jakiro
المؤلف: لي دان ، تشاو يوهي ، وول ستريت نيوز
نقاط مهمة:
واصل الاحتياطي الفيدرالي تعليق تخفيضات أسعار الفائدة كما هو متوقع.
في لجنة التصويت في FOMC ، واصل باول وتسعة آخرين دعم الصمت ، في حين دعا والير وبومان إلى تخفيض سعر الفائدة 25 نقطة أساس.
بالمقارنة مع البيان الأخير ، فإن خطاب حذف عدم اليقين الاقتصادي قد ضعف ولا يزال عدم اليقين مرتفعًا. لم يعد يقول أن “الأنشطة الاقتصادية تستمر في التوسع بشكل مطرد” ، ويتم إعادة تسميتها “النمو الاقتصادي في النصف الأول من العام يتخلى”.
“وكالة الأنباء الفيدرالية الجديدة”: “نادر” اعترض شخصان ، مطالبين بخفض الأسعار الفوري ، مما يبرز انهيار الإجماع بين صانعي السياسات الفيدرالي على تأثير التعريفات.
يعتقد الاقتصاديون أن البيان متوقع مما كان متوقعًا ، مع زيادة انخفاض معدلات الأسعار في سبتمبر ، وبيانات التوظيف غير المزروعة والمنتخب هذا الأسبوع قد تؤدي إلى تفاقم خلاف بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لم يقدم باول إرشادات حول خفض الأسعار في سبتمبر ، قائلاً إنه من المبكر للغاية التأكيد على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدل الأموال الفيدرالية في سبتمبر كما هو متوقع في الأسواق المالية ، مما يبرد توقعات السوق لخفض الأسعار في سبتمبر.
على الرغم من المرة الأولى التي يحث فيها الرئيس الأمريكي ترامب مؤخرًا تخفيضات في أسعار الفائدة ، فإن مسؤولي إدارة ترامب والجمهوريون قاموا بالضغط مرارًا وتكرارًا على “أبواب الديكور” ، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي غير متأثر.
لكن هذه المرة ،كشف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أكبر تباين داخلي حول تخفيضات أسعار الفائدة منذ إطلاق دورة خفض سعر الفائدة في سبتمبر الماضي وقام بإجراء تعديلات على الأنشطة الاقتصادية.
في يوم الأربعاء ، 30 يوليو ، بالتوقيت الشرقي ، أعلن الاحتياطي الفيدرالي بعد لجنة السياسة النقدية FOMC أن النطاق المستهدف من معدل الأموال الفيدرالية يظل بنسبة 4.25 ٪ إلى 4.5 ٪.
حتى الآن ، قررت FOMC تعليق تصرفاتها لخمس اجتماعات سياسة نقدية متتالية. خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لثلاثة اجتماعات متتالية منذ سبتمبر من العام الماضي ، مع انخفاض إجمالي 100 نقطة أساس.منذ تولي ترامب منصبه في يناير من هذا العام ، بقي دون تغيير.
كان قرار هذا الاجتماع متوقعًا تمامًا من قبل المستثمرين.بحلول نهاية يوم الثلاثاء ، أظهرت أدوات CME أن سوق العقود الآجلة يتوقع أن يكون احتمال الحفاظ على أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير هذا الأسبوع ما يقرب من 98 ٪ ، وأن احتمال خفض معدل في الاجتماع التالي في سبتمبر هو ما يقرب من 65 ٪.قبل أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قراره يوم الأربعاء ، حتى وزير الخزانة الأمريكي ، توقع وترامب نفسه أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقلل أسعار الفائدة هذه المرة.
بالمقارنة مع تخفيضات أسعار الفائدة ، أصبح التناقض الداخلي لدراسة الاحتياطي الفيدرالي أبرزًا أكبر في هذا القرار.كلا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تدعم أسعار الفائدة في هذا الاجتماع.هذا هو أكثر الأصوات المعارضة في تصويت قرار أسعار الفائدة FOMC منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة من تخفيضات أسعار الفائدة.
وعلق نيك تيميراوس ، وهو مراسل يعرف باسم “وكالة الأنباء الفيدرالية الجديدة” ، أن اثنين من المسؤولين “نادر” يعارض الحفاظ على أسعار الفائدة وطالبوا بتخفيض الفائدة الفوري.تسلط هذه الاعتراضات الضوء على انهيار الإجماع بين صانعي السياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي عند مناقشة تأثير التعريفات على الاقتصاد والتضخم.
آنا وونغ ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في معهد بلومبرج الاقتصادي ، تعتقد أن هذا هولأول مرة منذ عام 1993 ، اعترض اثنان من المحافظين الفيدراليين على القرار.هذا التناقض الداخلييبدو بارزًا للغاية ، وربما بسبب حل وسط ، وبيان السياسة هذا أكثر من المتوقع من المعهد ، مشيرًا إلى أن النمو الاقتصادي قد تباطأ في النصف الأول من هذا العام.
