Dans cette interview menée par Wu Shuo, Luuk Strijers, PDG de Deribit, partage le parcours de l’entreprise, d’une plateforme de niche axée sur les options cryptographiques à un leader du trading institutionnel. Deribit est actuellement la plus grande bourse d’options de crypto-monnaie.Son volume de négociation d’options BTC représente plus de 80 % du volume total de négociation du marché, et son volume de négociation d’options ETH représente plus de 90 % du volume total de négociation du marché.
Luuk a souligné l’entrée précoce de Deribit, l’orientation produit cohérente et les avantages de l’infrastructure comme les clés pour vaincre les concurrents multi-produits tels que Binance. Luuk a expliqué les raisons de l’acquisition de Coinbase, notamment l’alignement stratégique et les synergies liées à l’expansion mondiale.Il a également répondu aux défis liés aux processus de conformité, en particulier KYC, et a souligné que la plateforme se concentrera toujours sur le service aux investisseurs institutionnels professionnels.
En outre, Luuk a également parlé de son point de vue sur la plate-forme d’options DeFi, des futurs plans d’expansion du marché, des orientations d’évolution des produits (y compris le lancement de produits d’options avec des unités contractuelles plus petites et des échéances plus longues), ainsi que du rôle et du positionnement de Deribit en tant que composant central des activités d’options internationales de Coinbase.
Expérience personnelle de Luuk et opportunité d’entrer dans l’industrie de la cryptographie
Maodi : Bonjour, Luuk. Merci d’avoir pris le temps de parler avec nous. Nous prêtons attention au développement de Deribit depuis un certain temps et nous sommes très heureux d’avoir une communication approfondie avec vous aujourd’hui.Tout d’abord, pourriez-vous présenter brièvement votre parcours personnel et votre expérience professionnelle ?Quel a été votre parcours professionnel avant de rejoindre Deribit ?Quelle a été l’opportunité pour vous d’entrer dans l’industrie du chiffrement ?
Luuk : Merci pour l’invitation. Tout d’abord, parlons des raisons pour lesquelles je me suis lancé dans l’industrie de la cryptographie — J’ai rejoint Deribit en 2019 en tant que directeur commercial.Avant cela, j’ai travaillé à la Bourse de Singapour pendant environ cinq ans.En remontant plus loin, j’ai travaillé dans une bourse d’options néerlandaise pendant cinq ou six ans.Ma première expérience professionnelle s’est déroulée sur le marché des capitaux à Amsterdam, où j’ai travaillé pendant environ cinq ans.C’était mon premier emploi en 2004. Cela fait maintenant 21 ans, dont environ 15 à 16 ans consacrés à des travaux liés aux échanges.
Je suis les bourses traditionnelles, le trading d’options et le trading de contrats à terme depuis près de quinze ans. Lorsque l’engouement pour la cryptographie a commencé, vers 2016-2017, je faisais également du trading au comptant.C’est à ce moment-là que j’ai réalisé qu’il y avait d’énormes opportunités et un potentiel dans ce domaine et que j’avais vraiment envie de l’explorer davantage.C’est cette pensée qui m’a finalement amené à Deribit.J’ai officiellement rejoint l’entreprise en septembre 2019 et j’en suis PDG depuis près de deux ans maintenant.
Pourquoi Deribit est en avance sur les autres bourses majeures sur le marché des options
Maodi : Deribit est un échange assez particulier. Elle n’est pas fondée par une équipe chinoise comme beaucoup d’autres plateformes. Selon vous, pourquoi Deribit a-t-il survécu et réussi dans cet espace ? Nous savons que de nombreuses bourses comme Binance, Bybit, OKX, etc. ont également tenté de lancer des produits d’options, mais n’ont jamais réussi à conquérir des parts de marché de Deribit.Je trouve intéressant qu’ils aient presque tout fait, sauf une percée dans les options cryptographiques.Pourquoi pensez-vous que c’est le cas ?
Luuk : Je pense qu’il y a plusieurs raisons.Nous nous sommes lancés en 2016, ce qui était très tôt.À l’époque, pratiquement personne ne se souciait des options cryptographiques.Bitcoin était alors beaucoup plus volatil qu’aujourd’hui, de sorte que les primes d’options étaient également très élevées. A cette époque, il n’existait pas de teneur de marché spécialisé dans les options, la qualité du carnet d’ordres était donc relativement médiocre.
