jakiro
يجب أن يتذكر الأصدقاء في دائرة العملة أنه في يوليو 2025 ، وقع ترامب قانون العبقري.لم يمض وقت طويل على ذلك ، أطلقت وزارة الخزانة الأمريكية التماس الآراء ANPRM ، والتي أثارت فجأة مناقشات ساخنة في الدائرة.
أعتقد أن الجميع حريصون على فهم آخر موقف. هذا المقال من قبل فريق Sister SA لا يزال هو نفسه. دعنا نأخذك أولاً لمراجعة تاريخ تطوير StableCoin الأمريكي ، ثم تفكيك التركيز الأساسي لقانون العبقرية و ANPRM.
01تاريخ تطور الولايات المتحدة stablecoins – —الناد الفعل العبقري
يعرف جميع الأصدقاء القدامى أن السنوات الأولى من تنظيم التشفير هي “مشاجرة عملة”: قالت المجلس الأعلى للتعليم إن العملة المشفرة كانت “الأوراق المالية” ، وقالت CFTC إنها “سلعة” ، وكانت الدول المختلفة مختلفة. كان Bitlicense في نيويورك صارمًا لدرجة أنه أقنع الشركات بالانسحاب ، لكن وايومنغ أعطى شركات التشفير ضوءًا أخضر. في عام 2025 ، بدأ الوضع في التغيير.تم تنفيذ قانون العبقري والقانون المستقر الذي أطلقه مجلس الشيوخ ومجلس النواب واحدًا تلو الآخر ، مما يمثل دخول عصر “الجوزاء” لتنظيم الولايات المتحدة. لذلك ، إذا أراد الجميع فهم الوضع الحالي لـ US StableCoins ودور التماس الآراء حول قانون العبقرية ، فيجب تجميع هذين المشروعين أولاً.
يمكن تسمية هذين المشروعين “الجوزاء” في تشريع stablecoin الأمريكي ، ومساراتهما متشابهة.
دعونا نلقي نظرة أولاً على قانون العبقري (الاسم الكامل “قانون الابتكار الوطني 2025 لتوجيه وإنشاء Stablecoins الأمريكية”) ، الذي اقترحه السناتور في فبراير 2025. يمكن تلخيص محتوىها الرئيسي في جدول واحد:
دعونا نلقي نظرة على الفعل المستقر (الاسم الكامل “الفعل الاقتصادي ليدجر للشفافية والمساءلة في عام 2025”) ، وهو ما يتوافق مع المنطق الأساسي لقانون العبقرية ، لكن التفاصيل تختلف.أولاً ، يركز تحديد المواقع بشكل مختلف.يتم أيضًا تعريف stablecoins من نوع الدفع ، ولكن يتم التأكيد بشكل خاص على أن “المصدر يجب أن يعد بتبادله أو استبداله أو إعادة تجديده بعملة ثابتة” ، ويسلط الضوء على الممتلكات المضمونة ؛ثانياً ، القواعد الأساسية هي نفسها: إنه أيضًا 1: 1 للحفاظ على الأصول الجارية عالية الجودة ، والإفصاح عن التدقيق المنتظم ، وإصدار الترخيص ، ولكن متطلبات المصدرين الدوليين والحد الأعلى للهيئة التنظيمية على مستوى الولاية.
بشكل عام ، ليس لهذين المشروعين أي صراع كبير ، ولكنهما يشبهان “الشركاء التكميليين”: يضع قانون العبقري إطارًا لتوضيح الملكية التنظيمية والتطوير في stablecoins ؛يكمل القانون المستقر تفاصيل الشفافية والمساءلة ، ويركز على سلامة أموال المستخدم.
02ANPRM ست قضايا رئيسية وتركيز الرأي العام
بعد فهم تاريخ التطوير لـ US Stablecoins ، يمكن للأصدقاء القدامى تغيير وجهة نظرهم والتعليق على ANPRM الذي أصدرته وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرًا لتعزيز تنفيذ قانون العبقري رسميًا.تغطي مجموعة الرأي هذه النظام الإيكولوجي بالكامل تقريبًا ، مع التركيز الأساسي على ستة قضايا رئيسية: الأول هو تعريف مؤهلات المصدر (بما في ذلك “الإشراف المكافئ” على الاعتراف بالمصدرين الخارجيين) ، والثاني هو قواعدنا للخدمات المضادة ، والكشف عن الأصول الاحتياطية.الغسيل والتسويق ، والخامس هو توصيف ضريبة الدخل الفيدرالية ، والسادس هو الحظر على مدفوعات الفائدة (بما في ذلك نزاعات الدفع غير المباشر). لا تزال الآراء يجري جمعها.على الرغم من أن الاستنتاجات لا تزال من الصعب تشكيلها ، إلا أن هناك العديد من الموضوعات الأساسية في ذلك ، فإن Sister SA تريد التحدث معك.
