jakiro
في 14 أغسطس ، بعد عدة مرات أعلى مستوى قياسي بلغ 4870 ، تحول Ethereum إلى أسفل في 14 أغسطس ، وبدأت الجولة الأولى من التعديلات بعد اختراق 4000 دولار. اعتبارًا من 20 أغسطس ، انخفض سعره من ارتفاعه البالغ 4،790 دولارًا إلى 4،060 دولارًا ، وهو انخفاض تراكمي قدره 15.2 ٪ ، وتسبب في تصفية طويلة تصل إلى 1.6 مليار دولار.جعل هذا “عملية الاحتيال” غير المتوقعة العديد من الثيران المتفائلين الذين يراهنون على اختراقات التاريخية تعاني من خسائر فادحة.أعرب العديد من المستثمرين إلى أن Ethereum حوصر في 4800 قبل أربع سنوات ، وقد حدث ذلك مرة أخرى بعد أربع سنوات.
ومع ذلك ، اعتبارًا من الآن ، لا تزال تعديلات Ethereum مدفوعة بشكل أساسي بالربح.تُظهر بيانات Glassnode أن سعر ETH قد بلغ عتبة رئيسية لـ +1SD تحقيقًا نشطًا للأسعار بعد اختراق 4،700 دولار ، مما يشير إلى أن الارتفاع المستمر تسبب في انحراف السعر بشكل كبير عن متوسط تكلفة السوق (سعر الإدراك).تجدر الإشارة إلى أن آخر مرة ضرب فيها المؤشر هذا المستوى في مارس 2024 ، يليه عملية بيع كبيرة على Ethereum.يعد الضغط على تحقيق الأرباح في السوق بارزًا بشكل خاص في بيانات الادخار: خلال الانتعاش من 3 أغسطس (3،350 دولارًا) إلى 14 أغسطس (4،790 دولار) ، ارتفع عدد قوائم الانتظار غير المستقرة من 410،000 إلى 916،000 دولار ، في حين أن متوسط تكلفة التكلفة هذه (التكلفة المتراكمة) في هذه المجموعة من الرموز المسبقة.
ملاحظة: سعر التنفيذ: المتوسط المرجح للانتقال الأخير من Ethereum. +1SD سعر الإنجاز النشط: المتوسط المتداول لمدة 4 سنوات لنسبة السعر المحققة للنشاط بالإضافة إلى 1 أضعاف الانحراف المعياري.
على الرغم من أن Ethereum يواجه ضغطًا كبيرًا لتحقيق الأرباح على المدى القصير ، إلا أن اتجاهه التصاعدي لم يظهر أي علامات على الانعكاس.بادئ ذي بدء ، تُظهر التجربة التاريخية أن نهاية السوق القوية لأي أصل غالبًا ما تكون مصحوبة بتحويل رأس المال والمناطق الساخنة.ومع ذلك ، فإن سعر صرف Ethereum ضد العملات السائدة لا يزال قويًا – على سبيل المثال ، ظلت ETH/BTC دائمًا أعلى من المتوسط المتحرك لمدة 5 أيام ، كما أن هيمنته في السوق تعزز أيضًا.اعتبارًا من 22 أغسطس ، ارتفعت نسبة تداول عقود Ethereum إلى 67 ٪ ، مما يدل على أن Ethereum لا يزال ساحة المعركة الرئيسية لألعاب رأس المال.
ثانياً ، في سوق رأس المال العالمي ، يُظهر تقييم الأصول الأساسية عمومًا اتجاه الفقاعة ، ولا يزال قسط تقييم الأصول عالية النمو يرتفع. أخذ S&P 500 كمثال ، ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح الحالية إلى 29.51 ، بمستوى توازن مرتفع 89 ٪ في العقد الماضي ؛تصل نسبة السعر إلى الكتب إلى 5.3 ، حتى تتجاوز ذروة فترة فقاعة الإنترنت 2000. في الوقت نفسه ، بلغ متوسط نسبة P/E المتوسطة لـ “عمالقة الذكاء الاصطناعي السبعة” (AI7) التي تُعتبر زيادة في النمو 37 ، وهي أعلى بكثير من مستوى التقييم الكلي لـ S&P 500 ، مما يعكس السعي القوي للسوق للنمو النادر.والأمر الأكثر وضوحًا هو أن مؤشر الابتكار في العلوم والتكنولوجيا 50 ، الذي يقع في سوق مافريكس ، ارتفع إلى 164 مرة ، مما يعكس التوقعات المتفائلة للغاية لبعض الأسواق للنمو المستقبلي لشركات التكنولوجيا الناشئة.
في حقل blockchain ، يكون وضع الأهمية المنهجية لـ Ethereum مشابهًا لـ “السبعة الكبار” في حقل الذكاء الاصطناعي ، واليقين من مسار النمو أكثر وضوحًا.مدفوعًا بالقوة المزدوجة لتوزيع أرباح الامتثال التي يوفرها قانون العبقري وخطة الابتكار لـ “Project Crypto” ، دخل Ethereum في مرحلة نمو عالية مدفوعة بتوقعات قوية.في المستقبل ، من المتوقع أن يتبع تطور التقييم منطق التوسع المتميز لأصول النمو ، ويحقق مزيد من تقييم القيمة في ظل الحفز المزدوج للسياسة والبيئة.
