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Auteur: Paul Veradittakit, associé directeur de Pantera Capital; Compilé par Shaw Bitchain Vision
résumé
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Les sociétés de crypto-monnaie ont levé plus de 16 milliards de dollars dans plus de 100 transactions de fusions et acquisitions jusqu’à présent cette année, mettant l’industrie sur la bonne voie pour établir un nouveau record et dépasser la valeur totale de la transaction en 2024.
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Ce cycle est fondamentalement plus fort, grâce à une politique réglementaire américaine plus claire et à une tendance mondiale croissante.
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La vague de fusions et d’acquisitions stratégiques et d’offres publiques initiales (IPO) se poursuivra dans le prochain cycle.
En 2025, les activités d’enregistrement de fusions et acquisitions et d’introduction en bourse remodèlent et améliorent l’espace de crypto-monnaie.Cela a entraîné un afflux massif de nouveaux capitaux, des investisseurs institutionnels, des constructeurs et des utilisateurs, stimulant l’innovation et l’adoption de la blockchain.Il s’agit d’un modèle commun dans d’autres changements technologiques majeurs, c’est-à-dire qu’il ne fera que l’inaugmenter la croissance explosive qu’après des décennies de construction. Alors que la montée en puissance de l’IA est grâce à des décennies d’investissement dans les infrastructures, les crypto-monnaies mûrissent beaucoup plus rapidement.C’est grâce à des architectures de technologie plus avancées qui peuvent accélérer le développement avec de meilleurs outils, c’est pourquoi la motivation interne du marché actuel est fondamentalement différente des cycles précédents, motivé par l’intégration stratégique que la spéculation.
L’élan s’accélère: pourquoi ce cycle est-il différent?
Le marché des crypto-monnaies affiche une tendance en forme d’onde sinusoïdale, avec des hauts et des bas.Malgré un ralentissement du secteur du capital-risque, les marchés sont toujours optimistes en raison de facteurs favorables réglementaires, de gouvernements des crypto-friendly, de flux de transactions solides et de sociétés telles que Robinhood ont doublé leurs paris sur les crypto-monnaies et l’intégration profonde des crypto-monnaies avec des verticales adjacentes. Depuis le pic en 2022, les investissements en capital ont fortement baissé en 2023, récupéré en 2024 et accéléré de manière significative en 2025. Il y a eu 31 transactions au deuxième trimestre de 2025 seule avec la croissance tirée par un financement en étapes tardive tels que les introductions en bourse, les M&A et le financement de la dette.Le marché des crypto-monnaies a attiré 16,1 milliards de dollars de financement jusqu’à présent cette année, cependant, le capital-risque de crypto-monnaie (VC) est comme des VC traditionnels, avec des fonds concentrés entre les mains de quelques fonds.Lorsque les fonds sont concentrés, vous voyez généralement un plus grand montant d’investissement, mais le nombre global de transactions est réduit.Cela reflète que de nombreuses sociétés de crypto-monnaie se dirigent vers des sociétés en croissance et montrent également que la concurrence dans l’environnement de financement est plus intense que jamais, à la fois des fondateurs et des investisseurs.
Le rassemblement de multiples forces rend ce cycle unique.Les prix des jetons rebondissent, les nouveaux produits sont lancés et les fondateurs sont plus confiants dans l’investissement dans l’industrie, les avantages réglementaires apportant une clarté pour les étages et les actifs numériques, qui injectent tous des fonds sur le terrain.L’incertitude réglementaire a créé des frictions entre les innovateurs et le secteur Web3 au fil des ans en raison de préoccupations concernant une éventuelle sanction.Avec l’attitude crypto-friendly de l’administration Trump, nous avons été témoins de l’émergence des pierres angulaires qui conduisent à l’adoption sur la chaîne par la législation, à savoir la loi génie et la loi claire.Bien que nous ne puissions pas dire exactement comment ces projets de loi affecteront l’avenir lointain, il est certain que ces discussions et actions réduiront l’hésitation sur l’investissement dans le domaine en termes d’intelligence et d’aspects financiers.En outre, la Fed devrait réduire les taux d’intérêt en novembre, ce qui incitera davantage de fonds à passer à des actifs risqués, et la réserve des actifs numériques (DAT) verrouille les fonds en actifs à long terme.La sensibilisation des investisseurs à l’aversion au risque s’est progressivement affaiblie, formant ainsi des flux de capitaux plus actifs.
