jakiro
في سبتمبر 2025 ، في المنتدى الاقتصادي الشرقي الذي أقيم في فلاديفوستوك ، روسيا ، قدم أنطون كوبياكوف ، كبير المستشارين للرئيس الروسي فلاديمير بوتين ، ملاحظة مقنعة. وحذر من أن الولايات المتحدة تخطط لاستخدام العملات المشفرة و stablecoins لإعادة تشكيل النظام المالي العالمي لخفض قيمة ديونها الوطنية التي تصل إلى 37 تريليون دولار.أثارت هذه النظرة بسرعة مناقشة واسعة النطاق في وسائل الإعلام الدولية والمجتمع الاقتصادي.أشار كوبيكوف إلى أن الولايات المتحدة تعتزم نقل الديون إلى “سحابة التشفير” وتمرير الخسائر إلى بلدان أخرى في جميع أنحاء العالم من خلال إعادة تعيين النظام ، تاركًا الأخير “لتلقي اللوم”.على الرغم من أن هذا البيان يبدو جريئًا ، إلا أنه ليس بلا أساس.إنه يردد مطالبات مماثلة من الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy Michael Saylor ، الذي اقترح أن تبيع الحكومة الأمريكية احتياطيات الذهب لشراء Bitcoin لإعادة تشكيل المشهد العالمي للأصول الاحتياطية.
مقياس وضغط الديون الوطنية الأمريكية
اعتبارًا من 4 سبتمبر ، 2025 ، ارتفع إجمالي الدين الفيدرالي الأمريكي إلى حوالي 35 تريليون دولار ، بزيادة قدرها 2.09 تريليون دولار عن نفس الفترة في عام 2024. هذا الرقم يساوي حوالي 130 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ، وهو رقم قياسي.يتكون هيكل الديون بشكل أساسي من ملاحظات الخزانة قصيرة الأجل (المصطلح 4-52 أسابيع) ، وملاحظات الخزانة متوسطة الأجل (من 2 إلى 10 سنوات) وسندات سندات الخزانة طويلة الأجل (20-30 سنة) ، من بينها الديون التي تهيمن عليها علنا.نسبت الزيادة بسبب عجز مالي مستمر: تجاوز العجز الفيدرالي تريليون دولار في النصف الأول من السنة المالية 2025 ، وهو أعلى بكثير من مستوى ما قبل السميلية.
تُظهر المراجعة التاريخية أن مشكلة الديون الأمريكية ليست اندلاعًا مفاجئًا.بعد نهاية الحرب العالمية الثانية في عام 1945 ، بلغت نسبة الديون العامة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي تصل إلى 106 ٪ ، ولكن تم هضمها تدريجياً من خلال النمو الاقتصادي بعد الحرب والتضخم المعتدل.خلال فترة الركود في سبعينيات القرن الماضي ، تم “تخفيف الديون” من خلال التضخم العالي ، وتم تخفيض العبء الفعلي بحوالي 30 ٪.بعد الأزمة المالية العالمية في عام 2008 ، زاد التخفيف الكمي (QE) من زيادة العرض النقدي ، مما تسبب في ارتفاع أسعار الأصول.خلال جائحة Covid-19 في عام 2020 ، توسعت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من 4 تريليونات دولار إلى ما يقرب من 9 تريليونات دولار ، مما أدى إلى ذروة في التضخم من 2021 إلى 2023. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مرة واحدة يتجاوز 9 ٪.تؤكد هذه الأحداث المسار الكلاسيكي لتسهيل الديون: ليس من خلال الافتراضي ، ولكن من خلال التوسع النقدي ، يتم تقليل القيمة الفعلية للديون.
في عام 2025 ، سيزيد ضغط الديون.على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تحول من ارتفاع أسعار الفائدة العدوانية في عام 2022 إلى تخفيضات في الأسعار التدريجية ، فإن التوترات الجيوسياسية (مثل استمرار الصراع الأوكراني) والإنفاق المحلي (مثل تجديد مشروع قانون البنية التحتية) دفعت إلى زيادة الطلب على الاقتراض.يتنبأ صندوق النقد الدولي (IMF) بأن العجز المالي في الولايات المتحدة سوف يمثل أكثر من 6.5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025. إذا لم يكن هناك إصلاح هيكلي ، فإن نسبة الدين/الناتج المحلي الإجمالي ستتجاوز 150 ٪ في عام 2030. ضد هذه الخلفية. عملة الدولار الأمريكي.
