المؤلف: @BlazingKevin_، الباحث في Movemaker

<ب>التبني الحقيقي والتوسع في العملات المستقرة بالدولار الأمريكي

في تحليلنا السابق، جادلنا بأن ميلاد Plasma هو خطوة استراتيجية رئيسية لـ Tether، تهدف إلى تحويل نموذج أعمالها بشكل أساسي من “مصدر عملة مستقرة” سلبي إلى “مشغل البنية التحتية العالمية للمدفوعات” النشط من أجل استعادة القيمة الضخمة التي استحوذت عليها السلاسل العامة التابعة لجهات خارجية. يتم تضخيم مدى إلحاح وأهمية هذا التخطيط الاستراتيجي بشكل مستمر من خلال اتجاه كلي لا رجعة فيه: إن اعتماد العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في العالم الحقيقي يخضع لتحول نموذجي كبير ويدخل في مرحلة من التوسع المتسارع.

<ب>1. التوسع الكمي لإجمالي حجم السوق

بادئ ذي بدء، من منظور البيانات الكلية، يشهد الحجم الإجمالي لسوق العملات المستقرة جولة جديدة من النمو الهيكلي.بالمقارنة مع دورة السوق قبل عامين، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية من حوالي 120 مليار دولار إلى 290 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 140٪. تُظهر هذه البيانات أن الطلب على العملات المستقرة قد تجاوز نطاق المضاربة والتداول في مجال التشفير الأصلي، وبدأ في الحصول على اعتراف من السوق الأوسع كفئة أصول مستقلة وأداة مالية.

<ب>2. انفجار سيناريوهات التطبيق الأساسية: الدفع عبر الحدود

ويتجلى أقوى مظهر لهذا النمو في المجال الرأسي للمدفوعات عبر الحدود.قبل عامين، كانت حالات الاستخدام الفعلي للعملات المستقرة للتسويات عبر الحدود في مهدها وتكاد لا تذكر. ووفقا لأحدث البيانات، تجاوز حجم التسوية الشهرية الحالية في هذا المجال علامة 60 مليار دولار. والأمر الأكثر أهمية هو انحدار نموها – نمو شهري بنسبة 20٪ إلى 30٪، مما يدل بوضوح على منحنى التبني الحاد.

وعلى الرغم من نموها السريع، إلا أن اختراقها للسوق لا يزال في مرحلة مبكرة للغاية.وبالمقارنة مع سوق الدفع العالمي التقليدي عبر الحدود الحالي الذي يبلغ إجماليه 200 تريليون دولار أمريكي سنويًا، فإن حصة العملات المستقرة لا تزال ضئيلة، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال كبير للنمو بعشرات أو حتى مئات المرات في المستقبل.

<ب>3. القوة الدافعة الأساسية: الطلب على “استبدال العملة” في الاقتصادات ذات التضخم المرتفع

وراء التبني المتسارع للعملات المستقرة تكمن القوة الدافعة الاقتصادية القوية في العالم الحقيقي، وهو ما يتجلى بشكل خاص في الأسواق الناشئة والبلدان ذات التضخم المرتفع.

وأشار تقرير تحليلي متعمق صادر عن كوينتيليغراف في أغسطس إلى أنه في دول مثل فنزويلا، فقدت العملة السيادية (البوليفار) وظيفتها الأساسية بشكل أساسي كوسيلة للمعاملات التجارية اليومية بسبب التضخم المفرط. لقد اجتمعت الضوابط الصارمة على رأس المال، والنظام المصرفي المحلي غير الفعال، وأسعار الصرف الرسمية الفوضوية، لخلق بيئة مالية “الأرض المحروقة”.في هذه البيئة، يبحث المواطنون والشركات بنشاط عن بدائل للعملة، وتعتبر العملة المستقرة بالدولار الأمريكي، والتي تتمتع بالسيولة الكافية واستقرار القيمة، أكثر موثوقية بكثير من النقد أو التحويلات المصرفية المحلية، وقد أصبحت “العملة الصعبة” التي يختارها السوق بشكل عفوي.

وهذه الظاهرة ليست فريدة من نوعها بالنسبة لفنزويلا.منذ موجة التضخم العالمية في عام 2022، واجهت العديد من الاقتصادات الكبرى، بما في ذلك الأرجنتين ونيجيريا وتركيا والبرازيل، ضغوطا شديدة لخفض قيمة عملاتها الوطنية، مما أدى إلى ارتفاع الطلب الهائل على تخزين القيمة وتحوط المدفوعات.

وتحتل فنزويلا المرتبة 18 عالميًا في اعتماد العملات المشفرة، وفقًا لشركة تشيناليسيس.البيانات الأكثر دلالة هي أنه في عام 2024، تم إجراء 47٪ من المعاملات الصغيرة في البلاد التي تقل قيمتها عن 10000 دولار من خلال العملات المستقرة، مما يجعلها تاسع أكبر مستخدم للعملات المشفرة في العالم على أساس نصيب الفرد.لم يعد هذا سلوكًا متخصصًا، ولكنه دليل على أن العملات المستقرة كانت متأصلة بعمق في نسيجها الاجتماعي والاقتصادي.

والأهم من ذلك، أن هذا النوع من التبني ينتقل تدريجياً من المنطقة “الرمادية” حيث يعيش الناس بشكل عفوي إلى منطقة “الشمس المشرقة” التي تعترف بها الحكومة. وفي البرازيل، تم دمج العملات المستقرة في نظام الدفع الفوري الوطني PIX؛وفي الأرجنتين، تم أيضًا الاعتراف قانونيًا باستخدام العملات المستقرة لدفع مدفوعات العقود الكبيرة مثل إيجار المنزل.تشير هذه الحالات إلى أن اعتماد العملات المستقرة يتطور من “عفوي في الأسفل” إلى مرحلة أعلى من “التأكيد في الأعلى”.

<ب>العملة المستقرة للدولار الأمريكي: ثلاثة محاور استراتيجية للمصالح الوطنية الأمريكية

منذ توضيح الإطار التنظيمي الذي يمثله قانون Genius، أظهر مسار نمو العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تسارعًا هائلاً، كما أن إمكاناتها على المدى الطويل بعيدة كل البعد عن الوصول إلى سقفها.وهذا النمو الهائل لا يشكل سلوكاً سوقياً فحسب، بل إنه يرتبط أيضاً ارتباطاً وثيقاً بالمصالح الاستراتيجية للولايات المتحدة على المستوى الوطني.من منظور كلي، يمكن للتوسع العالمي للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي أن يحقق ثلاثة أرباح استراتيجية رئيسية على الأقل للولايات المتحدة:

<ب>1. الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي: امتداد غير متماثل للنفوذ النقدي

في العقد الماضي، كانت عملية “إلغاء الدولرة” على نطاق عالمي بطيئة ولكنها كانت تتقدم بشكل مستمر ومنظم، مما أدى إلى تآكل الاحتياطي الدولي ووضع التسوية للدولار الأمريكي على المدى الطويل.يوفر صعود العملات المستقرة بالدولار الأمريكي حلاً جديدًا غير متماثل لعكس هذا الوضع.