Mais au fil du temps, le marché s’est développé.En 2018, nous avons vu des teneurs de marché professionnels commencer à entrer sur le marché, et certaines équipes ont été séparées des grandes institutions traditionnelles de tenue de marché d’options et ont créé des équipes de négociation spécifiquement pour les options cryptographiques.Au fur et à mesure de leur adhésion, l’écart acheteur-vendeur est devenu de plus en plus petit, la profondeur du carnet de commandes s’est progressivement améliorée et nous avons progressivement acquis une bonne réputation.Le premier groupe de hedge funds et de petites et moyennes institutions a commencé à entrer sur le marché, et nous avons grandi petit à petit.Cet « avantage du premier arrivé » nous aide encore énormément aujourd’hui.De nombreux utilisateurs choisissent Deribit parce que nous sommes les premiers acteurs sérieux à se concentrer sur les options, et nous avons toujours maintenu un degré élevé d’investissement dans cette piste.
Tout ce que nous faisons tourne autour des options. Toutes nos ressources – y compris l’équipe et l’infrastructure – sont concentrées sur le trading d’options.Par exemple, au lieu d’utiliser des services cloud, nous déployons nous-mêmes du matériel dédié, ce qui accélère l’exécution de nos transactions.Nous proposons également des fonctionnalités telles que le multicast, un service de streaming de données binaires à latence ultra faible qu’aucune autre plateforme n’est actuellement aussi rapide.Nous disposons également de mécanismes de protection de tenue de marché et d’un tas d’autres fonctionnalités que d’autres n’ont pas développées parce qu’ils n’en ont pas besoin – leur gamme de produits est trop large.
Vous pouvez considérer ces grandes plateformes comme des « supermarchés crypto ».Ils font tout : spot, contrats, Token, NFT… Les chefs de produits rivalisent chaque jour pour les ressources : développer le spot aujourd’hui, développer les contrats perpétuels demain, et occasionnellement les options.
Et pour nous, ce sont toujours des options. Peu importe que ce soit aujourd’hui, demain ou après-demain, nous nous concentrons toujours uniquement sur les options.
Cet état d’esprit ciblé nous donne un avantage et nous permet de créer un produit de haute qualité. Nous faisons tout notre possible pour garantir que ce produit soit de haute qualité, et c’est ce qui nous rend unique.Bien sûr, je ne dis pas que les autres plateformes n’ont pas fait du bon travail.Certaines plateformes ont effectivement fait un excellent travail, mais nous avons délibérément choisi d’emprunter la voie verticale. Nous avons abandonné certaines entreprises. Par exemple, nous n’avons pas élargi le marché spot, mais nous avons fait de notre mieux en matière d’options.
Profondeur du produit, liquidité ou confiance institutionnelle ?Ce qui motive le leadership de Deribit sur le marché
Maodi : Pensez-vous que la position de leader de Deribit dans le domaine des options cryptographiques vient davantage de la profondeur du produit, de la liquidité du marché ou de la confiance des institutions et des traders professionnels ?
Luuk : Comme je l’ai déjà mentionné, notre principale force vient en fait de notre mentalité de créer des produits de haute qualité. Cela comprend l’introduction des principaux teneurs de marché, la conception de mécanismes d’incitation efficaces, la garantie que le marché dispose d’une liquidité suffisante et la fourniture de certaines fonctions telles que la protection de la tenue de marché.Nous avons travaillé dur pour comprimer les spreads bid-ask et maintenir la profondeur et la qualité du carnet de commandes.
Mais nous faisons bien plus que simplement le niveau transactionnel. Nous avons également des avantages aux niveaux de la conformité et des opérations.Nous sommes réglementés dans plusieurs juridictions et notre architecture de plateforme est conçue spécifiquement pour les utilisateurs institutionnels.Par exemple, nous avons la certification SOC 2 Type II, ce qui signifie que notre système de sécurité opérationnelle a été audité et vérifié. Nous disposons également de certifications telles que ISO et respectons les normes de conformité de plusieurs secteurs.Je crois que bon nombre des autres bourses que vous avez mentionnées n’ont pas effectué d’audits financiers, mais nous avons effectué des audits pendant cinq années consécutives.
Ces indicateurs de qualité nous distinguent de la concurrence.Surtout après le crash du FTX, l’accent mis par le marché sur la « qualité » n’a jamais été aussi important.Les investisseurs commencent à vraiment comparer les plateformes. Si vous comptez investir 100 millions de dollars d’actifs sur une certaine plateforme, vous devez vous assurer qu’elle est sûre, fiable et exploitée de manière professionnelle.C’est pour cette raison que de nombreuses personnes nous choisissent.
En effet, nous avons peut-être perdu une petite part des utilisateurs au détail ou dans certains produits plus simples.Mais du côté institutionnel, notre croissance a été très significative. Environ 85 % du volume des transactions sur notre plateforme provient actuellement d’investisseurs institutionnels, et je pense que cela continuera d’être le cas.Parce que nous proposons un produit hautement professionnel, nous attirons des utilisateurs professionnels qui connaissent vraiment leur métier.
