jakiro
المؤلف: جاك إنابينيت ، محلل كبير في البنوك ؛ الترجمة: Vishain Vision Xiaozou
لطالما كانت ethereum staking معاملة العملة المشفرة “المحددة”.فقط تعهد ETH لضمان أمان الشبكة والاستمتاع بمزايا سلبية!
ارتفعت أسعار ETH مؤخرًا ، ودائرة Crypto-Twitter هي أيضًا اهتمامًا لوقت انتظار الرقم القياسي لأكثر من أسبوعين من عمليات سحب التعهد.ولكن ما هو بالضبط قائمة انتظار الانسحاب؟كيف تعمل؟ لماذا يهتم الناس فجأة بهذا الرابط الغامض في بنية Ethereum؟
دعونا نتكتشف في هذا المقال.
1، ما هو قائمة انتظار الانسحاب (قائمة انتظار السحب))؟
يمثل التنفيذ الناجح لدمر Ethereum في سبتمبر 2022 الانتهاء من تحول Ethereum من إثبات العمل (POW) إلى إثبات الحصة (POS) – وهي ترقية سلمت رسميًا السيطرة على أمن الشبكة إلى صانعات.
بموجب آلية Ethereum POS ، يجب على جميع الصيادين إيداع 32 ETH على الأقل كهامش للحصول على أذونات لتخزين بيانات الشبكة ومعاملات العملية وإضافة كتل إلى السلسلة.يحصل Stakers على مكافآت ETH من خلال الحفاظ على أمان الشبكة.
كانت staking في الأصل آلية التزام في اتجاه واحد/إيداع فقط ، لكن ترقية Shapella في أبريل 2023 تسمح لـ Stakerers بسحب ETH من Staking.
لضمان أمان الشبكة ومنع الوقت غير المقصود ، تفرض شبكة Ethereum آلية “قائمة انتظار السحب” لجميع أصحاب المصلحة الذين يرغبون في استخراج ETH من عقدة التحقق.
2، كيف تعمل قائمة انتظار الانسحاب؟
تدعم قائمة انتظار السحب كلا السحب الجزئي (يتم سحب مكافآت المدقق المتراكمة فقط والاحتفاظ بها في مجموعة المدقق) والسحب الكامل (سحب جميع مكافآت ETH والتعهد ETH والخروج من مجموعة المدقق).
يقوم النظام بمعالجة طلبات السحب باستخدام آلية استطلاع من نوع المراقبة ، وكل كتلة تعمل حتى 16 مجموعة جزئية أو كاملة الانسحاب.يبدأ أمر المعالجة من أول مدقق ثابت ، ويعالج تدريجيًا إلى أحدث مصلحة ثابتة ، ثم إعادة تدويرها.حاليًا ، تستغرق هذه الآلية حوالي 9 أيام لإكمال “فحص” كامل لمجموعة المدقق النشط بأكملها.
إذا تجاوز رصيد ETH الذي يحتفظ به الحساب هامش العقدة ، فسيقوم بعض طلبات السحب تلقائيًا بإدخال قائمة انتظار السحب.ومع ذلك ، عند القيام بالانسحاب الكامل ، يجب أن يمر العهد أولاً بمراجعة قائمة انتظار مخرج إضافية.
على الرغم من أنه سيتم تعديل سعة قائمة انتظار الخروج ديناميكيًا مع عدد المدققين النشطين ، إلا أن إنتاجيته أقل بكثير من قائمة انتظار السحب نفسها.تقوم ترقية Ethereum Electra بتعيين غطاء قائمة انتظار الخروج لكل عصر (32 كتلة) إلى 256 ETH ، مما يحد بالفعل من طلبات الخروج الكاملة المعالجة من قبل كل فترة بحد أقصى 8 عقد كاملة.
3، لماذا قائمة انتظار السحب مهمة للغاية؟
إن تأثير انسداد قائمة الانتظار هو أكثر بكثير من مجرد السماح لـ “العهد المستقل” بالانتظار بضعة أيام أخرى قبل الانتهاء من الانسحاب.
