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Autor: He Hao, Wall Street News
Am Mittwoch Ortszeit veröffentlichte die Federal Reserve das Protokoll der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) vom 16. bis 17. September.
Den jüngsten Sitzungsprotokollen zufolge waren sich die Fed-Beamten im Großen und Ganzen darin einig, dass die jüngste Verlangsamung des Beschäftigungswachstums die Sorgen über eine anhaltend hohe Inflation überwog.Deshalb senkten sie den Leitzins im September um 0,25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 4 % bis 4,25 %, die erste Zinssenkung in diesem Jahr.
Das Abstimmungsergebnis bei der Septembersitzung lautete 11:1. Das einzige abweichende Mitglied war der neu ernannte Fed-Gouverneur Stephen Miran, der von US-Präsident Trump ernannt und am ersten Morgen der Septembersitzung vereidigt wurde.Er plädierte für eine Zinssenkung um 0,5 Prozentpunkte.Milan geht davon aus, dass das tatsächliche Niveau des neutralen Zinssatzes niedriger sein könnte als zuvor geschätzt, sodass die Fed die Zinssätze schneller senken muss.
Trump und viele US-Regierungsbeamte zitierten außerdem häufig aktuelle Wirtschaftsdaten und forderten die Federal Reserve weiterhin auf, die Zinssätze sofort zu senken.
Mit Blick auf die Zukunft signalisierten die Fed-Beamten auf ihrer geldpolitischen Sitzung im September ihre Bereitschaft, die Zinsen in diesem Jahr weiter zu senken, blieben aber aufgrund der Inflationsrisiken auch vorsichtig.Laut Sitzungsprotokoll:
Die meisten Beamten glauben, dass für den Rest des Jahres eine weitere Lockerung der Geldpolitik angebracht sein könnte. Aus dem Protokoll ging auch hervor, dass die meisten Teilnehmer die Risiken steigender Inflationsaussichten betonten.
Aus dem Sitzungsprotokoll ging auch hervor, dass eine Handvoll Beamte Vorbehalte gegen Zinssenkungen äußerten.Einige Beamte glaubten, dass im letzten Monat keine Zinssenkung erforderlich war oder dass sie dafür gesorgt hätten, dass die Zinsen unverändert blieben.Mehrere Mitglieder sagten, es sei vernünftig, den Federal Funds Rate unverändert zu lassen oder eine Entscheidung zu unterstützen, die Zinsen nicht zu senken.
Die obige Situation steht im Einklang mit der neuen Dot-Plot-Prognose, die nach der September-Sitzung veröffentlicht wurde.Das Punktdiagramm zeigt, dass die Beamten auf der Grundlage der mittleren Schätzung bis zum Jahresende mit zwei weiteren Zinssenkungen von jeweils 0,25 Prozentpunkten rechnen.Das Protokoll spiegelte aber auch Uneinigkeiten innerhalb des Ausschusses wider: Mehrere der 19 Teilnehmer erwarteten nur eine oder keine Zinssenkung im Jahr 2025.
Nick Timiraos, ein bekannter Finanzjournalist namens „New Federal Reserve News Service“, schrieb, dass laut Protokoll der Sitzung vom MittwochAls Beamte der US-Notenbank im vergangenen Monat ihre erste Zinssenkung des Jahres genehmigten, waren sie sich stark uneinig darüber, ob in Zukunft weitere Senkungen vorgenommen werden sollten.:
Unter den 19 Beamten, die an der Sitzung teilnahmen,Etwas mehr als die Hälfte erwartet in diesem Jahr mindestens zwei weitere ZinssenkungenDies bedeutet, dass die Zinssätze auf den Sitzungen im Oktober und Dezember nacheinander gesenkt werden können.AberSieben weitere Beamte glauben, dass es in diesem Jahr keine weiteren Zinssenkungen geben wird, was die Herausforderungen hervorhebt, denen sich Fed-Chef Powell bei der Erzielung eines internen Konsenses gegenübersieht.
Anleger gehen allgemein davon aus, dass die Fed auf ihrer nächsten Sitzung am 28. und 29. Oktober die Zinsen um weitere 0,25 Prozentpunkte senken wird.Fed-Fonds-Futures-Kontrakte zeigen, dass Anleger damit rechnen, dass die Fed die Zinssätze im Oktober und Dezember weiter senken wird.
Timiraos sagte, Powell habe in seiner Rede am 23. September die Zinssenkungserwartungen des Marktes nicht energisch widerlegt. Damals sagte er, dass die Beamten auf der Grundlage von Wachstums-, Beschäftigungs- und Inflationsdaten bewerten würden: „Wir werden fragen: Ist unsere Politik am richtigen Ort? Wenn nicht, werden wir uns anpassen.“
Arbeitsmarkt & Inflation & Andere
Während die politischen Entscheidungsträger der Fed auf steigende Arbeitsmarktrisiken hinweisen, gehen viele nicht von einer raschen Verschlechterung der Beschäftigung aus. „Die Teilnehmer waren sich im Großen und Ganzen einig, dass die jüngsten Indikatoren keine wesentliche Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen erkennen ließen.“
Einige Beamte befürchten, dass ein zu langes Festhalten der Zinssätze auf dem aktuellen Niveau zu einer unnötigen Schwäche auf dem Arbeitsmarkt führen könnte, insbesondere im Immobilienmarkt, der empfindlich auf Zinsänderungen reagiert.Seit der September-Sitzung haben mehrere Fed-Gouverneure, darunter Fed-Vizepräsident Philip Jefferson und Michelle Bowman, erklärt, dass die Abschwächung des US-Arbeitsmarkts Anlass für weitere Zinssenkungen sei.
