Grayscale: Solana, ein Krypto-Finanzmarktplatz

Autor: Grayscale Research; Zusammengestellt von: Bitchain Vision

Kernpunkte dieses Artikels:

* Solana ist eine Blockchain-Plattform für intelligente Verträge, die für die Tiefe und Vielfalt der Aktivitäten in der Kette bekannt ist.Derzeit ist es führend in Bezug auf Benutzer, Transaktionsvolumen und Transaktionsgebühren – die wohl drei wichtigsten Kennzahlen zur Messung der Blockchain-Aktivität.

* Als schnelle und kostengünstige Blockchain für jedermann beherbergt sie viele branchenführende Anwendungen, darunter dezentrale Finanzen, Verbraucher-/soziale Anwendungen und physische Infrastrukturprojekte.Wir glauben, dass Solana dank seines effizienten Designs eines der besten neuen Benutzererlebnisse im Bereich Kryptowährung bietet.

* Der SOL-Token hat derzeit einen Wert von etwa 119 Milliarden US-Dollar und ist damit der fünftgrößte Krypto-Asset nach Marktkapitalisierung (ohne Stablecoins) und der drittliquideste Krypto-Asset.Seit 2023 hat SOL andere ähnliche Vermögenswerte deutlich übertroffen, wobei die Inhaber durch den Einsatz eine Nominalrendite von etwa 7 % erzielen.

* Grayscale Research ist davon überzeugt, dass die vielfältige On-Chain-Wirtschaft von Solana eine solide Grundlage für die Bewertung von SOL bildet und die notwendigen Voraussetzungen für zukünftiges Wachstum schafft.

Aus rein technischer Sicht handelt es sich bei Solana um ein dezentrales Computernetzwerk, das Transaktionen verarbeitet und sequentiell in der Blockchain aufzeichnet.Aber diese Beschreibung ist so, als würde man sagen, Manhattan sei eine Insel mit Straßen und Gebäuden.Solana ist eine lebendige Community und On-Chain-Wirtschaft: eine unsichtbare Metropole mit Millionen von Benutzern, die Tausende von Transaktionen pro Sekunde durchführen und mit einer Vielzahl von Anwendungen interagieren.Solana ist ein Finanzmarktplatz für Kryptowährungen.

Der SOL-Token ist ein digitales Gut, das den Netzwerkbetrieb erleichtert und eine Investitionsmöglichkeit für das Wachstum des Solana-Ökosystems bietet (Abbildung 1).Derzeit ist SOL der fünftgrößte Krypto-Asset nach Marktkapitalisierung (ohne Stablecoins) und der drittliquideste Vermögenswert nach durchschnittlichem täglichen Handelsvolumen.

Abbildung 1: SOL ist nach Marktkapitalisierung das fünftgrößte Krypto-Asset

Für jeden geeignet

Solana gehört zusammen mit Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano, Sui und anderen Netzwerken zum Kryptowährungssegment der Smart-Contract-Plattform (Abbildung 2). Innerhalb dieser Gruppe zeichnet sich Solana durch die Tiefe und Vielfalt seiner On-Chain-Aktivitäten aus.Heute ist es führend in Bezug auf Benutzer, Transaktionsvolumen und Transaktionsgebühren.Blockchain ist eine Netzwerktechnologie, was im Allgemeinen bedeutet, dass je größer desto besser ist: Mehr Benutzer und mehr wirtschaftliche Aktivität bedeuten im Allgemeinen einen höheren Netzwerkwert.Dies sind nicht die einzigen wichtigen Überlegungen, aber es sind diese zentralen Blockchain-Grundlagen, die Solana von seinen Mitbewerbern abheben.

Abbildung 2: Solana ist führend bei On-Chain-Aktivitäten

Smart-Contract-Blockchains sind Netzwerke, die Anwendungen hosten, und Solana hostet eine Reihe branchenführender Anwendungen, die ein beeindruckendes Spektrum an Funktionen abdecken. Zu diesen Anwendungen gehören:

1. Raydium ist eine dezentrale Börse (DEX) und eine Kernkomponente der dezentralen Finanzinfrastruktur (DeFi) von Solana.Seit Jahresbeginn hat Solana DEX ein Handelsvolumen von über 1,2 Billionen US-Dollar erreicht, mehr als jedes andere Blockchain-Ökosystem. Jupiter, Solanas führender DEX-Aggregator, ist gemessen am Handelsvolumen auch der größte Aggregator der Kryptowährungsbranche.

