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auteur:Charlie Liu
Les deux discours, à cinq jours d’intervalle, étaient comme le jeu d’échecs de nous crypto-financement, l’un après l’autre.
Le 31 juillet, le président de la SEC, Paul S. Atkins, a annoncé que le « Project Crypto » à écrire « rendant le marché des capitaux américains entièrement sur la chaîne » à l’ordre du jour de la réglementation.
Le 4 août, le commissaire Hester M. Peirce a été confronté à la reconstruction de la vie privée et des concepts réglementaires dans le «beurre d’arachides de l’UC Berkeley.
Mettez les deux ensemble et vous trouverez:Les États-Unis utilisent non seulement des « règles plus claires » pour augmenter l’attractivité du marché des capitaux, mais utilisent également « une vision plus sous-jacente des droits » pour remodeler l’attractivité des talents..
Deux discours
« Project Crypto » d’Atkins est une déclaration de transformation « au niveau de la structure du marché ».
Il a parlé du contexte historique de l’accord de Buttonwood de la Bourse de New York à la naissance d’ATS (système commercial alternatif), puis à la proposition réaliste aujourd’hui: pour apporter pleinement l’émission, la garde et les transactions des États-Unis dans la chaîne.
Il y a trois points clés:
Tout d’abord, utilisez des normes Landable claires et simples pour résoudre l’ancien problème de « est-ce une titres » et de dessiner une piste claire pour différents types de jetons (produits numériques, stablecoins, jetons de valeurs mobilières avec revenu distribuable, etc.).
La seconde consiste à moderniser les règles de garde, et en même temps, il souligne publiquement que « l’auto-custodie est la valeur américaine de base » et intègre des comportements sur la chaîne tels que l’engagement dans les activités d’investissement conformes.
La troisième consiste à proposer le concept réglementaire de « super-app (super application) » – pour gérer les actifs numériques des titres et non sécurités dans une plate-forme réglementée pour réduire les pertes d’efficacité du marché causées par la supervision de la segmentation.
L’ensemble du discours a souligné à plusieurs reprises le sujet « déménager les affaires de sortie et son équipe aux États-Unis », et a connecté le projet Crypto au groupe de travail présidentiel (PWG) et à la dernière législation fédérale de stablecoin.
Le « beurre d’arachide et pastèque » de Peirce est un article « au niveau du contrat social »Re-cibler de la vie privée financière à l’ère numérique.
Elle est partie de la doctrine tierce et des pratiques de rapport BSA / AML et a souligné un malentendu clé: déplacer la surveillance à grande échelle du système bancaire vers un réseau crypté point à point intact.
Étant donné que la technologie est intermédiaire, les limites des droits devraient également être mises à jour; Sinon, cela créera une impulsion de conformité de « reporting si possible », qui sera plus élevé et peut ne pas être mieux.
Elle a cité de nombreux précédents et données pour illustrer la rediffusion des limites entre la confidentialité et la réglementation dans un environnement numérique, et s’oppose par défaut à l’inclusion des utilisateurs et des développeurs ordinaires dans la chaîne de surveillance.
Elle ne nie pas la nécessité de lutter contre la criminalité, mais souligne que la proportionnalité doit être suivie, des forces de l’ordre précises devraient être mises en œuvre et que la légitimité de la technologie améliorant la vie privée devrait être défendue.
Portrait de personnages
Les antécédents professionnels d’ATKINS sont « Ingénieur de la structure du marché ».
Il a été membre de la SEC de 2002 à 2008 et en tant que président non exécutif de Bats Global Markets de 2012 à 2015, avant de fonder et d’exploiter Patomak, un organisme de conseil en conformité et structure de marché, jusqu’à ce qu’il devienne le 34e président de la SEC en avril 2025.
D’après son curriculum vitae du public, on peut voir qu’il attache de l’importance à des points clés tels que la « promotion de la concurrence » et « réduisant la supervision de chevauchement inutile », c’est pourquoi « Project Crypto » ressemble à un plan de conception qui aligne les échanges, le courtage, le nettoyage, la détention et la colonie.
Le label de Peirce est « Crypto Mom », mais plus important encore, sa « double perspective » à l’intérieur et à l’extérieur du système.
Elle est membre de la SEC depuis 2018. Elle a fait des recherches au Mercatus Center dans ses premières années. Elle a été conseillère juridique senior au sein du comité des banques sénatoriales et auparavant en tant qu’avocat du Département de la gestion des investissements de la SEC.et a été conseiller juridique pour Atkins.
Ce curriculum vitae la fait familiariser avec les limites entre la législation et l’application des lois, et peut également trouver un pied dans le cadre technique et des droits pour « mettre à jour les principes juridiques plutôt que de mettre à jour les règles ».
En raison de ces antécédents et deLa confiance qui la fait actuellement désignée pour diriger le groupe de travail sur la crypto de la SEC.
