jakiro
المؤلف: راي داليو
مقدمة: أسبوع يغير كل شيء
بعض الأسابيع تبدو عادية ، لكنها تصبح نقطة تحول في التيار. من المحتمل أن يكون الأسبوع الماضي لحظة تعيد كتابة افتراضاتنا وتجبرنا على إعادة التفكير في تلك المعتقدات على ما يبدو.قد يدخل الذهب والفضة ، الذي يعتبر منذ فترة طويلة الخيار الافتراضي للأصول الآمنة ، فصلًا مختلفًا تمامًا.والسؤال هو ما إذا كان بإمكاننا اكتشافها في الوقت المناسب أو ندرك ذلك بعد ذلك.
بعد دراسة السوق مدى الحياة ، ستجد أن أهم اللحظات غالبًا ما تكون غير واضحة في ذلك الوقت. لا يرافقهم الأضواء الوامضة أو التصريحات الصاخبة التي تدعي أن الاتجاه قد انتهى.بدلاً من ذلك ، تبدو خفية وهادئة ، ولا يتم الكشف عن أهميتها إلا عند النظر إلى الوراء بعد ذلك.هذا هو بالضبط السبب في صعوبة السيطرة عليها وتجاهلها بسهولة.ما قد شهدناه الأسبوع الماضي ربما يكون نقطة تحول في دورة الذهب والفضة.
على مر السنين ، كانت قصة الذهب والفضة واضحة ومتسقة: لقد استعارت الحكومة بشدة ، وقد طبع البنك المركزي الأموال على نطاق واسع ، وانخفضت القوة الشرائية للعملة.في هذا السياق ، يعد عقد المعادن الثمينة تقريبًا رهانًا في اتجاه واحد.إنها ترياق للسياسات المتهورة ، والتأمين للفشل النظامي ، ومراسي القيمة عندما تصبح الالتزامات الورقية مشبوهة.هذا المنطق صحيح ، ويتم مكافأة أولئك الذين يحملون الذهب والفضة.ومع ذلك ، لا سرد ، بغض النظر عن مدى معقولة ، سوف تستمر إلى الأبد.كل قوة في السوق دورية.عندما يكون الديون مرتفعًا جدًا ، فإنه يؤدي إلى delveraging ؛عندما يرتفع التضخم ، فإنه يؤدي في النهاية إلى تشديد ؛ عندما يتم تسعير المخاطر ، يتم تصحيحها في النهاية.وينطبق الشيء نفسه على الأصول الآمنة ، والتي تتألق في مراحل بعض الدراجات ويتم طغت عليها عندما تبدأ الظروف التي تدفع صعودها في الانعكاس.
هذه إشارة الانعكاس ناشئة.إنها ليست جذابة بما يكفي لصنع العناوين ، لكنها واضحة لأولئك الذين يتابعون الآليات الأساسية.تسلق عائدات السندات ، مما يغير تكلفة الفرصة البديلة لعقد المعادن الثمينة.إذا تمكنت من الحصول على عائد جيد من السندات الحكومية ، فإن عقد الذهب الذي لا يولد عوائد يصبح أقل جاذبية.قد يبدو هذا التغيير الجذاب النسبي تقنيًا ، لكن التغييرات الإجمالية في تدفق مليارات الدولارات.
وفي الوقت نفسه ، بدأت البنوك المركزية الآن في تشديد بعد سنوات من حقن السيولة.السيولة هي الأكسجين في جميع الأسواق.عندما تكون السيولة وفيرة ، سترتفع جميع الأصول تقريبًا ، بما في ذلك الذهب والفضة ؛عندما يتم سحب السيولة بعيدًا ، تكثف المنافسة على رأس المال.في مثل هذه البيئة ، حتى السرد الأقوى يمكن أن تفقد نفوذها.لهذا السبب أعتقد أن الأسبوع الماضي كان مهمًا.إنه يمثل نقطة تحول محتملة في الدورة ، وبمجرد أن تصبح الاستثمارات الموثوقة عرضة للخطر.
لم ينهار الذهب والفضة ، كما اختفى دورهما على المدى الطويل من القيمة ، لكن القوة التي تدفعهما إلى الأعلى ، وتنمو العوامل التي تجذبهم إلى أسفل.إذا نظرنا إلى الوراء في التاريخ ، ظهر هذا النمط مرارًا وتكرارًا.في أواخر سبعينيات القرن الماضي ، ارتفعت المعادن الثمينة بسبب التضخم خارج السيطرة.ومع ذلك ، بحلول أوائل الثمانينيات من القرن الماضي ، جلب ارتفاع أسعار الفائدة وتشديد السياسة النقدية للذهب سوق الدب لمدة عامين.المستثمرون الذين افترضوا أن الاستراتيجيات الفعالة للأمس ستستمر إلى الأبد دفعوا ثمناً باهظاً. إنهم يخطئون في مرحلة الدورة للحقيقة الأبدية.