L’allocation des investissements a changé et un tiers des fonds se sont déroulés vers des opportunités « ascendantes » telles que les contrats perpétuels, les plateformes d’émission de jetons, les marchés de prévision et le nouveau défi.Les deux tiers restants visent les zones «descendantes», y compris les DAT, les actifs du monde réel (RWAS), les fonds négociés en bourse (ETF) et les sociétés entrant sur le marché libre.Ces actifs de marché ouvert dominent ce cycle, ce qui donne à son tour au public plus large un meilleur accès aux actifs cryptographiques, ce qui est un signe très sain pour l’industrie.Cet équilibre montre que le marché mûrit, en se concentrant sur l’innovation et l’intégration avec la finance traditionnelle.
Le plan de la législation sur la cryptographie doit être formulé à court terme, et compte tenu du soutien actuel du gouvernement aux crypto-monnaies, cette fenêtre existe avant les élections de mi-terme 2026. Le Fonds de l’éducation DeFI vise à protéger les développeurs de logiciels et a soumis une réponse à l’enquête sur les informations sur la structure du marché des actifs numériques au comité des banques de Sénat et a récemment publié un projet de discussion sur la Loi sur l’innovation financière responsable de 2025. Le 2025 Wyoming Blockchain Symposium organisé par la dernière semaine Clear Crypto sur la réglementation des actifs numériques, mettant en évidence les structures du marché des États-Unis.Les membres de cette administration ont assisté à l’atelier pour promouvoir la réglementation prospective.En entrant dans le premier trimestre de 2026, nous pouvons nous attendre à une base réglementaire sans précédent et plus forte, surtout lorsque le temps est serré.
Liste des jetons et réouverture du marché des introductions en bourse
En 2025, le nombre de jetons énumérés a diminué, et moins de bénéfices dans de nouveaux jetons ont été réalisés, ce qui a provoqué une pression à la baisse sur les flux de trading. Les projets qui reposent sur les offres de jetons ont plus de mal à obtenir des fonds sans attrait sur le marché.En revanche, la fenêtre IPO a été rouverte.À la mi-juin 2025, 95 sociétés ont été cotées aux États-Unis, levant 15,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 30% par rapport à 2024. Des introductions en bourse liées à la crypto-monnaie, y compris Circle et Bitgo, ont mené la tendance, les investisseurs commençant à investir leur argent dans des actions cryptographiques plutôt que des jetons.Circle a été inscrit le 5 juin 2025 et au prix de 31 $ par action, passant à 233 $ à la mi-juillet, avec un rendement de plus de 5 fois et une valeur marchande de 44,98 milliards de dollars.Récemment, Figure et Bulnish ont également été répertoriés avec succès, Bullish devenant la première entreprise à lever 1,15 milliard de dollars via des stablecoins.Les sociétés de crypto-monnaie se concentrent désormais davantage sur les revenus et la croissance que l’émission spéculative de jetons.Les introductions en bourse de crypto-monnaie et autres booms opérationnels « descendants » attirent les investisseurs traditionnels grâce à un modèle commercial stable et axé sur les revenus plutôt que des crypto-monnaies volatiles elles-mêmes.Ce n’est que le début d’une introduction en bourse, et il y a plus de projets qui font la queue pour la liste dans les prochains mois.
Acquisitions et maturation de l’industrie
2024 a été une année record pour les fusions et acquisitions, avec plus de 100 fusions et acquisitions totalisant 1,73 milliard de dollars, tandis que le nombre de transactions en 2025 devrait dépasser 2024. De janvier à juillet de cette année, le nombre de transactions a atteint 76, avec un montant total de 6,23 milliards de dollars américains, le nombre total de transactions est prévu pour 2024. 130. Le fort élan en 2025 montre davantage la maturité naturelle de l’industrie que la libération de la demande refoulée.Les acquisitions stratégiques comme l’acquisition de Robinhood de Bitstamp montrent que les entreprises établies construisent une plate-forme intégrée.Le pari de plusieurs milliards de dollars de Robinhood sur la crypto-monnaie future renforce encore la crédibilité de l’ensemble de l’écosystème, ses revenus de crypto-monnaie augmentant de 98% en glissement annuel à 160 millions de dollars au deuxième trimestre de 2025, tandis que les revenus globaux de la société ont augmenté de 45% à 989 millions de dollars et des bénéfices de 386 millions de dollars.En tant que pilier de négociation en actions axée sur le commerce de détail, l’adoption de la technologie de la blockchain par Robinhood met en évidence le passage à l’infrastructure réglementée.De même, les transactions en stade avancé, telles que le financement de 400 millions de dollars de Mantle au deuxième trimestre de 2025 pour la tokenisation RWA, et le financement de 185 millions de dollars de Kalshi à une évaluation de 2 milliards de dollars pour les marchés de prévision, mettent l’accent sur les modèles orientés vers les revenus et réglementaires.