Capital et talent
Si la compétitivité des États-Unis est divisée en deux courbes – l’attraction du marché des capitaux et l’attraction des talents – ces deux discours tirent chacun une courbe, puis se croisent pour former une force articulaire.
Atkins concrétise «l’attractivité du marché du capital» en: la certitude de la classification des jetons, le parallélisme de la garde et de l’auto-cuir, l’unité des lieux commerciaux et la compatibilité transformatique et la conformité de la colonie en chaîne.
Ceux-ci peuvent directement améliorer l’efficacité de la «détention d’émission-transport-effectif» et libérer la liquidité des actifs en dollars américains sur la chaîne.
Peirce construit «l’attractivité des talents» sur le premier principe: la vie privée financière est la composition des droits civils et ne devrait pas être «transférée par défaut» en raison de changements technologiques.
La réglementation doit être véritable et responsable, mais elle ne peut pas se faire au détriment de la liberté universelle.
En d’autres termes, le premier rend la piste disponible, tandis que la seconde rend les gens prêts à monter sur la piste.
Perspective comparative de la réglementation dans divers pays
La concurrence internationale actuelle n’est plus une question de « s’il y a de supervision », mais dont la supervision ressemble davantage à un système d’exploitation « calculable et composable ».
Le MICA en Europe a mis en œuvre pour la première fois deux principales règles de stablecoin, l’art et l’EMT, en 2024, des obligations, du capital et des réserves du livre blanc, une divulgation d’informations aux lois de rachat, et ont donné un calibre unifié, adapté aux « passeports » transfrontaliers.Ce système est bon dans « pour que les licences soient certain », mais l’interaction native de Defi est toujours définie par les fournisseurs de services comme le cœur.
Le système à double piste des EAU – les «Règlements sur les actifs virtuels et les activités» de Dubai Vara (2023) et le cadre FRT d’Abu Dhabi ADGM (Fire Currency Reference Token) – est connu pour son manuel de réglementation «High Transparency + Fast Itération», et elle fournit une «licence basée sur la liste» pour les activités d’échanges, de garde et de délivrance.Sa caractéristique est « d’abord éteindre la chaîne de montage commerciale », puis continuer à affiner les conseils de version mise à jour.
L’ordonnance de stablecoin, qui est entrée en vigueur le 1er août 2025, intègre la « délivrance de stable de la monnaie fiduciaire » dans les activités agréées, et est dirigée par les règles et l’émission de licence de la HKMA, qui constitue un chemin de haut en bas de « Stablecoin d’abord, et un marché en jeton plus large plus tard ».Sa force réside dans un rang juridique clair et un superviseur principal clair, mais la tolérance de l’écosystème pour les applications indigènes des chaînes publiques pures et de la coordination transfrontalière doit encore être observée.
Singapore MAS a finalisé le cadre de stablecoin en 2023, proposant « des réserves de haute qualité à 100%, un rachat dans les cinq jours ouvrables, des contraintes d’audit indépendantes et des capitaux et des marques de conformité ».Dans la révision de la loi sur le règlement des fonds en 2023, le Japon a positionné le « stablecoin linomé par le yen » comme un « actif dénommé en argent » et a limité l’émission de « banques, fiducies et opérateurs de transfert de capital ».Le projet de «loi de base sur les actifs numériques» de la Corée du Sud met l’accent sur la «quarantaine de faillite», la garde et l’audit de réserve.
Leur commun estEn utilisant le paiement de paiement comme incision, rendez-vous d’abord programmable, puis connectez les titres et les actifs physiques pour.
Le récit américain du « premier principe » a deux couches.
La première couche est le niveau « en argent »: l’acte de génie signé par Trump le 18 juillet a établi une « racine fédérale » pour les étalcoins de paiement, exigeant des réserves de liquidité élevées 1: 1, une divulgation régulière et a conçu une clause de protection des titulaires « super priorité » pour la faillite; Du paiement et de la liquidation, pour financer la préservation, puis aux entités agréées (banques / non-banques fédérales), la « forme programmable du dollar américain » a été incluse dans le calibre unifié pour la première fois.
Le deuxième niveau est le niveau des « droits »: Peirce ne parle pas simplement de la « supervision desserrer », mais met les principes tiers et les effets réels de la BSA sur la scène, et préconise l’utilisation du « principe proportionnel + de l’application de la loi précise » au lieu de la « surveillance générale du recrutement », qui est un retour à la «vie privée en tant que droits humains fondamentaux».
Par rapport à l’Europe, qui est « sous licence comme le centre », le Moyen-Orient, qui est « la liste des affaires en tant que centre », et l’Asie, qui est « axée sur le paiement », les États-Unis essaient d’aligner « les droits et la structure du marché » comme point de départ du système.,C’est exactement la partie qui peut apporter une confiance à long terme aux développeurs et aux entrepreneurs.