الخطر اليوم مشابه.ليس الأمر أن الذهب والفضة لا قيمة لهما ، بعيدًا عن ذلك.إنها تظل مركبات استثمارية متنوعة قوية ، وحماة الثروة على المدى الطويل ، تزدهر في ظل ظروف معينة.ولكن في الأسبوع الماضي قد يمثل نهاية مرحلة مواتية وبداية مرحلة غير مواتية.إذا كان الأمر كذلك ، فقد لم يعد من المعقول الاستمرار في الاحتفاظ بها مع المعتقدات السابقة.لهذا السبب من المهم التركيز على نقاط التحول.هم الفرق بين نمو الثروة والتآكل.يمكنك تحديد نهاية الاتجاه وحماية نفسك من المخاطر السلبية.ولكن إذا تجاهلت الإشارات لأنها تتعارض مع معتقداتك ، فسيتم إهمالك.
الجزء الأصعب هو العاطفة.يصبح الناس مرتبطين باستثماراتهم ، وخاصة أولئك الذين يؤدون أداءً جيدًا.كانت الذهب والفضة بطانية أمان للعديد من المستثمرين على مدار العقد الماضي.الآن الشخصيات التي تسألهم تشبه الخيانة.لكن السوق لا يهتم بمشاعرك أو ولاءك.إنها تعمل في السببية ، بغض النظر عن ما تعتقد أنه يجب أن يحدث.لذلك ، فإن النهج الحكيم في هذه المرحلة ليس بيع أعمى ، ولكنه يتأمل الهادئ.اسأل نفسك: هل وصلت برامج تشغيل المرحلة السابقة إلى ذروتهم؟هل تجمع السائقين الجدد قوة بما يكفي لعكس الدورة؟إذا كانت الإجابة نعم ، فإن الاستنتاج واضح: يجب أن تتكيف ، حتى لو كان ذلك يجعلك تشعر بعدم الارتياح.
قد يتم تذكر الأسبوع الماضي كنقطة تحول في تحول الذهب والفضة من التراكم إلى التوزيع. إذا كان الأمر كذلك ، فستكون إحدى اللحظات الهادئة التي تحدد مستقبل المحافظ العالمية.لا يمكننا أن نكون متأكدين على الفور ، ولكن في انتظار التأكيد غالبًا ما يعني أنك فاتتك نقطة التحول.هذا هو جوهر الاستثمار الناجح: الاستعداد لمعرفة ماهية الواقع ، وليس ما تريده ؛والشجاعة للعمل عندما تشير الإشارة إلى تغيير الدورة.معظم الناس لا يستطيعون فعل ذلك.إنهم مهووسون بأشياء مألوفة ، ويدافعون عن القصص القديمة ، والبقاء لفترة طويلة.القلة الذين يمكنهم الابتعاد عن الاتجاهات والتعرف عليهم هم الذين يحميون الثروة ويستعدون للمرحلة التالية.
لذا ، على الرغم من أنه قد يكون من الصعب قبوله ، إلا أنه يتعين علينا مواجهة هذا الاحتمال: قد يكون الأسبوع الماضي قد غير كل شيء للذهب والفضة.
الدور التاريخي للذهب والفضة كأصول آمنة للمخفف
واحدة من أكبر القوى التي تقود السوق هي العلاقة بين العائد والسيولة. هذا ليس مفهومًا مجردًا ، ولكنه الرافعة المالية التي تحدد تدفق الأموال ، والتي تحصل عليها الأصول عوائد ، وأي الأصول تفقد جاذبيتها. في الوقت الحاضر ، يتغير هذان الرافعان بطرق تهدد منطق الاستثمار للذهب والفضة بشكل مباشر.
إلقاء نظرة أولى على معدل العائد.على مدار معظم العقد الماضي ، كان المستثمرون في بيئة مع أسعار فائدة شبه صفرية. في هذه الحالة ، فإن الاحتفاظ بالذهب أو الفضة التي لا تولد عوائد ليس له تكلفة ضئيلة لأن عائدات الأصول البديلة غير مهمة.توفر هذه البيئة مدرجًا مجانيًا للمعادن الثمينة.يمكن أن يرتفعوا مع الروايات والمخاوف دون تقويضها من خلال المنافسة الأكثر أمانًا وإنتاج الربح للأصول.ولكن الآن تغيرت الأمور.تنتشر عائدات السندات وترتفع بطريقة تغير منطق الاستثمار.قد لا يكون عائد وزارة الخزانة بنسبة 5 ٪ مثيرة لأولئك الذين يتابعون عوائد سريعة ، ولكنه خيار جذاب للمستثمرين المؤسسيين الذين يديرون تريليونات الدولارات.إنه آمن وسائل وله مكافأة الانتظار.عند وجود مثل هذا الخيار ، يتم تقليل الجاذبية النسبية لعقد المعادن التي لا تولد عوائد بشكل كبير.
