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Ye Zhen, Einblicke in die Wall Street
Viele wichtige Verbündete des US-Notenbankchefs Powell haben sich in den letzten Tagen intensiv für eine weitere Zinssenkung im Dezember ausgesprochen und sind der Ansicht, dass die Risiken für den Arbeitsmarkt die Inflation übertroffen haben. Diese Reihe von Aussagen hat die Erwartungen des Marktes an eine Lockerung der Geldpolitik durch die Federal Reserve rapide erhöht.
Die jüngsten Kommentare kamen von Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, und Christopher Waller, Gouverneur der Fed.Daly warnte am Montag, dass der Arbeitsmarkt dem Risiko einer „nichtlinearen“ Verschlechterung ausgesetzt sei, während Waller im Dezember ebenfalls öffentlich eine Zinssenkung befürwortete.Ihre Ansichten spiegelten die zurückhaltende Haltung des Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, letzte Woche wider, der die Notwendigkeit betonte, „unnötige Risiken“ für den Arbeitsmarkt zu vermeiden.
Davon betroffen reagierte der Markt schnell.Händler auf dem Markt für Zinsswaps gehen nun davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um einen Viertelpunkt durch die Fed auf ihrer Dezembersitzung von etwa 40 % vor einer Woche auf 80 % gestiegen ist..US-Staatsanleihen stiegen zum dritten Mal in Folge, wobei die Renditen der politiksensibleren zweijährigen Anleihe in den letzten beiden Sitzungen deutlich nachgaben, während die Renditen der zehnjährigen Anleihe auf ihren niedrigsten Stand in diesem Monat fielen.
Die Aussicht auf diese Entscheidung wird dadurch erschwert, dass die wichtigsten Beschäftigungsberichte für Oktober und November bei der Fed-Sitzung am 10. Dezember aufgrund von Verzögerungen bei der Datenveröffentlichung aufgrund des Regierungsstillstands nicht verfügbar sein werden.Dies zwingt Beamte dazu, Urteile auf der Grundlage unvollständiger Informationen zu fällen, was die Entscheidungsunsicherheit erhöht.
Powells Verbündete äußern sich intensiv, Arbeitsmarktrisiken rücken in den Fokus
Einige der einflussreichsten Beamten der Fed haben den Schwerpunkt der politischen Debatte auf den Arbeitsmarkt gelegt.
Die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, machte in einem Interview mit den Medien deutlich, dass sie eine Senkung der Zinssätze befürwortet, da die Bewältigung einer plötzlichen Verschlechterung auf dem Arbeitsmarkt schwieriger ist als die Bewältigung einer Erholung der Inflation.Sie warnte, dass der Arbeitsmarkt „sehr fragil“ geworden sei und die Gefahr eines „nichtlinearen Wandels“ bestehe.Es sei erwähnenswert, dass Dalys Ansichten in der Öffentlichkeit selten von Powells Position abweichen, so Nick Timiraos vom „New Fed News Service“.
Dalys Ansichten spiegelten die Kommentare wider, die der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, letzte Woche gemacht hatte.Als „Dritter an der Spitze“ der Fed sagte Williams am Freitag, dass mit der Abkühlung des Arbeitsmarktes die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung gestiegen seien, während die Aufwärtsrisiken für die Inflation nachgelassen hätten, so dass die Fed „kurzfristig“ immer noch Spielraum für weitere Zinssenkungen habe.
Ebenso,Auch der Gouverneur der US-Notenbank, Christopher Waller, äußerte seine Unterstützung für eine Zinssenkung im Dezember und die Einführung einer flexibleren Politik ab 2026.
Diese Beamten glauben, dass die Inflation zwar immer noch bei etwa 3 %, also über dem Ziel von 2 %, liegt, der Kostendruck durch die Zölle jedoch geringer ist als erwartet.Williams stellte fest, dass es keine Beweise dafür gebe, dass die Zölle Sekundäreffekte oder andere Preisauswirkungen auslösten.Daher ist es zu einer Priorität geworden, der Gefahr einer drastischen Abschwächung des Arbeitsmarktes vorzubeugen.