Si vous venez du domaine financier traditionnel et que vous souhaitez maintenant créer une institution de gestion d’actifs, une société de courtage ou une autre activité financière axée sur la cryptographie, alors ce que vous connaissez le mieux et que vous souhaitez négocier est toujours ce que vous faites depuis des décennies : les options et les contrats à terme.Vous vous demandez peut-être : « Qui est le meilleur dans ce domaine ?» Et la réponse, c’est nous.Les clients institutionnels recherchent de la qualité et de la liquidité, et c’est ce dans quoi nous excellons.
Acquis par Coinbase : Pourquoi Deribit a choisi de vendre et futur développement collaboratif
Maodi : Nous savons que Coinbase a acquis Deribit cette année. Outre Coinbase, y a-t-il d’autres acheteurs potentiels ? J’ai entendu dire que Binance, Bybit et GSR avaient également exprimé leur intérêt.Pouvez-vous révéler plus d’informations ?Pourquoi Deribit a-t-il pris cette décision ?Quelle est la motivation fondamentale ?Pourquoi ne pas choisir de rester indépendant ?D’un point de vue stratégique, à quels changements les utilisateurs de Deribit doivent-ils s’attendre suite à la fusion avec Coinbase ?
Luuk : Cette question comporte plusieurs niveaux.Permettez-moi de commencer par le début.Nos fondateurs voulaient initialement encaisser certaines de leurs actions, nous avons donc fait appel à une banque d’investissement, Deloitte, et à d’autres conseillers pour nous aider à faciliter le processus.
Mais au fil du temps, les conditions du marché ont changé, en partie à cause de facteurs politiques tels que l’élection de Trump.Ainsi, ce qui avait commencé comme un projet de vente d’une partie seulement des actions s’est progressivement transformé en un intérêt pour la vente de l’ensemble de l’entreprise.Il existe en effet plusieurs acheteurs potentiels, dont certains parmi ceux que vous avez mentionnés.Mais je ne peux pas confirmer de qui il s’agit car nous avons signé un accord de non-divulgation, mais il suffit de dire qu’il existe d’autres options.
Alors pourquoi avons-nous finalement choisi Coinbase ?Premièrement, Coinbase est une société cotée en bourse, ce qui rend le processus de négociation plus simple et plus transparent.Ils peuvent payer avec des actions qui ont une valeur actuelle claire – non pas une vague promesse d’avenir, mais une réelle liquidité qui peut être réalisée dès maintenant.
Mais peut-être plus important encore, nous partageons la même philosophie. Coinbase lui-même propose un large éventail de produits et domine le marché du trading au comptant.La façon dont ils fabriquent leurs produits est axée sur la qualité : aucun raccourci n’est pris, la conformité est une priorité et ils sont financièrement solides.Ils veulent se développer à l’échelle mondiale, et nous aussi.
Le produit de Deribit lui-même est très solide, mais il s’agit d’un produit de « niche » et nous ne sommes pas une plateforme commerciale de « supermarché à guichet unique ».La gamme de produits de Coinbase est plus complète.Lorsque les deux sont combinés, nous pouvons fournir une architecture de produits complète qui peut avoir un impact sur les principaux acteurs du secteur en termes de qualité et d’étendue.Dans le même temps, nous pouvons également commencer à servir certains groupes d’utilisateurs auparavant inaccessibles, comme le marché de détail.
Ainsi, lorsque vous combinez la marque, la confiance, les références en matière de conformité et la solidité financière de Coinbase avec l’expertise de Deribit en matière d’options, vous obtenez une combinaison très puissante.C’est aussi la principale raison pour laquelle nous avons finalement choisi Coinbase – bien sûr, les facteurs financiers en jouent également un rôle important.
Le KYC sera-t-il plus compliqué après l’acquisition de Coinbase ?Comment Deribit répond aux plaintes de conformité des utilisateurs
Maodi : Cette prochaine question pourrait être un peu délicate. Nous avons vu de nombreux utilisateurs se plaindre que le processus KYC de Deribit est trop compliqué et peut même être qualifié de « douloureux ».Comment répondez-vous à ces critiques ?Le KYC et la conformité deviendront-ils plus stricts après l’acquisition de Coinbase ?
Luuk : Tout d’abord, je tiens à m’excuser auprès de tous les utilisateurs : la conformité est en effet un « mauvais » processus. C’est vraiment difficile pour nous d’en faire quelque chose d’agréable.Même si nous essayons de rendre le processus aussi fluide et automatisé que possible, la réalité est que les normes réglementaires partout dans le monde se multiplient et ne feront que devenir plus strictes à l’avenir.
