jakiro
<ب><سبان ليف = "">ليرة تركية؛ د
- <لي>
<سبان ليف = "">مرسى موجز، إصلاح سريع:في 11 أكتوبر 2025، انخفض الدولار الأمريكي لفترة وجيزة إلى0.65 دولار، ولكن لبضع دقائق فقط. استمر الاختراق الإجمالي حوالي 90 دقيقة (0.75 دولار – 0.98 دولار)، مع تجاوز حجم التداول.780 مليون قطعة.السعر عندبتوقيت بكين 06:45لقد استقر تمامًا عند حوالي 0.99 دولارًا من قبل.<لي>
<سبان ليف = "">اختلال السيولة المحلية:يتركز التقلب بشكل رئيسي في Binance.إن انحرافات الأسعار بين البورصات الرئيسية الأخرى وDEX (Bybit، Curve، Uniswap) كلها في حدود 0.3٪، كما هو موضح على النحو التالي:اختلال السيولة نقطة واحدةبدلا من مشكلة النظام.<لي>
<سبان ليف = "">ليس سبب انهيار السوق:BTC، ETH، SOL فيبتوقيت بكين 04:45كن أول من ينزل، مما يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل التصفية.إن انحراف سعر USDe هو أشبهإطلاق السيولة الثانوية، بدلاً من الحدث المحفز الذي تسبب في الانخفاض.<لي>
<سبان ليف = "">يتم التحقق من قوة البروتوكول:تمت معالجة Ethena بنجاح خلال 24 ساعة2 مليار دولار في الاستردادات، دون توقف أو تأخير.يظل سعر Aave Oracle في نطاق 0.99 دولارًا أمريكيًا – 1.00 دولارًا أمريكيًا، ولا يُظهر النظام أي علامات للتصفية أو التخلف عن السداد أو تشغيل السيولة.<لي>
<سبان ليف = "">المخاطر النظامية يمكن السيطرة عليها:البورصات الثلاثة الرئيسية (Binance، Bybit، OKX) تحتفظ بشكل جماعي تقريبًا2 مليار دولاريمكن لصناديق رأس المال الاستثماري، في ظل ظروف السوق المماثلة، أن تستمر من الناحية النظرية تقريبًا200 مليار دولار تأثير التصفية، مما يقلل بشكل كبير من خطر تفعيل ADL (تخفيض الرفع التلقائي).<ص>
<سبان ليف = "">في 11 أكتوبر 2025، تم فصل USDe لفترة وجيزة إلى 0.65 دولار على Binance، ولكن لبضع دقائق فقط. استغرقت عملية إلغاء التثبيت الشاملة حوالي 90 دقيقة (0.75 دولارًا – 0.98 دولارًا)، مع حجم تداول يزيد عن 780 مليون قطعة نقدية.خلال نفس الفترة، ظلت أسعار البورصات الرئيسية الأخرى وأسعار السوق عبر السلسلة بشكل أساسي في حدود 0.99 دولارًا أمريكيًا إلى 1.00 دولارًا أمريكيًا، مع تقلبات محدودة.بشكل عام، يعد هذا خللًا في السيولة المحلية وليس حدثًا مخاطرًا ميكانيكيًا – حيث تتضخم سلسلة التصفية الناجمة عن الانخفاض الحاد في قيمة البيتكوين في أماكن التداول ذات العمق والضعف المحلي.يظل بروتوكول Ethena قابلاً للتطبيق في بيئة شديدة التقلبهيكل تحوط مستقر ومسار استرداد سلس ونظام أوراكل قوي، صمدت بنجاح في اختبار الإجهاد الفعلي وتحققت من أن آلية التثبيت الخاصة بها جيدةمقاومة التأثير والقدرة على الشفاء الذاتي.
<ب><سبان ليف = "">لقد صمدت آلية استقرار USDe الخاصة بإثينا أمام اختبار القتال الفعلي
<ب><سبان ليف = "">اضطراب سعر USDe القصير على Binance
<سبان ليف = "">في 11 أكتوبر 2025، أصبح USDe غير مثبت لفترة وجيزة على Binance، حيث وصل أدنى سعر إلى 0.65 دولار لمدة 90 دقيقة تقريبًا، تجاوز خلالها حجم التداول 780 مليون قطعة نقدية.