خاصة في البلدان ذات التضخم المرتفع المذكورة أعلاه، فإن شعبية العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تؤدي بشكل أساسي إلى بناء طبقة اقتصادية موازية “للدولرة الرقمية” ترتكز على الدولار الأمريكي خارج النظام المالي للدول ذات السيادة. ويمكنه تجاوز ضوابط رأس المال وأنظمة العملة الورقية الهشة في هذه البلدان بشكل فعال، مما يسمح بعرض القيمة للدولار الأمريكي بالوصول إلى المستخدمين النهائيين مباشرة.ولم يقتصر الأمر على عدم استخدام أي وسائل جيوسياسية أو عسكرية تقليدية، بل حقق في الواقع اختراقًا نقديًا عميقًا في هذه الاقتصادات، مما أدى إلى توسيع التغطية الفعلية لـ “بيئة الدولار الأمريكي” بشكل كبير (الدولار الأمريكي التقليدي + الدولار الأمريكي الرقمي)، وبالتالي تعزيز المكانة الدولية للدولار الأمريكي في بعد جديد.

<ب>2. تخفيف الضغوط المالية: خلق طلب هيكلي على سندات الخزانة الأمريكية

أما نقطة الارتكاز الاستراتيجية الثانية فهي تقديم الدعم للتمويل الحكومي المتزايد الثقل للولايات المتحدة، وهو أمر بالغ الأهمية.يعد استقرار سوق سندات الخزانة الأمريكية، وخاصة مستوى العائد، مصدر قلق أساسي للسياسة الاقتصادية الأمريكية. يعد سوق سندات الخزانة حجر الزاوية في الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة، كما يتضح من حساسية إدارة ترامب الشديدة للتقلبات في سعر فائدة سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أثناء تعاملها مع النزاع بشأن التعريفات الجمركية.

لقد خلقت آلية إصدار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بطبيعة الحال مصدرًا ضخمًا ومتزايدًا للطلب على سندات الخزانة الأمريكية.على الرغم من أن الأصول الاحتياطية الحالية لمصدري العملات المستقرة قد تم تخصيصها إلى حد كبير لسندات الخزانة الأمريكية، مع توسع قيمتها السوقية الإجمالية بشكل أكبر، فإن دورها باعتبارها “المشتري الكبير للديون الأمريكية” سيصبح ذا أهمية متزايدة.ويتنبأ النموذج التحليلي لسيتي بنك بأن الحجم المحتمل لسوق العملات المستقرة على المدى الطويل يمكن أن يصل إلى 1.6 تريليون دولار بحلول عام 2030. وينص النموذج أيضًا على أنه سيكون هناك مئات المليارات من الدولارات في المستقبل.<ب>الطلب المتزايد على الديون الأمريكيةوذلك بشكل أساسي من ثلاثة جوانب: 1) إعادة تخصيص الأموال النقدية المتداولة عالميًا بالدولار الأمريكي إلى الشكل الرقمي (حوالي 240 مليار دولار أمريكي)؛ 2) إعادة التخصيص الجزئي للعملة الأساسية للبنك المركزي العالمي (M0) (حوالي 109 مليار دولار أمريكي)؛ و3) إعادة تخصيص الودائع بالدولار الأمريكي التي تحتفظ بها الدول الأجنبية إلى عملات مستقرة (حوالي 273 مليار دولار أمريكي).وستلعب هذه القوة الشرائية الجديدة دورًا إيجابيًا لا يمكن تجاهله في استقرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية وخفض تكاليف التمويل الحكومي.

<ب>3. تعزيز ميزة المبادر الأول: السيطرة على صياغة القواعد في عصر الأصول الرقمية

أخيرًا، تعمل الولايات المتحدة جاهدة لضمان هيمنتها على سوق العملات المشفرة العالمية، وتقع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في صميم تحقيق هذا الهدف. إن التحول بمقدار 180 درجة في اتجاه التنظيم من القمع في الماضي إلى احتضان اليوم يكشف بوضوح تطور نواياه الاستراتيجية.وعندما أدرك صناع القرار أنهم لا يستطيعون القضاء على تكنولوجيا التشفير بشكل كامل، سرعان ما تحولوا إلى استراتيجية “الدمج” و”الاستغلال”، أي من خلال إنشاء إطار قانوني كامل لجلب هذا المجال الناشئ إلى أراضيهم التنظيمية والاقتصادية.

وهذه الاستراتيجية ليست فريدة من نوعها بالنسبة للولايات المتحدة، ولكنها تمثل منافسة بين الاقتصادات الكبرى في جميع أنحاء العالم.الهدف النهائي لجميع البلدان والمناطق التي تعمل بنشاط على تشريع العملات المستقرة هو الحصول على مكانة مواتية ومشاركة الأرباح المستقبلية في مسار التكنولوجيا المالية الجديد هذا.ومن خلال دعم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، تهدف الولايات المتحدة إلى ضمان بقاء معايير التسوية الأساسية للاقتصاد الرقمي العالمي المستقبلي في أيديها.

<ب>الوضع الحالي للعملات المستقرة غير الدولار الأمريكي: المعضلات الهيكلية والحتمية الاستراتيجية

<ب>1. التركيز الشديد لهيكل السوق

على الرغم من أن توسع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قوي، إلا أن النظام البيئي العالمي الصحي للأصول الرقمية يجب أن يقدم نمطًا من التعايش بين العملات القانونية المتعددة.ومع ذلك، تكشف البيانات الواقعية عن صورة غير متوازنة للغاية: حيث يتم تقليص المساحة السوقية للعملات المستقرة غير الدولار الأمريكي بشدة.

وتشير البيانات إلى أن هذا القطاع شهد انكماشا حادا. في المراحل الأولى من تطور السوق في عام 2018، احتلت العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي 48.98٪ من حصة السوق، وهي تنافس تقريبًا العملات المستقرة بالدولار الأمريكي (51.02٪).ومع ذلك، فقد انهارت اليوم حصتها الإجمالية في السوق إلى 0.18% فقط.من حيث الحجم المطلق، يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة غير الدولار الأمريكي 526 مليون دولار فقط، منها العملات المستقرة باليورو (456 مليون دولار) تمثل ما يقرب من 88.7٪ من الهيمنة المطلقة.وهذا يدل على أنه باستثناء الدولار الأمريكي، لم تتمكن أي عملة قانونية أخرى حتى الآن من تشكيل قدرة تنافسية فعالة في السوق على مسار العملة المستقرة.