باختصار ، بعد تعديل موجز ، لا يزال لدى Ethereum القدرة على الاستمرار في الوصول إلى مستويات قياسية.
نظرًا لأن الطلب على السندات القابلة للتحويل والأسهم المفضلة بطيئًا تدريجياً ، كان على MicroStrategy (MSTR) التخلي عن التزامه السابق بـ “أي إصدار إضافي للأسهم المشتركة لأصول Bitcoin الصافية (NAV) أقل من 2.5 مرة تكون القيمة السوقية أقل من 2.5 مرة. هذه الخطوة أدت إلى انخفاض حاد في سعر سهمها أيضًا.
ليس هناك شك في أن هذه الجولة من التراجع في MSTR ترتبط ارتباطًا وثيقًا بتدهور هيكل رأس المال ، لكن ارتفاع نسبة الرافعة المالية ليس هو السبب الأساسي. تواجه جميع شركات الخزانة في Bitcoin تحديًا مشتركًا تقريبًا: يعتمد التدفق النقدي في الغالب على تمويل خارجي بدلاً من الدخل التشغيلي. والأهم من ذلك ، أن الأصول الأساسية التي تحتفظ بها – Bitcoin نفسها لا تولد التدفق النقدي وهو أحد الأصول غير المنتجة. بمجرد أن يتم تشديد بيئة التمويل وحظر أنشطة التمويل ، ستضطر الشركات إلى بيع Bitcoin للحفاظ على العمليات ودفع الفائدة على الديون ، وبالتالي الوقوع في دورة سلبية من “بيع الأصول الصافية للثقة”. بمعنى أنه بمجرد عدم توفر التمويل الخارجي الجديد ، فإن القيمة الصافية لشركات الخزانة في Bitcoin للسهم الواحد ستنخفض تدريجياً وسوف ينخفض سعر السهم تدريجياً.
في المقابل ، فإن نموذج أعمال شركات الخزانة Ethereum أكثر بروزًا من حيث الاستدامة.في الوقت الحالي ، يمكن أن توفر ethereum pos staking عائدًا سنويًا يبلغ حوالي 4 ٪ ، مع بعض بروتوكولات الإقراض (مثل AAVE) التي تسفر عن معدلات تصل إلى 5 ٪ إلى 7 ٪ ، في حين أن بعض بروتوكولات StableCoin السائدة التي تسفر عن معدلات (مثل Ethena) تتجاوز 10 ٪.لذلك ، حتى إذا تم اعتماد أكثر استراتيجية تخصيص الأصول المحافظة – مثل التعهد مباشرة بالمرفقة ، يمكن أن تحصل الخزانة على عائدات قياسية من حوالي 30 عامًا من سندات الخزانة الأمريكية ، وبالتالي توفير دعم التدفق النقدي الداخلي للعمليات دون الاعتماد على التمويل المستمر.انطلاقًا من البيانات التاريخية ، فإن العائد السنوي على أرباح الشركات في S&P 500 في المائة عام الماضية (1923-2023) يبلغ حوالي 5.5 ٪ ، في حين أن Ethereum قد اقترب من هذا المستوى من خلال المتهور الخالي من المخاطر ، مما يدل على أن توقعات ربح شركات Ethereum لا تزال كبيرة.
في الماضي ، اقترح مجتمع Ethereum مرارًا أن تعتمد مؤسسة Ethereum هذا النموذج للحصول على التدفق النقدي لتجنب بيع أصول Ethereum مباشرة.ومع ذلك ، فقد عارض God V هذه المقترحات ، وكانت الأسباب أساسًا على حقيقة أن المؤسسة يجب أن تتجنب تضارب المصالح المحتمل الناجم عن المشاركة المباشرة في عملية التحقق من الشبكة.يصادف الآن دخول شركات الخزانة Ethereum التحقق من الجدوى لنموذج التطوير هذا.
عند الاستثمار في صورة نقطية ، ذكر موتو أن الاستثمار في شركات الخزانة Ethereum لديه مزايا أكبر من صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة: وفقًا لأحكام قانون الضرائب في الولايات المتحدة رقم 40 ، تحصل الأموال على التعرضات ذات الصلة من خلال الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ، والتي ستواجه حدوثًا للمخاطر الضريبية المعقدة التي تجلبها المعالجة الضريبية المعقدة ، ومهمة الإدارة المتعددة ، والمحتملة “. تجدر الإشارة بشكل خاص إلى أنه إذا تجاوز إجمالي الربح لاستثمار معين للصندوق 10 ٪ من إجمالي أرباحه السنوية ، فقد يتسبب ذلك في خسارة الصندوق بأكمله مؤهله التفضيلي الضريبي ، أو إجباره على الإغلاق ، وحتى مواجهة الغرامات المرتفعة. بمعنى آخر ، تواجه شركات صناديق الأسهم الأمريكية مقاومة أقل للامتثال والضغط الضريبي من الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير.
باختصار ، استنادًا إلى فعاليتها ذات التكلفة ذات العائد المرتفع ومزايا الامتثال الطبيعية ، لا يزال سعر السوق لشركات الخزانة Ethereum لديها مجال كبير للنمو.مع تعميق الوعي في السوق ، فإن شركات الخزانة Ethereum التي تقترب من صافي أصولها من الصفر ستظهر تدريجياً قيمة استثمارية فريدة.
