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Auteurs : Daren Matsuoka (partenaire d’a16z), Robert Hackett (éditeur des fonctionnalités d’a16z), Eddy Lazzarin (directeur de la technologie d’a16z), etc. ; Traduction : Bitcoin Vision Xiaozou
Le monde devient entièrement en chaîne.
Lorsque nous avons publié notre premier rapport sur l’industrie de la cryptographie, le domaine en était encore à son adolescence.À cette époque, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies ne représentait que la moitié de ce qu’elle est aujourd’hui, et les blockchains étaient plus lentes, plus chères et moins stables.
Au cours des trois dernières années, les constructeurs de crypto-monnaies ont connu un effondrement du marché et une incertitude politique, mais ont continué à promouvoir des mises à niveau majeures des infrastructures et des percées technologiques.Ces efforts nous amènent au présent…Un moment historique où les cryptoactifs deviennent un élément important de l’économie moderne.
Le fil conducteur du récit crypto en 2025 est la maturation de l’industrie.Bref, le monde de la crypto a grandi :
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Les géants financiers traditionnels (Visa, BlackRock, Fidelity, JPMorgan Chase) et les challengers technologiques (PayPal, Stripe, Robinhood) ont lancé des produits cryptographiques ;
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Le volume de transactions par seconde de la blockchain a dépassé 3 400 (soit une multiplication par plus de 100 en cinq ans) ;
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Les Stablecoins prennent en charge un volume de transactions annuel de 46 000 milliards de dollars américains (ajusté à 9 000 milliards de dollars américains), comparable à celui de Visa et de PayPal ;
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La taille des produits négociés en bourse Bitcoin et Ethereum a dépassé 175 milliards de dollars.
Ce rapport annuel fournit un aperçu approfondi des changements du secteur : de l’adoption institutionnelle et de l’essor des pièces stables à la convergence des cryptomonnaies et de l’intelligence artificielle.Notre premier lancementTableau de bord des données cryptées, suivant l’évolution de l’industrie à travers des indicateurs clés.
Voici les points essentiels de cet article :
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Le marché du cryptage a formé une tendance d’échelle, de mondialisation et de croissance continue ;
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Les institutions financières adoptent pleinement les crypto-actifs ;
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Les Stablecoins entrent dans le courant dominant ;
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La résilience de l’écosystème américain du chiffrement a atteint un sommet historique ;
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Le monde accélère le processus en chaîne ;
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L’infrastructure blockchain approche un point critique de maturité ;
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Les technologies de cryptage et d’intelligence artificielle sont profondément intégrées.
1, le marché du cryptage a formé une tendance d’échelle, de mondialisation et de croissance continue.
En 2025, la valeur marchande totale des crypto-monnaies a dépassé pour la première fois la barre des 4 000 milliards de dollars, soulignant la hausse globale du secteur. Le nombre d’utilisateurs de portefeuilles mobiles cryptographiques a bondi de 20 % d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record. Le changement radical de l’environnement, passant de la résistance réglementaire au soutien politique, associé à la mise en œuvre accélérée de technologies telles que les pièces stables et la tokenisation des actifs financiers traditionnels, définira la trajectoire de développement du prochain cycle.
Selon notre analyse et nos estimations basées sur une méthodologie mise à jour, il y a actuellement environ 40 à 70 millions d’utilisateurs actifs de crypto dans le monde, soit une augmentation d’environ 10 millions par rapport à l’année dernière.
Ce nombre ne représente qu’une petite proportion des 716 millions de détenteurs d’actifs cryptographiques dans le monde (une augmentation d’une année sur l’autre de 16 %) et est également bien inférieur aux environ 181 millions d’adresses actives mensuelles sur la chaîne (une diminution d’une année sur l’autre de 18 %).
L’écart numérique entre les détenteurs passifs (qui possèdent des actifs cryptographiques mais n’effectuent pas de transactions en chaîne) et les utilisateurs actifs (qui effectuent régulièrement des transactions en chaîne) révèle une opportunité importante pour les constructeurs de crypto : comment atteindre des groupes d’utilisateurs potentiels qui détiennent déjà des actifs cryptographiques mais n’ont pas encore participé aux activités en chaîne.
