Uniswap-Vereinigungsvorschlag und der Wert des CCA-Protokolls

Vorwort

Der jüngste Hype in der Branche wurde durch den Aufstieg der X402-Zahlungsschiene, die Panik am Black Monday, Dienstag, Mittwoch, Donnerstag und Freitag sowie die Rotation des Datenschutzsektors von Niu Mo Legend abgelenkt.

Diese Welt ist so aufregend und laut.

Es ist gut, jetzt mutig zu sein, denn ein Fehler, den kluge Leute oft machen, ist: zu versuchen, etwas zu optimieren, das nicht existieren sollte ~ (von Musk).Beruhigen Sie sich jetzt, schauen Sie sich die wunderbaren Eigenschaften erfolgreicher Produkte in der Vergangenheit an, sehen Sie, welche Mitbewerber ungültige Vorgänge haben, und sehen Sie, welche Schweine im Rampenlicht stehen. Erst wenn der Wind aufhört, können wir den langfristigen Wert der Zukunft wirklich erkennen.

Wenn Sie fragen: Was ist der repräsentative Streckentrend dieses Jahr?

Meine erste Wahl ist Dex.Seit dem Summer of Defi sind 4 Jahre vergangen. In den letzten 25 Jahren gab es viele typische Produkte, die vom Konzept bis zur Markteinführung eine große Rolle auf dem Markt spielten. Das Erstaunlichste an diesem Track ist, dass sich das Muster auch ergibt, wenn man denkt, dass alles, was man tun kann, vorbei ist.Plötzlich werden Sie eine Gruppe dunkler Pferde sehen, die aus den Details bestimmter Projekte hervorgehen.Dies gilt für Hyperliquid in Tätern und auch für Fomo in Meme-Bots.

Zusätzlich zu den Herausforderungen neuer Plattformen entwickelt sich auch Uniswap, ein immergrüner Baum in Defi, ständig weiter.In diesem Artikel werden die beiden wichtigsten Schritte von Uniswap in dieser Woche ausführlich erläutert.

UniswapMarktstatus

Uniswap hat bisher ein Transaktionsvolumen von etwa 4 Billionen US-Dollar abgewickelt.Es ist die wohlverdiente wichtigste Dex-Plattform.

Wie Sie der Abbildung unten entnehmen können, nehmen selbst wenn es in 25 Jahren neue Herausforderer gibt, diese immer noch 70–80 % der Marktgröße im Ethereum-Mainnet ein.

In den letzten 25 Jahren betrug sein Handelsvolumen im Oktober etwa 138 Milliarden. Selbst bei monatlichen Schwankungen beträgt das durchschnittliche Handelsvolumen 60-100 Milliarden.

Marktanteil verschiedener Dex-Unternehmen auf Ethereum

Aber unter dem Trubel gibt es eigentlich nicht wenige Herausforderer, denn der TVL von Uniswap nimmt ständig ab, was bedeutet, dass der Markt bessere Orte zum Verpfänden hat.Darüber hinaus bringt Uniswap weiterhin Version 3 und Version 4 auf den Markt, auch wenn sie weitere Optimierungen in Bezug auf Leistung, Gas und LP aufweisen, konkurrieren sie immer mit sich selbst um einen schrumpfenden Markt.

Der Marktanteil jeder Version von Uniswap auf Ethereum

Und er ist nicht der Einzige auf dem gesamten Dex-Markt

Auf dem Cross-Chain-Swap-Markt ist die tatsächliche Wirkung von uniswapX der Erfahrungsoptimierung des Konkurrenzprodukts PancakeSwap weit unterlegen. Seit 2024 ist sein Marktanteil kontinuierlich zurückgegangen.Heute beträgt der Anteil nur noch 20 bis 30 %.

Dennoch ist das Potenzial dieses Marktes nicht zu unterschätzen, da Uniswap bei monatlichen Cross-Chain-Swap-Transaktionen immer noch einen Umfang von etwa 200 Milliarden hat.

