jakiro
<سبان ليف = "">مؤلف:<سبان ليف = "">براتيك ديساي، المصدر: توكن ديسباتش
بينما نمضي خلال ثلاثة أرباع عام 2025، أعتقد أنه سيكون الوقت المناسب لإلقاء نظرة على كيفية تدفق الأموال إلى النظام البيئي للعملات المشفرة<م>.
في حين أن عام 2024 سيشهد تدفقًا هائلاً للتمويل إلى مشاريع المستوى 1 والمستوى 2 وأدوات المطورين ومنتجات الذكاء الاصطناعي، سيتم استخدام تمويل هذا العام في المقام الأول لدعم المدفوعات والبنية التحتية على مستوى المؤسسات.
أما الصناديق التي طاردت كل الأفكار الساخنة في العام الماضي، فقد أصبحت الآن أكثر انتقائية، حيث تركز على عدد قليل من المجالات المحددة.والنتيجة هي صفقات أقل، والمزيد من الأموال، ويبدو أن سوق رأس المال الاستثماري يرى بشكل أكثر وضوحًا قيمة مجال العملات المشفرة.
وفي حين انخفض التمويل الإجمالي على أساس سنوي في الأشهر التسعة حتى سبتمبر/أيلول، فإن البيانات تخبرنا أن هذا قد لا يكون علامة سيئة بالنسبة للمشاريع التي يتم بناؤها في هذا المجال.
حسنًا، فلنبدأ العمل الآن.
في الفترة من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، بلغ إجمالي استثمار رأس المال الاستثماري المشفر 4.09 مليار دولار عبر 463 جولة تمويل، 392 منها كشفت عن مبالغ الشيكات. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 19% عن نفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لبيانات تتبع التمويل الخاصة بـ Decentralized.co.وبلغ إجمالي التمويل خلال نفس الفترة من عام 2024 5.04 مليار دولار عبر 980 صفقة، 725 منها مفصحة عن التمويل.
وعلى الرغم من انخفاض إجمالي التمويل، ارتفع متوسط حجم الصفقة لجولات الإفصاح بنسبة 50% ليصل إلى 10.4 مليون دولار، في حين ارتفع متوسط حجم الشيك من 3 ملايين دولار إلى 4 ملايين دولار في عام 2025. ونتيجة لذلك، تبدو السوق أكثر هدوءا من العام السابق، ولكن مع كثافة رأس مال أعلى.
وستشكل الجولات العشرين الأولى 40% من إجمالي التمويل في عام 2025، مقارنة بـ 32% في عام 2024. وبالنظر إلى الجولات الخمسين الأولى، تتضخم هذه النسبة من 49% في عام 2024 إلى 69% هذا العام.
وتُظهر تدفقات رأس المال هذا العام أن مرحلة التمويل آخذة في التصاعد أيضًا.
وانخفضت حصة التمويل الأولي وجولات السلسلة أ، في حين زادت حصة تمويل المرحلة اللاحقة.يتم استثمار حوالي 57% من التمويل في مشاريع العملات المشفرة في المرحلة المبكرة (التأصيلية والسلسلة أ)، مقارنة بـ 80% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024.
ويشير هذا إلى أن المستثمرين يقومون بتحويل المخاطر من مرحلة الفكرة إلى مرحلة التنفيذ.
اليوم، يطالب أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية بالأدلة قبل الاستثمار في المشروع.وهم يختارون مضاعفة المشاريع التي تتمتع بأنظمة توزيع راسخة ووضع تنظيمي واضح، بدلا من الداخلين الجدد.
إن استثمار المزيد من الأموال في مراحل لاحقة يعني عددًا أقل من حالات الفشل وفرصًا أقل للثراء.واستقرت العائدات، مع زيادة الاعتماد على دعم التدفق النقدي.من ناحية أخرى، قد يؤدي هذا إلى تضييق نطاق الإبداع في عام 2026. إذا لم يتم استئناف نشاط السلسلة A والجولة التأسيسية قريبًا، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض اهتمام رأس المال الاستثماري في المجال الناشئ.
ويشير تركز تدفقات رأس المال إلى حدوث تغير في توقعات أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية بشأن مصدر القيمة.
تظهر بيانات الصناعة أن المجال الوحيد المفضل باستمرار لدى المستثمرين في عامي 2024 و2025 هو الذكاء الاصطناعي.فشلت مناطق سحب الأموال الخمسة الأولى في عام 2024 في جذب نفس القدر من اهتمام المستثمرين في عام 2025.
بالنسبة للمؤسسين، هذا يعني أنه إذا بدأت عملاً تجاريًا في مجال الذكاء الاصطناعي والمدفوعات والبنية التحتية للمؤسسات وترميز الأصول الحقيقية (RWA)، فإن التمويل موجود.وخارج هذه المجالات، جف التمويل في مجالات مثل البنية التحتية للطبقة الأولى والطبقة الثانية، وأدوات المطورين، ووسائل التواصل الاجتماعي، والتي ستشكل نخبة الصناعة في عام 2024.
كل هذا ينقل عدة رسائل رئيسية.
أولا، تميل هياكل رأس المال نحو عدد أقل من المستثمرين الرئيسيين ولكن بشكل أعمق.وهذا غالبا ما يظهر في الصناعات الناضجة.ومع اكتساب الصناعة خبرة في التجريب على مدار دورة حياتها، ستظهر استثمارات أكثر حكمة ومحسوبة.وهذا من شأنه أن يجلب الهيكلة إلى النظام البيئي، مما يساعد المشاريع في مراحلها الأخيرة، لكنه لا يترك مجالا كبيرا للوافدين الجدد الذين لديهم كميات صغيرة من رأس المال.
ثانيا، يتحول اكتشاف الأسعار من دورات الضجيج إلى التحركات القائمة على المؤشرات.يراهن المستثمرون الآن عندما يرون الأرباح، بدلاً من مطاردة الضجيج.
ثالثا، تتباطأ الوتيرة.ويتم تمويل عدد أقل من التجارب الجديدة، مما يعني أن عددًا أقل من الابتكارات التي تختبر احتياجات السوق في مجالات جديدة.ستستمر المنتجات الجديدة في الظهور، ولكن من المرجح أن تأتي من شركات قائمة أو مشاريع تم تمهيدها، مثل Aster (سلسلة BNB) وHyperliquid (مشاريع رأس المال غير الاستثماري).
يكافئ هذا النهج الجديد مقاييس ذات معنى مثل توليد الإيرادات وسرد القصص على مستوى المؤسسة.ويمكنه أيضًا الكشف عن التحيز للتفاؤل من خلال تسليط الضوء على هشاشة الأفكار.بشكل عام، سيصبح سوق رأس المال الاستثماري أكثر استقرارًا مع تقلص حجمه.
قد نرغب في استعادة بعض جوانب عام 2024، مثل أن يكون الاستثمار موزعًا بشكل أكثر توازناً عبر المراحل وأن يكون أكثر كثافة في المنتصف.ولكن حتى ذلك الحين، يتعين علينا أن نتقبل الوضع الراهن المتمثل في تقليل الاستثمار والمزيد من الأموال.
