أمر جديد للعملات يتغير

المؤلف: Ignas | أبحاث Defi ، التي تم تجميعها بواسطة: Shaw Baitchain Vision

أنا حقًا أحب نموذج Ray Dalio “The Dillful World Order” لأنه يتيح لك الخروج من التفاصيل ومشاهدة الصورة الكبيرة.

لا تكون مدمنًا على المسائل التافهة اليومية في العملة المشفرة X ، ولكن التركيز على اتجاهات التغيير طويلة الأجل.يجب علينا أيضًا عرض العملات المشفرة بهذه الطريقة.

هذا لا يتعلق فقط بالتحول السريع للروايات ، ولكن أيضًا حول كيفية تغيير ترتيب الصناعة بأكملها.

لم يعد سوق العملة المشفرة هو نفسه كما كان من قبل ، ولم يعد كما في عام 2017 أو 2021.

أعتقد أن التغييرات التالية قد حدثت في ترتيب الصناعة.

أصول التشفير “دوران كبير”

إن إطلاق الصناديق المتداولة للتبادل (ETFs) هو تحول كبير.

هذا الشهر فقط ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على معايير الإدراج العام للمنتجات المتداولة في تبادل السلع (ETPS).هذا يعني موافقة أسرع وسيدخل المزيد من الأصول في السوق.قدمت GraysCale طلبًا من خلال هذا التغيير الجديد.

يعد إطلاق Bitcoin ETF الأكثر نجاحًا في التاريخ.بدأت Ethereum ETFs ببطء ، ولكن لديها الآن مليارات الدولارات في الأصول حتى في السوق الضعيفة.

ومن بين المشترين صناديق المعاشات التقاعدية والمستشارين والبنوك.اليوم ، تعمل العملات المشفرة في نفس فئة المحفظة مثل الذهب أو NASDAQ.

يبلغ حجم الأصول التي تديرها صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin 150 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل أكثر من 6 ٪ من العرض.

Ethereum ETF يمثل 5.59 ٪ من إجمالي العرض.

كل هذا حدث فقط ما يزيد قليلاً عن عام.

صناديق الاستثمار المتداولة هي الآن المشترين الرئيسيين لبيتكوين و Ethereum.ينقلون أساس الملكية من مستثمري التجزئة إلى المؤسسات.يمكنك أن ترى من مشاركتي أدناه أن الحيتان العملاقة التي تشتريها ، بينما يبيع مستثمرو التجزئة.

والأهم من ذلك ، أن الحوت العملاق القديم هو بيع الأصول للحوت العملاق الجديد.

الملكية تدور. أولئك الذين يؤمنون بدورة أربع سنوات يبيعون.انهم يتوقعون نفس المؤامرة لتكرار نفسها.لكن الأمور تتغير.

يتم بيع مستثمري التجزئة الذين يشترون بأسعار أقل إلى صناديق الاستثمار المتداولة والمستثمرين المؤسسيين.هذا التحويل يدفع قاعدة التكلفة إلى أعلى.هذا يرفع أيضًا الحد الأدنى للدورة المستقبلية ، حيث لن يبيع حاملي الجدد بعد ربح صغير.

هذا هو “الدوران الكبير” للعملات المشفرة.تنتقل العملات المشفرة من مستثمري التجزئة المضاربة إلى المخصصين على المدى الطويل.

يفتح معيار القائمة العامة المرحلة التالية من هذا الدوران.

في عام 2019 ، تضاعفت قاعدة مخزون مماثلة ثلاث مرات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة. من المتوقع أن يكون الشيء نفسه بالنسبة للعملات المشفرة.ETFs جديدة للعديد من العملات المشفرة مثل SOL و HYPE و XRP و DOGE على وشك إطلاقها لتزويد مستثمري التجزئة بالسيولة الخروج التي يحتاجونها.

يبقى السؤال الرئيسي: هل يمكن لشراء القوة المؤسسية بيع مستثمري التجزئة؟

إذا ظل الوضع الاقتصادي الكلي مستقرًا ، فأعتقد أن أولئك الذين يبيعون الآن ويتطلعون إلى دورة مدتها أربع سنوات سيشترونها بسعر أعلى في المستقبل.

