jakiro
作者：Ruby Wang；來源：X，@rubywxt1
前陣子跨國搬家兩個月，這期間不少賽道和項目有了很大的變化。俗話說金九銀十，趁牛市後半段，重新整理下仍值得布局關注的賽道和機會，爭取年底前能有不錯的收穫收官！
一、 穩定幣是本輪周期基本盤
1. 從百團大戰到八仙過海
整個穩定幣的市值從年初的 2000 億，到近期的 2946 億美金，三個季度增長了 50%。
我們在上半年就做了一期和@0x_Todd聊穩定幣的百團大戰和散戶參與姿勢，今年如果 圍繞著「穩定幣」這個出圈的大敘事走理財、擼空投和吃補貼，實話說收益真的還不錯。畢竟百團大戰，用戶受益 。
眼下我認為穩定幣到了第二階段，基本上戰局已經收斂到了頭部的幾個陣營，結合它們結盟的交易所與公鏈，到了八仙過海、各顯神通的階段。這部分內容，從我們近期播出的和@mdzzi聊Hyperliquid穩定幣USDH競標大戰可以感充分感受到各家搬盟友和秀肌肉的力度。
我認為接下來需要密切關注這些頭部陣營的新動向，在這裡面花時間投研，找較大的機會。而在未 TGE 的新穩定幣項目上，花小錢埋伏，不像上半年那樣，布局過多分散精力。
我在這裡稍微梳理下：
2.「八仙過海」陣營盤點 （劃重點版）
1. Tether USDT攜USAT合規重返美利堅
USDT依然穩定幣的頭把交椅，接近所有穩定幣的六成市值。Tether近期宣布將在美國發行合規新幣USAT，並按《GENIUS Act》框架推進，託管方包括Anchorage Digital Bank。與此同時，兩條與Tether強綁定的 L1 ——Plasma與Stable正加速融資與生態落地。預期上，USDT 將繼續守住全球匯兌、交易所結算大盤， USAT則是其重返美國市場的橋頭堡。
2. Circle USDC和Coinbase的最強北美合規陣營
Circle 成功 IPO 之後，USDC 穩居第二大穩定幣，25% 份額。Circle 和 Coinbase 兩家公司在美股的市值加總為 1100 + 億美金。
Circle 與 Coinbase 構建的 CCTP 跨鏈銷鑄協議已成跨鏈「官方通道」。新發布的 Arc 公鏈定位為「穩定幣金融的家」，並與 Circle 全家桶（Payments、Wallets、CCTP、USYC 等）原生打通，計劃 2026 年主網上線。預計肯定會在合規支付、跨境清結算、穩定幣 FX、代幣化資本市場場景繼續布局。
3. Ethena USDe與新鏈Converge
Ethena 絕對是這個周期的卷王，USDe 已基本坐穩第三名穩定幣行列，5% 左右的市場份額。Ethena 與 Securitize 共建的新鏈 Converge，目標是讓穩定幣成為 Gas 並對接 TradFi。預期優勢在於交易所保證金與類存款美元，若 Converge 能跑通合規機構落地，增長空間大。
此外，Ethena 先後宣布了和 Binance 的合作，以及和 L2 MegaETH 合作其鏈上的原生穩定幣 USDm，可以看到 Ethena 在傳統金融以及加密原生領域各個觸角在努力滲透、加大採用。
4. Sky USDS（原 DAI）
老牌 DeFi 穩定幣 MakerDAO 完成品牌重塑，推出 USDS，並在這個周期推出 Spark 作為生態貨幣市場。USDS 目前市值約 45–50 億美元，排在第四。相較 USDe 的攻勢打法，Sky 更像是「防守型」，繼續深耕超額抵押、RWA 整合與 DeFi 基礎設施。
5. USD1：幣安系 + 中東MGX資本
USD1 由川普相關項目 World Liberty Financial 發行，並成為阿布達比 MGX 投資幣安 20 億美元的結算穩定幣。當前市值在 20 億美元以上，主要應用於 BNB Chain 及 Binance 生態的 Launchpad/理財產品，例如 Four Meme 和 Buidlpad 的打新，以及 Venus 等 DeFi 項目的借貸。預期隨著幣安渠道鋪開與中東資金鍊的綁定，USD1 會在 交易所理財、生態代幣發行中逐步佔據重要位置。
6. Paxos × PayPal的USDG聯盟
USDG 為新推出、由 Paxos（新加坡實體）發行的 Solana 優先穩定幣，面向企業級應用與「收益再分配給網絡參與者」的新模式。Paxos 也是幣安的 BUSD 和 Paypal 的 PYUSD 背後的白牌發行方。
其背後的Global Dollar Network包括Anchorage、Galaxy Digital、Kraken、Robinhood、Bullish、DBS等。USDG的設計是將儲備收益返還給聯盟參與方。近期已新增數十家成員，目標在支付、託管、清結算場景落地。預期將強化在 支付商戶、卡組織整合、跨境企業結算等方面的優勢。
7. Stripe與Paradigm的Tempo公鏈
Tempo 是 Stripe 孵化、Paradigm 投資的支付優先型公鏈，專註解決現有鏈在吞吐、穩定性與商戶友好性上的不足。Paradigm 已發布設計文檔，預期憑藉 Stripe 的支付渠道， Tempo 若能成功接入 ，將成為 USDC、USDG 等支付幣的高速結算層，推動鏈上刷卡體驗接近 Web2。
8. Hyperliquid原生穩定幣USDH