<سبان ليف = "">خلال نفس الفترة، شهدت Bybit، باعتبارها ثاني أكبر بورصة في السوق الفورية، أيضًا انحرافًا طفيفًا في زوج تداول USDe/USDT، ولكن الحجم كان محدودًا وكان حجم التداول منخفضًا، وبالتالي كان التأثير على السوق بشكل عام ضئيلًا.
<سبان ليف = "">بشكل عام، استغرق فك تثبيت USDE على Binance حوالي 45 دقيقة، مع أقصى سعة لفك التثبيت تبلغ حوالي −35% (لحظيًا).خلال هذه الفترة، تجاوز إجمالي حجم التداول 780 مليون دولار أمريكي. إن طبيعة الحدث أقرب إلى انهيار السيولة المفاجئ منه إلى المخاطر الهيكلية للبروتوكول.
<م><سبان ليف = "">عملية فك التثبيت وإعادة التثبيت لـ USDe على Binance Spot (USDE/USDT)
<م><سبان ليف = "">مخطط أسعار USDE/USDT على منصة Binance
<م><سبان ليف = "">مخطط أسعار USDE/USDT على بورصة Bybit
<ب><سبان ليف = "">لا يوجد لدى USDe انحراف منهجي على جانب DEX (Uniswap/Curve)
<سبان ليف = "">بالمقارنة مع عملية التفكيك العميقة لـ Binance، شهدت DEX على السلسلة (مثل Curve وUniswap) فقط تقلبات طفيفة ومتأخرة في الأسعار، بحد أدنى تقريبًا0.995 دولار، يظل الكل مستقرًا وغير مستقر تقريبًا.
<م><سبان ليف = "">مخطط أسعار USDe/USDT الخاص بـ Uniswap
<م><سبان ليف = "">مخطط أسعار USDe/USDC الخاص بـ Curve
<ب><سبان ليف = "">USDe على Binance: مسار النمو وتعديلات ما بعد الحدث
<سبان ليف = "">سيتم إطلاق Binance رسميًا في 22 سبتمبر 2025برنامج مكافآت USDe، مما يوفر للمستخدمين أعلى مستوىعائد سنوي 12%. تسجل المنصة الحد الأدنى لمركز الدولار الأمريكي للمستخدم في الحسابات الفورية ورأس المال والهامش (بما في ذلك أصول الرهن العقاري) من خلال لقطات عشوائية يومية، وتحسب الدخل على أساس سنوي، وتوزعه على الحساب الفوري كل يوم اثنين.دورة النشاط هي22 سبتمبر إلى 22 أكتوبر 2025، يمكن للمستخدمين الذين لديهم مركز لا يقل عن 0.01 USDe وفترة الاحتفاظ لأكثر من 24 ساعة المشاركة.
<سبان ليف = "">بفضل خطة الحوافز هذه، تجاوز سعر سهم USDe على منصة Binance مرة واحدة5 مليارات دولار.
<سبان ليف = "">في الوقت الحالي، يُشتبه في أن وظائف الإقراض والرهن العقاري التابعة لـ USDe على Binance قد تم إغلاقها مؤقتًا، ولا يمكن التحقق من الواجهة الأمامية في الوقت الحالي، ولم يتم نشر بيانات الرافعة المالية والإقراض ذات الصلة.
<سبان ليف = "">استنادًا إلى الإعلانات اللاحقة وتعديلات المعلمات، من المتوقع أن تقوم Binance بذلكاعتماد مؤشر أسعار USDe مباشرةكمرجع لتغذية الأسعار الأساسية، يبلغ أدنى سعر للمعاملة حوالي 0.66 دولار.
<سبان ليف = "">بعد حادثة 11 أكتوبر، من أجل تحسين قوة النظام، قامت Binance على الفور بتعديل معايير التحكم في المخاطر الخاصة بـ USDe، بما في ذلك دمج سعر الاسترداد في مؤشر الأسعار، وتحديد الحد الأدنى لسعر المعاملات، وزيادة تواتر مراجعات المعلمات للاستجابة لتقلبات السوق المحتملة.
<سبان ليف = "">بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لأحدث إعلان لـ Binance، تم إطلاق النظام الأساسي للمستخدمين المتأثرين بهذا الحادث (بما في ذلك الأصول ذات الصلة بإلغاء تثبيت USDe وBNSOL وWBETH).خطة التعويضات بحوالي 283 مليون دولار.
