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以太坊简介
资产类型：区块链基础设施
共识机制：权益证明
启动⽇期：2015年7⽉
最⼤供应量：不设上限
关键要点
• 以太坊是⾸个在去中⼼化平台上实现智能合约（区块链上的⾃动执⾏代码）创新的开创者。
• ETH是以太坊⽹络的原⽣代币，⽤于⽀付交易费⽤。
• 以太坊有⼀个持续进⾏的中期路线图，并每年实施升级。
优势：
• 以太坊凭借其作为智能合约平台的先⾏优势，积累了强⼤的⽹络效应。
• 以太坊优先考虑安全和去中⼼化，为⽤户提供⽐现有智能合约竞争者更⾼的可靠性、抗审查性和透明度。
• 以太坊可以通过交易费ETH持有者产⽣⾃由现⾦流，减少整体供应量，并像⾃动化股票回购系统⼀样运作。
• 以太坊在功能上与⽐特币有根本区别，可以被视为⼀种潜在的投资组合多元化⼯具。
弱点：
• 以太坊的模块化扩展⽅式以牺牲⼀定价值捕获为代价，换取了更多⽤户。
• 以太坊的去中⼼化⽅式介于⽐特币和Solana之间，使其在作为货币商品和整体性能⽅⾯更容易受到竞争威胁。
• 以太坊的升级⼤约每年⼀次，每次⽹络变更都伴随着潜在⻛险，投资者应仔细考虑。
什么是以太坊及其价值主张？
以太坊由Vitalik Buterin于2013年创建，并于2015年推出。在以太坊⽩⽪书中，Buterin表示：“以太坊协议提供了⼀个具有独特潜⼒的平台；它并⾮⼀个封闭式、单⼀⽤途的协议，旨在⽤于特定的数据存储、或⾦融应⽤，以太坊在设计上是开放式的，我们相信它⾮常适合作为未来许多⾦融和⾮⾦融协议的基础层。”
以太坊协议是开发者的数字空⽩画布，应⽤程序可以被编码成现实，并由分布在全球各地的计算机⽹络进⾏安全保护 。
这些由智能合约组成的应⽤程序是以太坊价值主张的核⼼ 。智能合约的⼴泛能⼒及其与互联⽹应⽤之间的差异将在本报告的“技术”部分进⼀步探讨。
以太坊协议的去中⼼化特性是其区别于竞争对⼿的关键。其开放式设计使协议能够⼴泛且创造性地使⽤ 。这种实⽤性与去中⼼化的结合，使以太坊的原⽣货币——ETH，成为市值第⼆⼤的数字资产，价值近3000亿美元。
ETH对于在以太坊⽹络上进⾏交易⾄关重要。每笔交易都包含⼀笔交易费，即“gas费”，以ETH⽀付来完成交易。⽆论是开发者创建和发布新应⽤，还是⽤户与应⽤交互，都需要ETH来⽀付这些交易费⽤。
投资逻辑
以太坊⽹络使⽤ETH的需求是其投资逻辑的核⼼。
理论上，如果对以太坊⽹络上应⽤的需求随时间增加，对ETH的需求也应随之增⻓ 。
正如⽐特币代表了⼀种⾮主权价值存储和⽀付⽅式，以太坊则代表了⼀个全球中⽴、开源的应⽤⽹络。
因此，本报告认为， 像以太坊这样的⽹络有可能遵循其他⾰命性技术所⻅的典型采⽤曲线 。
去中⼼化⾦融和稳定币代表了以太坊⽹络当前活动的⼀个可观部分。尽管以太坊本质上具有⾦融属性，但基于以太坊构建的应⽤涵盖了所有计算可能性，为可触及的市场范围投下了⼴泛⽹罗。
ETH的供应来⾃权益证明发⾏，相对于其他货币更为稳定。其机制特别防⽌了恶性通货膨胀，并具有每年最⾼1.5%的净通胀率。在实践中，基于当前设计，ETH供应将在-1%⾄1%的范围内适度波动。
将⽹络采⽤的内在需求与稳定供应相结合，使投资者能够清晰地认识到投资逻辑⾼度依赖于未来⼏⼗年的采⽤曲线将呈现何种形态。这使投资者能够⾃⾏判断采⽤结果的范围，并识别这⼀需求趋势是否值得投资。