Alors, où se trouvent ces utilisateurs de crypto ?Quelles activités font-ils ?
L’écosystème crypto présente des caractéristiques mondiales, mais différentes régions du monde présentent des modèles d’utilisation différenciés.L’utilisation des portefeuilles mobiles, un indicateur de l’activité en chaîne, connaît la croissance la plus rapide sur les marchés émergents tels que l’Argentine, la Colombie, l’Inde et le Nigeria (en particulier l’Argentine, qui a vu l’utilisation des portefeuilles mobiles cryptographiques multipliée par 16 dans un contexte de crise monétaire qui a continué de s’intensifier au cours des trois dernières années).
Dans le même temps, notre analyse des origines géographiques du trafic Web lié aux jetons montre que les indicateurs d’intérêt des jetons sont biaisés en faveur des pays développés.Par rapport au comportement des utilisateurs dans les pays en développement, les activités dans des pays comme l’Australie et la Corée du Sud pourraient être plus concentrées dans les domaines du commerce et de la spéculation.
Bitcoin (qui représente toujours plus de la moitié de la capitalisation boursière totale de la cryptographie) a gagné la faveur des investisseurs en tant que réserve de valeur, atteignant un sommet historique de plus de 126 000 $.Pendant ce temps, Ethereum et Solana ont récupéré l’essentiel de leurs pertes après la chute de 2022.
À mesure que la blockchain continue de se développer, que le marché des frais mûrit et que de nouvelles applications émergent, certaines mesures deviennent de plus en plus importantes, dont la « valeur économique réelle » – une mesure du montant réellement payé par les utilisateurs pour utiliser la blockchain.Hyperliquide et Solana représentent actuellement 53 % de l’activité économique génératrice de revenus, ce qui représente un changement significatif par rapport à la domination antérieure de Bitcoin et d’Ethereum.
Du point de vue de l’écologie des développeurs, le monde de la cryptographie présente toujours une structure multi-chaînes, avec Bitcoin, Ethereum et son réseau de deuxième couche, et Solana formant les trois principaux lieux de rassemblement des développeurs.Ethereum et son réseau de deuxième couche deviendront la cible privilégiée des nouveaux développeurs en 2025, et Solana est l’un des écosystèmes à la croissance la plus rapide : l’intérêt des développeurs a augmenté de 78 % au cours des deux dernières années.Ces données proviennent de l’enquête et de l’analyse de l’équipe d’investissement de chiffrement a16z sur les plateformes de développement préférées des entrepreneurs.
2, Les institutions financières adoptent pleinement les actifs cryptographiques
2025 peut être considérée comme la première année d’adoption institutionnelle.Cinq jours seulement après que le rapport « L’état de l’industrie de la cryptographie » de l’année dernière a annoncé que les pièces stables avaient atteint l’adéquation produit-marché, Stripe a annoncé l’acquisition de la plate-forme d’infrastructure stablecoin Bridge, lançant ainsi le déploiement public des pièces stables par les sociétés financières traditionnelles.
Quelques mois plus tard, l’introduction en bourse de Circle pour 10 milliards de dollars a marqué l’entrée officielle de l’émetteur de stablecoin dans les rangs des institutions financières traditionnelles.En juillet, la « loi GENIUS », soutenue par les deux partis, a été officiellement adoptée, fournissant des lignes directrices d’action claires pour les constructeurs et les institutions.Depuis lors, la fréquence de mention des pièces stables dans les documents de la SEC a augmenté de 64 %, et il y a eu une augmentation des annonces de mise en page de la part des grandes institutions financières.
Les candidatures institutionnelles s’accélèrent.Les institutions financières traditionnelles telles que Citigroup, Fidelity, JPMorgan Chase, Mastercard, Morgan Stanley et Visa ont commencé (ou envisagent de) proposer des produits cryptographiques directement aux consommateurs, leur permettant d’acheter, de vendre et de détenir des actifs numériques aux côtés d’instruments traditionnels tels que des actions et des produits négociés en bourse.Pendant ce temps, des plateformes comme PayPal et Shopify doublent leurs paiements, créant ainsi l’infrastructure pour les transactions quotidiennes entre commerçants et consommateurs.