EVM-Cross-Chain-Dex-Transaktionsvolumen

Hier gibt es offensichtlich eine Menge Probleme. Am meisten kritisiert wird das Ziehen im Schritt des Uni-Tokens.Kurz vor ihrem 21-Jahres-Höchststand ist die aktuelle Situation einfach erschreckend.

Können wir uns zu diesem Zeitpunkt darauf verlassen, dass UNification das Spiel gewinnt?

VereinheitlichungNeuer Einigungsvorschlag

UNIfication, ein gemeinsam von Uniswap Labs und der Uniswap Foundation vorgeschlagener Vorschlag, zielt darauf ab, die Funktionsweise von Uniswap zu überarbeiten – von der Gebührenverteilung über die Governance-Struktur bis hin zum Token-Wirtschaftsmodell.

Die wichtigeren Aktionen sind wie folgt:

• Protokollgebühren und UNI-Vernichtung aktivieren: Aktivieren Sie den integrierten „Gebührenschalter“, sodass ein Teil der Gebühr für jede Transaktion dem Protokoll gehört (stattAlleEigentum von Liquiditätsgebern).Dieser Teil der durch das Protokoll erhobenen Gebühren wird zum Verbrennen von UNI-Token verwendet, wodurch das Angebot an UNI dauerhaft reduziert wird.Daher hängt die zukünftige Nutzung von Uniswap direkt mit der Knappheit des Tokens zusammen.

• Unichain Sequencer-Gebühren werden zur Zerstörung verwendet: Uniswap verfügt jetzt über ein eigenes Layer-2-Netzwerk namens Unichain.Die vom Unichain Sequencer verdienten Gebühren (derzeit beträgt der jährliche Umsatz etwa 7,5 Millionen US-Dollar) werden auch für den UNI-Token-Burn-Mechanismus verwendet.Daher ist jede Schicht von Uniswap (die Hauptbörse und ihre L2-Kette) am gleichen Brennmechanismus beteiligt, und mit zunehmender Nutzung wird auch die Knappheit an UNI-Token zunehmen.

• Protocol Fee Discount Auction (PFDA): Ein neuer Mechanismus zur Internalisierung des Maximum Extractable Value (MEV) und zur Steigerung der Einnahmen des Liquidity Providers (LP).Kurz gesagt, Händler können bieten, um vorübergehende Gebührenermäßigungen zu erhalten (d. h. sie können für einen kurzen Zeitraum handeln, ohne Protokollgebühren zu zahlen).Das höchste Gebot (gezahlt in UNI) wird zur Vernichtung des Vertrags verwendet.Auf diese Weise wird MEV, das sonst an Bots oder Validatoren gehen würde, von Uniswap erfasst und zur Zerstörung von UNI verwendet.

• 100 Millionen UNI-Tokenzerstören(Nachträgliche Vernichtung): Um die Gebühren auszugleichen, die UNI-Inhabern während der Sperrfrist für die Gebührenumstellung „entgangen“ waren, schlugen sie vor, 100 Millionen UNI-Token auf einmal aus der Staatskasse zu vernichten.Dies kommt einer Zerstörung gleichUngefähr 16 % des Umlaufangebots von UNI!.

• Keine Schnittstellen-/Wallet-Gebühren mehr: Uniswap Labs erhebt keine Gebühren mehr für seine Produkte (offizielle Uniswap-Webanwendung, mobile Wallet und API).

• Einführung eines jährlichen Wachstumsbudgets von 20 Millionen UNI (vierteljährlich zugewiesen) für Uniswap Labs.

Wie ist das zu verstehen?