هذا التحول لا يعني أن الذهب والفضة ليس لهما تأثير ، لكن هوامش التفضيل قد تغيرت.سوف يسأل المستثمرون: لماذا لدي أصول ليس لديها تدفق نقدي عندما أتمكن من الحصول على عائد كبير من السندات الحكومية؟تضخيم هذه المشكلة على صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية وشركات إدارة الأصول وسترى كيف يبدأ اتجاه الأموال في الميل.حتى إعادة التخصيص على نطاق صغير من المعدن إلى السندات يمكن أن تخلق جرًا لا يقاوم.
ثم هناك السيولة. إذا كان معدل العائد هو سعر المال ، فإن السيولة هي الكمية.على مدار العقد الماضي ، حققت البنوك المركزية الكثير من السيولة في النظام من خلال التخفيف الكمي وشراء الأصول وأسعار فائدة منخفضة للغاية.أثارت هذه البيئة جميع الأصول تقريبًا ، وخاصة الذهب والفضة.التدفقات النقدية الزائدة في النظام ، والمستثمرين لديهم وقت الفراغ لتخصيصها لتحوط الأصول الاستثمارية وتنويعها ، لذلك تستفيد المعادن الثمينة كثيرًا.ومع ذلك ، فإن الوضع الآن هو عكس ذلك.تقوم البنوك المركزية بسحب السيولة عن طريق تقليل الميزانيات العمومية ، والحصول على نضج السندات والحفاظ على سياسات أكثر صرامة من السنوات الأخيرة لمكافحة التضخم.
هذا الانسحاب السائل يشبه إخراج الأكسجين من الغرفة. فجأة ، كل أصل يتنافس على مجموعة أصغر من رأس المال.في هذه المسابقة ، غالباً ما تفقد الأصول التحوط التي لا تولد عوائد الأولوية أولاً.تخيل: عندما تكون السيولة وفيرة ، يكون المستثمرون أحرارًا في تنويع استثماراتهم على نطاق واسع ، بما في ذلك الأصول التي لا تولد عوائد ؛عندما تكون السيولة نادرة ، فإنها تصبح أكثر إرضاءًا وتميل إلى توفير الدخل أو النمو أو الحماية المباشرة.المعادن الثمينة ، مع توفير الاستقرار على المدى الطويل ، ليس لها تدفق نقدي وبالتالي ترتيب أقل في قائمة الأولوية.
هاتان القوتان – عائدات الإنفاق وتشديد السيولة – ليست تقلبات مؤقتة ، ولكن التحولات الهيكلية التي تعكس مشاكل أعمق.الحكومة مثقلة بمستويات الديون التاريخية ، مما يجعل العائدات أعلى ضرورة لجذب المشترين.تكافح البنوك المركزية مع التوترات في مكافحة التضخم وتجنب انهيار النظام.لن يتم حل هذه الديناميات في غضون أسبوع أو شهر.أنها تحدد مرحلة الدورة بأكملها.لهذا السبب قد يستمر الضغط على الذهب والفضة لفترة أطول مما يتوقعه الكثير من الناس.
التاريخ لديه درس واضح في هذا.في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي ، انخفض الذهب من 800 دولار إلى أقل من 300 دولار عندما رفع بول فولكر أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 20 ٪ للحد من التضخم.في غضون بضع سنوات ، لم تتغير أساسيات الذهب: إنها لا تزال نادرة ودائمة ولا تزال ميزة لتخزين القيمة.ما هي التغييرات هي البيئة.فجأة ، تصبح الغلة جذابة وتصبح السيولة نادرة.الدورة تتحول ، الذهب يدفع السعر.على الرغم من أن الوضع اليوم ليس هو نفسه بالضبط ، إلا أن الوتيرة متشابهة.يرسل الضغط التصاعدي للعائد والضغط الهبوطي للسيولة نفس الإشارة: اتجاهات الرياح التي تدعم المعادن الثمينة التي تدعمها مرة واحدة.
لماذا الدورات أكثر أهمية من السرد
الدرس لا يتعلق بالذعر ، بل عن فهم السببية. إذا كنت تمسك بالذهب والفضة ، فأنت بحاجة إلى أن تسأل: هل لا تزال القوة التي تقودهم إلى أعلى ، أم أن العوامل التي تسحبهم أقوى الآن؟سيكون تجاهل هذا التحول مكلفًا.السوق لا يهتم بامتلك لأصل.إنهم يهتمون بتدفقات رأس المال والحوافز والعوائد.
في الواقع ، هذا يعني أنه يجب على المستثمرين إعادة تقييم تخصيص الأصول.هذا لا يعني التخلي عن المعادن الثمينة تمامًا ، بل يتساءل عما إذا كان ينبغي أن يشغلوا نفس الوزن في الحافظة كما هو الحال عندما تكون منخفضة العائد ، ومتحمسين للسيولة.لقد تغير العالم ، ويجب أن يتغير التكوين أيضًا.
الصعوبة في هذا التغيير هي أنه لا يعلن نفسه في عنوان واحد.يحدث ذلك أسبوعًا بعد أسبوع من خلال الارتفاع المطرد في العائدات والسحب التدريجي للسيولة.يبدو الأمر وكأنه ضوضاء في الخلفية حتى تدرك فجأة أن البيئة مختلفة تمامًا.هذا ما نشهده الآن.