En plus de proposer directement des produits, de grandes sociétés de technologie financière telles que Circle, Robinhood et Stripe développent activement ou ont annoncé leur intention de développer de nouvelles blockchains axées sur les paiements, les actifs du monde réel et les pièces stables.Ces initiatives pourraient amener davantage de flux de paiement sur la chaîne, promouvoir les applications d’entreprise et, à terme, construire un système financier plus vaste, plus rapide et plus mondial.
Ces entreprises disposent d’énormes réseaux de distribution.Si le développement se poursuit, la technologie de cryptage devrait être pleinement intégrée aux services financiers que nous utilisons quotidiennement.
Les produits négociés en bourse sont devenus un autre moteur clé de l’investissement institutionnel, les actifs cryptographiques en chaîne actuels dépassant 175 milliards de dollars, soit une augmentation de 169 % par rapport aux 65 milliards de dollars il y a un an.
iShares Bitcoin Trust de BlackRock a été salué comme le produit négocié en bourse Bitcoin le plus activement négocié jamais réalisé, et le lancement ultérieur d’un produit négocié en bourse Ethereum a également enregistré des afflux importants ces derniers mois.(Remarque : bien que souvent appelés fonds négociés en bourse, ces produits déposent en fait des documents S-1 pour s’enregistrer auprès de la SEC en tant que produits négociés en bourse, indiquant que leurs actifs sous-jacents ne contiennent pas de titres.)
Ces produits ont considérablement abaissé le seuil d’investissement pour les crypto-actifs et ouvert des canaux d’entrée pour les fonds institutionnels à grande échelle qui étaient historiquement à la périphérie du secteur.
Les sociétés de « trésorerie d’actifs numériques » cotées en bourse – entités qui détiennent des actifs cryptographiques dans leurs bilans (semblables aux liquidités des entreprises), détiennent actuellement collectivement environ 4 % du total de Bitcoin et d’Ethereum en circulation.Ces sociétés de trésorerie d’actifs numériques et ces produits négociés en bourse détiennent désormais collectivement environ 10 % de l’offre en circulation de Bitcoin et d’Ethereum.
3, Les Stablecoins entrent dans le courant dominant
Le symbole le plus mature du marché des cryptomonnaies en 2025 est la montée en puissance des stablecoins. Au cours des années précédentes, les pièces stables étaient principalement utilisées pour régler des transactions cryptographiques spéculatives, mais au cours des deux dernières années, elles sont devenues la méthode de circulation du dollar américain la plus rapide et la moins coûteuse au monde – traitant des millions de transactions par seconde, avec un coût unique de moins d’un centime, couvrant la plupart des régions du monde.
Cette année, les pièces stables sont devenues l’épine dorsale de l’économie en chaîne.
Le volume total des transactions de pièces stables au cours de l’année écoulée a atteint 46 000 milliards de dollars, soit une augmentation de 106 % sur un an.Bien qu’il s’agisse principalement de flux de fonds (différents des paiements de détail des organismes de cartes), l’ampleur a atteint trois fois celle de Visa et se rapproche du réseau ACH qui traverse le système bancaire américain.
Après ajustement (hors données des robots et volume de lavage artificiel), le volume réel des transactions de pièces stables au cours des 12 derniers mois s’élevait à 9 000 milliards de dollars américains, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 87 %, soit plus de cinq fois le volume de traitement de PayPal et plus de la moitié de la taille de Visa.
Les applications gagnent en popularité.Le volume mensuel ajusté des échanges de pièces stables a atteint des sommets sans précédent, approchant les 1,25 billions de dollars rien qu’en septembre 2025.
Notamment, cette activité est mal corrélée au volume global des échanges de crypto-monnaies, ce qui indique que le stablecoin est utilisé à des fins non spéculatives et, plus important encore, confirme son adéquation produit-marché.
L’offre totale de pièces stables a également atteint un niveau record, dépassant actuellement 300 milliards de dollars.
Le marché est dominé par les principales pièces stables : Tether et USDC représentent 87 % de l’offre totale.En septembre 2025, le volume des transactions stables (ajusté) traitées par les blockchains Ethereum et TRON a atteint 772 milliards de dollars, représentant 64 % de l’ensemble du volume des transactions.Bien que ces deux principaux émetteurs et blockchains représentent la majorité de l’activité stablecoin, la croissance des blockchains et émetteurs émergents s’accélère également.
