jakiro
المؤلف: cryptocompound ، تم تجميعه بواسطة: شو بيتشان رؤية
قوة الصمت تحت السطح
تتصدر عناوين السوق باستمرار – لقد وضعت Bitcoin مستويات مستويات جديدة ، واستعادت Ethereum هيمنتها ، وأصبحت Altcoins نشطة أيضًا. ومع ذلك ، وراء هذه الزحام ، تحكي البيانات على السلسلة قصة أكثر هدوءًا وأكثر قوة.
كل سوق ثور كبير بدأ قبل فترة طويلة من إدراك الجمهور.غالبًا ما يكون النصف الأول من السوق الصاعدة أمرًا لا يصدق – ينتظر المستثمرون “وقت دخول أفضل” ، يختار المتداولون مغادرة كل اندلاع ، بينما يعتقد المتشككون أن السوق يتزايد.ومع ذلك ، فإن الإشارات الأساسية الأساسية لـ blockchain – التمويل والممتلكات والأداء السلوكي – تكشف بهدوء ما إذا كان الطلب مستدامًا أو مضاربة.
في الوقت الحالي ، تبدو هذه الإشارات مشابهة بشكل مدهش لتلك الموجودة في أوائل عام 2020 و MID-2016-فترتان حيث بدأ السوق مرحلة التوسع الحقيقية.
دعونا نحلل الأدلة.
يصبح طلب ETF شراءًا هيكليًا جديدًا
أكبر تغيير في هذه الدورة هو من يشتري.
في الأسبوع الماضي وحده ، تم تسجيل SPOT Bitcoin ETFs المدرجة في الولايات المتحدةصافي التدفق 3.24 مليار دولار، وضع ثاني أكبر تدفق لمدة أسبوع واحد منذ إطلاقه.ليس هذا هو التعصب لمستثمري التجزئة ، ولكن تخصيص رأس المال من قبل المؤسسات من خلال القنوات المتوافقة والمنظمة.يمثل كل صندوق يتدفق إلى هذه الأموال الشراء الفعلي لبيتكوين ، ويتم نقله إلى تخزين المحفظة الباردة ، وإزالته من الدورة الدموية.
هذا التدفق المستمر للأموال يغير بشكل أساسي توازن العرض والطلب من البيتكوين. في السابق ، قام حماس مستثمري التجزئة بالترويج للسوق الثور في Bitcoin ؛ولكن الآن ، شكل تدفق رأس المال المنهجي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة شراء أسعار منخفضة.
عندما يتمكن الاستشاريون التقليديون من تخصيص Bitcoin كما يتم تخصيصهم للذهب أو الأسهم ، فإن مقياس التمويل المحتمل القابل للتكوين سيتوسع من مليارات إلى تريليونات الدولارات.نحن نشهد بداية ما تسميه الإخلاص “مرحلة إضفاء الطابع المؤسسي” على البيتكوين.
نظرًا لأن الوضع الاقتصادي الكلي لا يزال غير واضح ، فليس من قبيل الصدفة أن يرتفع السوق.هذه ليست طفرة مضاربة ، ولكن بداية إعادة تقييم هيكلي.
توازن التبادل يتحطم
على الرغم من زيادة تدفقات الأموال عبر صناديق الاستثمار المتداولة ، فإن احتياطيات البورصة تتناقص بسرعة.
من بين التبادلات المركزية الرئيسية ،انخفضت احتياطيات البيتكوين إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2019—— هذه هي أدنى نقطة في أكثر من خمس سنوات.تم سحب أكثر من 100،000 بيتكوين من التبادلات في الأسابيع الأخيرة.هذا أمر مهم لأن رصيد التبادل يشبه مخزون العرض الذي يمكن بيعه.عندما تغادر Bitcoins التبادل ، يتم نقلها عادة إلى الحجز أو المحافظ الباردة أو التخزين طويل الأجل.
أظهر كل سوق صمام في تاريخ Bitcoin هذا النمط: انخفاض تداول Bitcoin على التبادلات تدريجياً ، بينما يستمر السعر في الارتفاع.هذا هو مظهر من مظاهر الثقة-يتم إضعاف مصلحة الحاملين في التداول ، في حين يتم زيادة اهتمامهم بالممتلكات طويلة الأجل.
وفي الوقت نفسه ، حتى مع اندلاع سعر البيتكوين فوق 125،000 دولار ، لا تزال نسبة Bitcoin Hold of Holders على المدى الطويل (LTH) بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق.عادة ، يمكن أن تؤدي المستويات المرتفعة في جميع الأوقات إلى تحقيق ربح واسع النطاق.ولكن هذه المرة ، اختار العديد من المستثمرين على المدى الطويل أن يبقوا صامتين.