<ب>2. المخاطر الهيكلية: “ضريبة سعر الصرف” لمستخدمي المنطقة غير الدولار الأمريكي

مع تزايد تكامل سوق العملات المستقرة بشكل وثيق مع الأنشطة الاقتصادية في العالم الحقيقي، فإن هذا “النظام الأحادي القطب” المكون من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي سيجلب مخاطر هيكلية محتملة للمستخدمين في المناطق غير الدولار الأمريكي (خاصة الاقتصادات المتقدمة التي تكون أيضًا في بيئة منخفضة التضخم).المشكلة الأساسية هي أنهم مجبرون على تحمل مخاطر غير ضرورية في المشاركة في اقتصاد العملات المشفرة العالمي.<ب>مخاطر تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية.

يمكننا توضيح هذه المشكلة من خلال مسار مستخدم نموذجي:

لنفترض أن أحد المستخدمين في طوكيو قام بشراء إيثريوم (ETH) باستخدام الين الياباني (JPY) في بورصة الامتثال المحلية bitFlyer.عندما تأمل في وضع هذه الأصول في بروتوكولات DeFi العالمية (مثل الإقراض على Aave، أو توفير السيولة على Uniswap)، ستجد أن مجموعات الأموال الأساسية لهذه البروتوكولات السائدة كلها تقريبًا مقومة بالعملات المستقرة بالدولار الأمريكي (USDC، USDT، وما إلى ذلك).

لا يمكن نقل مفهوم “رصيد الين” الخاص بها في حساب bitFlyer الخاص بها مباشرة إلى العالم الموجود على السلسلة.من أجل المشاركة في التمويل اللامركزي، يجب عليها أن تمتلك أصلًا مستقرًا مُرمزًا على السلسلة.وفي غياب عملة مستقرة للين الياباني تتمتع بالسيولة الكافية وقابلية التركيب، فإن خيارها الوحيد هو استبدال عملة الإيثريوم بعملة مستقرة بالدولار الأمريكي.وبهذه الخطوة محفظتها الاستثمارية<ب>إضافة طبقة من التعرض لسعر صرف الين الياباني/الدولار الأمريكي من الهواء الرقيق.وبغض النظر عما إذا كانت ستحقق ربحًا أو خسارة في المستقبل، فسوف يتعين عليها أن تتحمل تقلبات سعر الصرف خلال هذه الفترة عندما تقوم في النهاية باستبداله مرة أخرى بالين الياباني، وهو ما يعادل فرض “ضريبة سعر الصرف” غير المرئية.

<ب>3. المخاطر النظامية والضرورة الإستراتيجية للتنويع

ومن المستوى الكلي، فإن شريان الحياة الحالي للسيولة لاقتصاد العملات الرقمية بأكمله يرتبط بالكامل تقريبًا بالعملة المستقرة بالدولار الأمريكي، والتي تشكل نقطة خطر نظامية محتملة ومركزة للغاية.إن أي تنظيم متطرف، أو فشل تكنولوجي، أو صدمة في السياسة النقدية صادرة عن الولايات المتحدة يمكن أن يكون له تأثير كارثي على الأسواق العالمية.

ولذلك، فإن أهمية الترويج لتطوير العديد من العملات المستقرة عالية الجودة مثل اليورو والجنيه الاسترليني والين تتجاوز المنافسة في السوق نفسها. إنه يعادل بناء “<ب>جدار المخاطرة“و”<ب>خطة احتياطية منهجية“.يمكن للنظام البيئي المتنوع للعملات المستقرة والمتعددة الأوراق أن يحمي بشكل فعال من المخاطر الناجمة عن الاعتماد المفرط على عملة وطنية واحدة ونظام تنظيمي واحد، وتحسين مكافحة هشاشة النظام بأكمله.

بالنسبة للاقتصادات الكبرى مثل الاتحاد الأوروبي واليابان، لم يعد الترويج للعملات المستقرة التي تنظمها أنظمتها المالية الخاصة والمرتبطة بعملاتها الوطنية عملاً تجاريًا بحتًا؛<ب>إن الحفاظ على توسيع “سيادة العملة في العصر الرقمي” مهمة استراتيجية وطنية. على الرغم من أن العملات المستقرة الحالية غير الدولار الأمريكي بعيدة كل البعد عن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي من حيث الحجم والسيولة، إلا أن الأساس المنطقي لوجودها متين، وتطورها هو اتجاه لا مفر منه في التاريخ.بعد ذلك، سنقدم مقدمة تفصيلية لتطوير العملات المستقرة الرئيسية غير الدولار الأمريكي.

<ب>عملة اليورو المستقرة

على خلفية أن سوق العملات المستقرة العالمية يهيمن عليها الدولار الأمريكي تمامًا، فإن مسار تطور عملة اليورو المستقرة يوفر لنا عينة ممتازة لمراقبة كيف تحاول العملات غير الدولار الأمريكي اختراق القوة الدافعة للتنظيم.

<ب>1. مرحلتان لتطور السوق: من الاستكشاف المبكر إلى التسريع القائم على التنظيم

يمكن تقسيم عملية تطوير العملات المستقرة لليورو بوضوح إلى مرحلتين مع اعتبار تنظيم سوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) بمثابة نقطة تحول:

<لي>

<ب>مرحلة الاستكشاف المبكر (فاتورة ما قبل MiCA): المشروع البارز في هذه المرحلة هو STASIS Euro (EURS)، الذي تم إطلاقه في عام 2018. وباعتبارها شركة رائدة في السوق، واجهت EURS معضلة النمو البطيء لفترة طويلة، حيث كانت قيمتها السوقية تتراوح بين عشرات الملايين إلى 100 مليون يورو لفترة طويلة.ويعكس هذا حقيقة أنه في غياب إطار تنظيمي واضح وطلب على المستوى المؤسسي، يقتصر السوق على عدد صغير من المتحمسين المحليين للعملات المشفرة في أوروبا وقد فشل في تحقيق وفورات الحجم.<لي>

<ب>مرحلة التطوير المتسارعة (مدفوعة بقانون MiCA): إن اقتراح مشروع قانون MiCA والتنفيذ التدريجي له هو حافز أساسي يغير قواعد اللعبة.فهو يوفر للمشاركين في السوق يقينًا قانونيًا غير مسبوق، وبالتالي يجذب الدخول الرسمي لعمالقة الصناعة.أطلقت كل من Circle (جهة إصدار USDC) وTether (جهة إصدار USDT) عملة اليورو (EURC) وEuro Tether (EURT) على التوالي.بدأت Circle، على وجه الخصوص، في الترويج بنشاط لاستراتيجيتها للنشر متعدد السلاسل خلال الفترة 2023-2024 مع اقتراب MiCA، وتوسيع نطاق EURC ليشمل العديد من السلاسل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وAvalanche.