Les pièces stables sont devenues une force importante dans la macroéconomie mondiale : plus de 1 % du dollar américain existe sous la forme de pièces stables tokenisées sur des blockchains publiques, et son classement en matière de dette américaine est passé du 20e l’année dernière au 17e rang.Les Stablecoins détiennent actuellement un total de plus de 150 milliards de dollars de dette américaine, soit plus que les avoirs de nombreux pays souverains.
Pendant ce temps, la dette nationale continue d’augmenter alors même que la demande mondiale de bons du Trésor américain s’affaiblit. C’est la première fois en 30 ans que les réserves d’or d’une banque centrale étrangère dépassent les titres du Trésor américain.
Mais les pièces stables vont à l’encontre de la tendance : plus de 99 % des pièces stables sont libellées en dollars américains, et leur taille devrait décupler pour atteindre plus de 3 000 milliards de dollars d’ici 2030, ce qui pourrait constituer une source forte et durable de demande de dette américaine dans les années à venir.
Même si les banques centrales étrangères réduisent leurs avoirs en dette américaine, les pièces stables continuent de consolider la domination du dollar.
4, La résilience de l’écosystème de chiffrement américain a atteint un sommet historique
Les États-Unis ont inversé leur précédente position conflictuelle sur l’espace cryptographique et rétabli la confiance parmi les constructeurs.
L’adoption de la loi GENIUS cette année et l’approbation de la loi CLARITY par la Chambre des représentants indiquent que les deux parties sont parvenues à un consensus : les actifs cryptographiques non seulement survivront aux États-Unis, mais auront également les conditions pour prospérer et se développer.Les deux projets de loi établissent conjointement un cadre pour la réglementation des pièces stables, la structure du marché et la surveillance des actifs numériques qui équilibre l’innovation et la protection des investisseurs.Dans le même temps, le décret 14178 a abrogé les directives anti-crypto antérieures et a créé un groupe de travail interinstitutionnel pour moderniser la politique fédérale en matière d’actifs numériques.
L’environnement réglementaire ouvre la voie aux constructeurs pour libérer tout le potentiel des jetons en tant que nouvelles primitives numériques – tout comme les sites Web l’étaient pour les générations précédentes d’Internet.Avec la clarification du cadre réglementaire, davantage de jetons de réseau complèteront la boucle économique fermée en générant des avantages attribués aux détenteurs de devises, créant ainsi un nouveau moteur économique pour Internet qui est autonome et permet à davantage d’utilisateurs de partager les dividendes du système.
Vous êtes un expert en traduction dans le domaine du cryptage et de la blockchain. Veuillez traduire ce qui suit de l’anglais vers le chinois.Veuillez veiller à ce que le format de traduction soit cohérent avec le format du paragraphe original.
5, Accélérer globalement le processus en chaîne
Ce qui n’était autrefois qu’un terrain d’essai de niche pour les premiers utilisateurs est devenu un écosystème diversifié avec des dizaines de millions de participants actifs chaque mois.Aujourd’hui, près d’un cinquième du volume des échanges au comptant s’effectue via des bourses décentralisées.
Le volume des transactions sur contrats perpétuels a augmenté de près de 8 fois au cours de la dernière année, montrant une croissance explosive parmi les spéculateurs de crypto-monnaie.Les bourses décentralisées à contrats perpétuels telles qu’Hyperliquid ont traité des milliards de dollars en volume de transactions et généré plus d’un milliard de dollars de revenus annualisés cette année, des données comparables à celles de certaines bourses centralisées.
Les actifs du monde réel, y compris les actifs traditionnels tels que les bons du Trésor américain, les fonds du marché monétaire, le crédit privé et l’immobilier symbolisés en chaîne, font le pont entre la cryptographie et la finance traditionnelle.La taille totale du marché des RWA tokenisés atteint 30 milliards de dollars, soit une multiplication par près de quatre au cours des deux dernières années.
Outre le domaine financier, la frontière la plus ambitieuse de la blockchain en 2025 est sans aucun doute DePIN – un réseau d’infrastructures physiques décentralisé.