عندما يتم حبس Bitcoin من قبل المستثمرين دون بيعها ، يمكن أن يكون حتى مبلغ صغير من الطلب الجديد تأثير كبير على السعر.هذا هو الرافعة المالية المخبأة في الإمداد الثابت من البيتكوين.
ظهور “إمداد السيولة”
مؤشر رئيسي آخر هو “العرض غير القانوني”.إنه يقيس مقدار الإمداد المتداول في Bitcoin في محفظة مع تاريخ استهلاك ضئيل أو معدوم.
وفقا لبيانات Glassnode ،وصل هذا الرقم مؤخرًا إلى رقم قياسي بلغت 14.3 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 68 ٪ من جميع البيتكوين الموجودة.هذا يعني أن ما يقرب من 7 من كل 10 Bitcoins قد خرجت بالفعل من السوق.
هذه الديناميكية تؤدي إلى ما يقوله المحللون“تشديد العرض”الموقف.مع استمرار نمو الطلب على ETF ويظل حجم الإصدار الجديد ثابتًا عند 3.125 BTC لكل كتلة بعد النصف ، يتم تقليل السيولة المتاحة.
هذا هو السبب في أن كل تراجع طفيف ، ويتم هضم كل انسحاب بسرعة عن طريق الشراء.العرض ببساطة لا يمكن تلبية الطلب.
موقفنا في الدورة
تساعد البيانات الموجودة على السلسلة في تحديد مرحلة الدورة التي نحن فيها-ليس من خلال السعر ، ولكن من خلال السلوك.
هناك مؤشران رئيسيان بارزان بشكل خاص:
-
قاعدة التكلفة على المدى القصير (STH): تحول هذا المستوى من مقاومة الدعم – تاريخياً ، يمثل هذا التحول بداية اتجاه السوق الثور المستمر.
-
نسبة MVRV (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة): يقيس هذا المؤشر درجة انحراف السعر بالنسبة إلى أساس التكلفة الإجمالية.خلال الفترة العليا من التعصب (2017 ، 2021) ، ارتفع MVRV إلى مستويات عالية للغاية.في الوقت الحالي ، تكون النسبة في منطقة محايدة ، أقرب إلى المستوى في بداية السوق الثور.
باختصار: السوق لا يفرط – إنه في حالة صحية ، ويستعيد الزخم ، ولديه أساسيات قوية كدعم.
stablecoins وتوسيع السيولة
إذا كانت Bitcoin أحد الأصول ، فإن StableCoins هي الأموال التي تصل إلى مسار Bitcoin.
بعد ما يقرب من عامين من الانكماش ،بدأت القيمة السوقية العالمية StableCoins في الارتداد، يتجاوز 314 مليار دولار أمريكي.انطلاقًا من البيانات التاريخية ، فإن هذا المؤشر قبل عدة أشهر من فترة شهية المخاطر الرئيسية في سوق العملة المشفرة.يوضح نمو stablecoins أن السيولة تعود إلى النظام البيئي للعملة المشفرة باعتبارها شريان الحياة للمعاملات وتدفقات رأس المال.
مع نمو stablecoins ، تتدفق الأموال بحرية أكبر إلى altcoins و defi والأصول الرقمية الأخرى.هذه الموجة من UPS دفعت ازدهار السوق بأكمله.
وبدأت هذه العملية للتو.
التغييرات في الأنماط السلوكية: التراكم بدلاً من التكهنات
كل دورة لها خصائصها السلوكية. في المراحل اللاحقة ، تهيمن الجشع: رافعة المالية ، تداول قصير الأجل ودوران سريع.في المراحل المبكرة من الدورة ، يكون الوضع هو العكس – يزيد الحامل بهدوء من ممتلكاته ، ويضعف التقلب تدريجياً.
هذا ما نراه الآن.
Glassnode’sتراكم تصنيفات الاتجاه(تستخدم لتتبع ما إذا كانت مجموعات المحفظة المختلفة هي صافية من المشترين أو صافي البائعين) ارتفعت فوق 0.5 لأول مرة في الأشهر الأخيرة.بدأت محافظ البيع بالتجزئة في التراكم مرة أخرى ، يقوم حاملو المتوسطة الحجم بإعادة بناء المواقف ، في حين أن الحوت العملاق مستقر بشكل أساسي.