然⽽，随着以太坊持续的发展路线图，投资者需要持续监控并相应调整其投资逻辑 。
历史与未来初始代币分配
当今存在的以太坊⽣态系统与2015年启动的⽹络已⼤不相同。
以太坊最初作为⼀个⼯作量证明区块链（⼀种矿⼯通过解决计算难题来验证交易和保障⽹络安全系统）启动，并通过“创世销售”为以太坊基⾦会筹集资⾦。
有趣的是，以太坊创世前供应量与其当前供应量的差异主要归因于⼯作量证明的分配。
与其他权益证明⽹络相⽐，这使ETH在其早期年份获得了类似于⽐特币的⼴泛分布。
这种⼴泛分布为⽹络向权益证明的过渡奠定了坚实基础，因为相当⼤⼀部分供应量分配给了以太坊⼯作量证明矿⼯。
转向权益证明
以太坊的”TheMerge”合并升级标志着从⼯作量证明到权益证明的关键转变。
这⼀转变始于2020年信标链的启动，并于2022年完成，将信标链与以太坊主⽹整合。
这⼀转变显著降低了以太坊的能耗约99.95%，并将ETH发⾏量减少约89%，从⽽稳定了供应。
⾃”TheMerge”开始，发⾏量的显著减少巩固了ETH供应的稳定性。
在权益证明机制下，ETH发⾏的约束确保⽹络安全能够持续增⻓，⽽不会变得过于昂贵来维持。
ETH供应
扩展的模块化⽅法
2021年，由于需求量⾼，以太坊⾯临显著的扩展挑战，导致交易成本极⾼。扩展的模块化⽅法通过将不同的功能分离到不同的层来解决这些问题。这种⽅法允许更⾼效地处理交易和管理数据。以太坊的主要重点仍然是成为⼀个安全、去中⼼化的数据可⽤性层，利⽤模块化⽅法来促进交易的执⾏。
路线图
鉴于每个升级都可能对⽹络产⽣的影响，了解以太坊的路线图以及可能发⽣的变化⾮常重要。以太坊是⼀个不断发展的⽹络——投资者应注意这⼀点并相应地制定计划。
战略举措
• 扩展Layer1以提供⾜够的区块空间，以容纳所有资产发⾏、治理、DeFi和Layer2结算活动。
• 扩展blobs（为提⾼数据可⽤性和降低成本⽽引⼊的临时数据包），以提供最具吸引⼒的数字资产数据可⽤性⽅案。
• 改善⽤户体验，以在整个以太坊⽣态系统中提供统⼀、⽆缝和安全的体验。
这些举措可以在以太坊基⾦会⽹站的“战略举措”⻚⾯上找到。
治理-以太坊基⾦会
以太坊基⾦会是⼀个⾮营利组织，致⼒于⽀持整个以太坊⽣态系统。该组织的职能包括协助资助协议开发、扩⼤⽣态系统规模以及倡导以太坊。其执⾏委员会由三名成员组成，其中包括布特林。
⾃2015年成⽴以来，以太坊基⾦会秉持着两⼤核⼼原则：⻓远思维和减法。
以太坊基⾦会认为其⼯作将基于⻓远效果进⾏衡量，参考的时间跨度是数⼗年乃⾄数百年，⽽⾮季度和财政年度。
此外，它以减法作为指导原则。这意味着在可能的情况下减少⾃身权⼒，并抵制其认为的组织⾃然倾向于扩张和积累权⼒的趋势。
以太坊基⾦会的总体⽬标是，让⽹络在⼴泛社区的⽀持下繁荣发展，⽽⾮依赖基⾦会及其董事会。
以太坊基⾦会在整个⽣态系统中最具体的作⽤是资⾦⽀持。
在初始代币发⾏时，以太坊基⾦会获得了350万ETH，并拥有约1亿美元的年度预算，⽤于资助研发领域的各个⽅⾯。
2023年资⾦的分配情况如下所示：
资⾦数额和分配情况会根据社区认为应该优先的事项⽽不断变化。
虽然以太坊基⾦会不会直接决定社区应该从事什么⼯作，但它对将资⾦引导⾄其感兴趣领域具有⼀定的影响⼒。
总体⽽⾔，以太坊基⾦会在以太坊⽣态系统中扮演着⾄关重要的⻆⾊，主要通过研究和资⾦⽀持。然⽽，该组织确实致⼒于随着时间的推移减少这⼀作⽤。