يجب أن يتعلم المستثمرون الناجحون رؤية هذه التغييرات في الخلفية قبل أن تصبح واضحة. يجب عليك توصيل نقاط السياسة النقدية وتدفق السيولة وأداء الأصول.معظم الناس لا يفعلون ذلك.أنها تتفاعل فقط بعد تغييرات السعر.لكن أولئك الذين يمكنهم التراجع عن خطوة إلى الوراء ، ودراسة آلية السببية والتكيف في أقرب وقت ممكن يمكنهم حماية ثروتهم.
خلاصة القول بسيطة: لم يعد الذهب والفضة يتنافسون في مناطق بدون منافسين. إنهم يتنافسون الآن مع الأصول التي توفر الأرباح والأمن ، وهي في عالم تتقلص فيه السيولة بدلاً من التوسع.كل هذا غير كل شيء.هذا لا يدمر منطق الاستثمار طويل الأجل للمعادن الثمينة ، ولكن هذا يعني أن الدورة قد تغيرت.أولئك الذين يفشلون في الاعتراف بذلك سيختبرون عواقب الاحتفاظ به لفترة طويلة بطريقة مأساوية.
فقدان السيولة وتأثيرها على السوق
واحدة من أكثر جوانب السوق التي يساء فهمها هو مفهوم “السلامة”. غالبًا ما ينظر المستثمرون إلى أصول التسلل الآمن كفئة ثابتة وأبدية: الذهب هو الأصول المسلحة الآمنة ، والدولار الأمريكي هو الأصول المسلحة الآمنة ، كما أن سندات الخزانة هي أصول مضادة آمنة.ولكن الحقيقة هي أن الأمن ليس مطلقًا ، ولكنه نسبي.يتغير مع الوقت والبيئة وعلم نفس المستثمر.الآن ، ما نراه هو أن اتجاه رأس المال الذي يبحث عن التحوط يتغير.
اتخذت الذهب والفضة مواقف الاختيارية لعقود. كلما ارتفع الخوف – سواء كانت أزمة مالية أو حرب أو سياسة نقدية متهورة – تهرب غريزيًا إلى المعادن الثمينة.يصبحون مكان تخزين الحماية الافتراضي ، في انتظار مرور العاصفة.يستمر هذا النمط لفترة طويلة لدرجة أن الكثير من الناس يعتقدون أنه أبدي.ولكن لا شيء في السوق أبدي.يتطور التعبير عن الخوف تمامًا مثل التعبير عن الجشع.أصبح هذا الواقع أكثر وضوحًا في الأسبوع الماضي.
نرى أن العاصمة التي تتدفق تمامًا إلى الذهب والفضة تنتشر الآن عبر مجموعة واسعة من خيارات الأمان.لم تعد الصدمات الجيوسياسية تدفع المعادن الثمينة بنفس الانتظام.بدلاً من ذلك ، تتدفق الأموال إلى مخزونات الدفاع والطاقة ، وعملات قوية نسبيًا ، والأصول الرقمية التي تعتقد الأجيال الشابة أنها قابلة للاستبدال.على العكس من ذلك ، فإن الخوف لم يختف ، على العكس من ذلك ، قد يكون قد تكثف ، لكن الأدوات اللازمة للتعبير عن الخوف أصبحت متنوعة.
هذا أمر مهم لأن السوق لا يتعلق فقط بالأساسيات ، ولكن أيضًا حول تدفقات رأس المال.إذا اعتقد المستثمرون أن الأصول الرقمية أو الأسهم الدفاعية هي تحوطات أفضل لعدم الاستقرار ، فإن هذه التدفقات ستدعم هذه الأصول على حساب المعادن الثمينة.مع تغير تدفق الأموال ، يتغير السعر وفقًا لذلك.قد لا يزال لدى الذهب والفضة قيمة جوهرية ، لكن قدرتها على التقاط صناديق الخوف الهامشية لم تعد مضمونة.
يجدر استكشاف أسباب هذا التحول.جزء منه هو اختلافات الأجيال.نشأ جيل جديد من المستثمرين في عصر العملات الرقمية و blockchain ، ويعتقدون أن الحماية يمكن أن تأتي من اللامركزية بدلاً من المعادن اللامعة المخزنة في قبو.بالنسبة لهم ، فإن Bitcoin أو أي متجر رقمي آخر من القيمة ليس حداثة مضاربة ، ولكنه بديل شرعي.هذا لم يجعل الذهب عفا عليه الزمن ، لكنه قام بتخفيف وضعه الاحتكاري كأصل عام آمن للملاذ.