Hyperliquid 作為頭部 Perp DEX，近期通過社區投票，Native Markets 成為 USDH 發行方。Native Markets 的創始團隊由 Hype 生態早期 OG Max 和 Uniswap 前高管組成。
USDH 的定位是用儲備收益反哺 HYPE 回購，減少對外部穩定幣依賴。即將開啟測試。預期上，USDH 將在 保證金、做市結算、生態補貼中發揮核心作用，形成內生飛輪。
3. 機會在哪裡
穩定幣現在大致可以分為兩類，支付型和理財型穩定幣。除了 USDT 和 USDC 在支付領域有滲透以外，其它後起的穩定幣主要是在理財/收益這方面做突破，以更有競爭力的收益來獲取 crypto 的用戶。當然，頭兩名也會通過和交易所、公鏈合作給出一些理財補貼和費用減免。
簡而言之，機會分為：1）吃補貼 2）收益型穩定幣 3）挖新穩定幣協議/公鏈的空投預期三類，有時候這幾類機會也會合併。
1）吃補貼
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交易所補貼
上半年有 Coinbase 交易所內持續幾個月的 12% 年化的 USDC 補貼，下半年 Binance 在八月也上了一個月。另外包括之前的鏈上理財 Plasma （額度被狂搶）、近期的補貼是 USDe 一個月 12% 年化。
*唯一需要注意的是穩定幣發行方的脫錨風險和進出兌換的匯率
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交易所相關錢包補貼，如 Binance web3 Wallet/ OKX Wallet 等
可以在錢包的「發現」裡找找近期活動，一般都是項目方和 BN 合作的補貼。比如前陣子的 Mitosis，近期的 USDG、USDC 補貼$Huma等活動，好處是比一般新 DeFi 項目安全性高，用戶參與門檻低。
一般判斷值不值得參與可以看下 1）幾天下來的年化穩定程度 2）補貼總金額。需要注意必須是 Binance 的無私鑰錢包並且需要在活動頁面報名了之後來參與，不然可能收不到相應的 rewards。
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公鏈/DeFi 補貼
穩定幣發行方和公鏈/DeFi 協議開展的活動
比如 USDe 就在 Telegram 錢包 Ton Wallet 已經做了兩個多月了，還在繼續，實測 16% – 20% 的 APY，只有 2.5 萬的限額 （可以上多號）
類似的，USDe 在 AAVE；USDS 和 USDG 在 Solana 上也會和頭部 DeFi 協議比如 Kamino、Jupiter 等合作補貼借貸，基本都是兩位數的 APY，可以根據自己的喜好去參與。
這兩天 Plasma TGE 之後很多礦的收益也很高，總之 U 的機會真的多。
2）收益型穩定幣協議的空投預期
Defillama 上 300 個左右的穩定幣項目接近 3000 億美金的市值，超過 1000 萬美金市值的有 107 個，超過 1 億美金市值的有 40 個，10 億以上的就在 10 家以內了。這也就是為什麼說頭部幾乎只有八仙過海了，長尾的穩定幣競爭很難。
新的穩定幣協議實在太多，首選建議Pendle的穩定幣類目下有最新的收益產品，PT 和 YT 機會可以各取所需。在之前 Aster 我買了點 YT 以外，目前還有參與了以下項目
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USDf （Falcon Finance），馬上要 TGE 了，USDf 的市值已經來到了所有穩定幣的第七位，接近 19億美金，應該 TGE 不會太差。所以之前上了點 30% APY 的 PT，為了打新 IDO 也鎖倉了一部分三個月；
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USDai 和 sUSDai 接近兩個月的 PT 都在 25% APY 左右，當然也可以直接項目官網去參與；
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Ethena 「宇宙」 Converge 的生態項目和 USDe Ethena 相關未發幣的項目，還可以布局預存的有。這個周期 Ethena 成績亮眼，還是可以布局下
還未 TGE 的新穩定幣項目，我自己還在關注和有參與的一些項目，去中心化存一存博空投。
*這裡注意 TVL 過低和脫錨的風險，不作為背書，DYOR
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Solana 生態未 TGE 項目：Hylo、Vectis Finance；
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MegaETH 未 TGE 穩定幣項目 Cap。
二、 Perp 賽道被點燃，如火如荼
Aster 僥倖拿到不錯的空投，然後又徹底賣飛。Aster 的吸血鬼攻擊也是一把火點燃了整個去中心化永續合約交易所賽道。
大家可以更多地看這個網站關注整體賽道數據，非常誇張，可以說是一天一個變化（下面是 9.25 當天截圖）
