jakiro
「ストックトークン化」という言葉は、市場ニュースに頻繁に表示されます。それがロビンフッド、Xstocks、または在庫トークン化を研究するNASDAQの実現可能性のような探求であろうと、「株をトークンに変える」波が来ているようです。
多くの人々は、それを株式市場における革新的なブレークスルーと見なしており、ブロックチェーンと伝統的な金融の組み合わせの最高の入り口であるとさえ言う人もいます。
しかし、私の意見では、在庫のトークン化は、究極の形態というよりも段階的な移行製品のようなものです。その活気は、実際のビジネスロジックではなく、規制の裁定と市場の想像力に由来しています。1つの文で要約するには：ストックトークン化は誤った命題である可能性があり、実際の命題は交換システムのブロックチェーン化です。
トークン化の本質と移行価値
ストックトークン化を理解するには、まずトークンの本質に戻らなければなりません。トークンは、「私が持っているものと私が楽しめる権利」を記録する一種のバウチャーです。通貨、ポイント、チケット、または株式を表すことができます。
しかし、株式が「トークン化」される場合、その法的属性と株主の権利は、チェーンに配置されているため、根本的に変化しません。トークン化された株式は、会社法、証券法、および交換規則の対象となります。彼らは従来の株よりも多くの権利を持っていないし、従来の株よりも責任が少ない。言い換えれば、ストックトークン化の本質は、単にシステムAからシステムBにバウチャーを移動することです。
問題は、トークン化は株式の権利と義務を変更しないため、根本的な問題を解決することはできません。なぜそれを促進するのに、なぜ非常に多くの企業やプラットフォームがあるのですか？
その理由は、現実と理想のギャップです。
理想的な「交換が鎖でつながるまで」には時間がかかりますが、市場の需要と裁定衝動は待たないでしょう。したがって、システムが完全に更新される前に、トークン化された在庫は「パッチスタイルの」ソリューションになりました。在庫の性質を変えるため、古いシステムと新しいテクノロジーの間のギャップを埋めるため、存在しません。
このモデルの魅力は、主に3つの側面に反映されています。
1.しきい値を下げます：投資家は国境を越えた口座を開設する必要はありません。米国の株式またはその他の証券にアクセスするためのウォレットのみが必要です。
2。流動性を改善します：トークン化された株式は、従来の株式市場の時間制限をバイパスして、1日7×24時間取引できます。
3.アービトラージスペースを作成します：異なる市場間で価格の広がりが発生する可能性があり、それによって市場の資本の流れが集まります。
ただし、これらの利点は新鮮で、本質的に移行製品です。それらが確立されている理由は、現在の証券市場と暗号市場の間に制度的なギャップがあるためです。地域の管理、アカウントの開始閾値、および清算プロセスが一貫していないことです。トークン化された在庫が亀裂に市場スペースを見つけるのは、まさにこれらの不均衡のためです。
より直感的な類推を見つけたい場合、その役割は初期の「海外の仲介口座」と非常に似ています。本土の投資家は米国の株式を購入したいが、準拠したチャネルを見つけることができないため、仲介者のみを購入することができます。しかし、国境を越えたトランザクションが徐々に開かれ、公式コンプライアンスチャネルが確立されると、このタイプのモデルは自然に消えます。ストックトークン化の運命は同じです。
さらに重要なことに、トークン化された株は、資本市場の中核的な問題点を解決できないことです。清算効率、透明性が不十分であろうと、さまざまなグローバルな規制基準であろうと、基本的な答えを提供することはできません。それはギャップの中の製品のようなものであり、その合理性は、将来の定義ではなく、古いシステムの脱臼と新しいニーズからより多く生まれます。
将来の写真：交換リンク
今後10年間のシナリオを想像してください：ニューヨーク証券取引所、ナスダック、香港証券取引所、さらには上海証券取引所（これは少しエキサイティングです）さえ、ブロックチェーンアーキテクチャに徐々に移動します。当時、すべての在庫は、生まれた瞬間からチェーン上のトークンでした。登録、流通、配当、株式配分、投票はすべて、スマートコントラクトを通じて完了します。在庫は当然トークンであり、トークン化の概念は自動的に溶解します。
この変換とはどういう意味ですか？過去には、複数のリンクに依存するために必要な株式の発行、登録、清算、和解（登録および和解会社、保管銀行、清算機関、および交換）に依存するために必要な株式の決済。接続はレイヤーごとにレイヤーであり、T+2を完了する必要があることがよくありました。そしてチェーンシステムでは、登録が解決され、取引がクリアされます、所有権と取引の記録は、ブロックチェーンでリアルタイムで更新され、仲介コストが大幅に削減されます。投資家にとって、これは効率の改善であるだけでなく、金融市場の透明性とセキュリティの革命でもあります。
交換がチェーン改革を完了すると、証券会社と暗号通貨取引所の境界が徐々に消えます。証券会社のアカウントでビットコインを直接購入するか、暗号交換で障壁なしでAppleとTeslaの株を購入することができます。2つの根底にあるインフラストラクチャは収束しており、伝統と新興市場の境界は完全に壊れています。さらに進むと、金融商品の設計方法も変わります。たとえば、オンチェーン在庫をStablecoinsおよびRWA（Real World Assets）と組み合わせて、構造化された金融商品を自動的に生成することができ、第2レベルの和解とチェーン上の誓約を実現することさえできます。
この進化を理解するために、過去30年間の音楽キャリアの変化を参照できます。当初、人々はテープを使用し、その後ウォークマンが登場し、その後MP3とMP4に、製品の各世代はすべて怒りでしたが、究極の勝者はスマートフォンでした。ストックトークン化は、トレンディであると思われるウォークマンのように、今日の状況にありますが、本質的には移行パターンです。真の破壊者は、生態系チェーン全体、つまり交換チェーンの改革を再定義する「スマートフォンの瞬間」でなければなりません。
また、この変化は、グローバル資本市場での競争でもあります。
アメリカ合衆国利点それは、株式市場システムが成熟しており、流動性が比類のないためです。チェーン改革を完了するのにリードが必要な場合、米ドルの覇権をブロックチェーン層に延長し、「ドルの和解」を「ドルチェーン決済」に直接アップグレードできます。将来のApple StockとTesla株のオンチェーン取引と配当が米ドルの安定で解決された場合、米ドルの支配は通貨だけでなく、世界の資本市場全体の基礎となる合意でもある場合、想像してみてください。
香港探索、中国の資本市場とブロックチェーンの組み合わせのフロントエンド実験と見なすことができます。「最初に試してみる」という制度上の利点を通じて、グローバルなWeb3起業家と資本の集まりを引き付けました。特に、コンプライアンス交換のパイロット実装とスタブコイン法の法律の後、香港は中国諸国と西洋諸国を組み合わせた資本市場モデルを構築しています。将来、チェーン改革の道をリードできれば、それはウォールストリートとシリコンバレーからの資金をつなぐだけでなく、中国本土の投資家と企業に新しい海外チャネルを提供する国際資本への新しい入り口になる可能性があります。
結論
活気のあるトークン化された在庫は、本質的に規制のギャップにおける移行製品です。投資家に短期的な利便性とアービトラージの機会を提供しますが、在庫の遺伝子を実際に変更することはできません。本当の革命は、交換のチェーンに行くことです。
これは、テクノロジーとシステムの二重感覚のアップグレードであり、グローバル資本市場での新しい戦略的競争でもあります。。
