jakiro
Autor: Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise;
Una de las cosas más frustrantes de ser dueño de Bitcoin es que no funciona como desee en tiempos de crisis.
Las personas compran Bitcoin como un activo de cobertura, pero cuando el mercado es turbulento, Bitcoin tiende a recurrir a corto plazo.
La última vez que vimos que esto sucedió la semana pasada, con crecientes preocupaciones sobre los aranceles que desencadenan una venta masiva en el mercado de valores y Bitcoin.
Mi colega Juan Leon está aquíEscrito un artículo autorizado.Juan analizó todas las situaciones en las que el S&P 500 cayó más del 2% en un día durante la última década.Señaló que, en promedio, la disminución de Bitcoin durante estos retrocesos en realidad excedió el índice S&P 500, menos de 2.6%.
Ah.
Pero la investigación de Juan también muestra otras situaciones: si sigue invirtiendo, o compra más después de un retroceso, sus rendimientos son buenos.En promedio, Bitcoin ha aumentado en un sorprendente 190% en el año después de estos grandes retrocesos, superando con creces todos los demás activos.
Llamo a este patrón «inmersión y luego RIP (devolución de llamada y luego más alta)» e históricamente es uno de los patrones más consistentes en las criptomonedas.
En el memorando de esta semana, quiero explicar por qué sucede esto.
Cómo Wall Street evalúa los activos
Básicamente, toda la Wall Street gira en torno al concepto de «valor presente neto».
Los inversores saben que el «valor presente neto» es el cálculo del valor actual de un activo basado en su estimación del rendimiento futuro de un activo.
Por supuesto, la aplicación más común es el análisis de flujo de efectivo (DCA) con descuento: si tiene una empresa que cree que obtendrá una ganancia de $ 1 por año en los próximos 20 años, ¿cuál es su valor hoy?
Obviamente no vale $ 20;En cambio, puede calcular el valor hoy «descontando» su flujo de efectivo futuro.
La pregunta más importante al hacer DCA es cuánto debe descartar estos flujos de efectivo.Por lo general, los analistas toman una «tasa libre de riesgos» (es decir, la tasa actual para los bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo) y luego lo aumentan en función del nivel de incertidumbre en acciones y mercados.Por ejemplo, la tasa de interés libre de riesgos de hoy es de 4.37%.Si la empresa está muy segura, puede completarla y aplicar una tasa de descuento del 5%.Si el riesgo es mayor, puede adoptar una tasa de descuento del 10% o 20% o más.
A medida que los cálculos matemáticos aumentan con el tiempo, un pequeño cambio en el coeficiente de descuento tendrá un gran impacto en las estimaciones de hoy (valor presente neto).Tome nuestros $ 20 como ejemplo, si descuenta esos flujos de efectivo a una tasa de interés anual del 5%, la compañía vale $ 12.46 hoy.Si descarta esos flujos de efectivo a una tasa de interés del 10%, la compañía vale solo $ 8.51.
Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será el descuento, menor es el precio hoy.
¿Cómo se aplica esto a Bitcoin?
比特币没有现金流，但在我看来，同样的想法也适用。
Por ejemplo, a bitwise, creemos que Bitcoin valdrá $ 1 millón en 2029.Entonces, podrías preguntar, ¿qué creemos que vale ahora?
Depende de la tasa de descuento, que es el riesgo que asigna.Si descuenta a una tasa de descuento del 50% por año, el valor presente neto es de $ 218,604.Si usa una tasa de descuento del 75%, el valor presente neto es de $ 122,633.
Tenga en cuenta que hay dos factores que afectan el valor presente neto de Bitcoin: 1) estimaciones de su valor a largo plazo (por ejemplo, $ 1 millón para 2029) y 2) factor de descuento.
Comprender por qué la Guerra Tarifa provocó una devolución de llamada de BTC
Ahora usemos este marco para comprender cómo reacciona el mercado a las devoluciones de llamada impulsadas por la tarifa.
La noticia que desencadena la incertidumbre económica tiene dos efectos en Bitcoin.Vea lo que dijo Nydig (una de las compañías más inteligentes en el espacio de criptomonedas) mientras escribía sobre la reciente venta de la tarifa relacionada con la tarifa:
«¿Qué tiene que ver Bitcoin con la Guerra de la Tarifa? No importa, es solo que es un líquido, a nivel mundial disponible y comercio durante todo el día. Si realmente quiere decir algo, es que Bitcoin se beneficiará del aumento de la entropía global y el caos político y económico causado por los gobiernos».
Tenga en cuenta que dicen dos cosas aquí:
-
A corto plazo, los aranceles plantean desafíos para Bitcoin y otros activos actuales, ya que inyectan incertidumbre en el mercado.En otras palabras, aumentan el coeficiente de descuento, es decir, el «riesgo» percibido del activo.
-
Los aranceles son buenas para Bitcoin a largo plazo, ya que Bitcoin puede cubrir contra el caos político y económico.En otras palabras, recaudan el precio objetivo a largo plazo de Bitcoin.
Vamos a volver en modo de descuento y pensar en problemas matemáticos.
Puede imaginar que los aranceles elevan nuestro precio objetivo a largo plazo para Bitcoin de $ 1 millón a $ 1.1 millones al crear entropía económica.Al mismo tiempo, aumentan el coeficiente de descuento que usamos para calcular el valor presente neto de Bitcoin del 75% al 85%.Matemáticamente, esto dará como resultado que el «valor presente neto» de Bitcoin caiga de $ 122,633 a $ 109,521, a pesar de que nuestro precio objetivo de 2029 aumenta el 10%.
Entonces, a pesar de que somos más optimistas sobre Bitcoin que nunca, nuestros objetivos de precio a corto plazo están bajos.Esto explica el motivo de la devolución de llamada.peroSi el mercado se estabiliza, el fin del mundo no llegará, el coeficiente de descuento caerá del 85% al 75%, y Bitcoin se recuperará de la devolución de llamada e incluso el rebote.
Sube y luego RIP.
¿Por qué creo que este marco es útil?
Debería estar claro: no estoy diciendo que todos en el mercado estén haciendo tales cálculos.En cambio, quiero decir que la mano invisible del mercado está haciendo estos cálculos, explorando para encontrar nuevos precios.
Para los inversores a largo plazo, es importante comprender esto porque puede ayudarlo a concentrarse en el objetivo final: rendimientos a largo plazo.
Si usted es un inversor a largo plazo, el aumento a corto plazo en el factor de codificación es una oportunidad para ingresar al mercado a un precio bajo.
Desde mi punto de vista, nunca he sido tan optimista.