Le défi réside dans la manière dont les plateformes suivent ces règles. Par exemple, une « diligence raisonnable renforcée » sur la source des fonds est devenue obligatoire.Nous devons exiger des utilisateurs qu’ils fournissent divers documents tels qu’une preuve de l’origine des fonds et une preuve de résidence.Il existe également une barrière linguistique.C’est particulièrement difficile pour les utilisateurs chinois, car de nombreuses factures gouvernementales ne comportent pas d’adresse et de nombreuses factures sont payées via des plateformes telles que WeChat, ce qui est différent de la pratique mondiale.D’autres régions vérifient généralement les adresses au moyen de relevés bancaires, ce qui est moins courant en Chine.Même s’il s’agit d’un problème mondial, la Chine est néanmoins confrontée à des défis uniques.
Alors, est-ce que quelque chose changera après la fusion avec Coinbase ?En fait, peu de choses changeront : Coinbase suit les mêmes règles que nous, et toutes les plateformes réglementées doivent suivre ces règles.Plus la plateforme est globale, plus la conformité devient complexe.Coinbase est une entreprise mondiale et est confrontée aux mêmes défis de conformité que nous.
Dans le passé, Coinbase a reçu plus de plaintes d’utilisateurs que nous et ils ont formé un groupe de travail pour résoudre ces problèmes. Je n’ai pas de statistiques exactes, mais d’après ce que j’ai compris, ils ont éliminé environ 90 % de l’arriéré et le processus est devenu beaucoup plus fluide.Désormais, le temps d’attente pour les utilisateurs est réduit d’une semaine à peut-être aussi peu qu’une heure.Même si je ne peux pas donner de chiffres précis, la direction générale est la bonne.
Alors oui, le processus peut toujours être ennuyeux. Mais en même temps, nous répondrons plus rapidement aux questions des utilisateurs.Nous ferons de notre mieux pour optimiser le processus et réduire les résistances inutiles.Bien sûr, il y aura encore quelques obstacles, mais tant que vous nous contactez ou contactez Coinbase par e-mail, Telegram, Twitter ou d’autres canaux courants, nous suivrons et résoudrons le problème dans les meilleurs délais.
Les utilisateurs doivent également comprendre que les normes réglementaires ne feront que devenir plus strictes, ce qui est raisonnable.Si nous voulons que la blockchain et la crypto-monnaie deviennent véritablement un système de paiement reconnu mondialement, nous devons nous assurer que chaque transfert est conforme, qu’il s’agisse d’un utilisateur chinois transférant de l’argent vers l’Europe ou l’inverse.Pour ce faire, les VASP (Virtual Asset Service Providers) comme nous doivent vérifier l’identité de l’utilisateur, la source des fonds, la destination des transferts et s’assurer que l’intégralité du chemin est documenté.
Ceci est en effet fastidieux au niveau opérationnel, mais à mesure que de plus en plus de VASP – des centaines dans le monde – adopteront les mêmes normes, tout deviendra plus fluide.De cette façon, lorsque nous aurons besoin de vérifier l’identité d’un utilisateur ou des informations de transaction avec une autre plateforme, le processus sera plus rapide.Le vrai problème survient lorsque l’autre plateforme ne répond pas et que nous devons enquêter manuellement, ce qui prendra beaucoup de temps.
Les utilisateurs en Chine ou à Hong Kong seront-ils bannis après avoir fusionné avec Coinbase ?
Maodi : Après la fusion avec Coinbase, interdirez-vous les utilisateurs de certains pays ou régions, comme la Chine continentale ou Hong Kong ? Comment équilibrerez-vous la relation entre la supervision de l’exécution, la vitesse des transactions et l’expérience utilisateur ?
Luuk : C’est une bonne question.Nous ne bloquerons pas davantage de zones. Nous maintiendrons uniquement la liste actuelle des pays interdits, qui est la « liste standard des pays interdits » à laquelle adhèrent de nombreuses bourses à travers le monde.La Chine continentale et Hong Kong ne seront pas bloquées.
Les plateformes décentralisées vont-elles remettre en question le statut des échanges centralisés ?
Maodi : Récemment, nous avons constaté de solides performances de certaines plateformes de contrats à terme en chaîne, telles que Hyperliquid.Que pensez-vous de cette tendance ? Pensez-vous qu’il est possible pour les plateformes d’options décentralisées de contester la domination des bourses centralisées telles que Deribit à l’avenir ?
Luuk : La réponse est « oui et non ».Je pense qu’Hyperliquid et les plateformes similaires ont vraiment fait un excellent travail avec leur interface utilisateur, leur expérience de trading et leur liquidité, ce qui est impressionnant.Mais le problème est que ce type de plateforme peut servir aujourd’hui 10 000 utilisateurs, mais demain une autre plateforme émettra un airdrop, et ces utilisateurs seront transférés.Après-demain est une autre nouvelle plateforme.Ce comportement de migration constant rend la fidélité des utilisateurs extrêmement faible et rend l’adoption institutionnelle très difficile.