Aller à l’étranger Stratégie
Sur la base de mon expérience dans le travail et l’entrepreneuriat aux États-Unis et la finance mondiale et la fintech au cours des quinze dernières années, je vous donnerai une brève discussion sur vos suggestions stratégiques pour les sociétés chinoises et Web3 / RWA:
Premièrement, le positionnement stratégique doit être superposé.
À court terme, nous pouvons « entourer la ville à la campagne » et utiliser Hong Kong / New / UAE / Europe comme terrain d’entraînement pour la croissance et la conformité; Mais à moyen et long terme, les États-Unis doivent être placés au cœur, et nous devons commencer à partir de maintenant.
Les États-Unis sont également une source de pool de bénéfices, de centre d’évaluation et de voix. S’il n’entre pas, cela signifie une remise à long terme.
Le seuil d’entrée n’est pas seulement des frais, mais aussi de la crainte des premiers principes: les produits doivent être naturellement « conviviaux » et la conformité doit être « vérifiée et responsable ».
Deuxièmement, les deux jambes du produit et la plaque d’immatriculation.
Après que Genius Act ait présenté le cadre fédéral des étalcoines de paiement, les fondations de dette en espèces et de dette à court terme libellées par le dollar américain sont devenues la configuration standard pour B2B, règlement transfrontalier et financement sur la chaîne.
Pour les entreprises principalement sur la base des stablescoins, des RWA et des sociétés de valeurs mobilières, la priorité sera accordée à la composition de la réserve, au mécanisme de rédemption, à l’audit indépendant et à l’isolement de faillite pour créer les «États-Unis prêts», et utiliser des fonds réels pour pratiquer des indicateurs opérationnels et des rythmes de contrôle des risques avec des clients réels dans des domaines juridiques tels que Singapour / UAE / Europe et accumuler des documents intérieurs et des documents internes.
Troisièmement, la connexion américaine entre les canaux et l’écologie.
La direction « Super-App » d’Atkins signifie que les États-Unis peuvent permettre une «pile de licences uniformes», qui présente de nouvelles exigences d’interface pour la collaboration entre les échanges et la fabrication du marché, les sociétés de courtage et les conseillers en investissement, les actifs synthétiques et la garde.
Une approche pragmatique consiste à établir une coopération écologique avec le système financier américain dès que possible dans les listes blanches de conformité, l’amarrage de liquidation, les pilotes de règlement en chaîne, etc., et vous faire une entreprise de nœuds « enfichable », plutôt que de construire un actif lourd de processus complet.
Quatrièmement, localisation du récit et de l’équipe.
Le discours de Peirce a montré un signal: la relation de triangle entre «la confidentialité-efficacité-efficacité» dans la régulation américaine se rapproche du «principe quantitatif et proportionnel scientifique».
Votre équipe de contrôle des risques, l’ingénierie des données et les affaires juridiques doivent être en mesure de prouver votre valeur sous la logique de « réduire les soumissions invalides et de conserver des audits efficaces »; Vos ingénieurs principaux devraient également être disposés à itérer dans cette culture de « Droits d’écriture dans les produits » – c’est précisément la clé pour attirer les meilleurs talents des États-Unis à rejoindre.
Plus important encore, votre équipe d’entreprise et d’exploitation doit avoir une compréhension approfondie du récit local et de la culture d’entreprise.La traduction du langage réglementaire en langage commercial et avantages techniques dans la valeur client peut renforcer la confiance à long terme dans plusieurs contextes des associations industrielles, la réglementation des États et fédéraux, la conformité institutionnelle et l’approvisionnement.
Conclusion
L’attractivité des États-Unis proviendra à la fois d’une « meilleure structure de marché » et d’une « plus grande ampleur des droits ».
Lisez le projet d’Atkins Crypto et «Peanut Butter and Watermelon» de Peirce et vous verrez une Amérique à la fois en capital et en talent:
Le premier utilise la certitude institutionnelle et l’ingénierie du marché pour regagner la liquidité et l’émission; Ce dernier utilise la principale protection de la confidentialité et de la liberté pour faire des développeurs, des utilisateurs et des marques prêts à définir le « marché par défaut » ici.
Pour les entreprises chinoises et les capitaux, même si les États-Unis ne sont pas le «seul champ de bataille» maintenant, ce doit être un «terrain élevé» qui doit être conquis à moyen et à long terme.
Tout d’abord, polir la conformité et la pile technologique qui peuvent se déplacer de manière transparente aux États-Unis sur les marchés environnants, puis se connecter au bon moment, et combiner complètement WEB3 et WEB2 Finance aux États-Unis, où « les récits et les systèmes sont à la même fréquence », c’est le bon moyen de voyager à travers le cycle et de partager les dividendes numériques des actifs de nos dollars.
