jakiro
المؤلف: جاسبر دي مير، المصدر: Wintermute، المترجم: Shaw Bitcoin Vision
الوجبات السريعة الرئيسية
- <لي>
<ب>تستمر أسعار البيتكوين في الارتباط بحركات سوق الأسهم.لا يزال الارتباط مرتفعًا، لكن تفاعل البيتكوين بقوة مع انخفاضات مؤشر ناسداك أكثر من تفاعله مع الزيادات.<لي>
<ب>سيكون أداء Bitcoin سلبيًا من الناحية الهيكلية في عام 2025.انخفضت عملة البيتكوين أكثر عندما انخفضت سوق الأسهم وارتفعت بشكل أقل عندما ارتفعت، وهو النمط الذي ظهر أخيرًا في السوق الهابطة عام 2022.<لي>
<ب>يحدث هذا عادة بالقرب من الأسفل، وليس القمة.ويشير عدم التماثل الحالي إلى ضعف السوق وليس إلى حالة من الجنون، مما يشير إلى أن أسعار البيتكوين صامدة بشكل جيد على الرغم من هذه الديناميكية.
تحيز الأداء
<ب>لا يزال ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100 مرتفعًا (حوالي 0.8).على الرغم من أن الاثنين مرتبطان ارتباطًا وثيقًا،<ب>لكن يبدو أن البيتكوين لا تشارك أيًا من مكاسب سوق الأسهم، يتقلب فقط جنبًا إلى جنب مع سوق الأسهم عندما ينخفض.
وهذا ليس فقدانًا للارتباط، ولكنه مظهر من مظاهر عدم التماثل، أي استجابة البيتكوين غير المتكافئة للمخاطر.عندما يرتفع سوق الأسهم، تتفاعل عملة البيتكوين بشكل أبطأ؛ عندما تنخفض سوق الأسهم، تميل عملة البيتكوين إلى التحرك بعنف في نفس الاتجاه.
<ب>نقيس هذه العلاقة من خلال انحراف الأداء بين Bitcoin ومؤشر Nasdaq 100أي ما هو حجم انخفاض عملة البيتكوين في يوم هبوط مؤشر ناسداك مقارنةً بارتفاعها في يوم صعودي.
- <لي>
<ب>الانحراف الإيجابي = تقود البيتكوين المخاطرة.لقد تفوق أداء عملة البيتكوين، حيث اجتذبت تدفقات مبكرة في بيئة تتسم بارتفاع الرغبة في المخاطرة.<لي>
<ب>الانحراف السلبي = تأخر مخاطر البيتكوين.كان أداء البيتكوين ضعيفًا، حيث كان رد فعلها على النفور من المخاطر الكلية أكثر من دفعها.
في الوقت الحالي، يعتبر هذا الانحراف سلبيًا إلى حد كبير، مما يشير إلى أن البيتكوين لا يزال يتم تداوله باعتباره بيتا مرتفعًا على معنويات المخاطرة، ولكن فقط عندما يكون الاتجاه سلبيًا.
ملاحظتان رئيسيتان:
- <لي>
<ب>الحد من عدم التماثل– يتقلص فارق الأداء (أي عدم التماثل) بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 بمرور الوقت، مما يعكس نضج البيتكوين كأصل كلي.<لي>
<ب>زيادة عدم التماثل— وصلت فجوة الألم في الدورة المتداولة التي تبلغ 365 يومًا (أدناه) إلى أعلى مستوى لها منذ آخر سوق هابطة (أواخر عام 2022)، أي بعد عام واحد بالضبط من وصول عملة البيتكوين إلى ذروتها.
يعد هذا التحيز الهيكلي للأداء السلبي بارزًا بشكل خاص نظرًا لمستويات أسعار البيتكوين الحالية.<ب>ويحدث هذا المستوى من عدم التماثل السلبي عادة عندما تنحسر معنويات السوقوكانت معنويات السوق دائمًا انعكاسًا لاتجاهات الأسعار.
لماذا يحدث هذا الآن؟
في حين أن هناك العديد من العوامل المحتملة الأخرى التي تساهم في هذه الحالة، إلا أن هناك عاملين بارزين:
يتحول اهتمام السوق إلى الأسهم
خلال معظم عام 2025، تم تحويل الأموال التي تذهب عادة إلى مجال العملات المشفرة، بما في ذلك إصدارات الرموز الجديدة، وتحديث البنية التحتية، ومشاركة التجزئة، إلى سوق الأوراق المالية.أصبحت شركات أسهم التكنولوجيا الكبيرة محط اهتمام المؤسسات والمستثمرين الأفراد الذين يبحثون عن معاملات بيتا عالية/نمو مرتفع.مقارنة مع 2020-2021،<ب>تدفقت معظم أموال الرغبة في المخاطرة الجديدة إلى ناسداك بدلاً من الأصول الرقمية.
ويعني هذا التركيز أن البيتكوين لا تزال تعاني عندما تتغير معنويات المخاطرة العالمية، ولكنها تستفيد بشكل غير متناسب عندما يعود التفاؤل.<ب>إنه أشبه بـ “ذيل بيتا العالي” للمخاطر الكلية أكثر من كونه سردًا مستقلاً. ولا يزال معامل بيتا لمخاطر الجانب السلبي قائما، ولكن العلاوة السردية للجانب الصعودي لا وجود لها..
موقف السيولة
الجزء الثاني هو العوامل الهيكلية.<ب>تختلف ظروف سيولة العملات الرقمية الحالية عن دورات المخاطر السابقة.استقر إصدار العملات المستقرة، وتباطأت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، ولم يعد عمق السوق عبر البورصات بعد إلى مستويات أوائل عام 2024. يمكن أن تؤدي مشكلة عدم الحصانة هذه إلى تضخيم ردود الفعل السلبية أثناء تصحيحات سوق الأسهم.والنتيجة هي:<ب>لا تزال المشاركة في انخفاض البيتكوين أعلى من المشاركة المتقدمة، مما يؤدي إلى تضخيم هذا التحيز في الأداء.
ملخص
<ب>إن النظر إلى الارتباطات وحدها لا يروي القصة بأكملها، يمكنها فقط إظهار الاتجاه، وليس الشدة.<ب>تظل عملة البيتكوين أصلًا كليًاوالتي تتأثر معاملاتها بالتغيرات في السيولة والمراكز.
<ب>واستنادا إلى البيانات التاريخية، فإن عدم التماثل السلبي هذا لا يظهر عادة بالقرب من القمة، ولكن بالقرب من القاع..عندما تنخفض عملة البيتكوين أكثر عندما يكون أداء سوق الأوراق المالية سيئًا أكثر من ارتفاعها عندما يكون أداء سوق الأسهم جيدًا، فهذا يشير عادةً إلى ضعف السوق، وليس قوته.في حين أن هذا ليس سوى جزء من السبب، فإن الاختلاف الحالي في الأداء لمؤشر Bitcoin/NASDAQ يشير إلى أن مستثمري Bitcoin مرهقون إلى حد ما وكانوا يفعلون ذلك لبعض الوقت.وعلى الرغم من هذا،<ب>وبالنظر إلى أن عملة البيتكوين قد وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق عدة مرات وأقل من 20٪ من القمة، فإن هذا يشير إلى أن دعم البيتكوين جيد جدًا.