Pour qu’une institution commence à négocier sur une plateforme, elle doit d’abord faire preuve d’un KYC complet et d’une diligence raisonnable.Si les utilisateurs passent fréquemment d’une plateforme à l’autre, l’organisation ne peut tout simplement pas se permettre le coût et le processus d’entrées répétées.C’est l’une des principales raisons pour lesquelles les institutions hésitent à s’impliquer profondément dans DeFi.
La deuxième raison, et peut-être la plus importante, est le manque de KYC.Si vous ne savez pas qui sont vos adversaires, vous ne pouvez pas vous conformer à l’environnement mondial de plus en plus réglementaire d’aujourd’hui.Les grandes institutions ne peuvent tout simplement pas se permettre de tels risques.
Alors, DeFi a-t-il un avenir ?Bien sûr, il y en a.C’est un concept étonnant qui continuera d’exister et de connaître du succès sous une forme ou une autre.Mais sera-t-il largement adopté par les institutions ?Dans sa forme actuelle, je ne pense pas.Cependant, je ne pense pas que DeFi va disparaître. Il continuera à évoluer et de nouveaux projets apparaîtront.Je souhaite également sincèrement tout le meilleur à Hyperliquid et aux plateformes similaires, elles font en effet un excellent travail.
La grande question est la suivante : les utilisateurs resteront-ils fidèles à une plateforme particulière ?Y aura-t-il des modèles standardisés et de meilleurs processus KYC à l’avenir ?Peut-être, mais pas encore.
DeFi constitue-t-il une menace pour les échanges centralisés ?Dans une certaine mesure oui.Car ces traders actifs dans DeFi auraient pu négocier sur des plateformes centralisées telles que Deribit et Binance.Peut-être que nous ne pouvons pas les servir, peut-être à cause de contraintes réglementaires, ou peut-être qu’il y a une inadéquation des produits, ou peut-être qu’ils préfèrent actuellement ce que propose DeFi, comme la liquidité ou certaines fonctionnalités.
La réalité est probablement un mélange des deux.Oui, nous avons perdu une part de marché au profit de DeFi, mais ce n’est pas une mauvaise chose.Cela fait partie de l’évolution naturelle du marché.Ce que font ces plateformes est très significatif, mais elles servent des groupes d’utilisateurs complètement différents.Nos clients institutionnels ne se tourneront pas de sitôt vers DeFi.
Je ne pense donc pas qu’il y aura uniquement DeFi ou seulement CeFi à l’avenir, les deux continueront à coexister et à grandir ensemble.
Axe stratégique : parcours de développement de Deribit après la fusion avec Coinbase
Maodi : Pour l’avenir, quelles sont les prochaines priorités stratégiques de Deribit ? Allez-vous continuer à vous concentrer sur les options sur les bourses centralisées, ou envisagez-vous d’innover plus largement ?Deribit sera-t-il entièrement intégré à Coinbase ?Ou conservera-t-il un certain degré d’indépendance ?
Luuk : Ce seront les deux. Nous deviendrons la branche commerciale internationale de Coinbase.L’objectif de Coinbase est de se développer à l’échelle mondiale, et nous faisons partie de leur boîte à outils – ou, plus précisément, de notre boîte à outils maintenant, car nous sommes devenus essentiellement une plateforme.Même si, sur le plan opérationnel, nous opérons actuellement de manière indépendante, cela va progressivement changer.
Nous sommes progressivement intégrés dans l’organisation plus large de Coinbase – mais pas dans cette partie des activités américaines.Vous devez considérer Coinbase comme une structure composée à la fois de parties américaines et non américaines, et nous représenterons la partie non américaine.Bien sûr, nous pourrions également pénétrer le marché américain à l’avenir, mais nous nous positionnons actuellement comme la branche commerciale internationale de Coinbase.
Cela signifie que nous resterons concentrés sur les options, mais que nous nous développerons également sur davantage de produits.Nous élargissons notre gamme de produits et prévoyons de la combiner avec les produits existants de Coinbase pour fournir un portefeuille de produits de trading complet et complet.
Concrètement, nous présenterons par exemple aux utilisateurs le marché spot très liquide de Coinbase.Notre propre marché au comptant est actuellement très petit, donc l’intégration de la liquidité au comptant de Coinbase constituerait une amélioration majeure.En échange, nous fournirons également à Coinbase nos atouts en matière de liquidité d’options et d’infrastructure technologique.
Ces intégrations sont en cours de planification, littéralement planifiées sur un tableau blanc en ce moment.Un calendrier précis n’a pas encore été déterminé, mais nous visons à déployer ces intégrations au cours de l’année prochaine.
Le rôle des marchés asiatiques dans la croissance future de Deribit
Maodi : Pensez-vous que l’Asie, en particulier Hong Kong ou Singapour, jouera un rôle plus important dans l’expansion de Deribit ?