Einige politische Entscheidungsträger machen sich mehr Sorgen wegen der Inflation.Die Inflation liegt seit vier Jahren in Folge über dem Ziel der Fed und sie befürchten, dass sich Unternehmen und Verbraucher allmählich an ein höheres Preiswachstum gewöhnen und die Inflation für lange Zeit bei etwa 3 % bleiben könnten, deutlich über dem Ziel der Fed von 2 %.
Mehrere Beamte räumten ein, dass Zölle die Preise vorübergehend in die Höhe treiben könnten, warnten jedoch, dass steigende Kosten für importierte Waren und Rohstoffe die Bereitschaft der Unternehmen zur Einstellung von Mitarbeitern schwächen könnten, da sie ihre Gewinnmargen schützen müssen.Darüber hinaus werden höhere Einfuhrzölle die Kaufkraft der Verbraucher schwächen, da die Unternehmen einen Teil der Kostensteigerung an die Verbraucher weitergeben werden.
Beamte der Fed bekräftigten, dass sie bei künftigen Entscheidungen sowohl Inflations- als auch Beschäftigungsrisiken abwägen werden.Im Protokoll wurde festgestellt, dass die Teilnehmer die Bedeutung einer ausgewogenen Politik zwischen der Förderung der Beschäftigung und der Kontrolle von Inflationszielen betonten.
Timiraos wies darauf hin, dass Powell versucht, ein Gleichgewicht zwischen zwei Risiken zu finden – einerseits der Sorge, dass zu hohe Zinssätze zu einer schwachen Beschäftigung führen würden, und andererseits der Sorge, dass zu starke Zinssenkungen zu einem Anstieg der Inflation führen würden.„Risiko in beide Richtungen bedeutet, dass es keinen risikofreien Weg gibt“, sagte er letzten Monat.
Fed-Beamte haben auch Bedenken, mutigere Versprechen zur Zinssenkung abzugeben, wenn die Aktien neue Höchststände erreichen.
Im Sitzungsprotokoll heißt es, dass einige der Beamten davon ausgingen, dass die aktuellen Kreditbedingungen zeigten, dass „die Geldpolitik möglicherweise nicht besonders streng ist“, und dass sie daher zur Vorsicht bei weiteren Zinssenkungen plädierten.
Schließung der US-Regierung
Die FOMC-Sitzung im September fand zwei Wochen vor Beginn des Regierungsstillstands in den USA statt, was dazu führte, dass eine Reihe wichtiger US-Wirtschaftsdaten nicht wie geplant veröffentlicht wurden.
Timiraos wies darauf hin, dass die Protokolle der Federal Reserve-Sitzung normalerweise drei Wochen nach der Sitzung veröffentlicht werden und aufgrund der Veröffentlichung neuer Daten möglicherweise „veraltet“ sind. Diesmal führte der Shutdown der US-Regierung jedoch dazu, dass wichtige Daten, einschließlich des Berichts über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft im September, nicht wie geplant veröffentlicht werden konnten.Infolgedessen verfügten die Fed-Beamten seit ihrer letzten Sitzung nur über begrenzte Informationen, um ihre Einschätzung der Wirtschaftslage deutlich anzupassen.Der jüngste Regierungsstillstand hat es den Fed-Vertretern erschwert, ihre Ansichten zu koordinieren.
Timiraos schrieb, dass sich die politischen Entscheidungsträger derzeit mangels offizieller Daten auf Daten des Privatsektors oder Rückmeldungen von Unternehmen zu Preisen und Einstellungen verlassen müssen.
In dem Timiraos-Artikel heißt es, dass das Fehlen offizieller monatlicher US-Wirtschaftsdaten mit einer besonders unsicheren Zeit zusammenfällt.Fed-Beamte kämpfen mit einer Wirtschaftslandschaft, die durch große politische Experimente verändert wurde:
Trump hat Zölle eingeführt, die weit über denen seiner ersten Amtszeit liegen, was die Kosten für Hersteller und kleine Unternehmen in die Höhe treibt.Die vollständigen Auswirkungen dieser Zölle auf die Verbraucherpreise bleiben unklar, da Unternehmen ihre Lieferketten und Preisstrategien anpassen.
Gleichzeitig könnten strengere Einwanderungsbeschränkungen zu einem langsameren Beschäftigungswachstum führen, indem sie das Wachstum der Erwerbsbevölkerung dämpfen.