<م><سبان ليف = "">سعر مؤشر USDE الخاص بـ Binance
<ب><سبان ليف = "">يظل سوق الإقراض بالدولار الأمريكي على Aave مستقرًا دون عمليات تصفية متسلسلة
<سبان ليف = "">عند تحليل الأسواق ذات الصلة بـ Aave، يكون التركيز الرئيسي هومجمع الإقراض USDeمجرد استخدام sUSDe.على الرغم من وجود أصول أخرى مرتبطة بـ USDe (مثل pt-sUSDe، وما إلى ذلك) على Aave، نظرًا لأن السعر وUSDe نفسه مرتبطان بشكل كبير، فإن مبدأ USDe لبروتوكول Pendle محدود.
<سبان ليف = "">في الوقت الحالي،يتم توزيع مجمع الإقراض الخاص بـ USDe بشكل أساسي على سلسلتين: Ethereum (حوالي 1.1 مليار دولار) وPlasma (حوالي 750 مليون دولار).وفي الوقت نفسه، لدى sUSDe ما يقرب من مليار دولار من الودائع على Ethereum.
<سبان ليف = "">لأن هناك على السلسلةقرض دواروفقًا للنموذج، سيستخدم بعض المستخدمين USDe وsUSDe كضمان لإقراض عملات مستقرة أخرى، ثم إعادة تحويل ورهن الأموال الناتجة إلى USDe وsUSDe لتحقيق ذلك.الاستفادة من استراتيجية تضخيم العائد USDe.
<م><سبان ليف = "">عملية القرض المتجدد USDe وsUSDe من Aave
<ب><سبان ليف = "">انطلاقًا من بيانات موجز الأسعار الخاصة بـ Aave، ظل سعر أوراكل USDe داخل المنصة دائمًا بالقرب من 1 دولار، أو حتى أعلى قليلاً من 1 دولار.تظل تغذية أسعار sUSDe عند حوالي 1.2، مما يعني أن مستخدمي الإقراض USDe وsUSDe على Aave لم يتأثروا فعليًا بإلغاء تثبيت Binance USDe الفوري.
<سبان ليف = "">ملاحظة: يركز هذا التحليل علىدورة الإقراض وأداء الاستقرار المتعلق بـ USDe وsUSDeوسلوكيات التصفية الأخرى التي تستخدم الأصول السائدة مثل BTC وETH كضمان ليست ضمن نطاق المناقشة.
<م><سبان ليف = "">تغذية أسعار USDe لـ Aave Ethereum
<م><سبان ليف = "">تغذية أسعار USDe الخاصة بـ Aave Plasma
<م><سبان ليف = "">تغذية أسعار sUSDe الخاصة بـ Aave Ethereum
<سبان ليف = "">لقد قمنا أيضًا بتتبع تصفية Aave من خلال منصة تحليل بيانات تابعة لجهة خارجية.تظهر البيانات أنه على الرغم من هزيمة السوق (10-11 أكتوبر 2025)<ب><سبان ليف = "">يصل إجمالي حجم تصفية Aave إلى 192 مليون دولار، لكن أحداث التصفية المتعلقة بـ USDe وsUSDe قليلة جدًا ولا تذكر تقريبًا.
<م><سبان ليف = "">لوحة حساب الكثبان الرملية لـ Aave
<ب><سبان ليف = "">في بيانات المراقبة الخاصة بـ Chaos Labs، وهي منصة أخرى لتحليل المخاطر، يمكن أيضًا رؤية أنشطة تصفية Aave، ولكن لا توجد سجلات تصفية مرتبطة مباشرة بـ USDe وsUSDe.
<م><سبان ليف = "">بيانات تصفية Aave مقدمة من Chaos Labs
<ب><سبان ليف = "">تسعير Aave الخاص بـ Oracle ومنطق تغذية الأسعار لـ USDe
<سبان ليف = "">سعر Aave لـ USDe ليس ثابتًا عند 1 دولار، ولكنه يستخدم آلية أوراكل مدمجة:
<م><سبان ليف = "">سعر USDe = تغذية سعر Chainlink USDe/USD × سعر الصرف الداخلي sUSDe/USDe × عامل التعديل CAPO (محول السعر)
<سبان ليف = "">تم توضيح منطق التسعير هذا بوضوح في مقترح الحوكمة الرسمي لشركة Aave “تحديث موجز أسعار sUSDe وUSDe” ووثيقة تحليل المخاطر الخاصة به.
