jakiro
source:Coincement; Compilé: Vision de Bitchain
Points clés:
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Signaux haussiers pour octobre: affaiblissement du dollar, liquidité accrue et prix à terme des fonds fédéraux plus élevés, et la possibilité de la tendance dominante de la Réserve fédérale à augmenter
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La liquidité entre en or comme signal: BTC a une corrélation relativement élevée avec la liquidité mondiale, tandis que l’or ne montre pas de corrélation cohérente
L’impact de la fermeture du gouvernement américain
Les perspectives de Coinbase pour le marché de la cryptographie d’octobre sont tactiquement haussières:jeIls croient que le faible dollar, l’augmentation de la liquidité mondiale à court terme et la tendance politique de la Fed à réduire avec prudence les taux d’intérêt créeront des conditions favorables pour le marché des crypto-monnaies. À moins que la rhétorique belliciste inattendue ne se produise, nous pensons que ces facteurs augmenteront la probabilité que la BTC soit la montée jusqu’en novembre, lorsque des vents contraires de liquidité pourraient jouer un rôle.
Que signifie la fermeture du gouvernement américain pour les crypto-monnaies?Les États-Unis sont actuellement dans un état de fermeture de certains gouvernements, ce qui pourrait retarder la publication de certaines des statistiques économiques clés sur lesquelles la Fed s’appuie.En raison de pénuries de financement, des agences telles que le Bureau of Labor Statistics (BLS) et le Bureau of Economic Analysis (BEA) suspendre la collecte de données et reporteront la publication des données clés – y compris les rapports d’emploi mensuels et l’indice des prix à la consommation (CPI) – jusqu’à ce que les fonds se rétablissent.
Sans libération officielle des données, nous pensons que le marché s’appuiera sur des mesures privées telles que les données sur l’emploi du secteur privé ADP pour mesurer les attentes futures de baisse des taux.Les données ADP montrent qu’après des années de ralentissement (par rapport à plus d’un million de nouveaux emplois par mois en 2021), l’augmentation actuelle des travaux nets est essentiellement nul (figure 1).Nous pensons que la logique de la courbe de Phillips signifie que la faiblesse actuelle de l’emploi raccourcira le canal pour l’inflation de l’industrie des services dominés par les salaires avec un délai d’environ 10 mois, ce qui réduit le coût des politiques d’assouplissement préventives par rapport au risque de queue de récession non linéaire.
Notre point de vue:L’incertitude des données causée par la fermeture du gouvernement, associée à la stagnation du recrutement du secteur privé, a rendu le marché plus optimiste selon lequel la Fed adoptera une voie politique moins restrictive.En outre, il convient de noter que la récente action conjointe de plusieurs facteurs a conduit à un écart de liquidité temporaire sur le marché des crypto-monnaies, notamment: (1) le complément du Trésor américain à l’équilibre général de son compte (actuellement le solde est proche du niveau cible, dépassant 800 milliards de dollars américains);(2) le flux de fonds à la fin du trimestre et la fin du mois; (3) L’effet de la conférence apporté par la conférence Token 2049 à Singapour.Comme ces facteurs d’influence s’estompent,Il devrait jouer un rôle positif dans la promotion des tendances des prix du marché à court terme.
Figure 1. Les changements mensuels de l’emploi du secteur privé aux États-Unis sont à leur niveau le plus bas depuis 2023
Nous pensonsLe marché des taux d’intérêt a digéré ce changement—— Les fonds fédéraux de 30 jours sont actuellement reflétés,La probabilité de 25 points de base baisse de deux taux d’intérêt avant la fin de l’année est de 87% – le signal de réduction des actifs confirme également le mécanisme des taux d’intérêt réels inférieurs et du dollar américain plus faible, ce qui est bénéfique pour les crypto-monnaies(Figure 2).À l’heure actuelle, la tarification des réunions successives du FOMC est concentrée dans la plage cible de 3,75 à 4,00% fin octobre et tendra vers 3,50 à 3,75% d’ici décembre.en même temps,Le dollar s’affaiblit et l’or atteint des sommets record – un signe que les attentes de taux d’intérêt réels s’assoupèrent,Et la demande plus large de «préservation de la valeur» émerge (Figure 3).Nous croyons queCette combinaison assouplira l’environnement financier en dollars et réduira la concurrence des rendements en espèces sur les actifs risqués, ce qui devrait bénéficier aux crypto-monnaies.
Figure 2. La probabilité de 25 points de base baisse de deux taux avant la fin de l’année est de 87%.
Figure 3. Le dollar s’affaiblit, l’or frappe un record élevé
Pouvons-nous arrêter de parler d’or?
En bref, la réponse est non, mais le marché semble avoir du mal à expliquer pourquoi l’or a franchi des sommets record en septembre, tandis que la tendance des prix de Bitcoin est lamelle le mois dernier.Une partie de cela est que, bien que les performances de Bitcoin ne soient pas stables pendant une période d’inflation élevée, de nombreux acteurs du marché et commentateurs des médias restent obsédés par la considération de Bitcoin comme une couverture d’inflation semblable à l’or.En fait, le bitcoin joue souvent un rôle dans la prévention de l’émission de devises excessive, ce qui n’est pas exactement la même que l’inflation.Cela explique également pourquoi le bitcoin bénéficie souvent des injections mondiales de liquidité.
En septembre, les prix de l’or ont grimpé en raison de baisses de taux d’intérêt par plusieurs banques centrales du monde et des problèmes de marché (1) la fermeture du gouvernement américain et (2) les dommages possibles à l’indépendance de la Fed.(Cela étant dit, malgré le SPDR GOLD ETF attirant 4,2 milliards de dollars de capitaux le mois dernier, le FNB des États-Unis Bitcoin a toujours reçu un afflux net de 3,5 milliards de dollars.) Cependant, nous pensons queCette différence de performance n’est pas due aux différences dans le sentiment des investisseurs institutionnels, mais plus parce que Bitcoin a mené la tendance des prix en juillet et août.Par conséquent, le bitcoin continue de faire face à la pression de vente lorsque la technologie rebondit, tandis que la liquidité est aspirée du marché pour les raisons ci-dessus.
Du point de vue des données, nous pensons que les indicateurs d’or seuls ne peuvent pas devenir un puissant indicateur de Bitcoin.Depuis 2013, la corrélation de roulement de 90 jours entre BTC et l’or a fluctué des dizaines de fois entre les deux extrêmes (-0,8 à +0,8), avec des fluctuations de regroupement à court terme mais un manque de persistance à long terme, indiquant une liaison moyenne extrêmement faible (figure 4).Nous croyons queUn moteur commun de liaison positive est une liquidité accrue: lorsque les taux d’intérêt réels baissent et que le dollar s’affaiblit, les deux actifs ont tendance à absorber l’excès de liquidité sur le marché.À l’inverse, lorsque l’or augmente en raison de l’aversion au risque, tandis que le dollar se renforce et que la liquidité se resserre (comme il a été observé ces dernières semaines), le BTC, qui est un actif à risque bêta élevé, se déteste généralement ou même fluctue dans le sens inverse.
Notre point de vue:En fait, nous pensonsLa liquidité est le signal macro le plus fiable pour le bitcoin, cela a été démontré par notre indice de liquidité mondial M2 personnalisé à la corrélation d’environ 0,9 que le bitcoin a régulièrement au cours des trois dernières années.
Figure 4. La dernière corrélation de 90 jours entre le bitcoin et l’or