Es kam zu Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Ausschusses, was die Entscheidung vom Dezember zu einem „Urteilstest“ machte.
Trotz des zunehmend gemäßigten Tons bleiben die Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Fed-Vorstands erheblich. Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, äußerte eine vorsichtigere Ansicht.Sie glaubt, dass der derzeitige „moderate oder mäßig restriktive“ politische Kurs weiterhin angemessen ist, da die robuste Nachfrage wahrscheinlich weiterhin für Aufwärtsdruck auf die Inflation sorgen dürfte.Sie sagte, sie werde beim nächsten Treffen vorsichtig sein.
In Bezug auf interne Meinungsverschiedenheiten glaubt Daly, dass dies eher eine Unsicherheit in der realen Welt als ein „Gruppendenken“ widerspiegelt.Sie beschrieb die Entscheidungsfindung im nächsten Monat als einen „Test des Urteilsvermögens“, bei dem die „Risiken der Untätigkeit“ gegen die „Risiken des Handelns“ abgewogen würden.Sie sagte, sie glaube, dass das Risiko von Maßnahmen (Zinssenkungen) gering sei, während das Risiko von Untätigkeit höher sei.
Auf die Frage, ob eine zu frühe Zinssenkung den künftigen politischen Spielraum einschränken würde, antwortete Daly direkt, dass der Fed deswegen nicht die Hände gebunden werden sollten.Sie betonte, dass die Fed ihre Optionen behalten sollte, ob in Zukunft weitere Zinssenkungen oder -erhöhungen erforderlich seien.Vor diesem Hintergrund wird Vorsitzender Powell eine Schlüsselrolle bei der Beilegung interner Differenzen auf der Sitzung vom 9. bis 10. Dezember spielen.
Der Markt reagierte schnell und die Wetten auf Zinssenkungen nahmen deutlich zu.
Aufgrund der zurückhaltenden Kommentare von Fed-Vertretern bewerteten die Finanzmärkte den politischen Kurs schnell neu.Laut Bloomberg sind die Zinssätze für Overnight-Index-Swaps (OIS) im Zusammenhang mit der Dezembersitzung stark gesunken, und die aktuellen Marktpreise spiegeln wider, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte bis zu 80 % beträgt.
Der Markt für US-Staatsanleihen reagierte positiv.Die Benchmark-Rendite 10-jähriger Staatsanleihen fiel um 3 Basispunkte auf 4,03 % und erreichte in diesem Monat einen neuen Tiefststand..Andrew Brenner, stellvertretender Vorsitzender von Natalliance Securities, schrieb in einer Notiz, dass trotz des Fehlens wichtiger Beschäftigungsdaten „die Anleger sich aus der Tatsache trösteten, dass hochrangige Fed-Mitglieder die Geldpolitik im Dezember immer noch lockern wollen.“
Neben Zinssenkungserwartungen sorgten auch einige technische Faktoren für Unterstützung am Anleihemarkt. Laut Bloomberg geht der Markt davon aus, dass die monatliche Neugewichtung des Index an diesem Freitag große Fonds dazu veranlassen wird, langfristige Anleihen zu kaufen.Unterdessen war die Nachfrage nach der Auktion zweijähriger Staatsanleihen im Wert von 69 Milliarden US-Dollar am Montag stark, wobei das Gebot-zu-Gebot-Verhältnis das höchste seit drei Monaten war.
John Canavan, Chefökonom bei Oxford Economics, bemerkte, dass „die Verbesserung des Tons der Zinsstrukturkurve am vorderen Ende in den letzten Sitzungen“ dazu beigetragen habe, die Auktion reibungsloser ablaufen zu lassen.Außerdem werden diese Woche fünfjährige Staatsanleihen im Wert von 70 Milliarden US-Dollar und siebenjährige Staatsanleihen im Wert von 44 Milliarden US-Dollar versteigert.