المبادئ الاقتصادية لانتهاك الديون
يكمن جوهر انخفاض الديون في تمييز القيمة الاسمية عن القيمة الفعلية. على افتراض أن القيمة الاقتصادية العالمية تعادل ملاحظة 100 دولار ، فإن الولايات المتحدة تقترض كل 100 دولار للإنفاق.عند السداد ، إذا قمت بإرجاع الأوراق النقدية المكافئة مباشرة ، فأنت بحاجة إلى التضحية بالموارد الحالية.ولكن كمصدر بالدولار ، يمكن للولايات المتحدة ضخ 100 دولار إضافية من خلال طباعة الأموال في الاحتياطي الفيدرالي ، ومضاعفة عرض النقود.في هذا الوقت ، لم تتغير توريد السلع والخدمات ، وارتفعت الأسعار وفقًا لذلك: ارتفعت السلعة الأصلية 1 دولار إلى 2 دولار.هذه هي آلية التضخم.مبلغ 100 دولار مدفوع اسميًا ممتلئًا ، لكن القوة الشرائية الفعلية هي نصف فقط ، ويتم تخفيض عبء الديون الفعلي بمقدار النصف.
ينشأ هذا المبدأ من نظرية كمية العملة (MV = PT) ، حيث لا ترتفع الزيادة في عرض النقود (M) في وقت واحد مع سرعة التداول (V) أو الإخراج (T) ، سيرتفع مستوى السعر (P). تاريخيا ، ديون روما القديمة المخففة عن طريق تخفيض قيمة العملات الفضية (تقليل المحتوى الفضي) ؛قامت بريطانيا بتمويل حروب نابليون من خلال توسيع العملة الورقية في القرن الثامن عشر ؛ في عام 1933 ، حظرت حكومة روزفلت الممتلكات الخاصة بالذهب الخاص وتفكك الدولار الأمريكي من الذهب ، الذي انخفض بالفعل بنسبة 40 ٪.الحالات المعاصرة أكثر دقة: في عام 1971 ، أنهت “الصدمة الذهبية” لنيكسون نظام بريتون وودز ، وانفصل الدولار الأمريكي عن المعيار الذهبي ، مما سمح بالتوسع اللانهائي.في العقد التالي ، بلغ معدل التضخم في المتوسط 7.1 ٪ ، هضم ديون حرب فيتنام وأزمة النفط بشكل فعال.
في العصر الرقمي ، يمكن تضخيم هذه الآلية بواسطة StableCoins.عادة ما يتم دعم العملات المعدنية المستقرة مثل USDT (Tether) و USDC (SIDER) ، مدعيا أنها تثبت الدولار 1: 1 ، من قبل سندات الخزانة الأمريكية والاحتياطيات النقدية.اعتبارًا من سبتمبر 2025 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لـ Global StableCoins ما يقرب من 300 مليار دولار أمريكي ، بزيادة قدرها 120 ٪ على أساس سنوي ، منها القيمة السوقية الخاصة بـ USDT أكثر من 150 مليار دولار أمريكي.تستخدم هذه الأصول على نطاق واسع في المدفوعات عبر الحدود ، Defi (التمويل اللامركزي) وتحويلات السوق الناشئة ، مع حجم المعاملات السنوية التي يتجاوز 10 تريليون دولار أمريكي ، وهو ضعف عدد التأشيرة.ما يسميه Kobeakov “Crypto Cloud” هو في الأساس شبكة blockchain ، حيث يحمل المستخدمون “دولارات رقمية” من خلال stablecoins ، مما يزيد من الطلب بشكل غير مباشر على سندات الخزانة الأمريكية.
