指標は、1 年以上休眠状態にあるビットコインの割合の変化を追跡し、長期プレイヤーによる吸収または売却を効果的に測定します。
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プラス (緑色) の測定値は純分配、つまりビットコインが流動性のある市場に戻ったことを示します。
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マイナス (赤) の読み取り値は純蓄積、つまり長期保有者が供給を吸収していることを示します。
50 日移動平均で平滑化され、オシレーターに変換されたこのインジケーターは、従来の出来高分析によく適合する、運動量ベースの蓄積/分配ツールです。これは、以下のような固定期間投資 (DCA) 戦略に特に役立ちます。
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赤い部分は、長期保有者の蓄積に合わせて DCA の配分を増やして購入する必要があることを示しています。
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緑色の領域は、現時点での割り当ては短期的な天井の到来を示している可能性があるため、慎重になるか割り当てを減らす必要があることを示しています。
私はこの方法を使って投資をその場で調整するのが好きです。リスク調整されたエントリー戦略を改善するために、蓄積期間中 (濃い赤色のゾーン) に配分を増やし、分配期間中 (緑色のゾーン) に投資を削減または一時停止します。
現在、指標はわずかな純配分、つまり市場のトップではなく控えめな利益確定を示しており、これは積極的な蓄積ではなく忍耐強く慎重なアプローチを裏付けています。
データを見てください
これらの指標を総合すると、ビットコインの現在のサイクルの微妙な状況が明らかになります。
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30 日間のネット ポジションの変化は、安定しているが制御可能な分布を示しています。
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HODL の勢いは高まっていますが、まだ熱狂的な極端なレベルには達していません。
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LTH フローは、積極的な売りではなく、より軽い売りを示しています。
これは、市場が部分的に過小評価されておらず、過熱しておらず、長期保有者が静かに調整している過渡期にあり、緊張が高まるものの、まだパニックを引き起こすまでには至っていないことを示唆しています。
私の見解では、現在の75％の長期保有者の供給レベルは、市場がサイクルの頂点に達したことを意味するものではありません。長期保有者の優位性にはまだ下落する余地があり、狂乱の頂点を示したような大規模な下落が起こる前に、さらなる上昇の可能性がまだあることを示唆している。
適度な利益確定は健全であり、市場を過熱させることなく資金流入を吸収します。穏やかな長期ポジション分布と安定したモメンタム指標は、市場がピークに達しようとしているというよりはむしろ、市場が勢いを増して新たな取引ラウンドを開始する準備をしていることを示しています。
私の場合、系統的に蓄積するペースを落とし、この時間を反応するのではなく観察することに費やしています。