Nun, das sind viele Informationen. Lassen Sie uns aus der Perspektive verschiedener Interessengruppen darüber nachdenken

Aber der Autor ist nicht so optimistisch.Schließlich war es schon immer ein großes Problem, die Gewinne von MEV an LPs und Nutzer zurückzuzahlen.Und LP trägt gleichzeitig auch vorübergehende Verluste.

fürLPIn Bezug auf

Offensichtlich stammt die Wolle vom Schaf. Beispielsweise wird in der Uniswap v2-Version die Transaktionsgebühr von 0,30 % (alles im Besitz des Liquiditätsanbieters) auf 0,25 % im Besitz des Liquiditätsanbieters und 0,05 % im Besitz des Protokolls angepasst. Daher wird der Gewinn von LP aus jeder Transaktion nach Aktivierung der Protokollgebühr um 1/6 reduziert.

Obwohl dieser Vorschlag auch das Protokoll-Fee-Discount-Auction-System (PFDA) umfasst, erweitert es gleichzeitig auch den Kuchen, etwa durch die Internalisierung eines Teils des Marktausführungswerts (MEV), die Steuerung der externen Liquidität und die Erhebung einer bestimmten Gebühr sowie die allgemeine Erhöhung des Transaktionsvolumens.

Einige Analysten auf dem Markt haben berechnet, dass dieser Mechanismus die Einnahmen von LP um etwa 0,06 bis 0,26 US-Dollar pro 10.000 US-Dollar Transaktionsvolumen steigern wird.Angesichts der Tatsache, dass die Gewinne von LP in der Regel sehr gering sind, ist dies von großer Bedeutung.

Für normale Benutzer

Erstens werden die Bearbeitungsgebühren für Benutzer direkt gesenkt. Einerseits können High-End-Benutzer den PFDA-Mechanismus in Kombination mit Auktionen nutzen, um Bearbeitungsgebührengutscheine zu erhalten.Andererseits wird die Bearbeitungsgebühr für die Nutzung der Uniswap-App-Seite direkt storniert.

Aber UNI kann endlich vom Erfolg von Uniswap profitieren, was von großer Bedeutung ist, da die vorherige Uni nur ein Governance-Token war und die Transaktionsgebühren von Uniswap selbst nicht teilte (zuvor wurde alles an LP vergeben).

Darüber hinaus hat UNI selbst einen deflationären Vermögenswert geschaffen, der eng mit dem Cashflow zusammenhängt, und kein passives Governance-Token.

Dies basiert offensichtlich auf dem Governance-Modell von Hyperliquid. Aus einer bestimmten Perspektive sind Zerstörung und Rückkauf dasselbe.

Für den Laborbetrieb

Zweitens wurden die Mitarbeiter in der Vergangenheit über zusätzliche Bearbeitungsgebühren basierend auf der Nutzung der App bezahlt, jetzt jedoch über ein Budget von 2kwUni. Gemessen am aktuellen Marktpreis,

Das Betriebsbudget für Forschung und Entwicklung beträgt 140 Millionen US-Dollar, was sehr hoch ist.

Manchmal frage ich mich, ob er das nur für die 2kwuni getan hat. Offensichtlich ist dieser Umfang viel größer als die bisherigen Gebühreneinnahmen.

Darüber hinaus werden auch Uniswap Labs und die Stiftung fusionieren: Labs, das für die Protokollentwicklung verantwortlich ist, und die Stiftung, die für Finanzierung/Governance verantwortlich ist, planen eine Fusion.Die meisten Teammitglieder der Stiftung werden sich Labs anschließen, um ein gemeinsames Team zu bilden, das sich auf die Uniswap-Entwicklung konzentriert.So gesehen herrscht eine ganz neue Atmosphäre, in der große Anstrengungen unternommen werden, um die Situation zu verbessern.

Ist dieser Mechanismus langfristig optimistisch?

Es kann sein, dass es diese Woche zu viele schwarze Schwäne gab, denn der durch die Zerstörung verursachte Bewertungsanstieg ließ bald nach.

Abgesehen von diesem externen Faktor glaubt der Autor, dass seine kurzfristigen Schwankungen auf die anfängliche Ankündigung zurückzuführen sind, dass jeder schnell verstanden hat, dass es zerstört wird, also wachsen wird, aber Zerstörung ist nicht die Quelle des langfristigen Wertes.