Tout comme DeFi remodèle le système financier, DePIN remodèle les infrastructures physiques telles que les réseaux de télécommunications, les systèmes de transport et les réseaux énergétiques.Le potentiel dans ce domaine est énorme : le Forum économique mondial prévoit que le marché du DePIN atteindra 3 500 milliards de dollars d’ici 2028.
Le réseau Hélium est le cas le plus représentatif.Le réseau sans fil local fournit actuellement une couverture cellulaire 5G à 1,4 million d’utilisateurs actifs quotidiens via plus de 111 000 points d’accès gérés par les utilisateurs.
Le marché des prédictions a percé le cercle dominant au cours du cycle de l’élection présidentielle américaine de 2024, le volume mensuel total des échanges des principales plateformes Polymarket et Kalshi atteignant des milliards de dollars.Bien qu’elles aient été confrontées à des doutes quant à leur capacité à maintenir leur activité les années sans élections, le volume des transactions de ces plateformes a presque quintuplé depuis le début de 2025, se rapprochant des sommets historiques.
En l’absence d’une supervision claire, Memecoin a connu une croissance explosive, avec plus de 13 millions de types lancés au cours de l’année écoulée.Cette tendance s’est quelque peu atténuée ces derniers mois, les émissions de septembre ayant diminué de 56 % par rapport à janvier, alors que des politiques douces et une législation bipartite ouvrent la voie à des cas d’utilisation plus constructifs de la blockchain.
Bien que le volume des transactions sur le marché NFT ne soit pas revenu au sommet de 2022, le nombre d’acheteurs actifs mensuels continue de croître.Ces tendances semblent indiquer que le comportement des consommateurs passe de la spéculation à la collecte, et les coûts d’espace de bloc moins élevés sur des chaînes telles que Solana et Base fournissent les conditions nécessaires à cela.
6, L’infrastructure Blockchain approche d’un point critique de maturité
Aucune de ces activités ne serait possible sans des progrès significatifs dans l’infrastructure de la blockchain.
En seulement cinq ans, le débit total des transactions des réseaux blockchain traditionnels a été multiplié par plus de 100. Dans le passé, le nombre de transactions traitées par la blockchain par seconde était inférieur à 25, et il atteint désormais 3 400 transactions par seconde, ce qui équivaut à la vitesse de transaction du Nasdaq et au volume de traitement mondial de Stripe pendant le Black Friday, et le coût ne représente qu’une fraction du coût historique.
Dans l’écosystème blockchain, Solana est devenue l’un des représentants les plus éminents.Son architecture hautes performances et peu coûteuse prend désormais en charge diverses applications, des projets DePIN au marché NFT, et ses applications natives ont généré 3 milliards de dollars de revenus au cours de l’année écoulée.La modernisation prévue devrait permettre de doubler la capacité du réseau d’ici la fin de l’année.
Ethereum continue de faire progresser sa feuille de route d’expansion et la plupart des activités économiques ont été migrées vers des solutions de deuxième couche telles que Arbitrum, Base et Optimism.Le coût moyen des transactions L2 est passé d’environ 24 dollars en 2021 à moins d’un centime aujourd’hui, ce qui rend l’espace de bloc lié à Ethereum à la fois bon marché et abondant.
Les ponts entre chaînes permettent l’interopérabilité de la blockchain. Des solutions telles que LayerZero et le protocole de transfert inter-chaînes de Circle permettent aux utilisateurs de transférer des actifs sur des systèmes multi-chaînes.Le pont canonique d’Hyperliquid a enregistré un volume de transactions de 74 milliards de dollars depuis le début de l’année.
La protection de la vie privée revient sur le devant de la scène et pourrait devenir une condition préalable à une adoption à grande échelle. Les signes d’une attention accrue incluent une augmentation des recherches Google liées à la confidentialité des crypto-monnaies en 2025 ;L’offre de pool protégé de Zcash s’élève à près de 4 millions de ZEC ; et le trafic de transactions mensuel de Railgun dépasse 200 millions de dollars.