2. Pump.fun, eine Memecoin-Startplattform und soziale Anwendung.Pump.fun hat monatlich etwa 2 Millionen aktive Nutzer und erwirtschaftet einen Tagesumsatz von etwa 1,2 Millionen US-Dollar.

3. Helium ist ein dezentrales physisches Infrastrukturprojekt (DePIN), das sich auf mobile Hotspots konzentriert.Helium ermöglicht es Benutzern, Netzwerkkapazität beizutragen, um ein landesweites Netzwerk mobiler Zugangspunkte aufzubauen.Diese Dienste sind oft günstiger als zentralisierte Alternativen, und Helium hat derzeit täglich 1,5 Millionen aktive Nutzer, 112.000 Hotspots und Partnerschaften mit großen Telekommunikationsunternehmen wie AT&T und Telefonica.

Diese Beispiele stellen nur einige der mehr als 500 einzigartigen Anwendungen von Solana dar. Als Allzweck-Blockchain mit nahezu allen Funktionen anderer großer Netzwerke belegt Solana den dritten Platz bei Transaktionen mit nicht fungiblen Token (NFT), den fünften Platz beim Stablecoin-Transaktionsvolumen und den siebten Platz bei tokenisierten Vermögenswerten.Zu den weiteren Anwendungsfällen, die in letzter Zeit an Bedeutung gewonnen haben, gehören der Handel mit Pokémon-Sammelkarten und die On-Chain-Ausgabe von tokenisierten Aktien.

Bei der Messung des Solana-Ökosystems sollte die Transaktionsaktivität sowohl der Blockchain selbst als auch der von ihr gehosteten Anwendungen berücksichtigt werden.Trotz Veränderungen im Laufe der Zeit generiert das Solana-Ökosystem etwa 425 Millionen US-Dollar an monatlichen Gebühren und mehr als 5 Milliarden US-Dollar an Jahreseinnahmen (Abbildung 3).Wir glauben, dass Gebühren der direkteste Indikator für die Gesamtnachfrage nach einer Blockchain und ihren Anwendungen sind, und die Daten zeigen, dass die Nachfrage nach Solana enorm ist.

Abbildung 3: Das Solana-Ökosystem generiert mittlerweile erhebliche Gebühren

geh deinen eigenen Weg

Solana sticht in einem überfüllten Markt dadurch hervor, dass es schnelle, günstige Transaktionen, ein überzeugendes neues Benutzererlebnis bietet und (unserer Meinung nach) seinen eigenen Weg geht.

Das Netzwerk generiert alle 400 Millisekunden neue Blöcke und Transaktionen werden in etwa 12–13 Sekunden abgeschlossen.Neben dem hohen Durchsatz sind auch die Transaktionskosten relativ niedrig geblieben: Bisher haben Benutzer in diesem Jahr durchschnittlich nur 0,02 US-Dollar an Transaktionsgebühren gezahlt.Solana nutzt eine Technologie namens lokale Gebührenmärkte, die den Gebührenwettbewerb auf bestimmte beliebte Apps beschränkt.Teilweise aufgrund dieser Funktion beträgt die durchschnittliche tägliche Transaktionsgebühr in diesem Jahr nur 0,001 US-Dollar (oder ein Zehntel Cent).Die Geschwindigkeit und Kosteneffizienz von Solana ist im Vergleich zu anderen Smart-Contract-Plattformen gut, obwohl einige sogar noch schneller und günstiger sind, darunter Sui (Abbildung 4).Alpenglow, das bevorstehende Solana-Upgrade, soll die endgültigen Bestätigungszeiten auf 100–150 Millisekunden reduzieren.