以太坊改进提案和升级
以太坊的治理涉及⼀个通过以太坊改进提案（EIP）提出和实施变更的结构化流程。这些提案在全体核⼼开发者（ACD）会议中讨论，开发者在此协调升级。该流程始于起草⼀个EIP，随后由社区进⾏审查和讨论。如果提案获得压倒性的社区⽀持，它将经过严格的测试和安全审计。
需要注意的是，关于如何改进以太坊的治理决策是在链下做出的。决策过程发⽣在公共论坛中，允许变更来⾃社区内部，⽽不是⾃上⽽下的结构驱动。
⼀旦⼀个EIP经过彻底的审查，它将被包含在⼀个⽹络升级中，以确保变更的安全性和稳定性。这些升级的发⽣频率远低于⽹络最初建设时的频率。开发者普遍预期，未来每年将捆绑多个提案到⼀个单⼀的升级中。
代币发⾏
以太坊的“货币政策”，即代币发⾏，旨在实现最⼩可⾏发⾏量，确保发⾏的ETH⾜以维持⽹络安全。尽管过去曾对发⾏曲线进⾏调整，但最⼩化发⾏量⽽不影响安全的主要⽬标始终如⼀。这种做法在安全需求与限制通胀愿望之间取得了平衡，经常引发关于最佳安全阈值的争论。
技术-智能合约
智能合约是使以太坊独特的关键。最简单的⽅式来理解智能合约是将其视为程序逻辑，它类似于⼿机上的应⽤程序。
以太坊智能合约与⼿机应⽤的核⼼区别在于它们的存在位置和运⾏⽅式。
存在于以太坊上的智能合约受益于其区块链的审计性和可⽤性。
这意味着任何⽤户都可以查看每个应⽤运⾏的逻辑，并验证其合法性。
此外，以太坊历史上从未发⽣过完全停机，为其承载的应⽤提供了极其可靠的运⾏时间和可访问性。
这与当今许多应⽤不同，因为其核⼼逻辑通常不会公开。它依赖于对应⽤提供者的更⼤信任，以确保正确的数据处理和正确的操作程序。最后，基于互联⽹的应⽤依赖于较少的服务器来正常运⾏，这增加了停机的可能性。
因此，智能合约可以提供其他流⾏应⽤的全部功能，同时还能受益于以太坊提供的更⾼透明度、抗审查性和可靠性。
发⾏与销毁
以太坊最初采⽤⼯作量证明共识机制启动。然⽽，其路线图始终计划最终过渡到权益证明。
转向权益证明对⽹络的经济和以太币的投资特征产⽣了重⼤影响。
通过合并实现的发⾏量减少，结合2021年实施的销毁机制，将以太坊⽹络转变为⼀种能以代币销毁形式向投资者返还净现⾦流的⽣产性资产。
投资者需要理解的是，以太坊的净现⾦流是动态的，会根据⽹络的需求和协议的持续发展⽽变化。
合并以来的ETH供应
权益证明是如何运作的？
以太坊向权益证明的过渡，也称为合并，带来了⼀种新的⽅式来证明验证者正在为⽹络增加价值。
要参与其中，验证者必须⾄少向智能合约存⼊32个ETH，并进⼊激活队列。⼀旦激活，就会进⾏类似抽签的系统，随机选择⼀名验证者进⼊插槽以获取下⼀个区块。
每12秒就会有⼀个新的槽位可⽤，每个时代持续32个槽位（⼀个时代是区块链系统中⽤于分组区块或槽位以进⾏处理和共识的时间单位）。
每个区块还包括⼀个随机选出的验证者委员会，⽤于确定其有效性提议中的区块。这个委员会是必要的，⽤于管理⽹络负载，并确保每个纪元中每个活跃验证者的参与。
新ETH的发⾏发⽣在共识层。
每个验证者获得的ETH数量会波动，取决于参与验证者的总数。
以太坊的销毁机制
近年来以太坊的另⼀个重⼤更新是其销毁机制，该机制作为伦敦升级（2021年⽹络升级，调整了以太坊的费⽤结构，并引⼊了⼀种销毁部分交易费⽤的机制，随着时间的推移减少供应量）的⼀部分推出。
