jakiro
<ص>كان لدى جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، موقف متناقض تجاه العملات المشفرة، منتقدًا الطبيعة المضاربة للعملات المشفرة مثل البيتكوين، ولكنه صرح أيضًا بصراحة أن “هذه التقنيات المالية ذكية ويجب علينا المشاركة”.يكشف هذا البيان المتناقض في الواقع عن الاعتبارات الإستراتيجية للمجموعات المالية التقليدية في مواجهة التغيرات التكنولوجية – إذا لم تنشر بشكل استباقي الأعمال الأساسية مثل العملات المستقرة والمدفوعات والحسابات، فقد يتم تخريبها من قبل شركات التكنولوجيا الناشئة.<ح2>حجم ومنطق نمو سوق العملات المستقرة
<ص>وصل حجم سوق العملات المستقرة الحالي إلى 225 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل حوالي 7٪ من النظام البيئي للتشفير العالمي (يبلغ حجم النظام البيئي للتشفير العالمي حوالي 3 تريليون دولار أمريكي)، وحقق نموًا إيجابيًا في القيمة السوقية لمدة 7 أشهر متتالية، مما يظهر قوة الصناعة القوية.<ص>وأشار كينيث ورثينجتون، محلل جيه بي مورجان، إلى أن العملات المستقرة “قد تكون شكلًا أفضل من العملات الورقية”. وتسهل ميزاتها الرقمية والقابلة للتتبع على السلسلة إجراء المعاملات الذاتية والمعاملات الفورية، خاصة في تدفقات رأس المال عبر الحدود. بالمقارنة مع نظام سويفت التقليدي (الذي يستغرق عادةً 3 أيام للتسوية)، يمكن استلام العملات المستقرة على الفور وتحديد أولوياتها، مما يسلط الضوء على القيمة البديلة “للعملات الورقية الرقمية”.<ص>وفيما يتعلق بإمكانيات النمو المستقبلي، فقد نما السوق بشكل ملحوظ: ويتوقع جيه بي مورجان أن يصل الحجم إلى 500-750 مليار دولار أمريكي في السنوات القليلة المقبلة، وتتوقع التوقعات المتفائلة أنه سيصل إلى 2 تريليون دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2028. وبالنظر إلى أن البيئة لا تزال في مرحلة الشباب، ودورة بناء البنية التحتية وعقلية الحفاظ على البيئة لدى الشباب موجودة، فإن النمو الفعلي قد يكون أبطأ من التوقعات المتفائلة، مما يعكس التعقيد وعدم اليقين.لتطوير الصناعة.<ح2>تخطيط Stablecoin في الصناعة المصرفية التقليدية
<ص>يعد نشر العملات المستقرة في الصناعة المصرفية التقليدية في الأساس ممارسة ابتكارية دفاعية، ودوافعها الأساسية مزدوجة:<ب>فمن ناحية، يهدف إلى مقاومة التآكل المستمر لخدمات الدفع التقليدية من خلال منصات التكنولوجيا المالية مثل PayPal وBlock’s Cash App؛ ومن ناحية أخرى، فإنه يهدف إلى الاستيلاء على المداخل الرئيسية للخدمات المالية الرقمية على المستوى المؤسسي من خلال ميزة المبادر الأول..<ص>ولا يعكس هذا الاختيار الاستراتيجي قدرة الصناعة المصرفية على التكيف مع التكنولوجيات الناشئة فحسب، بل يكشف أيضا عن اعتباراتها العميقة المتمثلة في الحفاظ على هيمنتها على السوق.شكلت مؤسسات مختلفة مسارات مختلفة بناءً على مواردها: تركز عملة JPM Coin من JPMorgan Chase على سيناريوهات الدفع في الوقت الفعلي بين المؤسسات، ويركز Citibank على الودائع الرمزية وخدمات حفظ الأصول المشفرة، ويبني Bank of America قدرات التآزر البيئي من خلال المشاركة في الأعمال التجارية ذات الصلة بالعملات المستقرة.<ص>إن تشكيل نمط المنافسة المتمايز هذا لا يتجنب الاحتكاك الداخلي المتجانس فحسب، بل يمكّن أيضًا الصناعة المصرفية من تشكيل نقاط تغطية متعددة في مجال الأصول الرقمية.<ص>الإطار التنظيمي يعيد تشكيل الأثر<ص>تم التوقيع على قانون GENIUS (قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة) ليصبح قانونًا، مما يمثل الإنشاء الرسمي للإطار التنظيمي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة.من خلال التصميم المزدوج لـ “مصادقة الهوية القانونية + آلية الاحتياطي الصارمة”، يستجيب مشروع القانون هذا بشكل مباشر لمخاوف السوق التي كشفت عنها أزمة تشغيل TerraUSD في عام 2022، مما يضع أساسًا مؤسسيًا لتعميم العملات المستقرة.<ص>الأحكام التنظيمية الأساسية:<ص>1. منع الجهات المصدرة من دفع الفائدة على العملات المستقرة وتوضيح سمات “النقد الرقمي الذي لا يدر إيرادات” الخاصة بهم؛<ص>2. يتطلب دعم الاحتياطي بنسبة 1:1، وتقتصر الأصول على الدولار الأمريكي والسندات الحكومية قصيرة الأجل والأصول السائلة عالية الجودة؛<ص>3. السماح للمؤسسات غير المصرفية والشركات التابعة لمؤسسات الإيداع المؤمنة (IDIs) والكيانات المعتمدة من الدولة بالعمل كمصدرين.