Luuk : Je pense que l’Asie est un marché très prometteur dans le domaine des cryptomonnaies.Non seulement les utilisateurs particuliers, mais aussi de nombreux family offices et hedge funds ont manifesté un vif intérêt.Dans l’ensemble, la région asiatique semble avoir un appétit pour le risque plus élevé que le reste du monde lorsqu’il s’agit d’investir et de négocier des actifs plus risqués.Alors oui, je pense qu’il y a plus d’opportunités en Asie.
Cependant, nous devons également examiner cette question du point de vue de la conformité et des licences.Nous devons être clairs sur ce que nous pouvons et ne pouvons pas faire dans chaque région, où nous pouvons établir nos opérations et où nous sommes limités.Nous évaluons actuellement la meilleure façon de relever ces défis.
Taille de l’équipe et culture d’entreprise : Deribit vs Coinbase
Maodi : Quelle est la culture de travail chez Deribit ?Combien d’employés avez-vous actuellement ?
Luuk : Nous employons actuellement environ 175 personnes.Je ne suis pas sûr de l’effectif exact de Coinbase, mais nous comptons environ 4 000 employés au total.Autrement dit, Deribit représente 175 de ces 4 000 personnes.
La majorité des employés de Coinbase se trouvent aux États-Unis, mais ils disposent également d’équipes à Singapour, en Inde et à Londres, couvrant les côtes est et ouest des États-Unis.Bien que Deribit soit une équipe plus petite, nous disposons d’un bureau relativement grand à Amsterdam et sommes principalement responsables du travail technique, notamment du développement, des serveurs, des systèmes et de la sécurité.
Nous continuerons de nous concentrer sur Amsterdam en tant que pôle technologique important, mais notre présence y sera beaucoup plus petite par rapport à la taille de Coinbase aux États-Unis.À l’avenir, nous collaborerons le cas échéant tout en opérant de manière indépendante si nécessaire.
Le plus grand défi en tant que PDG et les compétences clés de Deribit
Maodi : En tant que PDG, quel est le plus grand défi auquel vous êtes personnellement confronté en dirigeant Deribit ? Si on vous demandait de résumer les principaux avantages concurrentiels de Deribit en une phrase, que diriez-vous ?
Luuk : Je rejoint Deribit depuis 2019. Le plus grand défi au fil des ans a été de répondre à diverses crises.Nous avons rencontré quelques problèmes techniques, notamment lorsque nous avions Three Arrows Capital (3AC) comme actionnaire et qu’ils ont fait faillite. Cela soulève de nombreuses questions complexes — financières, juridiques, réglementaires et opérationnelles.Nous avons dû passer par des procédures juridiques, ce qui a également mis une grande pression sur l’équipe.On peut dire que ce voyage n’a pas été sans heurts.
Mais nous en avons tiré des leçons.Je pense qu’au début, nous avons été trop indulgents avec nos clients et avons accordé plus de crédit que nous n’aurions dû. Ce fut une leçon douloureuse mais précieuse.En conséquence, nous sommes plus forts, les politiques internes ont changé et les normes globales se sont améliorées.On peut dire que sans ces défis, nous n’aurions peut-être pas de disciplines opérationnelles aussi strictes aujourd’hui, comme la vérification annuelle des états financiers, l’obtention de diverses certifications, l’établissement de systèmes de conformité, etc.
Ainsi, même si nous avons connu de nombreux rebondissements, ces « stress tests » nous ont rendu plus matures.
La force de Deribit ne vient pas seulement de nos produits, mais aussi de la manière dont nous traitons nos clients. Bien sûr, nous ne sommes pas parfaits et avons rencontré des problèmes techniques.Mais nous ferons toujours face aux conséquences, indemniserons les clients et ne laisserons jamais les utilisateurs subir des pertes dues à nos problèmes internes.
Si je devais résumer, je dirais : Notre force réside dans la combinaison de produits de haute qualité avec une équipe fiable et dévouée qui entretient toujours de bonnes relations avec nos clients.C’est la valeur fondamentale de Deribit.
À l’avenir, les produits continueront peut-être d’évoluer, mais nos méthodes de service ne changeront pas : nous continuerons à offrir une expérience produit de haute qualité et donnerons toujours la priorité aux utilisateurs.
Séance de questions-réponses supplémentaire
Deribit a-t-il une stratégie pour faire face aux défis de part de marché ?