与⽐特币不同，以太坊的供应量是⽆限的，销毁机制的实施是为了激励⽹络活动⽽不是质押，现在通过销毁或“代币回购”的形式直接将价值驱动给ETH持有者。
要在以太坊区块链上执⾏交易，需要⽀付基础费⽤。该基础费⽤⾦额根据交易活动⽔平在每个区块间波动。
在以太坊的⼯作量证明系统中，这项基础费⽤被奖励给矿⼯。然⽽，通过伦敦升级和后续的合并，这项基础费⽤从对矿⼯的奖励转变为通过销毁来减少总供应量。
⾃2021年8⽉实施销毁机制以来，总共销毁了46万个ETH。截⾄2025年6⽉23⽇，这相当于ETH持有者直接获得了130亿美元的价值，这些价值本应归属于矿⼯或验证者。
Layer2 Rollups
以太坊存在⼀个Layer2，其中发⽣额外的交易。这个Layer2由许多针对性能进⾏优化的额外区块链组成。在这些区块链上，交易以更⼤的数量和低费⽤进⾏。这些交易被整合成⼀批交易，并在第⼀层上共享。
通过这个过程，交易不会像在基础层那样单独收取费⽤。相反，它们被批量处理，每笔交易⽀付⼀⼩部分综合费⽤，从⽽提⾼了效率并降低了⽤户成本。
在以太坊上存储Layer2交易数据不仅通过批量处理提⾼了效率，还为Layer2⽤户提供了额外的安全性。将交易批量发布到以太坊允许任何感兴趣的⽅验证从其他区块链共享的交易是否有效。
因此，Layer2区块链可以针对性能进⾏优化，并将部分安全性简单地卸载到以太坊。
截⾄2025年6⽉，Prague-Electra升级是最近的⼀次⽹络更新，发⽣在2025年5⽉。在此升级中，开发者将现有的blob容量增加了⼀倍，进⼀步提⾼了交易效率。结果导致Layer2 rollup交易的费⽤降低，燃烧的ETH也减少了。对扩展性的升级突显了ETH投资者和⽤户之间的⽭盾：由于燃烧机制，较⾼的费⽤对投资者有利，
⽽较低的费⽤则对⽤户有利，因为交易成本更低。
⾃Prague-Electra升级以来，ETH供应量增加，表明效率的提升尚未被交易活动所抵消。然⽽，净结果是通货膨胀率降低和费⽤减少，这可以被视为⼀个理想的平衡点。
⽬前还只是早期阶段，进⼀步的升级可能会继续改变以太坊的⽹络动态。⽆论如何，持续监测ETH供应的通胀和通缩趋势可能是值得的。
基础分析
交易
在过去四年中，以太坊在其基础层上平均每天有114万笔交易。
在以太坊⽹络上进⾏交易最常⻅的⽤例包括：
1. ETH转账；2. 稳定币；3. ERC-20代币；4. 去中⼼化⾦融（DeFi）。
2025年，这些⽤例占所有⽹络交易的69%，即平均每天约87.3万笔交易。
以下是交易类型的完整细分。
以太坊交易类型分解
以太坊⽣态系统⽀持ETH
与其他⾮原⽣代币类似。与⽐特币相⽐，这是⼀个显著的区别，因为后者只⽀持其原⽣代币。最常⻅的⾮原⽣代币有两种类型：ERC-20代币，其中稳定币是⼦类别。
如上图所示，⽀持⾮原⽣代币（如ERC-20代币和稳定币）是必要的，因为它们占⽇常交易的29%。
智能合约功能
智能合约调⽤是衡量⽹络整体功能的⼀个代理指标。因此，更多的调⽤意味着更复杂的交易发⽣和/或为⽤户提供更多效⽤。
⾃以太坊启动以来，每⽇发起的智能合约调⽤数量⼀直在稳步上升。
截⾄2025年6⽉23⽇，整个2025年期间，该⽹络维持了每天超过700万次智能合约调⽤的⽇均⽔平。
由于智能合约是编程逻辑，这⼀指标可以⽤作衡量⽹络整体功能和⽤户效⽤的代理。