تم تأكيد نتائج هذا التحول الاستراتيجي من خلال البيانات: بين عامي 2023 وأكتوبر 2025، شهدت القيمة السوقية الإجمالية لعملات اليورو المستقرة نموًا سريعًا وتصل حاليًا إلى 456 مليون دولار أمريكي.في،<ب>ساهمت EURC التابعة لشركة Circle بمعظم الزيادة، حيث حققت قيمتها السوقية زيادة بنسبة 155٪ في عام 2025، حيث ارتفعت من 117 مليون دولار في بداية العام إلى 298 مليون دولار..على الرغم من أنه لا تزال هناك فجوة كبيرة في القيمة المطلقة مقارنة بالعملات المستقرة بالدولار الأمريكي، إلا أن معدل نموها يُظهر زخمًا قويًا للحاق بالركب.

<ب>2. تقييم قبول السوق: البنية التحتية موجودة، لكن تأثيرات الشبكة غير كافية

<لي>

<ب>تكامل التبادل و DeFi: أكملت عملة اليورو المستقرة وضع البنية التحتية الأساسية.قامت جميع البورصات من الدرجة الأولى مثل Coinbase وKraken وBinance بإدراج EURC أو EURT وقدمت لأزواج التداول أصول العملات المشفرة السائدة.وفي الوقت نفسه، تم أيضًا دمج بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة مثل Aave وUniswap وCurve.خاصة في البروتوكولات المُحسّنة لتبادل العملات المستقرة مثل Curve، يتزايد حجم السيولة لمجمع العملات المستقرة باليورو بشكل مطرد.<لي>

<ب>سيناريوهات التطبيق المحتملة: في مجال الدفع والتحويلات، بدأت بعض تطبيقات الدفع Web3 وشركات التكنولوجيا المالية برامج تجريبية صغيرة الحجم لاستخدام عملات اليورو المستقرة للتسوية الفورية والمدفوعات عبر الحدود داخل منطقة اليورو.<لي>

<ب>العقبة الأساسية هي الفجوة المعرفية: على الرغم من اكتمال البنية التحتية في البداية، إلا أن عملة اليورو المستقرة تواجه تحديات هائلة “<ب>الفجوة المعرفية“و”<ب>العجز في تأثير الشبكة“.في النموذج العقلي للغالبية العظمى من مستخدمي العملات المشفرة حول العالم، فإن مفهوم “العملة المستقرة” يعادل تقريبًا “العملة المستقرة بالدولار الأمريكي”، مما يجعل عملة اليورو المستقرة تواجه العديد من العقبات في اكتساب مستخدمين جدد وسيولة.

<ب>3. معضلات مزدوجة للتنمية المستقبلية

<لي>

<ب>منافسة محتملة من اليورو الرقمي الرسمي (CBDC): يعمل البنك المركزي الأوروبي (ECB) بنشاط على تعزيز البحث والتطوير لليورو الرقمي. بمجرد إطلاق اليورو الرقمي، الذي يصدره البنك المركزي مباشرة وبدون مخاطر ائتمانية، فإنه سيشكل منافسة مباشرة وغير متماثلة على عملات اليورو المستقرة الصادرة عن المؤسسات الخاصة.وبحلول ذلك الوقت، من المرجح أن يكتسب اليورو الرقمي ميزة ساحقة في الوضع التنظيمي وسيناريوهات التطبيق، وبالتالي الضغط على المساحة المعيشية للعملات المستقرة الخاصة.<لي>

<ب>تحديات نموذج الأعمال الناجمة عن فروق أسعار الفائدة: هذا هو قيد اقتصادي أكثر جوهرية. تأتي الأرباح الأساسية لمصدري العملات المستقرة من دخل الفوائد من أصولهم الاحتياطية (السندات الحكومية قصيرة الأجل بشكل أساسي).تاريخياً، كانت أسعار الفائدة في منطقة اليورو أقل مما كانت عليه في الولايات المتحدة لفترة طويلة من الزمن.وهذا يعني أنه على نفس المقياس،<ب>يعد إصدار العملات المستقرة باليورو أقل ربحية من إصدار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي.يحد هذا الاختلاف في الربحية بشكل مباشر من قدرة المصدر على تعزيز تكامل بروتوكول DeFi واعتماد المستخدم من خلال تقاسم الإيرادات وحوافز السيولة وغيرها من الوسائل، مما يشكل دورة سلبية تعيق بدايته الباردة وتوسع نطاقه.

<ب>الدولار الاسترالي عملة مستقرة

يقدم سوق العملات المستقرة بالدولار الأسترالي نموذجًا تنمويًا مختلفًا تمامًا عن نموذج منطقة اليورو.على الرغم من أن إجمالي قيمتها السوقية العامة يبلغ حوالي 20 مليون دولار، وتحتل المرتبة الثانية بين العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي على مستوى العالم، إلا أن الميزة الأبرز لها هي<ب>استكشاف من أعلى إلى أسفل تقوده المؤسسات المصرفية التقليدية بدلاً من الشركات المشفرة الأصلية.

<ب>1. القوة المهيمنة على السوق: دخول البنوك التقليدية

تنبع مشاريع العملات المستقرة الأكثر شهرة في أستراليا من اثنين من الشركات العملاقة “الأربعة الكبار” في البلاد – ANZ وبنك أستراليا الوطني (NAB)، اللذان أطلقا A$DC وAUDN على التوالي.هذه الظاهرة نادرة للغاية على مستوى العالم، وهي تمثل اعترافًا مباشرًا من النظام المالي السائد بالقيمة المحتملة لتكنولوجيا العملات المستقرة.ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هاتين العملتين المستقرتين الصادرتين عن البنوك لا تزالان بشكل رئيسي في مرحلة التسوية بين المؤسسات والتجربة الداخلية، ولم يتم فتحهما بعد للجمهور على نطاق واسع.

يتم توفير المعروض من العملات المستقرة بالدولار الأسترالي لأسواق تجارة التجزئة والعملات المشفرة بشكل أساسي من قبل شركات الدفع التابعة لجهات خارجية، ممثلة بـ AUDD.