Abbildung 4: Solana bietet relativ schnelle und günstige Transaktionen

Solana bietet wohl eines der besten neuen Benutzererlebnisse im Bereich Kryptowährung. Dies liegt zum Teil an der Geschwindigkeit, den niedrigen Transaktionskosten und den umfangreichen Anwendungen.Darüber hinaus verfügt Solana über ein „monolithisches“ statt geschichtetes Design (wodurch die Notwendigkeit vermieden wird, Assets zwischen Netzwerkkomponenten zu überbrücken) und über eine überlegene Wallet-Infrastruktur unter der Leitung von Phantom.Außerdem kam es bei Solana in den letzten Jahren zu weniger Netzwerkausfällen – ein wichtiges Merkmal für jeden Benutzer.

Darüber hinaus verfolgt Solana eine einzigartige Wachstumsstrategie, die im Laufe der Zeit dazu beitragen kann, Wettbewerbsbarrieren zu schaffen.Intelligente Vertragsblockketten können als softwarebasierte Computer betrachtet werden, und heute ist die vorherrschende Architektur für diese „Computer“ die Ethereum Virtual Machine (EVM) – das System, das von Ethereum und vielen anderen intelligenten Vertragsplattformen, einschließlich BNB Chain, Polygon und Avalanche, verwendet wird.EVM-basierte Anwendungen können problemlos von einer EVM-Kette auf eine andere portiert werden.Im Gegensatz dazu verwendet Solana eine einzigartige Architektur namens Solana Virtual Machine (SVM).SVM-basierte Anwendungen können nicht einfach auf Nicht-SVM-Blockchains übertragen werden, was zu einer anhaltenden Nachfrage führen kann.

Heute arbeiten über 1.000 Vollzeitentwickler an Solana- und SVM-basierten Anwendungen, und in den letzten zwei Jahren ist die Zahl der Entwickler, die sich auf Solana konzentrieren, schneller gewachsen als bei jeder anderen Smart-Contract-Plattform (Abbildung 5).Im Laufe der Zeit kann dieses Humankapital zur kontinuierlichen Innovation von Solana beitragen.

Abbildung 5: Solana verfügt nach Ethereum über das zweitgrößte Entwickler-Ökosystem

Was kann dich nicht töten…

Während des letzten Kryptowährungszyklus fiel der Preis des SOL-Tokens von einem Höchststand von fast 260 US-Dollar im November 2021 auf nur noch 2 US-Dollar im Dezember 2022. Eine Zeit lang wurde Solana mit der gescheiterten Kryptowährungsbörse FTX in Verbindung gebracht, die Solana finanzierte und einige Entwicklungsressourcen beisteuerte.Es überrascht vielleicht nicht, dass viele Gelegenheitsbeobachter nach der Insolvenz von FTX unsicher über die Zukunft von Solana waren, obwohl zu diesem Zeitpunkt noch eine große Anzahl von SVM-Entwicklern übrig war.Ab Ende 2023 begann sich der SOL-Token jedoch zu erholen.Seitdem hat es den FTSE/Grayscale Smart Contract Platform Cryptocurrency Industry Index deutlich übertroffen (Abbildung 6).

Abbildung 6: SOL übertrifft seine Mitbewerber seit 2023

Derzeit wächst das Angebot an SOL-Tokens um etwa 4 bis 4,5 % pro Jahr.Wenn alles andere gleich bleibt, könnte dies als Ursache für eine Verwässerung für Token-Inhaber angesehen werden.Abhängig von den Netzwerkbedingungen können SOL-Staker jedoch eine nominale Rendite von etwa 7 % erzielen.Daher beträgt die „reale“ (inflationsbereinigte) Rendite, die SOL-Staker erzielen, etwa 2,5 % bis 3 % (Abbildung 7).Derzeit sind etwa zwei Drittel der ausstehenden SOL-Tokens verpfändet.

Abbildung 7: SOL-Staker können eine nominale Rendite von etwa 7 % erzielen

Smart-Contract-Plattform-Tokens wie SOL sind digitale Güter, die innerhalb ihres Netzwerks einen Nutzen bieten und zusätzliche finanzielle Belohnungen (z. B. Einsatzprämien) einbringen können.Ihr Wert hängt von der Größe des Netzwerks ab.Wie bei anderen Smart-Contract-Plattform-Tokens konzentriert sich die Anlagethese für den SOL-Token auf das potenzielle Wachstum der Größe des Solana-Netzwerks.Wie bei jedem anderen Vermögenswert ändern sich die Preise nicht immer, wenn sich die Fundamentaldaten ändern.Wir glauben jedoch, dass Anleger damit rechnen können, dass der SOL-Preis steigt, wenn das Solana-Netzwerk im Laufe der Zeit wächst – wenn es mehr Benutzer hat, mehr Transaktionen abwickelt und mehr Gebühren verdient.