Uniswap hofft, dass ein erhöhtes Handelsvolumen, MEV-Sharing und andere Anreize die Auswirkungen geringerer Renditen im Laufe der Zeit ausgleichen können.Wie stabilisiert man die Renditen von LP?

Im ersten Diagramm haben wir gesehen, dass langfristige Uniswap-LPs allmählich abwandern.

Und genau wie bei Konkurrenzprodukten (bei denen es sich allesamt um LPs handelt) müssen diejenigen, die Unis sind, eine große Anzahl konventioneller Token besitzen, die oft diejenigen mit den größten Verlusten bei Black Swans sind, was auch die vorübergehenden Verluste von LP verstärken wird.Wie wäre es, eine Mainstream-Plattformwährung zu werden?Das Staking von Ethereum selbst hat eine klare jährliche Staking-Rendite von 4 %, während diejenigen, die Sol betreiben, 8 % oder sogar höhere Renditen erzielen können, da der Markt und Jito MEV erfassen, ohne sich über den plötzlichen Anstieg und Fall von Altcoins Sorgen machen zu müssen.

Daher wird sich der Weggang von LP letztendlich auf die Tiefe der Transaktionen auswirken, den Transaktionsschlupf erhöhen oder letztendlich die Benutzerebene schädigen.

Daher ist UNI zwar die größte Änderung bei Uniswap seit der Einführung des UNI-Tokens.Es löst das seit langem bestehende Problem der fehlenden direkten Korrelation zwischen dem UNI-Token-Wert und der tatsächlichen Leistung von Uniswap.

Auf lange Sicht ist der Wettbewerb zwischen den 25 Jahre alten dezentralen Börsen (DEXs) äußerst hart, und die Größe von Uniswap bedeutet, dass seine Liquidität Schwankungen über einen bestimmten Zeitraum hinweg standhalten kann. Es ist vernünftig, diesen Schritt zu diesem Zeitpunkt einzuleiten, aber er wird unweigerlich einen Schock auslösen.

CCA(Kontinuierliche LiquidationsauktionenFortlaufende Clearing-Auktion)

Hierbei handelt es sich um das neue Protokoll CCA, das kürzlich gemeinsam von Uniswap und Aztec veröffentlicht wurde und speziell für die Preisfindung und die Anfangsphase der Liquidität neuer Vermögenswerte verwendet wird.

Nach Abschluss des Auktionsprozesses kann das Projektteam die gesammelten Gelder und Token in Uniswap v4 importieren und direkt eine Verbindung zu den Sekundärmarkttransaktionen herstellen.

Die Entwicklung von Preissystemen für Vermögenswerte

Tatsächlich war die Preisgestaltung schon immer ein großes Problem. In der vorherigen Mechanismusinterpretation von uniswapX und uniswapV2 erwähnte der Autor, dass Uniswap objektiv gesehen sein Vermögen dadurch gemacht hat, dass es die Preisnachfrage dieser neuen Welle von Vermögenswerten genutzt hat.

Denn je nach Anzahl der AMM-Tokens in der Kette ist die Formel x*y=k der einfachste Weg, in der EVM-Architektur mit begrenzter Leistung schnell zu einem angemessenen Preis zurückzukehren.

Allerdings ist dieser Mechanismus nicht perfekt, da große Abweichungen, MEV-Angriffe und ein vorübergehender LP-Verlust entscheidend für die Wirkung sind.

Daher waren eine faire Preisfindung und eine faire anfängliche Token-Verteilung schon immer wichtige Vorschläge für die Dex-Plattform.Aber auch heute noch fühlen sich die meisten Veröffentlichungen wie Hinterzimmerdeals an, die als „Community-Events“ getarnt werden.Insider bekommen die Gewissheit, alle anderen bekommen die Reste.

Später unternahmen verschiedene Plattformen auch viele Versuche, die Preise für neue Vermögenswerte festzulegen, wie z. B. Team-Airdrops, niederländische Auktionen, Festpreisverkäufe, LBP, Bonding Curve, Fee Mint, Fair Launch usw.