<سبان ليف = "">على الرغم من وجود بعض مقترحات المجتمع حاليًا “لترميز” سعر USDe إلى 1 دولار (أي يتماشى مباشرة مع USDT)، إلا أن الخطة ذات الصلة لم يتم اعتمادها أو نشرها بعد.
<سبان ليف = "">ولذلك، لا يزال Aave يعتمد علىتغذية الأسعار في الوقت الفعلي لـ Chainlink وسعر الصرف الداخلي sUSDeحساب السعر المرجعي في USDe.
<سبان ليف = "">خلال الفترة من 11 إلى 12 أكتوبر 2025، ظلت تغذية أسعار USDe/USD المقدمة من Chainlink دائمًا في نطاق 0.992 دولار – 1.000 دولار، مع الحد الأدنى من التقلبات الإجمالية وعدم وجود فك كبير للارتساء.
<سبان ليف = "">تم اعتماد موجز أسعار USDe الخاص بـ Chainlinkتجميع متعدد المصادر وآلية الترجيح لتقليل الضوضاء: لا يتم أخذها مباشرة من بورصة واحدة، ولكن من خلال دمج بيانات المعاملات من العديد من الأسواق المركزية واللامركزية، وحساب متوسط السعر المرجح الذي تم التحقق منه (السعر المرجعي) من خلال تجميع شبكة العقد والتصفية الخارجية.
<سبان ليف = "">عادةً ما يتم تحديث موجز الأسعار هذا خلال دقائق، ويستخدم على نطاق واسع لحسابات الرهن العقاري والتصفية في بروتوكولات مثل Aave.
<سبان ليف = "">بفضل هذه الآلية، يمكن أن يعكس تسعير USDe على Aave سعره بشكل فعالالقيمة السوقية العادلة الكاملةوبالتالي تجنب انحرافات الأسعار بسبب التقلبات قصيرة المدى أو اختلالات السيولة في البورصات الفردية.
<م><سبان ليف = "">موجز أسعار USDe الخاص بـ Chainlink
<ب><سبان ليف = "">خلال فترة إلغاء التثبيت، لم تكن هناك تدفقات غير طبيعية لأموال USDe على Binance.
<سبان ليف = "">ولم يلاحظ أي تدفقات رأسمالية غير طبيعية واضحة. يبلغ سعر سهم Binance USDe حوالي 4.7 مليار دولار أمريكي.وبعد الحادثة، انخفضت بشكل ملحوظ عن المبلغ السابق البالغ 5.2 مليار دولار أمريكي، أي بانخفاض قدره حوالي 500 مليون دولار أمريكي.ويرتبط هذا التغييرينخفض إجمالي المعروض من الدولار الأمريكي من 14.6 مليار دولار إلى 12.8 مليار دولارالاتجاه العام هو نفسه في الأساس.
<سبان ليف = "">من منظور هيكل الضمانات،انخفضت مراكز BTC بحوالي 650 مليون دولار أمريكي، وETH بحوالي 130 مليون دولار أمريكي، وأصول العملات المستقرة بحوالي 400 مليون دولار أمريكي..واستنادًا إلى الحكم الشامل، فإن الانخفاض في إصدار الدولار الأمريكي هذه المرة يرجع بشكل أساسي إلىتصفية المراكز الطويلة وتقلص القدرة الرأسمالية في سوق المشتقات الماليةبدلاً من الهجوم على الاستقرار أو التشغيل على مستوى تبادل واحد.
<م><سبان ليف = "">ملف تعريف الأصول الخاص بـ Arkm Binance
<م><سبان ليف = "">تغييرات العرض USDe
<م><سبان ليف = "">التغييرات في الأصول الأساسية لـ USDe
<م><سبان ليف = "">التغييرات في الأصول الأساسية لـ USDe
<ب><سبان ليف = "">العلاقة بين الانخفاض العام في السوق وتفكيك USDe
<سبان ليف = "">في الواقع، بدأت البيتكوين في الانخفاض عند الساعة 4:45، وشهدت الأصول الرئيسية مثل ETH وSOL أيضًا تصحيحات خلال نفس الفترة الزمنية.تم تثبيت السوق عند الساعة 5:15، ولكن في هذا الوقتلم يتم بعد فصل USDe بشكل واضح.