<ب>أود (بواسطة نوفاتي)

<لي>

<ب>خلفية المصدر: Novatti هو مزود مدفوعات مرخص ومدرج في بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) ويتمتع بخلفية في مجال الامتثال والتكنولوجيا المالية.<لي>

<ب>مجموعة العملاء المستهدفة: يتمتع بموقع واضح ويخدم بشكل أساسي ثلاثة أنواع من المستخدمين: تجار العملات المشفرة، والأفراد أو الشركات التي لديها احتياجات تحويلات عبر الحدود بالدولار الأسترالي، ومطوري تطبيقات Web3.<لي>

<ب>المسار الفني: اختارت AUDD الإصدار على سلاسل عامة معروفة بكفاءتها في الدفع مثل Stellar وRipple وAlgorand بدلاً من Ethereum، وهو ما يعكس اعتباراتها الاستراتيجية التي تركز على الدفع والتسوية.<لي>

<ب>موقف السوق: حاليًا، يعد AUDD أسهل عملة مستقرة بالدولار الأسترالي يمكن لمستخدمي التجزئة الحصول عليها واستخدامها.

<ب>2. معضلة التنمية الأساسية: عدم اليقين المزدوج في التنظيم والعملة الرقمية الرسمية للبنك المركزي

<لي>

<ب>عدم وجود إطار تنظيمي: على عكس الاتحاد الأوروبي، الذي نفذ قانون MiCA بالكامل، لم تقدم أستراليا بعد إطارًا قانونيًا شاملاً وواضحًا للعملات المستقرة اعتبارًا من أكتوبر 2025.<ب>التأخر التنظيمييشكل أكبر عنق الزجاجة في تطوير السوق.حتى البنوك القوية مثل ANZ وNAB كانت قادرة على الاستكشاف على نطاق صغير ولم تكن قادرة على طرح المنتجات للجمهور على نطاق واسع دون تعريفات تنظيمية واضحة.وهذا يحد بشكل كبير من سرعة تطوير وحجم النظام البيئي للعملة المستقرة بالدولار الأسترالي بأكمله.<لي>

<ب>المنافسة المحتملة من الدولار الأسترالي الرقمي الرسمي (CBDC): نشط بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) في البحث حول إصدار عملة رقمية رسمية للبنك المركزي (CBDC) وقد أكمل مؤخرًا بنجاح مشروعًا تجريبيًا ذا صلة. يجلب هذا التطور مستوى ثانيًا من عدم اليقين إلى السوق.إذا قرر بنك الاحتياطي الأسترالي إصدار دولار أسترالي رقمي رسميًا في المستقبل، باعتباره “أصلًا خاليًا من المخاطر” يدين مباشرة للبنك المركزي ولا ينطوي على أي مخاطر ائتمانية، فسوف يتنافس بشكل مباشر مع العملات المستقرة الصادرة عن البنوك التجارية أو المؤسسات الخاصة.وبحلول ذلك الوقت، ما إذا كان الاثنان سيكملان بعضهما البعض أو يتنافسان كبديلين، فإن هيكل السوق على المدى الطويل لا يزال غير واضح.

<ب>الوون الكوري بعملة مستقرة

تقدم لنا السوق الكورية مفارقة فريدة من نوعها: باعتبارها دولة متقبلة للغاية للأصول المشفرة، فإنها تفتقر إلى “التربة” اللازمة لنمو العملات المستقرة. وهذا يتعارض تماما مع مسار التبني من القاعدة إلى القمة الذي يتبناه القطاع الخاص في البلدان التي ترتفع فيها معدلات التضخم.السبب الأساسي هو أن التكنولوجيا المالية المتطورة للغاية (FinTech) وأنظمة الدفع الفوري في كوريا الجنوبية قد لبّت بالفعل الاحتياجات اليومية للغالبية العظمى من المستخدمين.<ب>وبالتالي إضعاف “الحافز الداخلي” للعملات المستقرة كبدائل للدفع.

لذلك، إذا كانت العملة المستقرة الوون الكوري ترغب في الحصول على اعتماد في السوق، فإن المسار الوحيد الممكن هو “<ب>من أعلى إلى أسفل“الترويج الاستراتيجي الذي تقوده المؤسسات الكبيرة.وقد يشمل ذلك السيناريوهات التالية:

<لي>

وبقيادة الحكومة أو عمالقة التكنولوجيا مثل Naver وKakao، يمكن دمجها بسلاسة في عمليات الدفع أو التحويلات الخلفية الحالية.<لي>

تحل العملة المستقرة للوون الكوري، التي يتم الترويج لها من خلال البورصات الرئيسية، محل الوون الكوري الفعلي كوسيلة تجارية أساسية.<لي>

تطلق المنصة حوافز مبتكرة أو وظائف دفع صغيرة تعتمد على العملات المستقرة.

ومع ذلك، قبل أن تتحقق هذه السيناريوهات، يواجه السوق سلسلة من الحواجز الهيكلية العميقة.

<ب>1. المعضلة الأساسية للتنمية: الفراغ التشريعي والحذر المؤسسي

عنق الزجاجة الرئيسي الحالي هو<ب>تأخر خطير في التشريع. على الرغم من أن الكونجرس الكوري الجنوبي لديه خمسة مشاريع قوانين متراكمة، إلا أن العملية التشريعية بطيئة للغاية.وفقا لتوقعات التقدم الحالية (أكتوبر 2025)، حتى لو تمكنت لجنة الخدمات المالية (FSC) من تقديم خطة الحكومة في الوقت المحدد، فإن القوانين ذات الصلة لن تدخل حيز التنفيذ رسميا حتى أوائل عام 2027 على أقرب تقدير.قبل ذلك، لم يكن بإمكان أي شركة القيام بأعمال مستقرة في مجال العملات بشكل قانوني وعلى نطاق واسع ضمن الإطار القانوني.

وقد أدى عدم اليقين التنظيمي هذا بشكل مباشر إلى الانقسام والموقف الحذر العام لمجتمع الأعمال الكوري:

<لي>

<ب>الأعمال الصغيرة: تُظهر استعدادًا نشطًا للمشاركة، لكن أنشطتها تركز أكثر على تأثير العلاقات العامة والصوت في السوق، وتفتقر عمومًا إلى رأس المال والامتثال والقدرات التقنية اللازمة لتشغيل أعمال العملات المستقرة على نطاق واسع.<لي>

<ب>الشركات الكبيرة (تشايبول): بشكل عام، اعتمد استراتيجية حذرة للغاية “احتفظ بالمال وانتظر وانظر”. هناك اعتباران أساسيان: أولا، المخاطر القانونية مرتفعة للغاية؛ثانيًا، يقدرون أنه في السوق المحلية شديدة المشاركة، فإن العوائد التجارية الفعلية التي يمكن أن يحققها التحول إلى تقنية البلوكشين ليست كافية لجذبهم لاستثمار موارد ضخمة.

