jakiro
Prefacio
Debes saber que hablo mucho de esto: sus fundamentos filosóficos, su historia y los intrincados acuerdos que hacen los humanos para asignar valor a una hoja de papel o a un número en una pantalla. Y cada vez que profundizamos más, terminamos llegando a la misma deprimente conclusión: su definición sigue cambiando bajo nuestros pies.
Durante la mayor parte de la historia de la humanidad, la gente utilizó una variedad de cosas como moneda: sal, conchas, ganado, metales preciosos y trozos de papel con promesas escritas.La pregunta de qué hace que algo sea “moneda” y qué hace que algo sea simplemente un “objeto de valor” nunca ha sido respondida con claridad.Normalmente lo reconocemos de un vistazo, a menos que no podamos verlo.
Cuando Jack Dorsey tuiteó que “Bitcoin no es una criptomoneda”, tocó un punto delicado en este antiguo debate.Porque si Bitcoin no es una criptomoneda, ¿qué es?Si la criptomoneda no es Bitcoin, ¿qué es entonces?Más importante aún: ¿por qué es importante esto?
La explicación más sencilla es que esto es simplemente tribalismo.Los extremistas trazan líneas claras y personas de todos los ámbitos de la vida toman partido.Es el tipo de argumento frívolo que la gente normal evita porque todos los involucrados parecen estar un poco desquiciados.
Pero creo que está sucediendo algo más, algo importante que va más allá de la guerra tribal.Creo que el mercado se está dando cuenta lenta y dolorosamente de que Bitcoin y las criptomonedas nunca fueron lo mismo, a pesar de que existieron en el mismo lugar durante quince años.Y lo que los separa no es la ruptura, sino la especialización.
Esta distinción es importante porque la especialización no tiene que ver con el conflicto sino con la funcionalidad.El corazón y los pulmones no compiten; cada uno de ellos realiza funciones diferentes.Si intentas hacer que el corazón también realice la función de respirar, no conseguirás un organismo más eficiente, sino algo muerto.
Bitcoin y las criptomonedas están divididas no porque sean hostiles entre sí, sino porque fueron diseñadas con intenciones muy diferentes.Uno pretende ser moneda, el otro intenta ser todo lo demás.Y lo consiguen precisamente porque ya no intentan ser el otro.
Esto suena a guerra.Pero la guerra se trata de ganar, y esto es una cuestión de distinción.
El tweet de Dorsey fue solo el detonante
¿Por qué menciono esto de nuevo?
Escuche, cuando Jack Dorsey tuitea que «Bitcoin no es una criptomoneda», hay que detenerse y pensar en lo que está pasando aquí.Es cofundador de Twitter y Square (ahora rebautizado como Block). Su apoyo a Bitcoin es casi fanático, e incluso describió el libro blanco de Bitcoin como «poesía».Es un verdadero maximalista de Bitcoin: cree que Bitcoin es el único activo digital que importa y que todo lo demás es ruido en el mejor de los casos y una estafa en el peor.
Entonces, cuando Dorsey hizo esta declaración, se sintió enorme, como si anunciara una ruptura.Los extremistas vitorearon, los desarrolladores de criptomonedas se burlaron.Todos se alinean.
La República Checa, por otro lado, acaba de añadir Bitcoin a su balance nacional. No es lo suficientemente grande como para cambiar la situación.Pero esto viene inmediatamente después del establecimiento de una reserva estratégica de Bitcoin en los Estados Unidos en marzo, lo que llevó a 45 estados a presentar sus propios proyectos de ley de reservas, y Arizona, New Hampshire y Texas ya aprobaron proyectos de ley relevantes.El fondo soberano de Luxemburgo también se ha volcado por completo a las inversiones en Bitcoin.
Examinaron todo el espacio de los activos digitales y finalmente se decidieron por una cosa.¿Por qué?