<سبان ليف = "">لذلك، يمكن التكهن بأن فك تثبيت الدولار الأمريكي (USDe) لم يكن ناجمًا بشكل مباشر عن الانخفاض العام في السوق، ولكن كان من المرجح أن ينبع من ذلك.ركز المستخدمون الذين لديهم مراكز قروض متجددة على Binance على بيع USDe استجابة لضغط الهامش.مما يؤدي بالتالي إلى تدفق السيولة على المدى القصير وفك ثبات الأسعار.
<ب><سبان ليف = "">ولا يزال من غير الواضح ما إذا كان أي من صناع السوق سيستخدمون الدولار الأمريكي كضمان للمشاركة في توفير السيولة في السوق.استنادًا إلى الاختبار الفعلي، تسمح Binance حاليًا فقط بإيداع USDe في حسابات الهامش ولم تفتح بعد الوظيفة كضمان للعقد، لذلك قد يكون استخدامها في السوق محدودًا.
<م><سبان ليف = "">أيقونة انخفاض سعر BTC
<ب><سبان ليف = "">تحليل المخاطر النظامية ENA واستقرار USDe
<ب><سبان ليف = "">هيكل نظام ENA المضاد للمخاطر
<سبان ليف = "">في ظل النظام البيئي ENA الحاليويتم حساب إجمالي إصدار USDe على أساس 14 مليار دولار أمريكي..
<ب><سبان ليف = "">في:
- <لي>
<سبان ليف = "">حوالي 60% (≈8.4 مليار دولار)إنه جزء “العملة المستقرة السائلة”، ويستخدم بشكل أساسي للنشر الداخلي والرهن الدائري للبروتوكول؛<لي>
<سبان ليف = "">حوالي 40% (≈5.6 مليار دولار)التزامات العملات المستقرة التي تم تشكيلها لهياكل التحوط،<ب><سبان ليف = "">في:
- <لي>
<سبان ليف = "">بقعة BTC + أمر قصيرتمثل ما يقرب من 28% (الموافق لإصدار ما يقرب من 3.9 مليار دولار أمريكي)؛<لي>
<سبان ليف = "">بقعة ETH + أمر قصيرتمثل حوالي 11% (الموافق لإصدار ما يقرب من 1.54 مليار دولار أمريكي).
<سبان ليف = "">وهذا يعني أن استقرار مراكز التحوط BTC و ETH يحدد بشكل مباشر مقاومة المخاطر للنظام بأكمله.
<ب><سبان ليف = "">المخاطر النظامية الأساسية
<سبان ليف = "">تكمن المخاطر النظامية الرئيسية التي يواجهها USDe فيفعالية واستدامة أوامر التحوط القصيرة:
- <لي>
<سبان ليف = "">إذا تأثر الطلب القصير لـ BTC/ETH بتقلبات السوق الحادة أوADL (تخفيض الرفع المالي التلقائي)إذا تم تفعيل المركز وإجباره على التصفية، فسيفقد بروتوكول ENA هيكل التحوط المحايد المقابل.<لي>
<سبان ليف = "">وفي هذا الوقت، فإن ما تنص عليه الاتفاقية لن يعد بمثابة محفظة تحوط، بل سيصبح محفظة عقود.3.9 مليار دولار في التعرض الطويل لـ BTC.<لي>
<سبان ليف = "">إذا انخفض السوق أكثر بنسبة 10% إلى 20%، فسيواجه جانب أصول USDe خسائر فعلية، وستواجه العملة المستقرةالضغط الحقيقي لكسر المرساة.
<سبان ليف = "">أيضًا،انكماش معدل التمويل وتأخير إغلاق المراكز في ظل ظروف السوق القاسيةوقد يؤدي أيضًا إلى توسع الخسائر في جانب الأصول، وهو ما يمكن تأكيده من خلال البيانات الخاصة بانخفاض نسبة البيتكوين في هذه الحادثة.