我作為一個非常不典型交易員，之前還更多地是存錢布局，
四月底的時候我寫的推文推薦關注的合約所裡，其實我自己主要就布局了 Aster、Ethereal 和 StandX 三個項目。
但是時間來到了五個月之後，賽道的影響面和基本面又發生了巨大的變化，現在重心可能都是各類團隊、科學家們開始刷交易獲取積分/token 大顯身手的時候了。
我作為菜菜交易員，在這種機器對刷的行情下，目前還有在布局的就這幾個，再卷可能也卷不過了。
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StandX
和 Aster 同屬於幣安系的 perp dex，前幣安合約團隊的創業項目，有穩定幣 DUSD 預存活動已經半年左右。預存是十月底結束，估計 TGE 時間還有幾個月，現在存錢 + 做 LP 挖積分仍然來得及 （如果你持有 Aster 的錢包，記得這幾天去 StandX discord 裡領一個特殊角色，可能會有驚喜）
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Lighter
a16z 投資的，採用 zk-rollup 的永續合約交易協議，需要白名單體驗。我目前還有少數幾個邀請碼，需要的群友可以找我。
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EdgeX
Amber Group 孵化，背後據說是 MEXC 交易所。目前 Vault 也可以存錢，存錢 + 交易賺積分。
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Ethereal （還可以存錢）
Ethena 的 perp dex Ethereal 預存，從今年年初開始，已經存比較長時間了。期待 Ethena 這波抓緊吧！
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Backpack
Solana 生態扶持的合規中心化交易所，有合約板塊。積分交易活動已經進行兩季了，建議體驗其絲滑的合規出入金功能，按需交易
以下項目，學有餘力再研究機會吧 （真的交易所多的，用戶已經不夠用了）
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BasedOne （Ethena 支持的 Hyperliquid 生態 perp）
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Boros （Pendle 的新項目，資金費率衍生品交易）
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…………太多了，預計明年還會有更多，先寫到這裡
三、各種 Launchpad 小資金搏一個，本金風險低
這一輪還有一個特點，就是各家都開卷 launchpad。 項目代幣 1.5 級的打新，佔用時間和資金量都不算大，短時間內能有幾倍的收益。而且各家 Launchpad 開卷，還是我們群眾受益。尤其是大品牌 launchpad 的打頭陣項目，不能錯過。
不同的平臺分配額度的規則不同，也可以琢磨下自己的 leverage ，自己參與的優勢在哪裡
比如 Yap 分高的，就適合參與 Kaito 精品號，和 buidlpad 多搞 KYC 拿多號的額度策略又有不同
以下，排名不分先後
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Buidlpad
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Virtuals
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Kaito
前三個都是這輪表現比較不錯的平臺，下面還有一些近期也有動作，需要保持關注
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Kraken （和 Legion 合作）
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Byreal （Bybit 下場做的）
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Four Meme （幣安系）
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Echo （Cobie 的創業項目）
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Based （Ethena 投資 HyperEVM 上的項目）…… 相信還會有很多，到了後期需要考慮上面項目的估值是否合理，避免反擼。
總結
以上是梳理我近期的一些思考，也希望和更多朋友交流，歡迎在評論區推薦更多項目，或者指正我的觀點。
我會持續實踐穩定幣理財和關注這幾個板塊的新項目與應用。爭取能夠月度更新一個觀察。