تتوقع Wong أن بيانات التضخم الأساسية في الولايات المتحدة التي تم إصدارها يوم الخميس ، وقد تزيد بيانات التوظيف غير المزروعة في يوليو يوم الجمعة من تفاقم الاختلافات داخل FOMC.
يعتقد معهد بلومبرج للبحوث الاقتصادية أن معظم أعضاء FOMC لن يكون لديهم ثقة كافية في أن التضخم سيتطور في الاتجاه الصحيح حتى نهاية هذا العام.لكن هذا البيان dovish يشير إلى زيادة في إمكانية خفض معدل في سبتمبر.
تجدر الإشارة إلى ذلكلم يقدم المؤتمر الصحفي لـ Powell’s FOMC إرشادات حول خفض سعر الفائدة في سبتمبر.من السابق لأوانه التأكيد على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدل الأموال الفيدرالية في سبتمبر كما هو متوقع في الأسواق المالية.
وقال إن سوق العمل الأمريكي “يبدو قويًا” ويظل التضخم أعلى من الهدف.فسر المتداولون الملاحظات على أنها ضارة بتخفيضات الأسعار الفورية.
تم مسح الأسهم الأمريكية مكاسب ، وانخفضت S&P 500 بنسبة 0.1 ٪.على الرغم من أن انخفاض سوق الأسهم والسندات يبدو معتدلًا ، إلا أن هذه العلاماتأسوأ أداء يوم في اتخاذ القرار منذ ديسمبر.
لأول مرة منذ 32 عامًا ، صوت مديرين ضد القرار
تتبع معظم بيانات قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي محتويات اجتماع FOMC الأخير في يونيو.يستضيفهناك ثلاثة تغييرات ، أكثر ما يلفت النظر: من بين الأعضاء الـ 11 الذين صوتوا في اجتماع FOMC هذا ، صوت اثنان ضد القرار لتعليق تخفيضات أسعار الفائدة..هذا هو أكثر أصوات الاعتراض منذ أن واصلت مجلس الاحتياطي الفيدرالي تعليق تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.
أظهر بيان القرار أن تسعة أعضاء من FOMC ، بمن فيهم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ، واصلوا التصويت للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير.وقد صوت الاثنان ضدها ، المدير الفني لولر ونائب رئيس مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ترامب المسؤول عن التنظيم المالي.لقد دعوا جميعًا إلى تخفيض معدل نقطة أساس 25 في هذا الاجتماع.
إن تصويت والير وبومان ضده ليس مفاجأة. منذ أكثر من شهر ، منذ اجتماع تسوية أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي في يونيو ، أعرب Waller علانية عن دعواته لخفض معدل في يوليو عدة مرات.وقال بومان أيضًا في وقت سابق من هذا الشهر إنه يستعد لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من يوليو.
أشار تيميراوس إلى أن معارضة بومان كانت بمثابة تحول كبير لأنه كان مدافعا رئيسيا عن العملات في السنوات الأخيرة ، كما عارض خفض المعدل عندما أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضًا في الأسعار في سبتمبر الماضي.
ألمح تيميراوس إلى أن دعم والير لخفض الأسعار يبدو أنه يقاتل من أجل ترشيح ترامب كرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي التالي. لأنه عبر عن دعمه لخفض المعدل قبل أسبوعين ، يتزامن هذا مع وقت الانتخابات الأولية لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي التالي.قال والير هذا الشهر إن أسعار الفائدة مرتفعة للغاية بالنسبة للاقتصاد الذي يفتقر إلى العمل التضخمي ، وهو ما يتوافق مع آراء بعض الاقتصاديين ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي السابقين.
حذف عدم اليقين الاقتصادي قد أضعف ، ويكرر أن عدم اليقين لا يزال مرتفعًا ، قائلاً إن النمو الاقتصادي قد تراجعت في النصف الأول من العام
يرتبط التغيران الآخران في قرار الاحتياطي الفيدرالي هذا بالاقتصاد.واحد منهم هو الحجة حول عدم اليقين في النظرة الاقتصادية.
يونيوآخر مرةبيان المؤتمريقول، “التوقعات الاقتصادية المتعلقة بـتقلص عدم اليقين،لكنلا يزال مرتفعا. “هذه المرةحذف البيان الادعاء بأن عدم اليقين قد أضعف ، كرر بشكل مباشر أن عدم اليقين كان مرتفعًا للغاية ، وكتب:
“التوقعات الاقتصادية المتعلقة بـعدم اليقين لا يزال مرتفعا.”
بعد الجملة أعلاه مباشرة ، يكرر هذا البيان أن لجنة FOMC تركز على المخاطرين التي تواجهها في تحقيق المهمة المزدوجة المتمثلة في التوظيف الكامل واستقرار الأسعار.