جزء آخر من السبب عملي.في الاقتصاد العالمي المترابط ، غالبًا ما يتم العثور على الأمن في الاستخدام السريع والمرن للأصول.قد تجد صناديق الثروة السيادية أو المؤسسات الكبيرة أنه من الأسهل تحوط من المخاطر الجيوسياسية من خلال الاستثمار في شركات الطاقة أو الدفاع التي تستفيد بشكل مباشر من لحظات مضطربة من الاحتفاظ بالمعادن التي تنتظر بشكل سلبي أن ترتفع مشاعرها.قد لا تكون هذه الخيارات عقلانية دائمًا على المدى الطويل ، ولكن على المدى القصير ، تحدد تدفق الأموال ، ويحدد تدفق الأموال السعر.
هناك أيضا مسألة الثقة.في الماضي ، ترجمة عدم ثقة النظم الحكومية والالية تلقائيًا إلى ثقة في الذهب والفضة.ولكن الآن ، انعدام الثقة أكثر تفريق.يتدفق بعض عدم الثقة إلى الذهب ، لكن بعضها يتدفق أيضًا إلى الأصول الرقمية ، ويحمل عملات أجنبية ، وحتى العقارات في المناطق المستقرة سياسياً.يصبح الأمن غير مركزي.تعني اللامركزية في الخوف أن الذهب والفضة لم يعد بإمكانه افتراض أنه سيحصل على معظم رأس المال الواقي كما كان عليه الحال.
هذا لا يعني أن المعادن الثمينة فقدت استخدامها. إنها تظل متاجر ذات قيمة طويلة الأجل ، وحماية الثروة من انخفاض قيمة العملة.ولكن على المدى القصير ، يتم الطعن في دورها كأصل رئيسي في التسلل الآمن.عندما يصبح الاحتكار سوقًا تنافسيًا ، يتغير العوائد ، وتتقلص هوامش الربح ، وتضعف الاستقرار.ما كان موثوقا مرة واحدة أصبح غير مؤكد.
الرؤية الرئيسية هي أن المستثمرين لم يتخلوا عن فكرة التحوط.بدلاً من أن يصبحوا متهورين ، فإنهم يقومون بتفريق تعريف “الحماية”.لا يزال الخوف موجودًا ، فقط إيجاد منفذ مختلف.هذا التغيير النفسي ، على الرغم من أنه على ما يبدو ، قد يعيد تعريف الدورة الكاملة للمعادن الثمينة.
نوبات الطلب الآمن على البدائل
من منظور سببي ، الدورة واضحة. أولاً ، يزيد عدم الاستقرار ؛ ثانياً ، يبحث المستثمرون عن الأمن ؛ثالثًا ، تتوسع خيارات الأمان ؛ رابعًا ، يتم تفريق رأس المال من بين هذه الخيارات.نتيجة لذلك ، يجب أن يشارك الذهب والفضة ، بمجرد أن سيطر على الخطوة الثالثة ، هذه الخطوة.في السوق ، تعادل تقاسم تدفق رأس المال لفقدان الزخم.
هذا أمر مهم لأن معظم الناس ما زالوا يرتكزان على الافتراض القديم بأن الذهب والفضة سوف يرتفعان دائمًا في الأزمة.قد يعتقدون أن تدفقات رأس المال السابقة يجب أن تستمر ، حتى لو تشير الأدلة إلى أن هذا ليس هو الحال.هذه هي الطريقة التي يتم بها محاصرين ، حيث شغلوا مواقف لم تعد تؤدي كما هو متوقع.
من الحكمة أن ندرك تطور احتياجات كره المخاطر.هذا لا يعني التخلي عن المعادن الثمينة ، ولكن تعديل التوقعات والاستراتيجيات.لا يزال لدى الذهب والفضة دور ، لكنهما لم يعد بوليصة التأمين الوحيدة.إنها طبقة من الحماية ، وليس القلعة بأكملها.
لذلك عندما نقول أن الأسبوع الماضي قد يكون قد غير كل شيء ، فهذا يعني جزئيًا: إنه يمثل استراحة واضحة في احتكار المعادن الثمينة كأصل آمن.لا يزال الخوف موجودًا ، لكن العاصمة المرتبطة بالخوف يتم التعبير عنها بطرق جديدة.قد لا ينعكس هذا التحول ، وفي الواقع ، قد يعمق أكثر حيث يتكيف المزيد من المستثمرين مع البديل.
بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في مواجهة الواقع ، هذا تحذير وفرصة.التحذير ليس الاعتماد بشكل مفرط على افتراضات الأمس ؛الفرصة هي التنويع ، والتفكير بشكل أكثر إبداعًا في الحماية ، وأن تكون متسقة مع الطريقة التي يدفع الخوف تدفقات رأس المال.
الذهب والفضة سيطرت مرة واحدة.في ظل الظروف المناسبة ، قد ترتفع مرة أخرى.لكن إدراك توسيع تعريف التحوط أمر بالغ الأهمية.لتجاهل هذا هو ضد الاتجاه ، قبوله يعني التكيف. والتكيف هو الطريقة الوحيدة للبقاء في سوق متطور.