<ص>ومن بينها، فإن شرط “حظر احتساب الفائدة” له تأثير رئيسي:<ب>فمن ناحية، فإنه يضعف المنافسة المباشرة بين العملات المستقرة والودائع المصرفية والصناديق النقدية؛ ومن ناحية أخرى، فهو يعزز مكانته الوظيفية كأداة للدفع..<ص>ومع ذلك، يتعين علينا أن نرى أن عدم اليقين بشأن ما إذا كان بإمكان المصدرين غير المصرفيين الوصول إلى الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد يعرضهم لمخاطر السيولة على غرار بنوك الظل التقليدية – فمن الصعب الاستجابة بسرعة للضغوط الجارية في الحالات القصوى.<ص>تكمن القدرة التنافسية الأساسية للعملات المصرفية المستقرة في تأييد الامتثال.وبأخذ رموز الإيداع كمثال، فإنها تعتمد على إطار إدارة السيولة الناضج ونظام الامتثال التنظيمي للبنوك التقليدية، ولديها أساس ائتماني أعلى وقدرة على التحكم في المخاطر مقارنة بالعملات المستقرة الصادرة عن غير البنوك.<ح2>التأثير متعدد الأبعاد للعملات المستقرة على الأسواق المالية التقليدية
<ص>وينعكس تأثير العملات المستقرة على الأسواق المالية التقليدية في ثلاثة أبعاد: إعادة بناء كفاءة الدفع، والابتكار في تسوية سوق رأس المال، ونقل المخاطر النظامية. إن تكاملها مع التكنولوجيا المالية يعمل على إعادة تشكيل المنطق الأساسي للبنية التحتية المالية التقليدية.<ص><ب>على مستوى الدفع، حققت ميزة التسوية الفورية للعملات المستقرة قفزة في الكفاءة مقارنة بأنظمة ACH وSWIFT التقليدية (والتي تستغرق عدة أيام)، كما أن مزيج JPMorgan Chase من تقنية الذكاء الاصطناعي والعملات المستقرة يزيد من هذه الميزة.<ص>إن نظام تحديد المعاملات الشاذة الذي طورته هذه المؤسسة أسرع 300 مرة من الطرق التقليدية. ومن خلال التعاون في مراقبة المخاطر في الوقت الحقيقي ونقل القيمة الفورية، فإنه يشجع التحول في الوقت الحقيقي للمدفوعات والتسويات عبر الحدود من وضع “T+N” إلى “T+0” ويعيد بناء حدود كفاءة البنية التحتية المالية.<ص><ب>مستوى سوق رأس المال، تستكشف العملات المستقرة التكامل العميق مع الأصول المستندة إلى الذكاء الاصطناعي.يدير جيه بي مورجان حاليًا 1.2 تريليون دولار من السندات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أو 14% من سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية في الولايات المتحدة، وقد أدت طبيعة التقييم الديناميكي لهذه الأصول إلى خلق الطلب على أدوات التسوية في الوقت الفعلي.<ص>يمكن تطبيق العملات المستقرة على سيناريوهات تعديل الضمانات في الوقت الفعلي لسندات الذكاء الاصطناعي، مثل إعادة موازنة محفظة الأصول المستندة إلى الخوارزمية، لتحقيق تسوية فورية لتقلبات قيمة الضمانات وتقليل التعرض لمخاطر الطرف المقابل الناجمة عن تأخيرات التسوية التقليدية.<ص><ب>مستوى انتقال المخاطر، يجب أن نكون حذرين من التأثيرات غير المباشرة عبر الأسواق الناجمة عن “مخاطر التشغيل”. أظهر انهيار TerraUSD في عام 2022 أن خطر التهافت على العملات المستقرة الخوارزمية يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل؛<ص>على الرغم من أن العملات المصرفية المستقرة تعتمد على آلية احتياطي العملة الورقية بنسبة 1:1 لتقليل المخاطر الداخلية، إلا أن عمليات الاسترداد المركزية واسعة النطاق قد لا تزال تنتقل إلى النظام التقليدي من خلال السوق المالية.<ص>على سبيل المثال، قد يؤدي البيع المركز للسندات الحكومية قصيرة الأجل في مجمع الأصول الاحتياطية إلى إثارة أزمة سيولة في سوق السندات، مما يؤثر بدوره على استقرار الميزانيات العمومية للبنوك التقليدية التي تمتلك أصولا مماثلة، مما يشكل سلسلة نقل من “عملات العملة المستقرة – مبيعات الأصول الاحتياطية – تقلبات الأسواق المالية التقليدية”.<ص><ب>تعمل العملات المستقرة كجسر رئيسي بين التمويل التقليدي وweb3وقد تم إثبات قيمتها الأساسية بشكل كامل من خلال سيناريوهات مثل تحسين كفاءة الدفع وتحسين التدفق عبر الحدود. انطلاقًا من المحرك المزدوج للإطار التنظيمي لقانون GENIUS وتكامل تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإن عملية التعميم لا رجعة فيها.<ص>لقد تغير دور البنوك التقليدية بشكل عميق، حيث تطور من المتشككين في العملة المشفرة إلى المشاركين النشطين. ومن خلال إصدار عملات معدنية مستقرة (مثل JPM Coin) واستكشاف الودائع الرمزية، فإنهم لا يدافعون ضد منافسة التكنولوجيا المالية فحسب، بل يغتنمون أيضًا مدخل التمويل الرقمي.<ص><ص>
