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著者: マット・クロスビー、Bitcoin Magazine Pro のチーフ・アナリスト。コンパイラ: Shaw Bitcoin Vision
多くの人は依然としてビットコインが現在の強気相場でどこまで上昇するかに注目しているが（ただし、現在の価格動向を考慮すると、おそらく上昇は持続不可能である）、次に起こることに備えることも重要である。ここでは、ビットコインの次の弱気市場の安値がどこで発生するかを推定するのに役立ついくつかのデータと数学的モデルを調査します。これは予測ではなく、過去のサイクル、オンチェーンの評価指標、さらにはビットコインのファンダメンタルズ評価に基づいたフレームワークです。
サイクルメインチャート
ビットコインの循環的な底値を特定するための最も一貫して正確なモデルの 1 つは、私たちが呼んでいるものです。ビットコインサイクルマスターチャート、多くのオンチェーンメトリクスを集約して、特定の評価レベルの価格周辺のバンドを作成します。
図1: メインのビットコインサイクルチャートのサイクル安値ラインは、弱気市場のサイクル安値と正確に一致しています。
過去のデータを見ると、この緑色の「サイクルロー」ラインはビットコインのマクロ底をほぼ完璧にマークしています。2015年の160ドルから2018年の3,200ドル、そして2022年後半の15,500ドルまで。現時点でその範囲は43,000ドル前後であり、日々上昇しており、ビットコインが次の完全なサイクルでどれだけ下落するかを見積もるための有用なベンチマークとなります。
リトレースメントの減少
さらに、ビットコインの市場価格と実現価格（すべてのビットコインの平均原価ベース）の比率を測定する生の MVRV 比率を確認することもできます。歴史的には、深刻な弱気相場では、ビットコインの価格は実現価格の 0.75 倍に下落する傾向があります。これは、市場価格がネットワークの総コストベースより約 25% 低いことを意味します。。
図 2: 歴史的に、弱気相場の安値は MVRV 比率が 0.75 まで低下したときに発生します。
この再現性は、漸減傾向と組み合わせて、潜在的な下振れリスクを推定するための強力なベンチマークを提供します。ビットコインの初期サイクルの下落率は88％にも及んだが、この数字は着実に圧縮され、2018年には80％、2022年には75％に達した。この傾向が続く場合、次の弱気相場の調整はサイクル高値から約 70% 下落する可能性があると予想されます。。
図 3: 弱気相場サイクルにおけるリトレースメントが徐々に減少する傾向は、サイクル高値からの次の反落率が 70% を超えないことを示唆しています。
次の安値を予測する前に、この強気市場のおそらくピークについて合理的な仮定を立てる必要があります。過去の MVRV 倍率と実現された価格上昇傾向に基づいて、ビットコインは最近、実現価格の約2.5倍でピークに達する傾向がある。この関係が成立し、実現価格が引き続き上昇傾向にある場合、ビットコイン価格は2025年後半に1コインあたり約18万ドルでピークに達する可能性があることを示唆しています。
図 4: MVRV 倍率と実現価格予測を適用すると、180,000 ドル付近でサイクルの上限があり、その後 55,000 ドルから 60,000 ドル付近で 2027 年の弱気市場サイクルの底が続くことがわかります。
これが事実であり、ビットコインがその歴史的なパターンに従っている場合、2027年に1年間の弱気相場に入り、現在の価格から70％調整すると、次の主要サイクルの安値はおよそ5万5000ドルから6万ドルの間になるだろうが、これは昨年のビットコイン変動の統合範囲とも一致する。、したがって、技術レベルで特定の共鳴を形成します。
生産コスト
ビットコインの最も信頼できる長期評価指標の 1 つは、生産コストは、1 つのビットコインをマイニングするのに必要な推定電力コストです。。歴史的に、この指標はビットコインの弱気市場の最低点と密接な相関関係がありました。半減するたびに生産コストは2倍になり、時間の経過とともに価格の下に構造的な支えが生まれます。
図 5: 1 ビットコインを生成するための推定電気コストは約 70,000 ドルで、これは価格変動の強力な下限となります。
ビットコインが生産コストを下回って取引される場合、それはマイナーにとってストレスの兆候であり、多くの場合、富を築く機会となります。2024年4月の半減期以来、新たな原価基準は急激に上昇しており、それ以来ビットコイン価格がこの水準に近いかわずかに下回るたびに、局地的な底値とその後の急激な反発を示してきた。現在の価値は約 70,000 ドルですが、毎日変動します。
結論
ビットコインのサイクルには必ず熱狂の波が伴い、人々は「今回は違う」と宣言します。しかし、データはそうではないことを証明しています。制度的導入と広範な金融統合は確かにビットコインの構造を変えましたが、その循環的な性質が排除されたわけではありません。
データはそれを示しています次の弱気相場は、より成熟した市場とより顕著な流動性要因を反映して、より穏やかになる可能性が高い。価格が55,000ドルから70,000ドルの範囲に戻ることは崩壊を示すものではなく、むしろビットコインの歴史的な拡大とリセットサイクルの継続を示すものである。