الأساسيات والتوقيت: مصائد المستثمر
واحدة من أكبر الأخطاء للمستثمرين هي الخلط بين الأساسيات والتوقيت.يفترضون أنه إذا كان للأصل أساسيات قوية ، فهو دائمًا استثمار جيد.لكن السوق لا يعمل بهذه الطريقة.حتى لو كانت أساسيات الأصول جيدة ، إذا اشتريت في المرحلة الخاطئة من الدورة ، فقد تفقد نصف قيمتك.هذا هو الخطر الحالي للذهب والفضة.
إذا اتخذت خطوة إلى الوراء ، فإن أساسيات الذهب والفضة لم تتغير. لا تزال نادرة ، متينة ، ومعترف بها على نطاق واسع كمخزن للقيمة.لا يمكن طباعتها من قبل الحكومة ، وليس لديها مخاطر خصم ، وأنقذوا ثروتهم من خلال الحروب والاكتئاب وانهيار العملة.هذه الحقائق فعالة اليوم كما كانت قبل قرون.لكن الأساسيات تخبرك فقط ما هي الأصل ، والتوقيت يخبرك كيف يتم تسعير الأصل في السوق.يحدد التسعير ما إذا كنت تجني المال أو تخسر المال.قد تحتفظ بأفضل الأصول في العالم ، ولكن إذا كنت تملكها في الدورة الخاطئة ، فإن السوق سيجعلك تشعر أنك تحتفظ بشيء لا قيمة له.هذه هي المفارقة التي يفشل معظم المستثمرين في فهمها.
فكر في أوائل الثمانينيات.ارتفع الذهب أكثر من 20 مرة في السبعينيات ، ولم تتدهور الأساسيات.لا يزال معدن نادر والتحوط ضد انخفاض العملة.لكن الدورات قد تغيرت ، وارتفعت أسعار الفائدة ، وقد تم تشديد السيولة ، وتم التحكم في التضخم ، وتدفقات رأس المال التي تدعم الذهب بمجرد عكسها.والنتيجة هي سوق الدب الوحشي الذي استمر لمدة عشرين عامًا. أي مستثمر يخلط بين الأساسيات والتوقيت سيعاني بشكل كبير.
نفس المبدأ ينطبق اليوم.قد لا تزال أساسيات الذهب والفضة ممتازة ، ولكن إذا تغيرت البيئة من خلال ارتفاع العائدات ، وتقلص السيولة والمنافسة على أصول بديلة الآمنة ، فإن أسعارها قد تنقص أو تنخفض حتى لو بقيت الجودة المتأصلة دون تغيير.سيؤدي تجاهل هذا إلى تراجع طويل ومؤلم يدمر المكافآت والثقة.
لهذا السبب يكون التوقيت مهمًا جدًا. لا يقتصر الاستثمار على تحديد الأصول الجيدة فحسب ، بل يتعلق بفهم متى سيتم مكافأة هذه الأصول من خلال تدفقات رأس المال السوق والنفسية.المستثمرون الذين يحملون الذهب أثناء توسيع العملة ودورات انخفاض العملة يبدو ذكيًا ؛يبدو أن المستثمرين الذين يحملون الذهب أثناء دورات تشديد وارتفاع الغلة يبدوون أغبياء ، على الرغم من أن الأصول نفسها لم تتغير أبدًا.
التحدي النفسي هو قصة الأشخاص الذين يقعون في حب الأصول. يقولون أنفسهم: “الذهب هو المال الحقيقي ، ودائما قيمة ، يحميني.” هذه صحيحة على المدى الطويل.ولكن عندما تصبح هذه الحقيقة سببًا لتجاهل التوقيت ، تصبح فخًا.إنهم يمسكون بعناد ، وتتراجع الدورة إلى الوراء ، وتتراكم الخسائر ، لكنهم يرفضون التكيف لأنهم يعتقدون أن الأساسيات ستنقذها.لكن الأساسيات لا يمكن أن تنقذك في الفرصة الخاطئة.تضمن الأساسيات فقط أن تظل الأصول قيمة بعد عقود ولا تحميك من التقلبات في الوسط والتي يمكن أن تدمر رأس مالك أو تجعلك تفوت فرصًا أخرى.
لذلك ، يفكر المستثمرون الناجحون في الاثنين بشكل منفصل. إنهم يحترمون الأساسيات ، لكنهم يتصرفون وفقًا للتوقيت.فكر في كيفية تعامل المهنيين مع السندات أو الأسهم أو العملات.لا يسألون فقط ما إذا كان الأصل قويًا بشكل أساسي ، ولكن إذا كانت البيئة تدعمها الآن ؛ حيث تتدفق العاصمة.ما هي حوافز المستثمرين ؛وما إذا كانت الدورة في مرحلة مواتية.يجب أن تطبق الذهب والفضة أيضًا نفس الانضباط. خلاف ذلك ، هو الخلط بين الاعتقاد والعناد.