في الوقت الحاضر، جميع الأنشطة المحيطة بالعملة المستقرة الوون الكوري هي في الأساس في المرحلة السطحية من المناقشات النظرية وتطبيقات العلامات التجارية.

<ب>2. أربع عقبات هيكلية رئيسية

خلاصة القول، يمكن أن تعزى الصعوبات التي تواجهها العملات المستقرة بالوون الكوري إلى أربع عقبات هيكلية مترابطة:

<لي>

<ب>المعركة على طرق التكنولوجيا: السلسلة الخاصة مقابل السلسلة العامةتميل الوكالات التنظيمية مثل بنك كوريا وFSC، انطلاقًا من الاعتبار الأساسي للتحكم في المخاطر، بقوة إلى إجراء الإصدار الأول من العملات المستقرة على “سلسلة خاصة مخصصة ذات خصائص كورية”. ومع ذلك، اعتبرت الصناعة هذه الفكرة بشكل عام “مخيبة للآمال”.فهو لا ينتهك القيم الأساسية لسلسلة الكتل المفتوحة وغير المرخصة والقابلة للتشغيل البيني فحسب، بل من المحتمل أيضًا أن يتسبب في تجزئة النظام المالي الكوري بشكل أكبر بسبب شبكات خاصة متعددة منفصلة، ​​مما يشكل “حدائق مسورة” غير فعالة.<لي>

<ب>قيود مزدوجة على سوق الأصول الاحتياطية: الندرة وانخفاض العائداتيعتمد نموذج أعمال العملات المستقرة على الأصول الاحتياطية.وتواجه كوريا الجنوبية مشكلة مزدوجة هنا: أولا، سوقها المالية المحلية<ب>– عدم وجود سندات حكومية قصيرة الأجل ذات فترات استحقاق تقل عن سنة واحدة، مما يترك فئة الأصول الاحتياطية الأكثر مثالية والأكثر أمانًا للعملات المستقرة مفقودة.ثانيا، حتى حجم السوق وسيولة الأصول البديلة مثل سندات تثبيت العملة ليست كافية لدعم إصدار العملات المستقرة على نطاق واسع.والأمر الأكثر خطورة هو أن معدل العائد البالغ حوالي 2٪ في سوق السندات الكورية أقل بكثير من مستوى حوالي 4٪ في الولايات المتحدة. هذا<ب>إضعاف دافع الربح لدى المصدر إلى حد كبير لتشغيل أعمال عملة مستقرةمما يجعلها غير جذابة تجاريا.<لي>

<ب>سوء الفهم الفني حول إشراف السلسلة العامةوترى الحكومة الكورية بشكل عام أن “مخاطر السلاسل العامة مرتفعة للغاية ويصعب تنظيمها”، وهو ما يمثل إلى حد ما سوء فهم للتكنولوجيا الحالية.في الواقع، من خلال العقود الذكية المصممة جيدًا، يمكن تحقيق الإشراف الفعال ومراقبة الامتثال لمصادقة هوية المستخدم (KYC) وتدفقات رأس المال على سلسلة عامة مفتوحة.<لي>

<ب>افتقار جماعي للرؤية والإلحاحالمشكلة الأكثر جوهرية هي أنه لم يطرح أي مشارك رئيسي، من الحكومة والمؤسسات المالية إلى الشركات الكبيرة، هدفًا واضحًا أو خطة محددة لمستقبل العملة المستقرة للوون الكوري. سقط السوق بأكمله في حالة ركود استراتيجي من “الانتظار الجماعي”.ومع ذلك، فإن تطور تمويل blockchain العالمي لن ينتظر المتأخرين.إذا انتظرت كوريا الجنوبية حتى عام 2027 لإطلاق عملتها المستقرة على سلسلة خاصة مغلقة، فستجد نفسها متخلفة كثيرًا عن العالم.

<ب>عملة هونج كونج المستقرة

يقدم مسار تطوير العملة المستقرة في هونغ كونغ صورة معقدة تتكون من لعبة ثلاثية الأطراف بين اللوائح المحلية الواضحة، والمشاركة النشطة في السوق، والقوى التنظيمية التحوطية من البر الرئيسي. في الوقت الحالي، تمر هونغ كونغ بنقطة تحول حرجة.بعد أن شهدت ارتفاعا في درجة الحرارة الأولية، يدخل السوق مرحلة جديدة من “التبريد الجزئي” والتمايز الهيكلي.

وعلى الرغم من تقلبات السوق، فإن الموقف الرسمي لهونج كونج يظل ثابتاً.صرح Xu Zhengyu، مدير مكتب الخزانة، علنًا أن طلب الترخيص للعملات المستقرة المتوافقة يتقدم وفقًا للإطار المحدد، ومن المتوقع إصدار الدفعة الأولى من التراخيص في أوائل عام 2026 وفقًا للجدول الزمني الأصلي.

<ب>1. التخطيط النشط لهونج كونج والسخونة الأولية للسوق

إن الهدف الاستراتيجي لهونج كونج المتمثل في أن تصبح مركز الأصول الافتراضية الرائد في العالم واضح للغاية.ولتحقيق هذه الغاية، اعتمدت حكومة هونغ كونغ سلسلة من التدابير الاستباقية والجيدة:

<لي>

<ب>مارس 2024: إطلاق “صندوق حماية” لمصدري العملات المستقرة لتوفير بيئة اختبار منظمة للسوق.<لي>

<ب>1 أغسطس 2025: تم تنفيذ “لوائح العملة المستقرة” رسميًا، مما أدى إلى إنشاء أول إطار قانوني شامل وواضح في العالم للإشراف على العملة المستقرة.

وقد أدى هذا اليقين التنظيمي الرائد إلى تحفيز حماس السوق بشكل كبير، حيث اجتذب أكثر من 77 شركة للتعبير عن نيتها للتقدم، الأمر الذي جعل المسار يبدو “ساخنًا للغاية”.ومع ذلك، فإن ظاهرة اندفاع عدد كبير من المؤسسات المالية المدعومة من الصين إلى السوق أثارت اهتمامًا حذرًا من جانب الهيئات التنظيمية في البر الرئيسي.

<ب>2. التدخل الحكيم من قبل السلطات التنظيمية في البر الرئيسي

إن التخوف الأساسي من “توجيهات النافذة” الأخيرة التي قدمتها الهيئات التنظيمية في البر الرئيسي إلى المؤسسات ذات الصلة الممولة من الصين لا يتمثل في خنق الإبداع، ولكنه يستند إلى الاعتبارات التالية:

<لي>

<ب>عزل المخاطر: التأكد من أن المخاطر المحتملة في أعمال الأصول الافتراضية في هونغ كونغ لن تنتقل مرة أخرى إلى النظام المالي للشركة الأم الكبير والخاضع للتنظيم الصارم في البر الرئيسي من خلال علاقات الأسهم.<لي>

<ب>ضوابط رأس المال: المنع الصارم لأموال البر الرئيسي من التدفق إلى سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ من خلال القنوات غير المتوافقة.<لي>

<ب>نظام السوق: يتعين على المؤسسات الممولة من الصين أن تظل بعيدة عن الأضواء وأن تتجنب الدعاية المفرطة أو إنشاء نقاط ساخنة عامة لمنع ارتفاع درجة حرارة السوق بشكل غير عقلاني.