عملية الاستهلاك هي كما يلي: الولايات المتحدة تشتري سندات الخزانة من خلال QE وحقن السيولة ؛ سيحتفظ المصدرون StableCoin بالاستثمارات في سندات الخزانة هذه لتشكيل حلقة مغلقة.مع ارتفاع معدلات التبني ، فإن الاحتفاظ بالمستخدمين في جميع أنحاء العالم (وخاصة البلدان النامية) يعادل “إقراض الأموال للولايات المتحدة”.إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يؤدي إلى التضخم ، فإن القوة الشرائية لـ StableCoins ستنخفض في وقت واحد ، وسيتم مشاركة الخسائر من قبل أصحابها العالمي ، بدلاً من أن تقتصر على الولايات المتحدة.هذا يختلف عن نظام الدولار التقليدي ، الذي يصدر التضخم بشكل رئيسي من خلال العجز التجاري ؛يحقق StableCoins “صادرات غير مرئية” من خلال الهواتف الذكية والمحافظ لتجنب المقاومة السياسية.
آلية الانتشار والتحكم العالمي في stablecoins
نشأ ظهور StableCoins من عدم الثقة إلى البنوك التقليدية بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، وراحة blockchain.في عام 2014 ، أطلقت Tether أول stablecoin الدولار ، ونما السوق منذ ذلك الحين.في عام 2025 ، تهيمن Ethereum و Tron على الحصة الموجودة على السلسلة من StableCoins ، حيث يتم استخدام السابق للعقود الذكية والأخير الذي تهيمن عليه المعاملات الآسيوية.يحفز الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة هذا الاتجاه: يسمح قانون العبقري الذي تم إقراره في عام 2024 بالبنوك والشركات الائتمانية والكيانات غير المصرفية لإصدار stablecoins المنظمة ، شريطة أن تتم الموافقة عليها من قبل وزارة الخزانة.هذا يفتح الباب أمام عمالقة التكنولوجيا مثل Apple أو Meta ، والتي يمكنها إطلاق منتجات مثل “metacoin” محايدة مباشرة ولكن تخضع لقوانين الولايات المتحدة.
من وجهة نظر التحكم ، توفر StableCoins تأثير “مستوى CBDC” دون ملصق العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). على الرغم من أن طيار CBDC الأمريكي (مثل Project Hamilton) قد تقدم ببطء ، إلا أن StableCoins قاموا بتنفيذ وظائف مماثلة: تسوية في الوقت الفعلي ، وآليات KYC (معرفة العملاء) وإدراج القائمة السوداء.في سبتمبر 2025 ، أظهر تقرير الاحتياطي الفيدرالي أن أكثر من 70 ٪ من احتياطياتها من Stablecoin تم استثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل ، مما دفع عائدات سندات الخزانة إلى أسفل وخفض تكاليف الاقتراض الأمريكية.إذا تم نقل الدين إلى نظام StableCoin ، فيمكن للولايات المتحدة ضبط نسبة المرساة أو تجميد العنوان “لإعادة ضبط النظام” ، على غرار فصل الذهب في عام 1971.
ومع ذلك ، فإن القلق الخفي لهذه الاستراتيجية يكمن في عجز الثقة.تعتمد عمليات تدقيق STABLECOIN Reserve على تقارير المصدر ، مثل الإفصاحات الفصلية لـ Tether ، ولكنها تفتقر إلى التحقق من blockchain في الوقت الفعلي.من الصعب على الحكومات الأجنبية تأكيد الأصالة بنسبة 100 ٪ ، وخاصة في ظل الاحتكاكات التجارية الصينية الأمريكية.في عام 2025 ، روجت الاتحاد الأوروبي لوائح MICA التي تتطلب احتياطيات 1: 1 من StableCoins أن تكون شفافة ، بينما حظرت الصين تداول التشفير وتحولت إلى RMB الرقمية (E-CNY).يأتي تحذير Kobeakov من هذا: يمكن للولايات المتحدة “تغيير القواعد” في أي وقت وتحديد المخاطر النظامية.