تغيير آخر هو عند التعليق على الأنشطة الاقتصادية.آخر مرة“في حين أن تقلبات التصدير الصافية قد أثرت على البيانات ، فإن المؤشرات الحديثة تظهرتستمر الأنشطة الاقتصادية في التوسع بشكل مطرد.”هذه المرة تتم إعادة تسميتها:
“في حين أن تقلبات التصدير الصافية قد أثرت على البيانات ، فإن المؤشرات الحديثة تظهركان النمو الاقتصادي في النصف الأول من العام معتدلًا.”
في التعليقات الاقتصادية الأخرى ، هذه المرة ، لا يزال يكرر أن معدل البطالة في الولايات المتحدة لا يزال منخفضًا ، وسوق العمل مستقر ، ولا يزال التضخم مرتفعًا.
علق كبير الاقتصاديين على مستوى البلاد كاثي بوستجانسيكأزال بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي الصياغة التي اقترحت سابقًا أن عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية قد تقلص ، لكن عدم اليقين كان لا يزال مرتفعًا ، الأمر الذي فاجأها. على الرغم من أن عدم اليقين لا يزال مرتفعًا ، فقد تم تقليل عدم اليقين هذا بشكل كبير نظرًا للوضوح المتزايد في التجارة والتعريفات.
بالإضافة إلى ذلك ، يستمر البيان في التأكيد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تقليل ممتلكاته في سندات الخزانة الأمريكية والسندات المؤسسية والأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري (MBS).
ابتداءً من أبريل من هذا العام ، أدى الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء عمله الكمي (QT) ، وهو تخفيض في الميزانية العمومية (تخفيض الميزانية العمومية). تتمثل النهج المحدد في خفض الحد الأقصى الشهري لسنوات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار أمريكي ، مع الحفاظ على الحد الأقصى الشهري للاسترداد البالغ 35 مليار دولار أمريكي للديون المؤسسية و MBS المؤسسية دون تغيير.
منذ ذلك الحين ، لم يغير مجلس الاحتياطي الفيدرالي إرشادات الحد من الميزانية العمومية لثلاثة اجتماعات متتالية ، مما يشير إلى أن تخفيض الميزانية العمومية لا يزال يتم تنفيذه بالسرعة المذكورة أعلاه.
تُظهر الحروف الحمراء التالية الحذف والمحتوى الجديد لبيان القرار هذا مقارنة بالمرات الأخيرة.
لم يقدم باول إرشادات حول خفض سعر الفائدة في سبتمبر
لم يقدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إرشادات حول تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر في مؤتمر صحفي بعد اجتماع FOMC ، قائلاً إنه من المبكر للغاية التأكيد على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدل الأموال الفيدرالية في سبتمبر كما هو متوقع من قبل الأسواق المالية ، مما يبرد توقعات السوق لتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر.
يعتقد باول أن تأثير تغييرات السياسة الحالية لا يزال غير مؤكد. الافتراض الأساسي المعقول هو أن تأثير التعريفات على التضخم سيكون قصير الأجل ، ولكنه قد يجعل تأثير التضخم أكثر عنادًا.
على وجه التحديد ، قال باول إنه بسبب تأثير الأخبار المتعلقة بالتعريفة ، فإن بعض المؤشرات التي تقيس توقعات التضخم قد ارتفعت عمومًا ، سواء كانت بناءً على السوق أو التوقعات التي تم الحصول عليها من الدراسات الاستقصائية.ولكن على المدى الطويل ، لا تزال معظم مؤشرات توقعات التضخم تتطابق مع هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 ٪.
وقال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على أحدث البيانات ، والتغييرات في التوقعات الاقتصادية وتوازن المخاطر المختلفة.
تستمر التغييرات في سياسة الحكومة وتأثيرها على الاقتصاد غير واضح.لقد انعكست التعريفات المرتفعة بشكل أكثر وضوحًا في أسعار بعض السلع ، ولكن لا يزال يتعين رؤية التأثير الكلي لهذه التعريفة الجمركية على النشاط الاقتصادي الشامل والتضخم.
التوقع الأساسي المعقول هو أن تأثير التعريفات على التضخم قد يكون لمرة واحدة فقط وسيؤدي إلى زيادة قصيرة الأجل في مستويات الأسعار.ولكن هناك احتمال آخر أن يستمر هذا التأثير التضخمي ، وهذا الخطر يتطلب منا تقييم وإدارة عن كثب.
أشار باول أيضًا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لزيادة فهم الاتجاهات الاقتصادية والتغيرات في المخاطر المختلفة قبل تعديل موقف السياسة.ستسمح كمية كبيرة من البيانات في الأشهر المقبلة بنظام الاحتياطي الفيدرالي بتقييم رصيد المخاطر وتحديد المستوى المناسب من معدل الأموال الفيدرالية.