以太坊上智能合约调⽤的持续增加可能表明⽤户能够促成⽐以往更复杂的交易，因此受益于⽹络构建的应⽤程序提供的更⼤效⽤。请注意，这些数据包括已执⾏和失败的智能合约调⽤，但仍然显示出⽹络效⽤的明显增⻓。
每⽇智能合约调⽤次数
Layer2分析
以太坊依赖Layer2⽹络处理⼤部分交易以降低成本，⽽Layer2⽹络则依赖以太坊来获得其安全性和抗审查性。
⽬前最流⾏的两种Layer2区块链类型是 ZK-Rollups 和 Optimistic 。
这两种不同类型的区块链虽然都执⾏处理交易的任务，但它们从以太坊获得安全性的⽅式不同。安全保证的具体差异对使⽤这些区块链的⽤户更为重要。然⽽，投资者应该意识到它们都能扩展以太坊，并且其安全性机制有所不同。
为了衡量这些Rollups的活动情况，本报告将特别关注每⽇的交易数量和活跃地址数量。
Layer2交易和活跃地址
在Optimistic和ZK-Rollups之间，截⾄2025年6⽉24⽇，⼤约有三百万活跃⽤户每天进⾏1600万笔交易。
这些平台的活动和⽤户增⻓在过去⼀年中⾮常显著，表明以太坊⽹络通过模块化扩展⽅法能够实现持续增⻓。
从梅特卡夫定律的⻆度来看，由于这种模块化理论，以太坊⽹络的价值近年来显著增⻓。
然⽽，这种⽅法确实牺牲了价值积累。
与Layer1上的交易相⽐，Layer2平台上发⽣的交易在现⾦流⽅⾯为以太坊带来的价值要显著少得多。从价值积累和⾦融的⻆度来看，这种权衡⾮常明显。
在引⼊blobs（专⻔⽤于Layer2数据的区块空间）之前，Layer2平台约占所有以太坊收⼊的20%。在升级降低Layer2产⽣的费⽤后，它们现在仅占所有费⽤的约1%。
通过blobs进⾏扩展具体牺牲了Layer2平台的收⼊和价值增⻓，以降低⽤户费⽤并增强⽹络能⼒。
这⾥描述的杠杆作⽤在于Metcalfe定律与价值增⻓之间。
由于Layer2活动的⼤量⻓期增⻓，以太坊的收⼊仍有可能增加，但这还有待观察。
因此，以太坊的⻓期价值增⻓前景依赖于Layer2⽤户需求的显著增加，以弥补牺牲的收⼊。
竞争对⼿分析：市场份额/主导地位
始终存在⼀种可能性，即新的市场领导者可能会取代以太坊成为智能合约平台的⾸选——Solana在⼀定程度上已经证明了这⼀点，作为迄今为⽌以太坊最⼤的竞争对⼿。
2025年4⽉20⽇，当Solana以ETH计价时达到了历史新⾼：⼀个SO可以兑换0.087个ETH。
市场份额趋势
Solana是以太坊⾯临竞争⻛险的最显著例⼦。
前者提供低成本的第⼀层区块链——为了便利性和效率⽽牺牲去中⼼化——⽬前似乎已经证明其优势。
相⽐之下，在以太坊上，投资者需要将代币转移到第⼆层⽣态系统才能获得与索拉纳在第⼀层享受的⾼性能、低成本费率环境相同的环境。
这突显了以太坊的⼀个潜在痛点，因为开发者⾯临着经典的区块链三难困境。
⼀个链的扩展性越高,它可以处理的交易就越多，因此它直接获得的价值就越⼤。
然⽽，随着区块链性能要求的提⾼，中⼼化程度也随之增加，安全性保障也随之降低。
以太坊选择保持更⾼的去中⼼化，⽽Solana则致⼒于最⼤化性能。
通过将交易执⾏卸载到第⼆层平台，以太坊为了保持去中⼼化⽽牺牲了部分价值增⻓。
相反，Solana的原始性能使其能够每天处理数百万笔交易，这些交易都能直接为Solana持有者创造价值。
投资者、开发者和⽤户是否会⻘睐以太坊优先考虑去中⼼化的选择仍有待观察。
然⽽，在短期内，Solana通过采取更集中的⽅法，在市场份额上取得了显著进展。