الآن ، تشير الإشارة إلى أن دورة المعادن الثمينة أصبحت أقل ملاءمة.هذا لا ينفي أساسياتهم ، ولكنه يعني ببساطة أن التوقيت قد لا يكون إلى جانبهم.إذا استمرت في التمسك بالاعتقاد بأن الظروف مختلفة ، فقد تعتبر عن طريق الخطأ أن التراجع الطويل آمن.هذا الأمن هو وهم.
الانضباط والتكيف ورؤية واضحة للواقع
هذا التمييز أمر بالغ الأهمية لأنه يميز بين أولئك الذين يحميون الثروة وأولئك الذين يخسرونها. المستثمرون الذين يمكنهم القول أن “الذهب قيمة ولكن ليس في مرحلة الدورة هذه” لديهم المرونة للحفاظ على رأس المال وإعادة النشر عندما تتحسن الظروف.المستثمرون الذين يصرون على “الذهب جيد دائمًا ، بغض النظر عن ما” يربطون أنفسهم بالسرد بدلاً من التكيف مع الواقع.
في نهاية المطاف ، تخبرك الأساسيات بما يجب عليك الاحتفاظ به والتوقيت إخبارك متى تمسك. تجاهل كلا الجانبين من المعادلة وسوف تواجه مخاطر غير ضرورية.إن عقد الذهب والفضة دون التفكير في التوقيت يشبه الإبحار دون التفكير في المد والجزر.قد يكون القارب قويًا ، ولكن إذا تراجع المد ، فستظل تقطعت بهم السبل.
لذلك ، ما الذي يجب أن يسأله المستثمرون “هل الأصول الذهبية والفضية الجيدة؟”الجواب دائما نعم.والسؤال الحقيقي هو: “هل الذهب والفضة الأصول المناسبة في مرحلة الدورة هذه؟” قد يكون الجواب يتغير.
التوقيت الخاطئ ليس مجرد خطر مالي ، ولكنه أيضًا خطر نفسي.يمكن أن يؤدي الأداء الضعيف على المدى الطويل إلى تآكل الثقة ، مما يؤدي إلى إجباره على البيع ، وحتى التخلي عن المعادن الثمينة تمامًا قبل أن تصبح الدورة مواتية مرة أخرى.هذا هو السبب في أن الوعي بالتوقيت ليس اختياريًا ، ولكن مفتاح البقاء على قيد الحياة.
النهج الحكيم هو احترام الأساسيات مع كونها متسقة مع الدورة.هذا يعني تقليل التعرض عندما تكون البيئة غير مواتية ، والحفاظ على رأس المال خلال فترة السحب ، والتحضير لزيادة التعرض عندما تكون الظروف مواتية مرة أخرى للمعادن الثمينة.هذا الانضباط يميز المرونة عن الأسف.
الذهب والفضة مهمة دائمًا ، لكنها لن ترتفع إلى الأبد.إذا كان الأسبوع الماضي يمثل تغييرًا في التوقيت ، فإن الاعتماد فقط على الأساسيات لن يحميك.قد يكون إدراك هذا الاختلاف واتخاذ الإجراء هو الفرق بين حماية الثروة في السنوات القادمة ومشاهدته.
الخلاصة: العمل في وقت أبكر من المعرفة
الجزء الأصعب في الاستثمار هو عدم فهم الآلية. يمكن لأي شخص أن يتعلم كيف تؤثر أسعار الفائدة على العملة ، أو كيف تؤثر السيولة على أسعار الأصول. أصعب شيء هو التكيف النفسي.عندما يتغير الواقع ، يمكن لمعظم الناس رؤية البيانات وقراءة العناوين ، ولكن يمكن لقلة قليلة من الناس التخلص من افتراضاتهم وضبط استراتيجياتهم في الوقت المناسب.هذا هو السبب في أن الدورة تعاقب الأغلبية وتكافئ الأقلية.
الآن ، يختبر الذهب والفضة هذا الانضباط. على مر السنين ، تم تعزيز منطق المعادن الثمينة من خلال القوى المتسقة: التخفيف النقدي ، انخفاض العملة وعدم الاستقرار العالمي.يقوم المستثمرون ببناء استراتيجيات حول هذه الافتراضات ، معتقدين أن المعادن الثمينة هي التحوط النهائي ولن تفشل.لقد كانوا على حق لفترة طويلة.لكن الظروف تغيرت.ارتفاع العوائد ، تضيع السيولة ، ويتم تحويل الطلب على كره المخاطر بالبدائل.الدورة التي كانت تدعم الذهب والفضة بقوة مرة واحدة هي الدورة اليوم.
والسؤال هو ما إذا كان يمكن للمستثمرين قبول والتصرف وفقًا لذلك.معظم الناس لن يفعلوا ذلك.سوف يلتزمون بالقصص القديمة ويصرون على أن المعادن الثمينة يجب أن تستمر في التصرف لأنها كانت.سوف يتعاملون مع كل انتعاش صغير كتأكيد ، كل تراجع كتلاعب ، وكل إشارة تحذير غير ذات صلة.سوف يبررون ، وسيؤدي هذا الترشيد إلى خسائر.
