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Global Macro Investor宏觀研究主管Julien Bittel表示， 基於全面的經濟指標判斷，當前加密貨幣牛市仍處於初期階段 。
在9月8日通過X平臺分享的分析中，Bittel反駁了加密貨幣市場中普遍存在的「周期峰值」情緒，並通過分析傳統經濟指標，對「周期後期」的說法提出挑戰。
典型的周期後期經濟通常具備以下特徵：製造業情緒極度高漲（ISM指數在60左右）、服務業情緒居高不下、房屋建築商信心強勁、消費者與勞動者信心充足、投資者情緒看漲，以及薪資增長加速。
但Bittel指出，當前數據呈現出截然不同的圖景。他將ISM（美國供應管理協會）、NAHB（全美房屋建築商協會）、NFIB（全美獨立企業聯盟）、BLS（美國勞工統計局）、AAII（美國個人投資者協會）及The Conference Board（世界大型企業聯合會）的指標納入綜合情緒衡量體系後發現，美國經濟情緒仍「非常溫和」，遠未達到周期後期的極度樂觀水平。
他表示：「當前經濟並非呈現高於趨勢水平的周期後期特徵，更像是正試圖積聚動力的周期初期經濟。」
央行政策為這一觀點提供了額外支撐 。全球近90%的央行正在實施降息，Bittel稱這創造了「非常規」環境，並從長遠來看為「商業周期提供了強勁推動力」。
油價走勢進一步印證了「周期初期」的判斷：當前油價較趨勢水平低近20%，且仍在持續下跌。這意味著當前金融環境處於寬鬆狀態，而非周期後期通常出現的緊縮狀態。
從歷史數據來看，自20世紀70年代初以來，油價較趨勢水平高出50%時，往往預示著經濟衰退的到來。
臨時幫助服務行業（Temporary Help Services）數據顯示出「周期初期特徵」： 該行業增長從極低水平逐步回升，這表明經濟正處於復甦階段，而非回落階段 。
Bittel指出，周期後期通常表現為「同比增長由正轉緩」，反映出過熱經濟正失去動力。
他將失業率上升歸因於就業數據的滯後性，稱其為「後視鏡裡的過去六個月情況」。
企業在決定招聘「附帶福利與養老金的高成本全職員工」前，通常會先增加員工加班時長、僱傭臨時員工。
Bittel還將當前經濟環境定義為「從周期初期向周期中期過渡」，並將這一進程描述為從「宏觀春季」（增長上升、通脹下降）邁向「宏觀夏季」（增長上升、通脹上升）。
他總結稱，這一宏觀視角對當前加密貨幣市場的主流情緒提出了挑戰，當前市場情緒認為牛市周期已經見頂。相反， 當前經濟環境更支持市場持續擴張，而非收縮 。