يعكس نموذج التراكم العام هذا المراحل المبكرة لأسواق الثور السابقة ، عندما زادت ثقة المستثمر ، لكن اهتمام الجمهور لم يصل بعد إلى ذروته.
خلفية الماكرو: العودة مع الريح
بيئة الماكرو هي مستوى رئيسي آخر.
يتم وضع تخفيضات في الأسعار على جدول الأعمال مرة أخرى.أرسلت البنوك المركزية إشارات إلى أن سياسات التقشف قد انتهت.لا تزال النفقات المالية مرتفعة وتستمر الديون الحكومية في التوسع – مما يضع ضغطًا أكبر على القيمة الطويلة الأجل لعملات FIAT.
في مثل هذه البيئة ، سيسعى المستثمرون بشكل طبيعي إلى الأصول النادرة غير المئوية.الذهب ، المخزونات ، وبيتكوين ، التي أصبحت شعبية متزايدة الآن.
لم تعد العملات المشفرة الأصول “البديلة” المضاربة.لقد أصبحت أداة تحوط من الماكرو الأساسي-أحد الأصول السائلة ، التي لا حدود لها ، في جميع الأحوال الجوية يمكنها تحمل تخفيض قيمة العملة.يدرك المخصصون المؤسسيون ذلك ، ويؤكد سلوكهم ذلك من خلال تدفق الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة وإدراج المحافظ.
إلى جانب تشديد الإمداد على السلسلة ، وهذا يخلق عاصفة مثالية من الاتجاه التصاعدي الهيكلي.
ما هي العوامل التي قد تبطل حجة السوق الثور
لا تعتبر حجة كاملة دون النظر في العوامل التي قد يتم تزويرها.
فيما يلي الإشارات الرئيسية للانتباه إلى:
-
يرتفع توازن احتياطي التبادل: إذا استمرت احتياطيات البورصة في الزيادة بشكل مطرد خلال الأسابيع ، فقد يعني ذلك أن أصحابها يستعدون للبيع.
-
انخفضت تدفقات رأس المال ETF: إذا كان الطلب المؤسسي يبرد ويبدأ حامليهم على المدى الطويل في البيع ، فهذا قد يبدؤون تعديل دورة منتصف المدة.
-
قراءات MVRV المتطرفة: إذا بدأت مؤشرات التقييم في إظهار مستويات متفائلة للغاية مماثلة لتلك الموجودة في عام 2021 ، فهذا يعني أن السوق محمومة.
حتى الآن ، لا يوجد أي من هذه الشروط.
كيفية تفسير هذه المرحلة
فكر في السوق الحالي كسلالم طويلة وشديدة الانحدار – أكثر من المصعد الرأسي.
بعد كل ارتفاع ، سيكون هناك توقف عن التوقف والتعديلات والذعر الموجز.لكن الأساس وراءها – تدفقات دستورية ، انكماش العرض والثقة المتزايدة – أكثر صلابة من أي دورة سابقة.
ربما تكون Bitcoin قد بلغت شركة تبلغ 120،000 دولار ، ولكن انطلاقًا من البيانات على السلسلة ، يشبه هيكلها في منتصف عام 2020 بدلاً من نهاية عام 2021. نحن ندخل مرحلة التراكم والتوسع في الوقت الحاضر.لا تزال مرحلة التوزيع النهائية – أي المرحلة التي تبدأ فيها التعصب في الانتشار – في المقدمة.
بمعنى آخر: ما يراه الحشد هو “القمة” وما يتم عرضه على السلسلة هو “نقطة البداية”.
لخص
تجذب الأسعار الانتباه ، لكن السلوك على السلسلة يكشف عن الحقيقة.
تشير أساسيات البيتكوين-القابلة للقياس ، الشفافة وخالية من العبث-إلى أن السوق لا يزال في المراحل المبكرة من الاتجاه التصاعدي الهيكلي.يشترى المستثمرون المؤسسيون بشكل مطرد ، وينخفض احتياطيات الصرف ، بينما يحتفظ أصحابها على المدى الطويل بالانتظار والاستمتاع.
إلى جانب خلفية ماكرو مواتية ، وتوسيع سيولة StableCoin والتراكم الأساسي الواسع ، هناك استنتاج واحد فقط:لا يزال لدى هذا السوق الثور سنوات بدلاً من شهور من ارتفاع الزخم.
كل انخفاض في هذه المرحلة ليس تحذيرًا ، ولكنه فرصة للتخطيط قبل الجدول الزمني لإعادة بناء السوق من الصفر.
ليست هذه هي النهاية ، إنها البداية.