عدد قليل ناجح يمكن أن يجرد العواطف.لا يسألون عما يجب أن يحدث ، لكن ما يحدث.بدلاً من الحفاظ على السرد القديم ، يلاحظون تدفقات رأس المال الفعلية والحوافز والتغيرات النفسية.عندما يرون هذه التغييرات ، فإنهم يتصرفون ، حتى لو كان ذلك يعني تحدي المعتقدات السابقة.
هذا الانضباط يفصل المحول عن العنيدة.في التاريخ ، يقاوم معظم الناس التكيف في كل نقطة تحول رئيسية.عندما تدخل الأسهم في سوق الدب على المدى الطويل ، يحتفظ المستثمرون بها لأنهم لا يستطيعون التعرف على التغييرات في الظروف ؛عندما تدخل السندات في تراجع طويل الأجل ، يعاني الناس من زيادة الوزن لأنهم يتذكرون الأوقات الجيدة.هذا النمط دائمًا مثل هذا: يقاتل الناس معركة الأمس ، ويتمسكون باستراتيجيات الأمس ، ويؤدي حقيقة اليوم إلى تآكل ثروتهم.
الذهب والفضة الآن يواجهان نفس المخاطر.يدرك المستثمرون الانضباط أنهم قد يحتاجون إلى تقليلهم ، ليس لأنهم يفتقرون إلى القيمة ، ولكن لأن البيئة لم تعد تكافئهم بنفس الطريقة.هذا الانضباط ليس التخلي عن المعادن الثمينة إلى الأبد ، ولكن لحماية رأس المال الحالي لإعادة النشر الفعال في المستقبل.
التكيف يعني أيضا توسيع آفاقك.إذا كان تعريف الأمان يتغير ، فيجب أن تعكس الحافظة هذا.بدلاً من الاعتماد على تحوط واحد ، بالنظر إلى الحماية متعددة المستويات: جزئيًا في المعادن الثمينة ، جزئيًا في السندات ، جزئيًا في الأسهم الدفاعية ، جزئيًا في البدائل.هذا التنويع للدفاع هو المرونة في عالم متغير.
المفتاح هو رؤية الواقع بوضوح دون تحيز.الواقع ليس ما تريده ، كما أنه لا ينبغي أن تكون عواطفك.إنه مجموع القوى التي تقود السوق: العائد ، السيولة ، السياسة ، علم النفس.هذه القوى ليست ثابتة ، لذلك لا يمكن أن تكون استراتيجيتك ثابتة.لتحقيق النجاح ، عليك أن تتطور معهم.
يجب أن يكون الانضباط متواضعًا. لا أحد يستطيع التنبؤ تماما.لا يمكنك أبدًا أن تكون متأكدًا مما إذا كانت نقطة التحول قادمة.ما يمكنك فعله هو تفسير الاحتمال وإدارة المخاطر وفقًا لذلك.إذا كانت المعادن الثمينة لديها فرصة للفوز ، فإن الحد من التعرض هو الانضباط ، حتى لو لم تكن متأكدًا.إذا كانت فرص الفوز ستنتعش لاحقًا ، حتى لو شعرت بعد فوات الأوان ، فإن التعرض المتزايد هو الانضباط.
هذه العقلية نادرة لأنها غير مريحة.يجبرك على الاعتراف بأنك قد تكون مخطئًا ، أو أن الشروط التي تعتمد عليها قد اختفت.معظم الناس يتجنبون هذا الانزعاج بسبب ضعف المعتقدات القديمة.ولكن تجنب عدم حماية الثروة ، فقط عن طريق التكيف.
قد يكون الأسبوع الماضي إشارة هادئة ولكنها حرجة ، حيث تم تحديد القوة التي تدعم المعادن الثمينة الطريق للقوى التي تقيدها.إذا كان هذا صحيحًا ، فسيحافظ المحول على رأس المال وسيشاهده Resister.
التحدي الحقيقي الآن ليس ما إذا كانت الذهب والفضة جيدة أو سيئة ، ولكن ما إذا كان لديك الانضباط لإدراك أن القصة قد تغيرت. لن تختفي المعادن الثمينة ، وستظل ذات قيمة لعقود.لكن ثروتك ليست مبنية على مدار عقود نظرية ، ولكن من خلال عام بعد عام ، دورات دورة إلى دورة ، من خلال التوافق مع القوى المهمة الحالية.
الدرس بسيط ولكن من الصعب ممارسة: التكيف أو يعاقب. لن يستسلم السوق لتفضيلاتك ولن يكافئك على ولائك لأصولك.إنهم يكافئون فقط أولئك الذين يمكنهم رؤية الواقع ويتصرفون وفقًا لذلك.أسبوع يمكن أن يغير كل شيء هو اختبار لهذا الانضباط.أولئك الذين يمرون سيتحركون بالثروة ، وسيتعلم أولئك الذين يفشلون مرة أخرى أن العناد هو أغلى سمة للمستثمرين.