Ces mouvements reflètent l’accent mis par l’industrie des crypto-monnaies sur le travail avec les institutions financières traditionnelles plutôt que sur la simple poursuite des opportunités spéculatives.
Intersection macro cryptée
Les crypto-monnaies n’existent plus isolément et s’intègrent aux technologies de pointe et à la finance mondiale d’aujourd’hui.Dans le domaine de l’intelligence artificielle, l’architecture de tissu OM1 + d’OpenMind résout le problème de la « couche manquante » dans l’industrie des robots, permettant à différents robots de travailler ensemble grâce à une approche décentralisée.Le système d’authentification de la numérisation de l’iris de WorldCoin utilise une couche d’identité basée sur la blockchain pour permettre à l’agent d’IA d’authentifier et d’échanger de manière indépendante, en résolvant les principaux problèmes d’interaction sécurisée dans les crypto-monnaies.Des plates-formes d’IA décentralisées comme Sahara IA, une alternative décentralisée à l’échelle de l’IA, et sensible (visage étreint décentralisé) perturbent l’infrastructure d’IA traditionnelle.La couche d’application de l’intelligence artificielle de la crypto-monnaie est encore à un stade très précoce, mais le potentiel qu’il contient peut créer une toute nouvelle structure de marché grâce à des systèmes de procuration et de trading sur chaîne, permettant ainsi le trading à haute fréquence des stocks tokenisés.
Dans le domaine des paiements, les stablecoins, en particulier les USDC de Circle, sont devenus une partie intégrante du système de paiement mondial, et l’introduction de la loi génie a accéléré encore l’adoption de l’USDC. Circle a indiqué que ses revenus avaient augmenté de 58,6% au premier trimestre de 2025 à 579 millions de dollars.Les analystes s’attendent à ce que les stablecoins se négocient quotidiennement à 250 milliards de dollars en trois ans, et si le moment de la croissance se poursuit, il peut même dépasser les systèmes de paiement traditionnels comme le visa au cours de la prochaine décennie.Des sociétés telles que PayPal et Visa explorent l’intégration des stablecoins pour intégrer les stabrins dans les canaux de paiement traditionnels.La coopération entre Robinhood et Arbitrum permet aux utilisateurs de Robinhood de négocier directement USDC sur Arbitrum, ce qui rend le trading de stablecoin plus pratique pour les utilisateurs ordinaires.La collaboration avec Robinhood n’est que la pointe de l’iceberg, et Arbitrum joue un rôle clé dans l’élargissement de l’adoption des stables et reflète comment la solution de couche2 relie les crypto-monnaies à la finance traditionnelle.
Ces industries les plus critiques se réunissent ici, réunissant des experts des domaines de l’intelligence artificielle, de la technologie financière et des technologies de consommation, brouillant les limites de l’industrie.En tant que pilier du système décentralisé, les crypto-monnaies se positionnent comme une couche clé dans l’architecture technologique mondiale.
Regarder vers l’avenir
Nous nous attendons à des cycles de marché plus solides au quatrième trimestre de 2025 et au premier trimestre de 2026. Une clarté réglementaire sans précédent, des baisses de taux attendues et de grandes entrées de capitaux provenant de fusions et d’acquisitions stratégiques et des introductions en bourse ont conjointement construit une base solide.Cette nouvelle dynamique motivée en se concentrant sur les applications pratiques a jeté les bases d’une période de croissance accélérée.Notre stratégie est de profiter de cette occasion d’investir dans une série A concentrée et très confiante A qui devrait définir leur domaine.
Le marché des introductions en bourse américain a grimpé à 224 fois jusqu’à présent cette année.Dans la première moitié de 2024, il y avait 94 introductions en bourse, contre 165 dans la première moitié de 2025, soit une augmentation de 76%.Il y a eu 185 transactions liées à la crypto-monnaie au premier semestre de 2025 seulement, et devraient dépasser 248 acquisitions en 2024. Des sociétés de grande envergure comme Circle et les géants financiers traditionnels des sociétés de crypto-monnaie marquent le fort moment du cycle à venir.
La convergence des crypto-monnaies avec l’intelligence artificielle, les paiements et les infrastructures, associées aux avantages réglementaires positifs et à l’enthousiasme des investisseurs, nous entraînera dans une époque de croissance accélérée.Dans ce contexte, nous continuerons de consolider la position du pilier des crypto-monnaies dans les secteurs mondiaux des finances et de la technologie.