<ب><سبان ليف = "">إمكانية كسر المرساة مرة أخرى ورصد النقاط
<سبان ليف = "">يتكون ترسيخ سوق USDe بشكل أساسي من<ب><سبان ليف = "">كتاب أوامر الصرف<سبان ليف = "">لذلك، إذا حدث قدر كبير من البيع (مثل البيع المركز من قبل الحيتان)، حتى لو كان جانب الأصول لا يزال سليمًا، فقد يتسبب ذلك في زعزعة الاستقرار على المدى القصير.
<سبان ليف = "">يجب مراقبة المؤشرات التالية بشكل مستمر:
<ب><سبان ليف = "">التأثير المحتمل على السيولة الإجمالية
<سبان ليف = "">إذا انفك الدولار الأمريكي بشكل ملموس، فقد يكون تأثير السوق قريبًا من أزمة سيولة محلية:
- <لي>
<سبان ليف = "">تنتهي مراكز التحوط BTC على مستوى البروتوكول →التعرض للمخاطر من جانب الأصول;<لي>
<سبان ليف = "">سيعطي الشركاء المحدودون والمقرضون في مجموعة العملات المستقرة الأولوية لسحب الاستثمارات →تتسارع تدفقات العملات المستقرة السائلة;
- <لي>
<سبان ليف = "">إذا تم تشكيل سلسلة ردود الفعل،يرتبط حجم فك الارتباط بشكل إيجابي بحجم انخفاض BTC
<م><سبان ليف = "">بيانات OI لعقد BTC
<ب><سبان ليف = "">آلية استجابة Ethena لمخاطر ADL ومخاطر الصرف
<سبان ليف = "">لقد وضع فريق Ethena بالفعل خططًا لمخاطر ADL (التخفيض التلقائي للصفقات) المحتملة ونظام الصرف، وقد ذكر ذلك بوضوح في المستندات الرسمية.
<سبان ليف = "">يستهدف هذا الجزء بشكل أساسي نوعين من السيناريوهات:
- <لي>
<سبان ليف = "">مخاطر التخفيض التلقائي.<لي>
<سبان ليف = "">مخاطر فشل الصرف (فشل الصرف أو خطر الإفلاس).<ص>
<ب><سبان ليف = "">التخفيض التلقائي للديون (ADL)<سبان ليف = "">وهو “خط الدفاع الأخير” الذي تستخدمه بورصات المشتقات الرئيسية لمنع المخاطر النظامية في ظل الظروف القصوى. عندما يتم استنفاد صندوق التأمين ولا يمكنه تغطية خسائر التصفية، ستقوم البورصة بإغلاق مراكز الأطراف المربحة بالقوة للقضاء على التعرض للمخاطر.
<سبان ليف = "">أشارت إيثينا في الوثيقة إلى أنه على الرغم من أن ADL قد يؤدي نظريًا إلى الإغلاق السلبي لبعض مراكز التحوط، إلا أنه في البورصات الرئيسية الحالية (Binance وBybit وOKX وما إلى ذلك)، فإن احتمال تفعيله منخفض للغاية للأسباب التالية:
<سبان ليف = "">حجم صندوق التأمين كافٍ؛
<سبان ليف = "">يحتوي نظام المقاصة على آليات متعددة الطبقات للتخزين المؤقت للمخاطر والشفاء الذاتي؛
<سبان ليف = "">عندما يتقلب السوق، ستعطي البورصة الأولوية لتخفيف المخاطر من خلال المطابقة الداخلية وتخصيص كل مركز على حدة.
<سبان ليف = "">حتى لو قامت مواقع فردية بتشغيل ADL، فيمكن لـ Ethena المرورإعادة بناء مراكز التحوط على الفور وتحقيق الأرباح والخسائر غير المحققة بشكل استباقي(أدرك الربح والخسارة) للعودة بسرعة إلى حياد السوق.
<سبان ليف = "">بشكل عام، يقتصر تأثير ADL على إيثينا علىلن يشكل خطر انقطاع المراكز على المدى القصير تهديدًا نظاميًا لتثبيت سعر USDe أو أمن الأصول.