Bitcoin y «criptomoneda» se han combinado durante años. Los periodistas hablaron sobre el “mercado de criptomonedas” en sus artículos, refiriéndose a todo, desde Bitcoin hasta Dogecoin y cualquier nueva moneda que se haya lanzado esta mañana.Los reguladores hablan de «activos digitales» y se refieren a ellos colectivamente como «activos digitales».Los administradores de activos asignan «activos de criptomonedas» en carteras de inversión.Los expertos de la industria rastrean la “Participación de la capitalización de mercado de Bitcoin”, que mide la participación de Bitcoin en la capitalización total del mercado de criptomonedas, lo que implica que todas las criptomonedas compiten por la misma porción del pastel.
Pero este marco está empezando a desmoronarse.Esto no se debe a ideología o tribalismo, sino a cómo las instituciones realmente tratan estas cosas, cómo el mercado realmente las valora y cómo la gente realmente las usa.
Cuando Fidelity publicó su investigación sobre Bitcoin, no lo llamó «activo criptográfico», sino «activo monetario».BlackRock lo describe como «oro digital» y una «reserva de valor no soberana».Esto no es una simple charla de marketing, sino una clasificación fundamental que distingue a Bitcoin de todos los demás activos.En lugar de comparar Bitcoin con Ethereum como Coca-Cola y Pepsi, ven a Bitcoin como una clase de activo por derecho propio.
Y todo esto sucedió antes de que Dorsey tuiteara algo.Los poseedores incondicionales de Bitcoin han distinguido mentalmente a Bitcoin de las criptomonedas durante años.Simplemente no lo anunciaron mediante un comunicado de prensa.
Lo que Bitcoin quiere
Bitcoin se diseñó en torno a algunas prioridades muy claras: seguridad, previsibilidad, descentralización y confiabilidad monetaria. Estas características dificultan el cambio.La cultura de desarrollo de Bitcoin es conocida por ser extremadamente conservadora y cualquier actualización requeriría años de discusión.Todo el sistema está diseñado para que sea difícil de modificar.
Se podría llamar a esto una vulnerabilidad. Mucha gente piensa que sí.Señalan que el tiempo de bloqueo de diez minutos de Bitcoin es ridículamente lento en comparación con algunas cadenas de bloques emergentes.También señalan que Bitcoin no puede ejecutar contratos inteligentes, aplicaciones descentralizadas o las funciones programables avanzadas que admite Ethereum.Todas estas críticas son correctas.
Pero mírelo de otra manera: Bitcoin no intenta hacerlo todo.Se esfuerza por hacer una cosa extremadamente bien: ser una moneda confiable, predecible y resistente a la censura.
La previsibilidad es especialmente importante.El número total de Bitcoins tiene un límite de 21 millones, y este límite está escrito en el protocolo.Cambiar el límite requeriría una potencia informática significativa y probablemente requeriría una bifurcación dura.Para muchos, el límite de 21 millones representa Bitcoin y es una característica clave que lo diferencia de las monedas fiduciarias y las criptomonedas.Por lo tanto, el límite se mantiene sin cambios y lo ha sido durante 16 años.La misma política monetaria, una y otra vez, sin sorpresas.
Mire casi todas las demás criptomonedas.La mecánica de Ethereum ha cambiado drásticamente.Pasó de Prueba de trabajo (PoW) a Prueba de participación (PoS).También planea implementar la deflación de Ethereum a través de ERC 1559. Estas son decisiones técnicas interesantes, pero son exactamente lo opuesto a la previsibilidad.Cada cambio es un recordatorio de que las reglas pueden volver a cambiar en cualquier momento.
Sí, les diré que estos cambios mejoran el sistema. Pero os preguntaréis ¿en qué aspectos se refleja “mejor”?Si desea construir una reserva de valor neutral y a largo plazo, cambiar las reglas no es una ventaja, sino una desventaja.Pero si desea crear una plataforma de aplicaciones que pueda iterar rápidamente y servir a los desarrolladores, entonces cambiar las reglas es fantástico.Debes seguir cambiando las reglas, liberarte rápidamente y ser aventurero.
La clave es: los objetivos son diferentes.
Lo que quieren las criptomonedas
El ecosistema criptográfico más amplio, es decir, todo lo que está fuera de Bitcoin, parece más un sector tecnológico que un sistema monetario.Persigue velocidad, programabilidad e innovación.Cada pocos meses surgen nuevas soluciones de expansión de Capa 2. Existen finanzas descentralizadas, que incluyen protocolos de préstamos, derivados y extracción de liquidez.Existe infraestructura física descentralizada.Hay juegos.Hay NFT.Y todo tipo de cosas que puedan pasar en el futuro.
El ritmo es extremadamente rápido, el ciclo es extremadamente corto y la ambición es extremadamente alta.
La criptomoneda funciona de manera muy similar a Silicon Valley. El capital de riesgo está llegando a raudales.Los fundadores recaudan dinero, lanzan un producto, cambian si encuentran problemas y lanzan el producto nuevamente.Algunos proyectos fueron un gran éxito, pero la mayoría fracasó.Hay ciclos de exageración y caídas, y cada trimestre tiene una narrativa diferente.Al verano de DeFi le siguió la locura de NFT, a la locura de NFT le siguió la locura de la Capa 2, y a la locura de la Capa 2 le siguió todo lo que está sucediendo ahora.
Así no es como funciona el sistema monetario.No desea que la oferta monetaria cambie según las tendencias del mercado.No desea que los miembros de la fundación voten sobre si se debe cambiar el plan de emisión.No desea que la unidad de cuenta se repita con frecuencia.
Entonces, las criptomonedas y Bitcoin juegan roles diferentes.Las criptomonedas quieren convertirse en una industria tecnológica, mientras que Bitcoin quiere convertirse en una moneda.No se trata de visiones en competencia, sino de roles diferentes dentro del mismo sistema económico.
¿Por qué esto parece una ruptura?
Desde fuera, el cisma parece hostil.Los supremacistas de Bitcoin descartan otras criptomonedas como estafas o distracciones.Te dirán que todas las criptomonedas excepto Bitcoin son valores, bases de datos centralizadas con operaciones engorrosas o soluciones a un problema que no existe.Mientras tanto, los desarrolladores de criptomonedas consideran que Bitcoin es inflexible y obsoleto.Señalan la funcionalidad limitada de Bitcoin y argumentan que los supremacistas todavía están estancados en 2009.
La actitud del mercado hacia ellos también es muy diferente.Bitcoin tiene su propio ciclo, su propia trayectoria y sus propios compradores institucionales.Cuando MicroStrategy (lo siento, «Estrategia») gasta miles de millones comprando Bitcoin, no comprarán algo de Ethereum en el camino para distribuir su riesgo.Cuando El Salvador legalizó Bitcoin, tampoco incluyeron las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado.
Los reguladores también se centran cada vez más en diferenciar estos tokens.A menudo se considera que Bitcoin es una mercancía.La mayoría de los demás tokens caen en un área gris, y si son valores depende de cómo se emiten y quién los controla.Esto da como resultado diferentes marcos regulatorios, diferentes requisitos de cumplimiento y diferentes perfiles de riesgo.
Entonces sí, parece una ruptura.Diferentes tratamientos, diferentes comunidades, diferentes escenarios de aplicación.
Pero ¿y si esta separación no es hostil?¿Qué pasa si simplemente están haciendo cosas diferentes?
dependencias asimétricas
La demanda de Bitcoin por criptomonedas supera con creces la demanda de Bitcoin por criptomonedas.
Bitcoin ha dado legitimidad a todo el campo.Es la puerta de entrada para los inversores institucionales, un activo de referencia para nuevos usuarios y el estándar para todos los activos digitales.Cuando la gente habla de “tecnología blockchain”, en realidad se refiere a la tecnología iniciada por Bitcoin.Cuando los reguladores formulen estrategias regulatorias de activos digitales, primero considerarán Bitcoin y luego explorarán las diferencias entre otros activos.
Bitcoin también determina los ciclos de liquidez. Los mercados alcistas suelen comenzar con Bitcoin.El dinero primero fluyó hacia Bitcoin y luego pasó a criptoactivos más riesgosos.Este patrón ha continuado durante muchos ciclos.Sin la liquidez y la conciencia del mercado de Bitcoin, las debilidades estructurales de todo el mercado de las criptomonedas serían aún más evidentes.
Bitcoin desempeña el papel de activo de reserva de criptomonedas.Incluso cuando estos ecosistemas se fragmentan cada vez más, Bitcoin sigue siendo el activo dominante para la liquidación a gran escala, el almacenamiento a largo plazo y la transferencia de valor transfronteriza.Es lo más parecido al oro digital.
Lo contrario no es cierto.Bitcoin no requiere innovación en el espacio de las criptomonedas.No requiere contratos inteligentes, DeFi, NFT ni nada más.Bitcoin podría quedarse ahí tranquilamente, procesando transacciones lentamente, manteniendo su política monetaria y manteniendo su esencia habitual.Ésta es la clave.
Esto crea una dinámica interesante. Las criptomonedas giran en torno a Bitcoin.Bitcoin es como el sol.Estos planetas pueden girar salvajemente, probar cosas nuevas y chocar entre sí, pero el centro de gravedad sigue siendo el mismo.
problemas reales
Si Bitcoin quiere ser una moneda, se enfrenta a un problema: la gente simplemente no quiere gastarlo.
Todo poseedor de Bitcoin conoce la historia de Laszlo’s Pizza.Esta historia le hace algo a tu cerebro. Te da miedo gastar Bitcoin porque ¿qué pasa si sube de precio?¿Qué pasaría si la pizza que compraste se convirtiera en la próxima pizza de mil millones de dólares?
Esto no es una peculiaridad de los primeros usuarios, es una naturaleza humana básica.Cuando tienes un activo cuyo valor se revalorizará, en lugar de gastarlo, lo atesoras.Primero gasta sus activos de peor rendimiento y guarda sus activos de mejor rendimiento al final.Esto se llama Ley de Gresham: el dinero malo expulsa al dinero bueno.Si tiene monedas que probablemente se apreciarán un 100% en valor el próximo año y algunas que definitivamente no lo harán, priorizará gastar las que no se apreciarán en valor y guardar las que probablemente se apreciarán en valor.
Por lo tanto, Bitcoin ha tenido tanto éxito como reserva de valor que se ha convertido en un medio de intercambio deficiente.La gente lo considera oro digital porque es exactamente como el oro: escaso, valioso y definitivamente no quieres comprar café con él.
Además, está la cuestión de la unidad de cuenta.El dinero debe cumplir tres funciones: depósito de valor, medio de cambio y unidad de cuenta.Bitcoin hace un gran trabajo como reserva de valor, pero no como unidad de cuenta.El verdadero problema es la unidad de cuenta.
Nadie utilizará Bitcoin para fijar precios.Los salarios se pagan en dólares estadounidenses, euros o rupias.El alquiler se paga en moneda fiduciaria.La contabilidad corporativa también se calcula en moneda fiduciaria.Incluso las entradas a las conferencias de Bitcoin suelen tener un precio en dólares estadounidenses.Es posible que puedas pagar en Bitcoin, pero el precio se fija primero en moneda fiduciaria y luego se convierte la moneda.
¿Por qué?Debido a que Bitcoin es demasiado volátil, no se le puede fijar un precio directamente. No puedes entrar a una cafetería y ver un letrero que dice “Café: 0,0001 BTC” porque mañana ese número podría convertirse en 0,00008 BTC o 0,00015 BTC, dependiendo de lo que haga el mercado durante la noche.Una moneda que no se utiliza para fijar el precio de los bienes no puede funcionar como medio de cambio.Sólo se puede utilizar como un activo que se puede cambiar por moneda real antes de comprar el artículo.
Incluso si un comerciante «acepta Bitcoin», lo que realmente sucede es más revelador: Bitcoin se convierte instantáneamente en moneda fiduciaria en el momento de la transacción.Los comerciantes reciben dólares o euros en lugar de Bitcoin.Por lo tanto, básicamente estás utilizando Bitcoin como un intermediario innecesario para convertir tu activo cada vez mayor en moneda que de otro modo podrías usar directamente.