سائل السائل ETH هو حجر الزاوية في سوق Ethereum Capital.تجمع هذه الرموز بين مكاسب ETH السلبية مع شهادات الإيداع القابلة للتحويل وتطورت لتصبح مصدر الوقود الرئيسي لاقتصاد DEFI وشريان الحياة على الرافعة المالية على السلسلة.
عندما يريد شخص ما بيع الرموز الرموز الرموز في ETH السائل (مثل Steth Lido) ، يمكن تداول طلباته من خلال عملية ETH Undating Oper أو السوق الفورية.
على الرغم من أنه يمكن معالجة طلبات إلغاء الاستئصال بمجرد يوم واحد (خاصة بالنسبة لمشغليهم الكبار مثل Lido و Coinbase مع عدد كبير من عقد التحقق من الصحة المنتشرة في مجموعة) ، فإن وقت الانتظار للخروج من قائمة الانتظار وحدها أكثر من 16 يومًا حيث يسير عدد السجل الحالي من المدققات للخروج.
في السوق المالية ، الوقت هو المال. تستغرق عمليات سحب التعهد الآن أكثر من أسبوعين ، وبدأت الأطراف (مثل صانعي السوق) التي توفر السيولة في سيولة سيولة السيولة من الرموز المميزة (LSTs) في المطالبة “بخصومات” أكبر.
من الناحية المثالية ، يمكن تحويل الرموز المميزة لـ ETH السائل إلى كمية ETH التي تمثلها بنسبة 1: 1. ومع ذلك ، عندما تفرض قائمة انتظار السحب وقت انتظار كبير عند الخروج الكامل للمقحة ، يبدأ صانعو السوق في حساب تكاليف LST أعلى في الاقتباس.
مع تمديد وقت الخروج ، قد يبدأ صناع السوق في طلب خصومات أكبر.
هذا يخلق دورة مفرغة: لا يزال الانحراف بين LST و Natural 1: 1 المرسى يزداد ، مما يؤدي إلى تصفية قسرية لمواقع LST ، مما تسبب في دعم صانعي السوق من كمية كبيرة من المخزون LST الذي يحتاج إلى استرداد ، وبالتالي تسبب في وقت انتظار أطول للخروج من قائمة الانتظار.
والأهم من ذلك ، إذا كانت العقود الدائمة والعقود المستقبلية المستخدمة للتحوط من خطر سعر المخزون LST لها علاوة فورية (أي أسعار رأس المال السلبية) ، فإن صانعي السوق سيواجهون تكاليف تحوط أعلى ، والتي سيتم نقلها بدورها إلى المتداول النهائي من خلال خصم أكبر من LST!
على الرغم من الزيادة الأخيرة في طلبات خروج المدقق ، لا يزال الوضع الإجمالي لخداع Ethereum متوازنًا.منذ منتصف يوليو ، تعوض تدفقات التعهد بشكل أساسي في حجم الانسحاب ، مما يجعل إجمالي تعهد ETH بحوالي 35.5 مليون.
لسوء الحظ ، لا يمكن لهذا التوازن الديناميكي تخفيف تأثير وقت انتظار السحب الممتد ، لأن قائمة انتظار إيداع Ethereum وابدهم هما آليتان مستقلتان تمامًا.
سرعان ما دحضت الثيران Ethereum مخاوفهم بشأن الخروج من قائمة الانتظار على أنها “الخوف وعدم اليقين والشك”. لقد أدرجوا حالات صناديق الأصول الرقمية التي تستمر في شراء ETH ، وتحدثوا عن التجارب التاريخية المشابهة لأداء الأسعار القوي بعد الذروة.ومع ذلك ، فإن أوقات انتظار الانسحاب الطويلة ليست مجرد قضايا سطحية.
يعتمد هذا عنق الزجاجة الهيكلي على النية الأصلية للتصميم الجيد ، وقد أصبح أيضًا نقطة حظر للنظام الإيكولوجي Defi: أوقات الخروج الأطول تعني خصومات LST أكثر حدة ، وارتفاع تكاليف التحوط ، وقد تؤدي إلى مخاطر إغلاق الرافعة المالية.