<ب><سبان ليف = "">تقييم القدرة الاستيعابية لصندوق المخاطر متعدد البورصات
<سبان ليف = "">بناءً على توزيع مراكز التحوط في Ethena ومقياس احتياطي المخاطر لكل بورصة رئيسية، يمكن إجراء الحسابات التالية:
<سبان ليف = "">اعتبارا من11 أكتوبر 2025، يبلغ إجمالي المقاصة الإجمالية على مستوى السوق في يوم واحد تقريبًا20 مليار دولار.
<سبان ليف = "">ومن بينها، انخفض رصيد صندوق المخاطرة الذي كشفت عنه Binance رسميًا بمقدار تقريبي200 مليون دولار، تشير التقديرات إلى أن أدائها في ظل ظروف السوق القاسيةمعدل استيعاب المخاطر حوالي 10%.
<سبان ليف = "">إذا كان الحجم الحالي لصندوق المخاطر في Binance تقريبًا1 مليار دولاراحسب، ثم أدائها في ظل ظروف السوق المماثلةالقدرة الاستيعابية القصوى للتصفية النظريةتقريبًا:
<م><سبان ليف = "">≈ 100 مليار دولار أمريكي في حجم التصفية ليوم واحد (أي ما يعادل معدل استيعاب المخاطر بنسبة 10٪)
<سبان ليف = "">يتم توزيع مراكز التحوط الخاصة بـ Ethena عبر العديد من البورصات الرئيسية (Binance، وBybit، وOKX، وما إلى ذلك)، مما له تأثير كبير في تنويع المخاطر.
<سبان ليف = "">تقدير بناءً على البيانات العامة:
- <لي>
<سبان ليف = "">بينانس: ~ 1.04 مليار دولار<لي>
<سبان ليف = "">بايبيت: حوالي 380 مليون دولار أمريكي<لي>
<سبان ليف = "">OKX: ~ 320 مليون دولار
<ب><سبان ليف = "">ما يقرب من 2 مليار دولار أمريكي في المجموع
<سبان ليف = "">وبموجب نفس الافتراض (حوالي 10٪ معدل استيعاب المخاطر)، يبلغ إجمالي حجم صندوق المخاطر للمنصات الرئيسية الثلاثقادرة من الناحية النظرية على تحمل صدمة التصفية ليوم واحد بقيمة 200 مليار دولار تقريبًادون التسبب في مخاطر نظامية.
<سبان ليف = "">تظهر هذه النتيجة أن استراتيجية التحوط متعددة البورصات في Ethena تتمتع بتوزيع جيد للمخاطرالمرونة الكافية والعمق الدفاعيحتى في التقلبات الشديدة، فإن خطر تخفيض الوضع النظامي (ADL) لا يزال تحت السيطرة.
<ب><سبان ليف = "">الرابط المرجعي
<سبان ليف = "">https://app.ethena.fi/dashboards/transparency
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/en/trade/USDE_USDT?type=spot
<سبان ليف = "">https://www.bybit.com/en/trade/spot/USDE/USDT
<سبان ليف = "">https://aavescan.com/ethereum-v3/usde
<سبان ليف = "">https://dune.com/KARTOD/AAVE-Liquidations
<سبان ليف = "">https://community.chaoslabs.xyz/aave/risk/liquidations
<سبان ليف = "">https://intel.arkm.com/explorer/entity/binance
<سبان ليف = "">https://portal.llamarisk.com/ethena/overview
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/en/futures/funding-history/perpetual/insurance-fund-history
<سبان ليف = "">https://www.bybit.com/en/announcement-info/insurance-fund/
<سبان ليف = "">https://www.okx.com/zh-hans/trade-market/risk/swap
<سبان ليف = "">https://help.defisaver.com/protocols/aave/ethena-liquid-leveraging-on-aave-in-one-transaction
<سبان ليف = "">https://governance.aave.com/t/arfc-susde-and-usde-price-feed-update/20495
<سبان ليف = "">https://data.chain.link/feeds/ethereum/mainnet/usde-usd
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/zh-CN/support/announcement/detail/9eb104f497044e259ad9bd8f259f265c?utm_source=chatgpt.com
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/zh-CN/support/announcement/detail/f3d5d97ed12c4f639019419bd891705e?utm_source=chatgpt.com
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/zh-CN/support/announcement/detail/0989d6c7f32545bfb019e3249eaabc3f
<سبان ليف = "">https://www.binance.com/en/margin/interest-history
<سبان ليف = "">https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest
