الربط بين العملات والأسهم: المتغير الأساسي هو “منطق التقييم”

<سبان ليف = "">المؤلف: تشانغ فنغ

<سبان ليف = "">مع تحول سوق التشفير العالمي من “النمو الهمجي” إلى “الامتثال والتعميم”، أدى التدفق الهائل للأموال المؤسسية إلى إعادة تشكيل آلية تسعير السوق.فمن شراء شركة البرمجيات الأمريكية ستراتيجي للبيتكوين على نطاق واسع إلى تحول شركة Boyaa Interactive في هونج كونج إلى تخصيص الأصول المشفرة في مجال Web3، تعمل أعداد متزايدة من الشركات المدرجة على دمج العملات الرقمية في ميزانياتها العمومية.

<سبان ليف = "">لبعض الوقت، لم يعد هذا النوع من “الربط بين العملة والأسهم”، أي عملية الربط بين العملة المشفرة وسوق الأوراق المالية، مجرد محاولة محفوفة بالمخاطر من قبل الشركات الفردية، ولكنه أصبح جسرًا مهمًا بين الشركات المدرجة التقليدية وعالم العملات المشفرة.ولكن كيف يمكن للربط بين العملة والأسهم أن يغير منطق تقييم الشركات؟ربما لا يكون الأمر بهذه البساطة مثل شراء العملات المشفرة، فقد يكون هذا بمثابة إعادة هيكلة منهجية لمنطق التقييم.

<سبان ليف = "">1. الأساس الداخلي: الأبعاد الثلاثة للرقمنة

<سبان ليف = "">إن الأساس الجوهري وراء قدرة مشاركة الشركات في أعمال العملات المشفرة على تغيير منطق التقييم التقليدي هو أنها تعيد بناء أساس قيمة الشركة من ثلاثة أبعاد من خلال الوسائل الرقمية: الشفافية، والانفتاح البيئي، وذكاء المعاملات.

<ب><سبان ليف = "">تحسين الشفافية<سبان ليف = "">إنها النتيجة الحتمية للتوافق الطبيعي بين تقنية blockchain ومتطلبات الكشف عن المعلومات للشركات المدرجة.وباعتبارها تقنية لدفتر الأستاذ الموزع، فإن الميزة الأساسية لـ blockchain هي أنه لا يمكن التلاعب بها ويمكن تتبع العملية برمتها. يمكن لنظام الكشف عن المعلومات القائم على blockchain تحقيق سجلات في الوقت الحقيقي وغير قابلة للتلاعب بالبيانات المالية والبيانات التشغيلية، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التحقق للهيئات التنظيمية.عندما تقوم شركة مدرجة بترميز جزء من حساباتها المستحقة القبض في شكل RWA وتعميمها على blockchain، سيتم تسجيل الأصالة وسجلات التداول وتغييرات الملكية لهذه الأصول بشكل دائم، وأي محاولة للتلاعب أو الإخفاء ستصبح صعبة للغاية على المستوى الفني.

<ب><سبان ليف = "">تتوسع المشاركة المجتمعية<سبان ليف = "">في الواقع، إنه يبني نوعًا جديدًا من القيمة البيئية وتأثير الشبكة.إحدى الميزات الأساسية لـ Web3 هي الحوكمة اللامركزية التي يحركها المجتمع. تقوم الشركات المدرجة بتوسيع المشاركة المجتمعية من خلال أعمال العملات المشفرة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تغيير افتراضات النمو وتوقعات الإيرادات الهامشية في نماذج التقييم التقليدية.تجذب رموز السلع أو الخدمات المستخدمين لاستخدام خدمات الشركة بعمق؛ تعمل رموز الدفع على تعزيز التداول الاقتصادي داخل النظام البيئي وثبات المستخدم؛تعمل رموز الأسهم على تحويل المستخدمين إلى مساهمين، مما يحقق توافق المصالح والحوكمة المشتركة.

<ب><سبان ليف = "">تعزيز ذكي<سبان ليف = "">ومن خلال الابتكارات التكنولوجية لـ Web3 مثل العقود الذكية والمنظمات المستقلة اللامركزية، يمكن للشركات المدرجة تحقيق درجة أعلى من الأتمتة في أعمال التشفير، وتقليل تكاليف المشاركة لجميع الأطراف بشكل كبير، وتحسين الكفاءة التشغيلية. يمكن للتنفيذ الآلي القائم على العقود الذكية أن يقلل بشكل كبير من الروابط الوسيطة والتدخل اليدوي.يمكن لشركة مدرجة تعمل في تعدين العملات المشفرة إكمال العمليات تلقائيًا مثل دفع رسوم الكهرباء، وصيانة آلات التعدين وجدولةها، وتوزيع إيرادات التعدين من خلال العقود الذكية، والتي لا تقلل تكاليف التشغيل فحسب، بل تعمل أيضًا على تحسين موثوقية وشفافية العملية.

<سبان ليف = "">2. النموذج الأساسي: ثلاث طرق للمشاركة في أعمال التشفير

<سبان ليف = "">استنادًا إلى الخصائص الأساسية لتكنولوجيا التشفير، تستمد مشاركة المؤسسات في أعمال التشفير بشكل أساسي نماذج الابتكار الثلاثة التالية، والتي تعيد بناء منطق الأعمال التقليدي من أبعاد مختلفة.

<ب><سبان ليف = "">نموذج تشغيل شفاف يعتمد على blockchain.<سبان ليف = "">من خلال ترميز الأصول الرئيسية (مثل الحسابات المستحقة القبض وفواتير سلسلة التوريد) ووضعها في السلسلة، يمكن للمؤسسات تحقيق عدم التلاعب والتتبع الكامل للبيانات التشغيلية.ويعمل هذا النموذج على تحويل التدقيق المالي المغلق التقليدي إلى عملية “صندوق زجاجي” تخضع لإشراف السوق على مدار الساعة، وتعزز ثقة المستثمرين، وتقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال والتدقيق.

<ب><سبان ليف = "">بناء نموذج بيئي مفتوح للاقتصاد الرمزي.<سبان ليف = "">تفتح المؤسسات بشكل استباقي النظام البيئي لأعمالها للمستخدمين ومطوري الطرف الثالث من خلال إصدار الرموز البيئية (النقاط أو NFT أو الرموز المميزة للحوكمة) مع حقوق ومصالح محددة.وهذا لا يقتصر على تحديد مساهمات المستخدمين وتحويلها إلى أصول قابلة للتداول فحسب، بل يجذب أيضًا موارد خارجية لبناء نظام بيئي مشترك من خلال تحفيز النماذج الاقتصادية المتوافقة مع الرموز المميزة، مما يشكل تأثيرًا قويًا على الشبكة والتزام المستخدم.

<ب><سبان ليف = "">نموذج تداول آلي يعتمد على العقود الذكية.<سبان ليف = "">تستخدم المؤسسات الذكاء الاصطناعي جنبًا إلى جنب مع العقود الذكية لتشفير منطق الأعمال المعقد (مثل أرباح حقوق الطبع والنشر، وتسوية سلسلة التوريد، والتمويل التجاري) في اتفاقيات رقمية يتم تنفيذها تلقائيًا.يحقق هذا النموذج أتمتة العمليات التجارية “القانون هو القانون”، ويقلل الاعتماد على الوسطاء في المعاملات التقليدية، ويحسن كفاءة المعاملات، ويقلل من المخاطر التشغيلية وتكاليف الاحتكاك.

<سبان ليف = "">ومن الناحية العملية، يمكن دمج الأساليب الثلاثة المذكورة أعلاه في وضعين أو حتى ثلاثة معًا، اعتمادًا على الاحتياجات الإستراتيجية.

<سبان ليف = "">3. تغيير المنطق المرجعي للتقييم: من التقليدي والثابت إلى التكنولوجي والديناميكي

<سبان ليف = "">ومن الممكن أن يؤدي الارتباط بين العملة والأسهم إلى تغيير المنطق المرجعي لتقييم الشركات المدرجة، من تقييم الأصول الثابت إلى التقييم الديناميكي، ومن الصناعات التقليدية إلى التكنولوجيا والصناعات الذكية.

<سبان ليف = "">في نماذج التقييم التقليدية، تعتبر الأصول الملموسة والتدفقات النقدية هي الإطارات المرجعية الأساسية.يقدم الارتباط بين العملة والأسهم معيار قياس القيمة في عالم العملات المشفرة.عندما تقوم شركة مدرجة ببناء نظام بيئي من خلال إصدار رموز مختلفة، فإن نمو قيمتها يتبع قانون ميتكالف – تتناسب قيمة الشبكة مع مربع عدد المستخدمين، بدلاً من افتراض النمو الخطي التقليدي.

<سبان ليف = "">توضح حالة تسلا هذا التغيير في المنطق المرجعي للتقييم بشكل مثالي.قامت شركة تسلا، تحت قيادة إيلون موسك، بتحويل الربط بين العملة والأسهم إلى فن أداء مالي وممارسة استراتيجية معترف به عالميًا.لا تقوم الشركة بشراء وقبول مدفوعات البيتكوين فحسب، بل يؤثر Musk أيضًا بشكل مباشر على أسعار العملات المشفرة من خلال وسائل التواصل الاجتماعي، والتي بدورها تغذي سعر سهم Tesla.

<سبان ليف = "">لقد فسر السوق شراء Tesla لعملة Bitcoin على أن Tesla ليست شركة سيارات فحسب، ولكنها أيضًا شركة استثمار تكنولوجي تطلعية.<ب><سبان ليف = "">وقد أدى هذا السرد إلى تغيير الإطار المرجعي لتقييم المستثمرين للشركة، حيث تحول من منطق تقييم شركات صناعة السيارات التقليدي إلى منطق تقييم النظام البيئي التكنولوجي.

<سبان ليف = "">4. تغيير منطق تكوين القيمة: من تأكيد الدورة إلى الاكتشاف في الوقت الحقيقي

<ب><سبان ليف = "">قد يؤدي الارتباط بين العملات والأسهم أيضًا إلى تغيير منطق تكوين القيمة، والانتقال من التأكيد الدوري إلى اكتشاف الأسعار في الوقت الفعلي.يحب<سبان ليف = "">من خلال إصدار الرموز البيئية، تقوم الشركات بقياس كل تفاعل للمستخدم – مثل إنشاء المحتوى أو الترويج للمجتمع أو المساهمة بالبيانات – في مكافآت رمزية محددة.تعمل هذه الآلية على تحويل المستخدمين بشكل أساسي من مستهلكين سلبيين إلى مشاركين نشطين وبناة بيئيين مشاركين.عندما يحتفظ المستخدمون بالرموز التي تم الحصول عليها مقابل مساهماتهم، فإن مصالحهم ترتبط ارتباطًا وثيقًا بازدهار النظام البيئي، مما يعزز بشكل كبير من التصاق المستخدم.والأهم من ذلك، أن العملات الرقمية، باعتبارها أداة حوافز اقتصادية مدمجة، يمكن أن تحفز باستمرار مشاركة المستخدمين وإبداعهم، وبالتالي تتجمع في حكمة جماعية ضخمة لتعزيز الابتكار والتنمية البيئية بشكل مشترك.

<سبان ليف = "">يؤدي هذا إلى تغيير منطق تكوين القيمة التقليدي تمامًا:<ب><سبان ليف = "">لم تعد قيمة المؤسسة يتم تأكيدها بشكل دوري من خلال التقارير المالية ربع السنوية فحسب، بل يتم تشكيلها واكتشافها بشكل مستمر من خلال مشاركة ومساهمة المستخدمين في كل لحظة.<سبان ليف = "">وبالتالي، أصبحت قيمة الرموز المميزة وحالة تداولها “لوحة تحكم” في الوقت الفعلي لقياس الحيوية البيئية وإمكانات النمو المستقبلي للمؤسسات.

