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Jessy，金色財 經
周四，川普頒布行政命令，推動401(k) 等退休計劃投資另類資產，這些另類資產包括私募股權、加密資產等等。
目前401(k) 計劃管理著9萬億美元的資產，全美已有超過9000萬人在用該計劃。此前該計劃以投資一些低風險的資產為主，如國債、共同基金等等。
市場測算，如果 401(k) 計劃僅將 2% 的資產配置至加密貨幣，就意味著約 1700 億美元的新增資金流入——相當於現有加密現貨ETF和上市儲備市值的三分之二。
當下，養老金困境已經成為了全球政府所面臨的棘手難題，而美國政府此舉，又給了其它國家哪些借鑑意義呢？
美國養老金困境：401(k)為何需要另類資產？
美國的養老金是「三支柱」模式，聯邦政府主導的強制的養老金、企業為員工提供的補充養老金、個人儲備的養老金。在美國養老金體系中，社會保障（聯邦退休金）雖為基礎，但普遍僅能覆蓋基本生活支出，許多中產家庭依賴401(k)這類補充性養老金計劃來支撐退休生活質量。
401(k)就是美國僱主幫員工開的一個長期養老儲蓄帳戶，享有稅收優惠。員工可以把一部分工資先不交稅，直接存進這個帳戶投資，等退休了再取出來花。僱主會準備一份投資清單（一般有20-30隻基金），員工自己決定投多少工資進去（比如6%），再從清單裡選基金、分配比例。工資會自動扣，僱主通常還會幫你「加碼」——比如員工投多少，僱主補一半，當作福利。
401(k)作為由僱主提供、員工自願繳納並享受稅收遞延優惠的個人帳戶型計劃，一度被視為個人自主積累退休財富的重要手段。
然而，現實卻令人擔憂。最新一項調查顯示，由於通脹、醫療費用上升等因素，僅約三分之一的401(k)參與者仍相信自己能夠實現退休目標，低於去年的43%。同時，州與地方公共養老金普遍面臨數萬億美元的未償付缺口。例如各州級養老系統累計承諾支付6.3萬億美元養老金，實際資產僅4.9萬億美元，缺口近1.4萬億美元。
在此背景下，川普推動引入另類資產的邏輯顯得更清晰——在低利率和通脹壓力的環境下，傳統投資難以拉高資金增值，迫使政策轉向「更高回報的資產」。另類資產（如私募股權、房地產、加密貨幣等）雖風險更大，但其潛在收益和分散資產相關性能力吸引了越來越多的養老金管理者。例如，美國加州公共僱員退休系統（CalPERS）計劃向私人市場追加超過300億美元投資，當前公共養老金對另類資產的配置已從2001年的14%提升至2021年近40%。
通過行政命令打破監管障礙，讓401(k)參與者也能選擇更豐富、收益潛在更高的資產，政策支持者們將其視為「民主化金融機會」。
錢不是立刻流向加密資產
以前401(k)的投資清單裡沒加密資產，這次是政策首次打開大門。有觀點認為，哪怕401(k)只掏出2%的零花錢，加密市場也能立馬多出1700億美元——這幾乎相當於現有加密現貨ETF和上市儲備總盤子的三分之二。
不過這些錢並不是立刻就能流入加密市場，這些錢預計至少還有半年到兩年的落地周期，首先是勞工部先出細則，明確401(k)怎麼投另類資產、比例限制、產品披露等。然後服務商設計符合規則的基金產品，把加密資產納進去。最後是僱主決定要不要把這些新基金加入投資菜單，僱員再決定要不要配置。可見，在這個過程中，各種加密現貨ETF能夠被納入的可能性最高，因為其受到監管，流動性也較高。
但是，對於該政策，批評者也提出了警告警告，認為大部分另類資產存在流動性差、費用高、透明度低、估值難、市場退出慢等問題，可能帶來更大的系統性風險，尤其在經濟下行時投資者難以及時取回資金。此外，監管框架下對於受託責任的評估標準是否能有效保護普通投資者，也成為當下的輿論的爭議焦點。
不過，川普政府此舉，確實也給了其它國家去應對養老金困境的借鑑意義，在全球低利率和通脹環境下，傳統的固收類資產難以實現養老金的保值增值。川普的舉措鼓勵養老金投資配置更多元化的資產，包括私募股權、加密資產等。這為其他國家提供了思路——通過允許養老金進入高風險高收益的另類資產市場，或許能為退休金帶來更高的長期回報，從而緩解未來養老金的支付壓力。
並且這一政策將投資選擇權部分下放給市場和個人。該行政命令強調，在政府提供基礎保障（第一支柱）的同時，個人應承擔更多的退休儲蓄和投資責任（第三支柱）。這對於那些養老金體系過度依賴政府的國家來說，是一種重要的理念轉變。它鼓勵公民更多地參與到自身的養老規劃中，變「儲蓄養老」為「投資養老」。