Luuk : Tout d’abord, nous avons atteint des sommets sans précédent ces derniers mois, les meilleurs mois depuis la création de Deribit. Si vous regardez 2024 et 2025, nous battons record après record après record.La croissance de l’IBIT est donc en fait une bonne chose.Ils ciblent le trading d’options cryptographiques pour les investisseurs particuliers américains, ce qui est exactement le service que nous ne sommes actuellement pas en mesure de fournir.Nous leur souhaitons donc sincèrement tout le meilleur, car ensemble, nous avons favorisé le développement de cette industrie, élargi la demande du marché et rendu les produits d’options plus populaires.Ils font vraiment un excellent travail au service d’un marché qui n’a jamais été couvert auparavant.
Il y avait beaucoup de gens qui voulaient faire du commerce, mais nous ne pouvions pas les accueillir à ce moment-là.Maintenant, ils ont enfin une chance, ce qui est une bonne chose.Mais cela ne se fait pas au détriment de notre part de marché : notre propre activité continue d’atteindre de nouveaux sommets.
Notre part de marché actuelle reste donc solide.Nous avons encore environ 75 à 80 % d’options en intérêt ouvert.Oui, il existe de nombreux concurrents sur le marché – Binance, OKX, CME, etc.– mais nous restons toujours le numéro un incontestable.
Il s’agit en fait d’une comparaison entre différents produits.Par exemple, les ETF sont des produits dérivés basés sur le dollar américain, alors que nos produits sont libellés en Bitcoin.Ainsi, même s’ils appartiennent à la même catégorie, ce n’est pas exactement la même chose.
Il existe actuellement deux options principales sur le marché : l’une est le marché offshore que nous servons et l’autre est un marché comme IBIT pour les utilisateurs locaux.La croissance simultanée de ces deux marchés montre que les opportunités pour l’ensemble du secteur s’agrandissent.Bitcoin atteint de nouveaux sommets et je pense qu’il continuera à augmenter.Le marché est en expansion et la demande augmente, ce qui nécessite naturellement davantage de participants.Dans le passé, les utilisateurs américains étaient bloqués, mais ils sont désormais de retour.
Leur réussite est donc bonne pour nous.Quand ils réussissent bien, nous en bénéficions aussi.Nous avons de nombreux teneurs de marché communs et les prix sont fondamentalement similaires.Vous pouvez négocier sur IBIT puis vous couvrir sur Deribit, ou vice versa.Cela crée des opportunités d’arbitrage et de nouvelles stratégies de trading, attirant ainsi davantage de nouveaux acteurs dans l’écosystème.
Même si l’article de Bloomberg laisse entendre que cela grignote notre part, ce n’est pas le cas.Je pense même que ça nous aide.Je serais très heureux si l’IBIT continuait à se développer, car leur croissance augmente également la nôtre.Au contraire, s’ils s’effondrent soudainement et perdent la moitié de leur part de marché, cela aura également un impact négatif sur nous.Leur succès profite donc à l’ensemble de l’écosystème.
Deribit envisage-t-il de lancer des actifs plus traditionnels tels que l’or, l’argent et d’autres produits dérivés sur matières premières ?
Luuk : En fait, nous avons essayé de lancer de l’or, mais ensuite c’était hors ligne. Nous sommes en ligne depuis environ un an.Durant cette période, le marché était encore à son plus haut niveau, mais la demande active n’était toujours pas satisfaite.Nous pensons donc qu’à l’heure actuelle, la plus grande opportunité réside dans les actifs numériques.
Nous prenons désormais en charge SOL et prévoyons de répertorier davantage d’actifs crypto-natifs. Si nous le comparons aux bourses traditionnelles, nous pouvons constater une structure hiérarchique similaire : les bourses traditionnelles auront des indices de premier ordre, puis quelques produits de sous-niveau.Pour nous, Bitcoin et Ethereum sont les produits de première ligne, mais il existe de nombreux autres jetons qui valent la peine d’être échangés.Nous devrons peut-être recourir à des incitations pour améliorer la qualité de la liquidité dès les premiers stades, par exemple en offrant des incitations au cours des six premiers mois, puis en observant les réactions du marché.
Si le marché réagit bien, nous pouvons même lancer des produits indiciels, tels qu’un panier de produits indiciels couvrant les cinq, dix et vingt principaux actifs cryptographiques, permettant aux utilisateurs d’acquérir une plus grande exposition au marché en même temps.
Mais la question centrale est la suivante : devrions-nous introduire des produits de marché traditionnels (tels que les actions, l’or, les matières premières) dans le monde de la cryptographie ?Ou continuer à vous concentrer sur la création du meilleur produit crypto-natif ?Les institutions financières traditionnelles ajoutent des actifs cryptographiques à leurs produits, mais devons-nous également introduire leurs actifs dans la direction opposée ?Cette question mérite réflexion.