هذا النوع من “<ب>طموحات هونج كونج العالمية“و”<ب>البر الرئيسي الحكمة المالية“التوتر بين” هو الخلفية الأساسية لفهم الديناميكيات الحالية لسوق العملات المستقرة بدولار هونج كونج.

<ب>3. وضع السوق: تبريد جزئي، تباطؤ متوقع، تمايز هيكلي

وكان لتدخل إشراف البر الرئيسي تأثير مباشر على السوق. ويمكن تلخيص الوضع الحالي على النحو التالي:

<لي>

<ب>تظهر الدفعة الأولى من المستسلمين: قبل الموعد النهائي لتقديم الطلبات رسميًا في 30 سبتمبر، أعلنت أربع مؤسسات مالية مدعومة من الصين على الأقل، بما في ذلك Guotai Junan International، علنًا عن انسحابها من طلبات ترخيص العملات المستقرة أو تعليق الأعمال المتعلقة بـ RWA. ويتوقع السوق أن بعض البنوك الصينية الاستباقية في الأصل (مثل بنك الصين هونج كونج) قد تؤجل أيضًا عملية تقديم الطلبات.<لي>

<ب>تتحول الإستراتيجية إلى “ما يمكن فعله ولكن لا يقال”: إن توجيهات الإشراف على البر الرئيسي ليست حظرا تاما، ولكنها شرط “للبقاء بعيدا عن الأنظار”.وقد أجبر هذا استراتيجية المؤسسات الممولة من الصين على التحول من التقدم البارز في المرحلة المبكرة إلى البحث الداخلي الأكثر حذرًا والتخطيط الهادئ.<لي>

<ب>تمايز هيكل السوق: هذه الجولة من “التهدئة” هي<ب>محليو<ب>غير متماثلل.وتتركز الكيانات المتضررة بشكل كبير في المؤسسات ذات الخلفيات الممولة من الصين.وفي الوقت نفسه، لا تزال هونغ كونغ المحلية والمؤسسات المالية الدولية الأخرى تعمل على تطوير أعمال الأصول الافتراضية الخاصة بها بطريقة منظمة بموجب الإطار القانوني الحالي.<لي>

<ب>إيقاع التعامل المتوقع: يتوقع السوق عمومًا أن تتبع الدفعة الأولى من التراخيص وتيرة حذرة تشبه تراخيص تبادل VASP، أي أنه سيتم إصدار عدد صغير جدًا فقط (ربما ترخيصًا واحدًا أو اثنين فقط) في نهاية عام 2025 أو أوائل عام 2026، وسيتم تحريرها تدريجيًا بناءً على تطور السوق.

<ب>4. المعضلات الإستراتيجية التي تواجهها العملات المستقرة لدولار هونج كونج

<لي>

<ب>عدم اليقين تحت تأثير لوائح البر الرئيسي: هذه هي المعضلة الأساسية في الوقت الحاضر. تعد المؤسسات الممولة من الصين جزءا لا يتجزأ من السوق المالية في هونغ كونغ.مما لا شك فيه أن “تعليقها” الجماعي أو “المفتاح المنخفض” سيؤثر على حجم السوق وعمق السيولة واتساع سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة لدولار هونج كونج في المراحل الأولى من الإصدار.وتحتاج سلطات هونج كونج إلى إيجاد توازن ديناميكي دقيق بين تشجيع انفتاح السوق والاستجابة للمخاوف التنظيمية في البر الرئيسي.<لي>

<ب>التناقض بين وتيرة التنمية والمنافسة العالمية: بالمقارنة مع “التسخين الشامل” للسوق الأمريكية، تبنت هونغ كونغ وتيرة تنمية أكثر “ضبطا وحكمة” تحت تأثير البر الرئيسي.وعلى الرغم من أن هذا الإيقاع الثابت يساعد في السيطرة على المخاطر، إلا أنه يواجه أيضًا خطر تفويت النافذة الزمنية وتوسيع نطاقها من قبل المنافسين في منافسة الابتكار المالي العالمية.<لي>

<ب>المفاضلة بين المخاطرة والمكافأة: إن تدخل الهيئات التنظيمية في البر الرئيسي يجبر المؤسسات الممولة من الصين على إعادة تقييم نسبة المخاطرة إلى الفوائد باعتبارها “الداخلين الأوائل”.على الرغم من أن المتحركين الأوائل يمكن أن يتمتعوا بأكبر قدر من أرباح السياسات ومزايا المتحرك الأول، إلا أنهم يجب أن يتحملوا أيضًا أعلى تكاليف التجربة والخطأ في السوق والامتثال.

<ب>عملة الين الياباني المستقرة

إن مسار تطوير العملة المستقرة في اليابان هو عبارة عن ابتكار للبنية التحتية المالية تم تصميمه بعناية من الأعلى إلى الأسفل من قبل الحكومة في ظل خلفيتها الاقتصادية الكلية الفريدة.ولا تأتي قوتها الدافعة الأساسية من الطلب الخاص المضارب، بل من الحاجة الملحة إلى حل الصعوبات الاقتصادية البنيوية الطويلة الأجل التي تواجهها البلاد مثل “أسعار الفائدة المنخفضة، وانخفاض النمو، والضغوط الانكماشية”.وتعلق العملات المستقرة آمالا كبيرة هنا، ويُنظر إليها على أنها أداة سياسية يمكنها تحسين الكفاءة المالية، وتنشيط تدفقات رأس المال، وضخ زخم جديد في نظام الدفع المحلي الضعيف وسوق السندات الحكومية غير السائلة.

ولتحقيق هذه الغاية، أصدرت الحكومة اليابانية سلسلة من التشريعات مثل “قانون تصحيح قرارات الصندوق” وأنشأت مجموعة من الأطر التنظيمية المستقرة للعملة والتي يمكن وصفها بأنها الأكثر صرامة في العالم. نواياها الاستراتيجية واضحة للغاية:<ب>تحويل العملات المستقرة من “أصول مشفرة” خالصة إلى “بنية تحتية مالية” تخدم الاستراتيجيات الوطنية.

<ب>1. من النظرية إلى التطبيق: تنفيذ المنتج الأول المتوافق

حاليًا، دخل سوق العملات المستقرة الياباني رسميًا في “فترة الممارسة التجارية” من “فترة الإعداد النظري”.