أولاً ، من المؤهل لإصدار StableCoins قضية رئيسية في تحديد ما إذا كان بإمكان USDT البقاء في السوق الأمريكية.ينص قانون العبقري على أن “دفعات إصدار STABLECOIN” التي حصلت على إذن رسمي فقط يمكن أن تصدر عملات معدنية في الولايات المتحدة.لذا فإن وزارة الخزانة الأمريكية موجودة في هذا التحقيق ،القضية الأساسية هي “من يمكنه إصدار الدفعات المدفوعة في الولايات المتحدة”.وفقًا لقانون Genius ، يمكن لمصدري StableCoin المرخص (PPSIS) المرخصين فقط إصدار مثل هذه stablecoins في الولايات المتحدة.في ANPRM ، يتطلب الجمهور أيضًا تعليقات حول ما إذا كانت هناك حاجة إلى تعريفات إضافية وما إذا كانت “القناة الخضراء” مفتوحة للمعاملات الصغيرة.
في هذا الصدد ، بالنسبة إلى Tether ، الذي يصدر USDT ، إذا لم يتم تلبية هذه المتطلبات الجديدة ، فقد تكون هناك ثلاث طرق فقط للذهاب: إما تصحيح وفقًا للوائح الجديدة ، أو الانسحاب من السوق الأمريكية ، أو إطلاق عملات جديدة تلبي اللوائح.أعلنت Tether عن إطلاق USAT مصممة خصيصًا للولايات المتحدة ، والتي تحاول فعليًا تلبية الظروف التنظيمية من خلال “تقسيم الأعمال”.لها تأثير أكثر عمقًا على تحديد المعايير التنظيمية للمؤسسات الصادرة الأجنبية. من خلال السؤال عما إذا كانت الأنظمة التنظيمية للبلدان الأخرى تلبي المعايير وكيف توجد قدرات الامتثال المؤسسية ، تتنافس الولايات المتحدة بالفعل على الحق في صياغة قواعد Global StableCoin.في المستقبل ، قد يكون من الصعب دخول Stablecoins الأجنبية التي لا تفي بالمعايير الأمريكية.
ثانياً ، هل يمكن لـ StableCoins إرسال إيرادات للمستخدمين؟هذا السؤال هو أيضا شجار للغاية.على الرغم من أن مشروع القانون يمنع المصدرين من دفع الفوائد مباشرة من المستخدمين ، إلا أنه لا يوقف التبادلات ومنصات أخرى من المكافأة في تمويه.على سبيل المثال ، إذا كانت منصة Coinbase تمنح المستخدمين مكافأة بنسبة 4 ٪ StableCoin ، فإن البنك يتوقف ، متهمة بجذب الودائع سراً والحفاظ على الضغط على الحكومة لتغيير القواعد.سألت السلطات التنظيمية عما إذا كان يعتبر انتهاكًا للقواعد؟وراء ذلك ، فإن الصناعات المالية والتشفير التقليدية التي تتنافس على الكعكة.
مكتوب في النهاية
بعد كل شيء ، فإن قانون العبقري و ANPRM هما في الأساس أن الولايات المتحدة ترغب في تطويق العملة المستقرة في هيمنة الدولار الأمريكي.يمكن لمشروع القانون أن يحمي مزايا stablecoin بالدولار الأمريكي من خلال ربط الديون الأمريكية ووضع إطار ، ولكن من المتفائل للغاية القول إن “الهيمنة تتحقق” غير مركزية ، وأن الإشراف العالمي يتنافس.إلى جانب صعود هونغ كونغ والتقدم في الخارج RMB Stablecoins ، تعتقد SA Jie أن الولايات المتحدة لا يمكنها السيطرة على الإطلاق.
أخيرًا ، أود أن أعطي أصدقائي القدامى بعض الاقتراحات العملية. أولاً ، يجب أن نراقب عن كثب نتائج ردود الفعل الخاصة بـ ANPRM ، وخاصة قواعد الحضانة والفوائد الاحتياطية ، والتي تؤثر بشكل مباشر على تكلفة وسيولة USDT و USDC ؛ثانياً ، يجب أن نركز على سوق هونغ كونغ. في الخارج RMB stablecoins لديها انخفاضات في التقييم ، وقد يكون للتخطيط المبكر فرص.الآن ، يلعب الإشراف والابتكار كل يوم ، وفقط من خلال فهم القواعد واختيار المسار الصحيح ، لا يمكننا الالتفاف في موجة stablecoins.