Esta lógica es válida en algunos escenarios específicos.Si estás en Türkiye, Venezuela o Argentina y la moneda local se está inflando más rápido que la volatilidad de Bitcoin, entonces Bitcoin se convierte en una opción más estable.Pero eso no significa que Bitcoin sea una buena moneda, sino que las monedas fiduciarias son malas monedas en estas áreas específicas.
Es por eso que cuando la aplicación Cash de Jack Dorsey anunció esta semana que admitiría monedas estables, optaron por basarse en Solana en lugar de Bitcoin.Para un supremacista de Bitcoin, esto es como si un vegetariano abriera un asador.Pero todo tiene mucho sentido si comprendes el verdadero propósito de cada cosa.
Las monedas estables son monedas que la gente usa para pagar.Están vinculados al dólar estadounidense, por lo que no existe riesgo de gasto como Bitcoin.A nadie le preocupa que su USDC aumente 10 veces el próximo año, para poder gastarlo de forma segura.Aunque las monedas estables son aburridas, son estables y confiables y facilitan la transferencia de fondos.
Bitcoin es una herramienta que la gente utiliza para almacenar valor.Es escaso, difícil de inflar y no está controlado por ningún gobierno.Pero no usarías tu 401(k) para comprar café, y será mejor que no uses tu Bitcoin para comprar café.
modelo jerárquico
Entonces, tal vez la economía de los activos digitales no se esté fragmentando, sino que se esté organizando en diferentes niveles, cada uno desempeñando un papel en el que es bueno:
Capa 1: Bitcoin – Capa base monetaria
Un depósito de valor no soberano con emisión predecible y neutralidad global. Crece lenta y constantemente y está diseñado para durar décadas.Las instituciones lo ven como oro digital.La gente lo acapara.Esto es normal.De eso se trata.
Capa 2: Stablecoin – Medio de capa de intercambio
Versiones digitales de monedas fiduciarias que la gente realmente usa. Son rápidos, baratos, pero también aburridos.No se aprecian en valor, por lo que no te sentirás culpable por gastarlos.Existen en una variedad de cadenas de bloques, incluida Lightning Network de Bitcoin, así como Ethereum, Solana, Tron y otras, dependiendo de qué cadena de bloques sea más adecuada para un caso de uso específico.
Capa 3: Red cifrada: capa de aplicación
La plataforma potencia los mercados financieros, las aplicaciones descentralizadas, los activos tokenizados y todo lo que sea necesario en el futuro. La innovación ocurre aquí.Esta es la industria de la tecnología.Se mueve rápidamente, está respaldado por empresas de riesgo, a veces francamente estúpido, pero en ocasiones rebosa de una sabiduría asombrosa.
Este modelo refleja la forma en que funcionan las economías tradicionales.El oro es una reserva de valor, la moneda fiduciaria es un medio de cambio y los mercados financieros y las empresas de tecnología desarrollan aplicaciones sobre esta base.Nadie espera que el oro sea a la vez un canal de pago y una plataforma de contratos inteligentes.Diferentes cosas realizan diferentes funciones.
Estas no son inversiones competitivas.
Bitcoin no está rompiendo con las criptomonedas, simplemente se está adaptando a su papel.Las criptomonedas están haciendo lo mismo.Las monedas estables llenan un vacío que ninguna de las dos puede resolver.
No es una ruptura, es una profesionalización.
Y esta especialización es la piedra angular de la futura arquitectura de las monedas digitales: Bitcoin proporciona la base para un ecosistema complejo, diverso y en rápida evolución.
La pregunta nunca ha sido quién ganará, si Bitcoin o las criptomonedas.La verdadera pregunta es cómo pueden coexistir en un sistema donde cada uno tiene sus propias fortalezas y trabaja en conjunto.
Este sistema va tomando forma poco a poco.La «teoría de la ruptura» pasa completamente por alto este punto.