<لي>

<ب>حدث تاريخي: حصلت شركة JPYC Inc.الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية على موافقة الجهات التنظيمية لإصدار أول عملة مستقرة للين الياباني متوافقة تمامًا “JPYC” في خريف عام 2025.<لي>

<ب>نماذج التعاون الرئيسية: يكشف هذا الإصدار عن نموذج دخول السوق الياباني ——<ب>“الابتكار التكنولوجي لشركة ناشئة (JPYC Inc.) + البنية التحتية للامتثال لمنصة عملاقة (Mitsubishi UFJ Trust Bank’s Progmat Coin)”.وهذا يدل على أن الإشراف مفتوح أمام الابتكار، ولكن فقط إذا كان مرتكزاً على إطار الامتثال القوي للمؤسسات المالية المرخصة.<لي>

<ب>مسار التكنولوجيا وطموح الأعمال: تخطط “JPYC” لإصدارها على العديد من السلاسل العامة الرئيسية مثل Ethereum وAvalanche، مما يعكس سعيها إلى الانفتاح والقابلية للتركيب في ظل فرضية الامتثال.إن الهدف الذي حددته وهو “إصدار تريليون ين في غضون ثلاث سنوات” واستثمار السلسلة A الذي اجتذبته من الشركات الدولية العملاقة مثل Circle، كلها تظهر تصميمها الكبير على الاستيلاء على السوق.

JPYC ليس في وضع يسمح له باستبدال العملة الورقية، ولكن باعتباره “<ب>الين على السلسلة“، ليصبح جسرًا يوسع وظيفة وقيمة الين الياباني بسلاسة إلى الاقتصاد الرقمي العالمي.

<ب>2. سيناريوهات التطبيق الأساسية

<لي>

<ب>التحويلات الدولية وتسوية الشركات: توفير حلول دفع منخفضة التكلفة في الوقت الفعلي تقريبًا للطلاب الأجانب، والتجارة الإلكترونية عبر الحدود، وما إلى ذلك، واستخدام العقود الذكية لتبسيط عمليات الدفع بين الشركات وإدارة الأموال عبر الحدود بين المؤسسات.<لي>

<ب>بناء نظام بيئي Web3 محلي: باعتبارها “حاملة السيولة المحلية” على السلسلة المقومة بالين الياباني، فإنها توفر وسيلة قيمة مستقرة للألعاب اليابانية الضخمة وNFT وتطبيقات Web3 الأخرى، وتبني بنيتها التحتية المالية الأساسية.

<ب>3. نوايا استراتيجية وطنية متعددة المستويات

إن إطلاق الين الياباني كعملة مستقرة يحمل في طياته اعتبارات استراتيجية متعددة المستويات لليابان:

<لي>

<ب>الاستراتيجية الدفاعية: الكفاح من أجل سيادة العملة الرقميةهذا هو المقياس الأساسي. ومن خلال إطلاق عملة مستقرة للين الياباني، تهدف إلى كسر احتكار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في العالم الرقمي وتوفير خيار غير الدولار الأمريكي للتجارة اليابانية عبر الحدود والتسويات الدولية، وبالتالي تقليل الاعتماد على الأنظمة التقليدية مثل SWIFT.<لي>

<ب>الاستراتيجية الاقتصادية: تفعيل سوق سندات الخزينة وابتكار أدوات السياسة النقديةهذا تصميم رائع يقتل عصفورين بحجر واحد.ومن خلال النص على تخصيص كمية كبيرة من الأصول الاحتياطية لسندات الحكومة اليابانية، فإن هذا لن يؤدي فقط إلى خلق مشتر بنيوي جديد في سوق السندات الحكومية التي لا تشهد طلباً كافياً على المدى الطويل، بل سيساعد أيضاً في خفض تكاليف التمويل الحكومية؛وفي المستقبل البعيد، قد يقوم البنك المركزي بتعديل متطلبات الاحتياطي للعملات المستقرة واستخدامها كأداة جديدة للسياسة النقدية لتنظيم سيولة السوق.<لي>

<ب>استراتيجية التنمية: تشجيع رفع مستوى البنية التحتية الماليةستلعب موافقة JPYC “تأثير سمك السلور” في النظام المالي المحافظ في اليابان، وتنشيط الحيوية المبتكرة للشركات المحلية العملاقة مثل سوني وميزوهو، وتعزيز تحديث نظام الدفع المحلي، وربط النظام المالي الياباني بأمان بالنظام البيئي Web3 العالمي بطريقة متوافقة للغاية لتجنب التخلف في الموجة التالية من التمويل الرقمي.

<ب>4. التحديات وتأثير “النموذج الياباني”

<لي>

<ب>تحديات نموذج الأعمال: في بيئة أسعار الفائدة الصفرية، يكون نموذج الربح التقليدي الذي يعتمد على الفائدة على الأصول الاحتياطية غير فعال على الإطلاق.ويتطلب ذلك من الجهات المصدرة تحقيق حجم إصدار ضخم بسرعة والحفاظ على العمليات من خلال وفورات الحجم “الأرباح الصغيرة ولكن معدل دوران سريع”.<لي>

<ب>الإطار النهائي للوقاية من المخاطر والسيطرة عليها:

<لي>

<ب>التوصيف القانوني: تعريف العملات المستقرة بشكل صارم بأنها “أدوات دفع إلكترونية” والتخلص بشكل أساسي من سماتها المضاربة.<لي>

<ب>تقييد الموضوع: يقتصر المصدرون على المؤسسات المالية المرخصة مثل البنوك وشركات الائتمان.<لي>

<ب>“شرط زيادة الأصول” الفريد: يفرض على المصدرين استخدام رؤوس أموالهم الخاصة لتعويض الفارق عندما تنخفض قيمة أصولهم الاحتياطية.وهذا قيد قوي لم يسبق له مثيل في الإشراف الأوروبي والأمريكي، والذي يحمي بشكل كبير أمن أصول المستخدم.<لي>

<ب>فحوصات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك الإلزامية.

خلاصة القول، إن نموذج العملة المستقرة “القائم على الثقة” و”الإشراف القوي” و”شبه المركزي” الذي ابتكرته اليابان قد حقق أقصى درجات الأمان والامتثال.فهو يوفر نموذجا ذا قيمة مرجعية عظيمة لاقتصادات آسيوية أخرى مثل هونج كونج وكوريا الجنوبية والتي تركز أيضا على الاستقرار المالي، وربما تقود منطقة شرق آسيا بأكملها إلى تشكيل إجماع تنظيمي جديد على الطريق إلى “العملات المستقرة المتوافقة”.