Autres signes d’élan : la Fondation Ethereum lance une nouvelle équipe de protection de la vie privée ; Paxos s’associe à Aleo pour lancer un stablecoin privé et conforme (USAD) ;L’Office of Foreign Assets Control lève les sanctions contre le protocole de confidentialité décentralisé Tornado Cash.Nous nous attendons à ce que cette tendance s’accélère dans les années à venir, à mesure que la cryptographie continue de devenir de plus en plus courante.
De même, les systèmes sans connaissance et à preuve succincte évoluent rapidement, passant de décennies de recherche universitaire à des infrastructures critiques.Les systèmes sans connaissance sont désormais intégrés au Rollup, aux outils de conformité et même aux services Web grand public – le nouveau système d’identité ZK de Google en est un exemple.
Dans le même temps, la blockchain accélère sa feuille de route pour l’informatique quantique.Environ 750 milliards de dollars en Bitcoin sont actuellement détenus dans des adresses vulnérables aux futures attaques quantiques.Le gouvernement américain prévoit de faire passer les systèmes fédéraux à des algorithmes cryptographiques résistants aux quantiques d’ici 2035.
7, intégration profonde de la technologie de cryptage et d’intelligence artificielle
Parmi les nombreuses avancées technologiques, le lancement de ChatGPT en 2022 placera l’IA sous les projecteurs du public – ce qui apportera également des opportunités évidentes dans le domaine du chiffrement.De la traçabilité et de l’autorisation IP à la fourniture de canaux de paiement aux agents, la technologie de cryptage pourrait devenir la réponse aux défis les plus urgents dans le domaine de l’IA.
Les systèmes d’identité décentralisés tels que Worldcoin, qui ont vérifié plus de 17 millions d’utilisateurs, peuvent fournir une « preuve humaine » et aider à distinguer les vrais utilisateurs des robots.
Les normes de protocole émergentes telles que x402 deviennent une infrastructure financière potentielle pour les agents d’IA autonomes, les aidant à effectuer des micropaiements, des appels API et des règlements intermédiaires.Gartner prédit que l’ampleur de cette économie pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d’ici 2030.
Dans le même temps, la couche informatique de l’intelligence artificielle se consolide autour d’une poignée de géants de la technologie, suscitant des inquiétudes quant à la centralisation et à la censure.Actuellement, OpenAI et Anthropic contrôlent à eux seuls 88 % des revenus des entreprises « IA natives », Amazon, Microsoft et Google représentent 63 % du marché des infrastructures cloud, tandis que Nvidia détient 94 % du marché des GPU pour centres de données.Ce déséquilibre a permis aux « Big Seven » d’enregistrer une croissance de leurs bénéfices nets à deux chiffres pendant plusieurs trimestres consécutifs, tandis que la croissance des bénéfices des 493 sociétés restantes du S&P 500 n’a généralement pas réussi à surpasser l’inflation.
La technologie Blockchain fournit un frein et un contrepoids au pouvoir centralisé manifesté par les systèmes d’IA.
Au milieu du boom de l’IA, certains constructeurs de cryptographie ont pivoté.Notre analyse montre qu’environ 1 000 emplois ont été transférés de l’industrie de la cryptographie vers le domaine de l’IA depuis le lancement de ChatGPT.Mais cette perte a été compensée par un nombre égal de constructeurs rejoignant l’industrie de la cryptographie dans d’autres domaines tels que la finance et la technologie traditionnelles.
8, perspectives d’avenir
A quel stade en sommes-nous actuellement ? À mesure que le cadre réglementaire devient de plus en plus clair, la voie à suivre pour que les jetons génèrent des revenus réels grâce aux frais devient claire. L’adoption du cryptage par la finance traditionnelle et la technologie financière continuera de s’accélérer ;les pièces stables amélioreront le système financier traditionnel et favoriseront l’inclusion financière mondiale ;les nouveaux produits amèneront la prochaine vague d’utilisateurs à affluer dans le monde en chaîne.
Nous disposons déjà de l’infrastructure et du réseau de distribution et aurons bientôt la certitude réglementaire nécessaire pour intégrer la technologie.Il est désormais temps de moderniser le système financier, de reconstruire les canaux de paiement mondiaux et de créer un Internet idéal.
Après dix-sept années de développement, l’industrie du chiffrement fait ses adieux à l’adolescence et entre dans une période de maturité.