另⼀⽅⾯，⽐特币通过侧重于极致的去中⼼化和简单性⽽⾮性能取得了成功。
这表明前进的道路并⾮只有⼀条，因为⽐特币和Solana都采⽤了完全不同的策略（以及⽤例）发展壮⼤。
然⽽，这个空间可能⾜够⼤，可以让各种区块链以不同的去中⼼化程度共存。
对于投资者来说，问题在于市场认为区块链三难问题中的哪些部分最有⽤。
价格表现
按时间段的价格回报
BTC和SOL在每个所列时间段内都表现优于ETH，这表明以太坊的竞争从未如此激烈。
尽管ETH在⻓期时间框架内仍表现出⾊，但投资者应认真考虑其与以太坊未来成功竞争的⻛险。
最近的价格表现可能是由于ETH在2021年过度扩张，需要相对于竞争对⼿重新定价。然⽽，这也可能显示出整体市场偏好的转变。
值得注意的是，Ethereum Classic(ETC)作为以太坊早期的⼀次硬分叉，在其整个⽣命周期中始终表现逊于ETH（硬分叉是指区块链规则发⽣变更时永久性的分裂）。
这可以被视为开发者活动与社区⽀持在智能合约平台估值中发挥重要作⽤的⼀个迹象。
尽管它们有着相似的历史，但以太坊通过其持续的开发区块链成功，能够以更⼤的能⼒满⾜市场需求。
代币基本⾯（2025年平均值）
从2025年的基本⾯来看，尽管Solana在性能上具有明显优势，但智能合约或稳定币中锁定的绝⼤部分价值仍位于以太坊，这展示了⽹络效应的⼒量。
此外，与Solana相⽐，以太坊⽤户数与交易次数的⽐率表明，Solana上的平均⽤户交易量显著⾼于以太坊。
财务与估值（2025年年度化）
由于强⼤的扩展努⼒，以太坊最近在总费⽤和代币持有者收⼊⽅⾯落后于Solana。
尽管这继续推动了对以太坊⽣态系统的强劲⽤户需求，但使⽤以太坊的需求尚未与扩展改进相匹配。
需要注意的是，每个⽹络都有其独特的发⾏和费⽤机制，这可能改变每个⽹络所捕获的价值流向。
以⽐特币为例，所有费⽤都归矿⼯所有，这以发⾏速度稀释了⽐特币持有者。
在查看其他燃烧部分费⽤的⽹络时，可以使⽤“费⽤减发⾏”来理解费⽤抵消了多少发⾏稀释。
重要的是，⼯作量证明安全是⼀个持续具有竞争⼒的市场，这通常要求矿⼯出售他们捕获的⼤部分发⾏量。
相反，权益证明⽹络安全通常不需要相同数量的持续成本。因此，通货膨胀率不太可能以同样的程度对价格产⽣负⾯影响。
情景分析
⽜市情景：智能合约平台通过增强全球协调和信任，⾰新了社会的各个⽅⾯。由于持续的创新，以太坊仍然是领先的智能合约平台。许多⽤户和企业因其去中⼼化、安全性、透明度和可靠性⽽选择以太坊，这些优势的实现并未牺牲⽤户体验。
在Layer2平台上的交易频繁到⾜以保持单个成本较低，同时为以太坊持有者产⽣显著的累积收⼊。
基本情况：智能合约平台改善了⾦融和⾮⾦融市场的特定部分，在主要由政府和⼤型企业主导的传统体系中充当制衡机制。许多⽤户和企业受益于去中⼼化的智能合约⽹络。
然⽽，由于以太坊固有的⾦融属性，其增⻓速度慢于典型的技术采⽤曲线。
虽然它仍在增⻓，并最终会占据其可触及市场的⼀定⽐例，但其融⼊社会各个⽅⾯的过程⽐⼿机或互联⽹等技术要慢。
以太坊仍然是⼀个主导的智能合约平台，为投资者提供了合理的价值增⻓前景。然⽽，专业化的竞争限制了以太坊的市场份额，仅限于需要最⾼安全性和信任的应⽤场景。
看跌论：智能合约平台经历周期性趋势，但未能产出⼴泛期望的产品。集中式系统持续创新，为⽤户提供更多实⽤功能，⽽分布式系统则相对滞后。⼤多数数字交互并不优先考虑去中⼼化、抗审查或透明度。