التدابير المضادة العالمية: استرداد احتياطيات ذهبية البنك المركزي
في مواجهة التخريب المحتمل لهيمنة الدولار ، تقوم البنوك المركزية العالمية بتسريع الاحتياطيات المتنوعة. أظهر استطلاع عام 2025 الذي أجرته مجلس الذهب العالمي أن 44 ٪ من البنوك المركزية تدار بنشاط الاحتياطيات الذهبية ، بزيادة 7 نقاط مئوية من عام 2024. في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2025 ، بلغت صافي عمليات الشراء الذهبية 650 طن ، وهو رقم قياسي منذ عام 2010. احتياطيات البنك المركزي الروسي التي تتجاوز 2500 طن ، تليها الهند وتوركي.
ميزة الذهب كأصل “بدون مالك” هو إجماع الألفية: لا يتم التلاعب به من قبل أي بلد.في سبتمبر 2025 ، تحطمت أسعار الذهب 3500 دولار للأوقية ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الطلب على البنك المركزي.ذكرت رويترز أن الذهب قد تجاوز اليورو وأصبح ثاني أكبر أصول احتياطي عالمية بعد الدولار الأمريكي ، حيث ارتفعت حصة إلى 12 ٪. 76 ٪ من البنوك المركزية تخطط لزيادة ممتلكاتها في الذهب على مدار السنوات الخمس المقبلة للتحوط من تقلبات الدولار.هذا يعكس شكوك الأسواق الناشئة حول StableCoins: يتم تثبيت الدولار على السطح ، لكنه في الواقع يضخّم “ضريبة الخطيئة” في الولايات المتحدة.
تتضمن القوة الدافعة وراء تحول الاقتصادات الناشئة إلى الذهب المخاطر الجيوسياسية.بعد الصراع الروسي الأوكريني في عام 2022 ، يتجمد الغرب احتياطيات من صرف العملات الأجنبي بقيمة 300 مليار دولار في روسيا ، مما دفع العالم إلى التفكير في “سلاح” الدولار الأمريكي.في عام 2025 ، عززت بلدان بريكس (البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا) إلغاء التلاشي ، وشكلت الذهب 15 ٪ من المستوطنات التجارية.في الوقت نفسه ، جذبت بيتكوين ، مثل “الذهب الرقمي” ، الكثير من الاهتمام ، واستقر سعره عند حوالي 117000 دولار أمريكي في سبتمبر 2025 ، بزيادة أكثر من 50 ٪ من بداية العام.ومع ذلك ، فإن تقلب Bitcoin (التقلب السنوي حوالي 40 ٪) يجعله أكثر ملاءمة كملحق بدلاً من الاحتياطي الأساسي.
استراتيجية مايكل سيلر بيتكوين والمسار السري للولايات المتحدة
آراء Kobeakov يتردد صداها بشكل كبير مع نصيحة SAIL العامة.قامت Sailer ، مؤسس MicroStrategy ، بتحويل الشركة إلى “وكيل Bitcoin” منذ عام 2020 ، حيث تملك أكثر من 250،000 Bitcoins في المجموع ، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 300 مليار دولار أمريكي.في مايو 2025 ، في مؤتمر Bitcoin 2025 ، كرر Sailer “21 طرقًا للحصول على الأغنياء” ، مع التركيز على ندرة Bitcoin (21 مليون سعة) والتبني المؤسسي.اقترح ذات مرة أن تبيع إدارة ترامب احتياطيات ذهبية الولايات المتحدة (حوالي 8133 طنًا ، بقيمة سوقية تزيد عن 600 مليار دولار أمريكي) لشراء 5 ملايين عملات البيتكوين ، وبالتالي “شيطنة” الأصول الذهبية ، وضرب احتياطيات المنافسين مثل الصين وروسيا ، وإعادة تشكيل الميزانية العمومية الأمريكية.حسبت Sailer أنه في حالة تنفيذ هذه السياسة ، ستزداد الأصول الأمريكية إلى تريليون يوان وتسيطر على شبكة الاحتياطي العالمي.