Wettbewerbsdynamik

Solana leistet hervorragende Arbeit bei der Verwirklichung seiner Vision, die wir als eine schnelle, kostengünstige Blockchain interpretieren, die allen offen steht.Allerdings lassen die spezifischen Designentscheidungen Wettbewerbern Raum, in bestimmten Anwendungsfällen Marktanteile zu gewinnen oder zu behalten.

Beispielsweise bieten andere Blockchains manchmal schnellere und/oder günstigere Transaktionen, indem sie ein stärker zentralisiertes Netzwerk betreiben (z. B. indem sie nur eine kleine Anzahl aktiver Netzwerkknoten verwenden).Auch wenn die Zentralisierung Risiken mit sich bringen kann, bevorzugen Benutzer möglicherweise diese Bequemlichkeit.Andere Blockchains können mit Solana konkurrieren, indem sie ihre Netzwerke genehmigungsfrei halten (d. h. nur genehmigte Benutzer und/oder genehmigte Aktivitäten zulassen).Dies kann in manchen Situationen Vorteile haben.Da es sich bei Solana um ein erlaubnisloses Netzwerk handelt – jeder ist herzlich willkommen, sich anzuschließen – ist es ebenso ein Knotenpunkt für High-Tech-Startups wie für den spekulativen Einzelhandelshandel.

Andererseits ist der SOL-Token als langfristiger „Wertspeicher“ möglicherweise weniger geeignet als Bitcoin oder Ethereum. Dies spiegelt teilweise die höhere nominale Angebotsinflation von SOL wider: Knappheit ist ein Schlüsselmerkmal jeder langfristigen Wertaufbewahrung.Ein wichtigerer Faktor könnte jedoch die Fähigkeit des Netzwerks sein, Störungen durch Dritte zu widerstehen.Damit digitale Vermögenswerte als langfristige Wertaufbewahrungsmittel dienen können, müssen Benutzer darauf vertrauen können, dass sie in nahezu allen zukünftigen Szenarien mit ihnen handeln können.Eine Möglichkeit, dieses Ergebnis zu unterstützen, besteht darin, die Knotenanforderungen niedrig zu halten, damit das Netzwerk stark dezentralisiert und leicht replizierbar bleibt.Die Effizienz von Solana geht zu Lasten relativ hoher Hardware- und Bandbreitenanforderungen, weshalb viele Netzwerkknoten in Rechenzentren betrieben werden.Theoretisch könnte dies im Laufe der Zeit zu einer Quelle der Zentralisierung werden und als Vektor für Dritte dienen, um in das Netzwerk einzugreifen.

Allerdings handelt es sich hierbei um komplexe und ungelöste Fragen, und die Ansichten der Anleger darüber, wie Kryptoassets als langfristige Wertaufbewahrungsmittel dienen können, können sich im Laufe der Zeit ändern.

abschließend

Blockchains sind keine Unternehmen und Blockchain-Tokens sind keine Aktien – sie sind digitale Güter mit praktischem Wert in einer dezentralen Netzwerkumgebung. Dennoch können wir die Grundlagen der Blockchain analysieren und darauf basierend Token-Investitionen tätigen.Wir glauben, dass die drei wichtigsten Kennzahlen zur Messung der On-Chain-Aktivität Benutzer, Transaktionsvolumen und Transaktionsgebühren sind.Basierend auf diesen Kennzahlen ist Solana heute das führende Netzwerk für On-Chain-Aktivitäten.Auch andere Blockchain-Grundlagen können einen erheblichen Einfluss auf die Token-Preise haben, und das Solana-Netzwerk sieht sich auch starken Konkurrenten gegenüber.Aber die Tiefe und Vielfalt der On-Chain-Wirtschaft von Solana bilden eine solide Grundlage für die Bewertung von SOL und sind unserer Ansicht nach für weiteres Wachstum in der Zukunft notwendig.