以太坊⽹络的缓慢且不⼀致的增⻓导致⽆法吸引⼤量⽤户，阻碍了以太币持有者的价值积累。此外，由于竞争对⼿可能为少数受益于智能合约平台的应⽤场景提供更好的⽤户体验，以太坊的市场份额可能会下降。
风险与不确定性
与其他所有数字资产⼀样，以太⾯临着与其投资属性相关的⻛险。最常被提及的是其显著的波动性。以太和其他数字资产通常会出现⼤幅度的周期性下跌，这应使投资者特别关注投资时间框架和适当的配置规模。
与传统的⾦融市场相⽐，数字资产运⾏在监管环境较弱的领域，这意味着这些投资可能缺乏投资者习惯的保护和透明度。这些⻛险可能表现为欺诈或市场操纵，在这样的情况下，投资者往往只有有限或根本不存在的法律救济途径。
例如，通常没有存款保险或交易所的监管监督，这可能使投资者处于脆弱状态。
监管机构如美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正⽇益关注数字资产市场以解决这些问题。然⽽，
监管环境仍在不断演变，这可能带来⻛险和机遇。投资者应了解监管动态，并考虑在交易和投资所有数字资产中涉及的潜在⻛险。
本节其余部分将专⻔探讨以太坊固有的⻛险，这些⻛险可能适⽤于也可能不适⽤于其他数字资产。
竞争风险
以太坊⾯临着来⾃多种区块链的竞争⻛险。这种⻛险可能来⾃现有区块链，也可能来⾃新创建的区块链，2020年索拉纳（Solana）的出现就是⼀个例证。随着区块链技术⽇益普及，竞争加剧，过时的⻛险也随之增加。
技术风险
以太坊社区通常每年尝试升级协议。
这些升级将多个EIP捆绑在⼀起，并⼀次性全部实施。每次升级发⽣时，都会改变以太坊运⾏所使⽤的代码。随着这些变化⽽来的是投资者应该了解的额外⻛险。由于许多投资者可能根本⽆法验证这些更改的准确性，因此这种⻛险将存在，并且随着时间的推移会逐渐减少，正如林迪效应所暗示的那样。
监管风险
以太坊核⼼协议在监管旅程中迈过了⼀个较⼤的障碍，随着2024年以太现货交易所交易产品（ETPs）的批准。尽管这⼀批准表明以太这种资产符合某些监管标准，但未来的监管执⾏仍可能
对⽣态系统的开发有重⼤影响。需要注意的是，以太坊上所有应⽤程序的⽣态系统仍然需要监管澄清，以及为该环境提供宝贵进出通道的银⾏机构。
治理风险
以太坊治理对⽹络最直接的影响是决定以太坊的哪些部分会发⽣变化。以太坊的治理过程由社区驱动，提出了两个普遍引⽤的挑战。
⾸先，以太坊的变更通常以多种⽅式影响社区中的利益相关者，在某些决策上达成共识可能很困难——甚⾄有时是不可能的。
这种结构已经并且可能会导致相对于其他可能具有更⾃上⽽下结构并能因此更快⾏动的⽹络的发展速度较慢。
与以太坊治理相关的第⼆个⻛险被描述为“软影响”。
这种⻛险难以量化，并且对投资者来说难以适当权衡。这个概念指的是社区所持有的⽂化价值观的逐渐变化，从⽽使得某些利益相关者受益于其他利益相关者。
软影响通常在较⻓时间内发⽣，并且是⼈类治理结构中的任何⻛险。
还应该注意的是，可能存在⼀个相关的“关键⼈物⻛险”。以太坊的联合创始⼈Buterin仍然在积极⼯作于该⽹络，进⾏重要研究，并且被许多⼈视为领导者。这潜在地赋予了Buterin在塑造⽅向和意⻅⽅⾯对社区过⼤的影响⼒。
投资者必须明⽩，是⼈为控制⽹络⽅向并做出频繁决策来决定这⼀⽅向。通常认为，社区主导的治理最有可能为最⼤多数⼈带来最佳结果，但每个利益相关者都同等受益和优先是不现实的。