Darüber hinaus weist die obige Lösung immer noch Mängel auf, wie zum Beispiel:

1. Festpreisverkäufe können zu Preisfehlern und vorrangigem Wettbewerb führen, was zu unzureichender oder instabiler Liquidität führt;

2. Niederländische Auktionen schaffen ein Zeitspiel, das Profis wie uns einen Vorteil gegenüber echten Spielern verschafft.

3. Einmalige Auktionen reduzieren die Nachfrage und führen oft zu Panikkäufen in letzter Minute.

4. Verschiedene TypenKurveKurven sind pfadabhängig und anfällig für menschliche Manipulation.

Die Designphilosophie von CCA

Im Wesentlichen ist CCA ein von Uniswap v4 unabhängiges Protokoll und ein vollständiges Angebots- und Preisrahmenwerk.Er wird jedoch den Hook-Mechanismus von Uniswap v4 verwenden, um eine Verbindung mit dem AMM-Kern herzustellen.Im gesamten Ausstellungsablauf handelt es sich um das CCA-Auktionsmodul in der Abbildung unten.

Es handelt sich um ein konfigurierbares Auktions-Framework, und alles wird in der Kette durchgeführt (das ist besser als uniswapX).Die 5 Stufen sind

Konfigurationsphase -> Angebotsphase -> Aufteilungsphase -> Liquidationsphase -> Injektionsphase

1. Konfigurationsphase: Der Auktionsinitiator legt zunächst Regeln für die Kette fest, z. B. die Start- und Endzeit, wie viele „Runden“ oder Zeiträume die Auktion unterteilt ist, welcher Anteil der Token in jedem Zeitraum freigegeben wird, den Mindestpreis (Mindestpreis) und zusätzliche Konfigurationen, z.B. ob Whitelisting/Authentifizierung erforderlich ist und wie Liquidität nach Ende der Auktion in Uniswap v4 importiert wird usw.

2. Gebotsphase: Während der Auktion können Teilnehmer jederzeit bieten. Jedes Gebot enthält zwei Parameter: den zu investierenden Geldbetrag und den höchsten akzeptablen Stückpreis.

3. Aufteilungsphase: Das System verteilt ein Gebot automatisch entsprechend den verbleibenden „Freigabezeiträumen“.Je früher Sie also bieten, desto mehr Zeiträume können Sie nutzen und desto mehr Runden können Sie an der Liquidation teilnehmen.

4. Liquidationsphase: In jeder Runde sammelt das System alle gültigen Angebote dieser Runde und verwendet dann einheitliche Regeln, um einen Preis zu finden, der gerade ausreicht, um alle in dieser Runde freizugebenden Token zu verkaufen, und zwar als endgültigen Transaktionspreis dieser Runde.

5. Injektionsphase: Nach Abschluss der Auktion können die Teilnehmer die erhaltenen Token und die nicht abgewickelten Gelder erhalten; Die Vereinbarung folgt der vorab vereinbarten Strategie, die aufgenommenen Vermögenswerte und die anderen von der Projektpartei vorbereiteten Vermögenswerte in Uniswap v4 einzuspeisen und so den Liquiditätspool des Sekundärmarkts offiziell zu öffnen.

Wie man es versteht

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es sich tatsächlich darum handelt, die einmalige Auktion in mehrere Male aufzuteilen und das Spiel während der Auktion auf mehrere Male zu verteilen. Dadurch wird das Problem gelöst, dass in der vorherigen einmaligen Auktion in den letzten 1 Sekunden (bevor der Block produziert werden soll) immer eine Reihe von Transaktionen abgeschlossen wurden, wodurch die Auktion wieder zu einer Blackbox wird.

Aber ist das gut genug?