<سبان ليف = "">5. تغيير منطق نمو القيمة: من النمو الخطي إلى التآزر البيئي

<سبان ليف = "">وقد يؤدي الارتباط بين العملة والأسهم أيضًا إلى تغيير منطق نمو القيمة للشركات المدرجة، من النمو الخطي الداخلي المغلق نسبيًا إلى النمو التعاوني المفتوح نسبيًا.

<ب><سبان ليف = "">نموذج التقييم التقليدي<سبان ليف = "">غالبًا ما يعتمد ذلك على البيانات المالية التاريخية وافتراضات النمو الخطي، لكن نمو قيمة شركات Web3 ذات المجتمعات النشطة يتبع قانون Metcalfe – تتناسب قيمة الشبكة مع مربع عدد المستخدمين.عندما تقوم شركة مدرجة بإنشاء نظام بيئي مجتمعي قوي من خلال أعمال العملات المشفرة وإصدار أنواع متعددة من الرموز، تنخفض تكاليف اكتساب العملاء بشكل كبير، ويتم تعزيز التصاق المستخدم، وتزداد القيمة الدائمة.ويجب أن تنعكس هذه العوامل في مضاعف التقييم.

<سبان ليف = "">وتوضح حالة شركة التكنولوجيا المدرجة في هونج كونج هذا التحول في منطق نمو القيمة.لا تقوم الشركة بشراء العملات المشفرة بشكل مباشر كشركة أم، ولكنها تستثمر في العديد من مشاريع العملات المشفرة ومشاريع blockchain على نطاق واسع من خلال الشركات التابعة لها أو المرتبطة بها وصناديق الاستثمار.يرتبط اتجاه الاستثمار ارتباطًا وثيقًا بأعمالها الأساسية (مثل الخدمات السحابية والألعاب والتواصل الاجتماعي) ويهدف إلى بناء النظام البيئي المستقبلي.إن هذا النوع من قصة التآزر البيئي “الافتراضي والحقيقي” أكثر إقناعاً واستدامة من المضاربة البسيطة على العملة.<ب><سبان ليف = "">لأنه يغير المنطق الأساسي لنمو القيمة – من الاعتماد على تراكم الموارد الداخلية إلى تقاسم القيمة البيئية.

<سبان ليف = "">قدمت ناسداك طلبًا لتغيير القواعد إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة وتخطط لترويج تداول الأوراق المالية المرمزة في سوقها، مما يدل على أن عمالقة المال التقليديين يتبنون بنشاط تغيير ترميز الأصول.من المتوقع أنه مع تزايد وضوح تنظيم العملات المشفرة تدريجيًا، وتصبح التكنولوجيا الأساسية أكثر نضجًا، ويستمر معدل اعتماد المؤسسات في الزيادة، قد يصبح نموذج ربط العملات والأسهم أكثر تنوعًا وتوحيدًا ويستمر في التطور.

<سبان ليف = "">بالطبع، علينا أن نرى أنه عندما يتمكن المستثمرون من شراء البيتكوين مباشرة، فقد لا يعودون على استعداد لدفع علاوة إضافية للشركات التي تمتلك البيتكوين. وهذا يعني أنه مع تحسن كفاءة السوق<ب><سبان ليف = "">من المرجح أن يستمر منطق تكوين القيمة للربط بين العملة والأسهم في التطور.ذات يوم في المستقبل، لن يظل الارتباط بين العملة والأسهم مفهوماً يحتاج إلى التأكيد على نحو متعمد، بل سيصبح قانوناً طبيعياً أساسياً في البيئة الاقتصادية الجديدة.