Au moins pour l’instant, les résultats de notre première tentative de cotation de l’or n’étaient pas idéaux.On peut dire qu’à l’avenir, vous pourriez essayer de lancer des options d’achat d’actions comme Tesla, permettant aux utilisateurs d’utiliser BTC ou ETH comme garantie pour échanger ces actifs, mais ce n’est pas encore certain.En outre, les marchés traditionnels sont fermés deux jours par semaine, ce qui entraînera également des contraintes de liquidité le week-end, ce qui constitue un autre défi majeur à prendre en compte.
Cela dit, nous explorons définitivement davantage de nouveaux produits.Par exemple, nous avons récemment lancé des contrats linéaires pour BTC et ETH. Avant, nous n’avions que des contrats inversés, c’est-à-dire des produits libellés en BTC ou en ETH. Nous proposons désormais également des options libellées en dollars américains pour faciliter la tarification et le règlement des utilisateurs.
De plus, ces nouveaux produits génèrent également des revenus supplémentaires pour les clients.Actuellement, les utilisateurs peuvent obtenir un taux de rendement annualisé d’environ 3,85 % en détenant ces positions, ce qui est très attractif et a également inspiré de nouvelles stratégies de trading.
Des projets pour l’avenir ?Nous espérons avoir « les deux » – à la fois davantage de crypto-actifs et davantage de types d’innovations de produits.
Alors que les prix du Bitcoin augmentent, Deribit envisage-t-il de réduire les unités de transaction minimales du contrat pour améliorer l’accessibilité des utilisateurs ?
Luuk : Vous avez tout à fait raison. C’est également notre intention initiale de lancer des contrats linéaires et de les équiper d’unités contractuelles plus petites.Oui, nous réfléchissons actuellement à l’opportunité d’apporter des ajustements similaires aux contrats inversés.
Deribit envisage-t-elle de lancer des options à long terme (LEAP) avec des maturités supérieures à un an ?
Luuk : Nous recevons occasionnellement des demandes de ce type.Mais si vous regardez les volumes réels de transactions et la liquidité, ils sont très concentrés sur le court terme – principalement sur le mois en cours et le trimestre suivant.Les institutions utilisent parfois des échéances à six mois pour leurs produits structurés, mais même les options à un an ne représentent qu’une très faible proportion du volume global des transactions.Les options de deux ans sont encore plus spécialisées.
Je ne pense donc pas que nous le ferons comme un produit de commande en attente régulier.Cependant, une solution que nous envisageons consiste à le fournir via RFQ (Request-for-Quote, mécanisme d’enquête).
De cette façon, les teneurs de marché n’ont pas besoin de coter les prix pour cette période 24 heures sur 24, mais si vous avez des besoins de trading, vous pouvez envoyer une demande de renseignements et nous vous fournirons un devis.Si vous êtes satisfait du prix, vous pouvez conclure la transaction.
Cela permet aux utilisateurs d’obtenir des opportunités de trading d’exposition à long terme sans avoir à compter sur la liquidité du carnet d’ordres 24h/24 et 7j/7, car la plupart des teneurs de marché ne sont pas disposés à coter des spreads de 20 % sur une période de 2 ans 24 heures sur 24, en particulier lorsque presque personne ne négocie.
La direction que nous étudions actuellement est donc de créer une zone de négociation de RFQ, qui est quelque peu similaire à ce que fait CME pour certains produits moins liquides ou personnalisés.
Pourquoi Deribit est-il attrayant pour Coinbase ? Est-ce en raison de sa culture plus institutionnelle ?
Luuk : Oui, c’est vraiment l’une des principales raisons pour lesquelles nous avons collaboré. Comme je l’ai déjà mentionné, tout dépend de l’adéquation du concept.Deribit et Coinbase souhaitent se développer de manière institutionnelle.Cela signifie que nous accordons la priorité à la qualité, établissons un système complet de gestion des risques client, testons le système pour garantir une conformité totale et effectuons tous les contrôles KYC.
Même si nous fournissons aux traders des outils de trading flexibles, nous insistons toujours sur la fourniture de services de la manière la plus professionnelle et la plus conforme possible.
Cette philosophie se reflète dans tous les aspects : notre architecture matérielle, nos systèmes logiciels, la conception des produits, les stratégies de coopération KOL et les paramètres des produits pour la vente au détail, qui montrent tous une voie complètement différente des plates-formes axées sur la vente au détail.
Je pense que Coinbase partage cet état d’esprit. Ils comptent également de nombreux talents issus du milieu institutionnel, certains issus de banques ou de maisons de courtage.Je ne dis pas que nous recrutons uniquement des personnes ayant ce bagage, mais avoir une expérience dans la finance traditionnelle combinée à des connaissances crypto-natives est l’une des raisons pour lesquelles nous réussissons bien.
Notre équipe est composée de personnes qui ont réellement fait ces choses et savent comment construire et exploiter une infrastructure financière.C’est également la principale raison pour laquelle nous avons choisi de coopérer avec Coinbase.
jakiro