Offensichtlich wird die Komplexität viele neue Münzen davon abhalten, auf dieser Plattform eingeführt zu werden.Und die Effizienz ist geringer geworden.Objektiv gesehen war die Auktionslogik von Uniswap seit Version X nicht mehr sehr erfolgreich, und zu viele Defi-Protokolle überlassen die Komplexität den Benutzern.

Der Autor glaubt, dass es schwierig ist, diesen Satz als UniswapV1-Version zu reproduzieren, und den Erfolg von 200 Codezeilen beim Neuschreiben der Geschichte der Ausgabe und Preisgestaltung neuer Währungen.Darüber hinaus basiert es auf der V4-Version und seine eigene Entwicklung ist aus den obigen Daten ersichtlich, die sich fünfmal von der Mainstream-V2V3 unterscheidet.

Über Vermögenswachstum und Wertfindung

Da ich mich auf das Vermögenswachstum konzentriere, habe ich vorhin über die anfängliche Preisplattform gesprochen. Ich möchte die Preislogik der mittleren und großen Entwicklungsphase hinzufügen.

Obwohl der Handel mit Finanzderivaten, insbesondere die Perpetual-Plattform, die profitabelste aller Handelsverbindungen ist.

Viele Leute waren dadurch abgelenkt, aberTatsächlich können Perps bei der Preisgestaltung von Vermögenswerten helfen, die ihren Grundwert darstellt.

Für besonders kleine Vermögenswerte können Sie auf Uniswap oder die Meme-Plattform zurückgreifen. Wenn Sie dann zu kleinen und mittleren Unternehmen heranwachsen, können Sie zur Alpha-Plattform von BN oder zur CEX-Plattform anderer kleiner und mittlerer Unternehmen wechseln. Aber objektiv gesehen, als Sie vor 25 Jahren von kleinen zu großen Vermögenswerten übergingen,Auf dem Markt mangelt es an Preisplattformen aus dezentraler Sicht.

Daher kommt es in diesem kurzen Zeitraum leicht zu Fehleinschätzungen des Marktes, was häufig dazu führt, dass Anleger mit Lichtgeschwindigkeit aussteigen, nachdem Vermögenswerte an der Börse notiert sind.

Da es sich bei Tätern um Terminkontrakte handelt, müssen Sie zunächst einmal wissen, dass Sie, wenn Sie Preise auf dem Markt festlegen wollen, Vermögenswerte auf sie setzen müssen. Ihre Liquidität wird auf dem Markt sein und dort gebunden sein, was sich tatsächlich nachteilig auf einen Vermögenswert auswirkt.

Wenn Ihr Vermögen dann zu klein ist, können Sie dem Market Maker Münzen leihen, was eigentlich sehr einfach ist. Andere verlieren oft ihre kleinen Münzen, weil sie nicht gut mit dem Market Maker zusammenarbeiten, und die beiden spekulieren über den Preis, und dann versendet der Beamte, oder wenn der Beamte Waren kauft, spekuliert er über den Preis.

Daher kann diese kleine Währung aufgrund des Einflusses vieler Marktmacher nicht durchstarten, und dann muss man in der mittleren Währungsphase Liquidität darauf setzen, um eine höhere Tiefe zu bilden, und die Kosten für die Projektseite werden sehr hoch, und dann wird das Einkommen von LP instabil und unklar, weil die Leute aufgrund der volatilen Währung nicht bereit sind, sie für lange Zeit zu halten.

Da es sich bei der Perpetual Platform also um einen Futures-Kontrakt handelt, muss man unter diesem Gesichtspunkt eigentlich nichts liefern, man muss nur daran denken, dass sie diesen Preis hat, also ist sie eine sehr gute Preisplattform für Mid-Asset-Unternehmen.

Kürzlich war ich mit dem Übergang zwischen Bulle und Bär konfrontiert, und der Autor hat zwei Zyklen erlebt. Objektiv gesehen verändern sich Bullen und Bären ständig, und diejenigen, die lange genug überleben können, werden definitiv die Art von Plattform sein, die die langfristige Nachfrage abdeckt.