في عام 2025 ، توسع تأثير سيلر إلى عائلة ترامب.كشف إريك ترامب أن Sailer اقترحت رهن العقارات Mar-A-Lago لجمع ملياري دولار للاستثمار في Bitcoin وتوقع أن Bitcoin ستتجاوز 170،000 دولار بحلول نهاية عام 2026. ارتفع سعر سهم MicroStrategy بنسبة 150 ٪ في عام 2025 ، وجذب وول ستريت للمتابعة ، مثل استمرار البيتكوين في تسلا.
تتجنب الحكومة الأمريكية التدخل المباشر في حالة الذعر العالمي.هناك سوابق تاريخية غنية: بعد الحرب العالمية الثانية ، تسيطر الولايات المتحدة بشكل غير مباشر على الاقتصاد الأوروبي من خلال خطة مارشال ؛ في عصر الإنترنت ، تم ابتكار المؤسسات الخاصة لأول مرة ثم اعتمدتها الدولة (مثل مراقبة وكالة الأمن القومي).قد تكون استراتيجية Bitcoin متشابهة: لا تشتري الحكومة عملات معدنية مباشرة ، ولكنها تسمح للشركات بالرحيل أولاً.في المستقبل ، إذا تجاوزت القيمة السوقية لـ Bitcoin الذهب (حاليًا حوالي 15 تريليون دولار) ، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يدخل السوق بشكل غير مباشر من خلال الاستثمار في الأسهم في MicroStrategy (مثل الممتلكات في Intel في الثمانينات).في سبتمبر 2025 ، بلغ سعر العقود الآجلة لـ Bitcoin 117،500 دولار أمريكي ، مما يشير إلى أن السوق متفائل.هذا المسار تدريجي ويمكن رفضه ، ويتماشى مع التقليد الأمريكي “القوة الناعمة”.
إمكانيات حقيقية وآفاق مستقبلية
على الرغم من أن تحذير كوبيكوف له موقفه الجيوسياسي ، إلا أن منطقه يمكن أن يقف الاختبار. الديون الأمريكية غير مستدامة ، وقد وصل التضخم التقليدي إلى الحد الأقصى (هدف CPI 2025 هو 2 ٪ ، وهو في الواقع يحوم 3.5 ٪).يوفر StableCoins صمامات التصدير: في عام 2025 ، تمثل القيمة السوقية 0.3 ٪ من إمدادات عملة M2 العالمية ، لكن مسار النمو يشير إلى أنه يمكن أن يصل إلى 10 ٪ في عام 2030. إذا كان مع ذلك مع Bitcoin ، يمكن للولايات المتحدة بناء نظام “Track”: Stablecoins وقيمة Bitcoin.
ومع ذلك ، تعايش التحديات.عدم اليقين التنظيمي العالي: على الرغم من أن إدارة بايدن تدعم StableCoins ، فإن معسكر ترامب يؤكد “حرية التشفير”.تتزايد المقاطعات العالمية: تتطلب لوائح الاتحاد الأوروبي MICA في عام 2025 توطين stablecoins غير المستخدمين ، ويتجاوز المستخدمون الإلكترونيون الصينيون 300 مليون.قد يكون تحالف “الأصول الصلبة” بين الذهب وبيتكوين مضادًا ، وكانت مبادرة Brics Gold Standard جرًا.
باختصار ، فإن “إعادة تعيين ديون التشفير” هذا ليس مؤامرة ، ولكن تمديد المنطق الاقتصادي. كمصدر للعملة الاحتياطية ، تميل الولايات المتحدة بشكل طبيعي إلى إخراج أعباء ؛التكنولوجيا الرقمية تضخّم فقط نفوذها.أحدث التطورات في سبتمبر 2025 – السندات الأمريكية البالغة 37 تريليون ، و stablecoins من 300 مليار ، وعمليات شراء ذهبية ساخنة ، وبيتكوين من 117000 – تشير إلى تحول متسارع.يجب أن يكون العالم متيقظًا: قد يؤدي سيف الابتكار المالي ذي الحدين إلى إعادة تشكيل النظام أو يؤدي إلى أزمات جديدة.فقط من خلال الاحتياطيات المتنوعة والتنسيق الدولي يمكن كبح المخاطر.