نهاية عصر تجمعات السوق

في الماضي ، ارتفع سوق العملة المشفرة مرة واحدة بشكل عام.ارتفع Bitcoin أولاً ، ثم Ethereum ، وجميع العملات المشفرة الأخرى.الارتفاع في العملات الصغيرة الساحلية هو أن السيولة تتدفق لأسفل على طول منحنى الخطر.

هذه المرة يكون الموقف مختلفًا لأنه لا ترتفع كل الرموز في وقت واحد.

هناك ملايين الرموز الآن.يتم إطلاق العملات المعدنية الجديدة كل يوم على PUMP.Fun ، ويطلق ما يسمى “المبدعين” انتباههم من الرموز القديمة إلى العملات المعدنية الخاصة بهم.ارتفعت إمدادات الرموز ، بينما ظل مستثمرو التجزئة دون تغيير.

نظرًا لعدم وجود تكلفة تقريبًا لإصدار الرموز الجديدة ، تنتشر السيولة بين العديد من الأصول.

انخفاض الدورة الدموية ، وارتفاع تقييم التخفيف الكامل (FDV) كانت ذات مرة شائعة ومناسبة لقطرات الهواء.لقد تعلم مستثمرو التجزئة الآن دروسهم.ما يريدونه هو الرموز التي يمكن أن تجلب عوائد القيمة ، أو على الأقل لها تأثير ثقافي قوي (على سبيل المثال ، فشلت UNI في الارتفاع على الرغم من أحجام التداول القوية).

Ansem على حق ، نصل إلى قمة المضاربة الخالصة.الاتجاه الجديد هو الإيرادات لأنه مستدام.سوف تزدهر التطبيقات ذات التوافق العالي في سوق المنتجات والرسوم المعقولة.التطبيقات الأخرى ليست هي الحالة.

شيئان بارزان بشكل خاص: يدفع المستخدمون رسومًا مرتفعة للتكهنات ، وكفاءة البنية التحتية blockchain بالنسبة للتمويل التقليدي.وصلت السابقة إلى ذروتها ، في حين أن الأخير لا يزال لديه مجال للنمو.

يضيف مراد نقطة جيدة أخرى أعتقد أن Ansem يطل.الرموز التي لا تزال تحظى بشعبية عادة ما تكون جديدة ، ملتوية وسوء فهمها ، لكن حاملي جميعها مجموعات ذات معتقدات ثابتة.أنا من النوع الذي يحب أشياء جديدة (مثل Aphone Air).

الأهمية الثقافية تحدد البقاء والفشل.إن المهمة الواضحة ، حتى لو كانت قد تبدو غير واقعية بعض الشيء للوهلة الأولى ، يمكن أن تبقي المجتمع على قيد الحياة حتى يتم قبولها على نطاق واسع.

أود تصنيف “Pudgy Penguins” و “Punk NFT” و “Memecoins” في هذه الفئة.

ومع ذلك ، لن تنجح كل الأشياء الجديدة الساطعة.الرونية ، ERC404 ، وما إلى ذلك جعلني كل شيء أدرك مدى سرعة تلاشي النضارة.يمكن أن ترتفع الروايات أو تموت قبل الوصول إلى النطاق الحرج.

أعتقد أن هذه الآراء يمكن أن تفسر الترتيب الجديد من خلال الجمع بينها.شاشات الإيرادات من المشاريع الضعيفة.الثقافة تحمل أولئك الذين يساء فهمهم.

كلاهما مهم ، ولكن بطرق مختلفة.سيكون الفائز الأكبر هو الرموز القليلة التي تجمع بين الاثنين.

ترتيب StableCoin يعطي مصداقية العملات المشفرة

في البداية ، احتفظ المتداولون USDT أو USDC لشراء Bitcoin و Altcoins. التدفقات الجديدة صاعدة لأنها ستترجم إلى شراء بقعة.في ذلك الوقت ، تم استخدام 80 ٪ إلى 100 ٪ من تدفقات stablecoin في نهاية المطاف لشراء العملات المشفرة.

الآن تغيرت الأمور.

تدخل StableCoins في حقول الإقراض والمدفوعات والدخل والخزانة والتعدين Airdrop.بعض هذه الأموال لم تتعرض أبدا لشراء البيتكوين بقعة أو Ethereum.ومع ذلك ، فإنه لا يزال يعزز النظام البيئي بأكمله.زاد حجم التداول على L1 و L2.يتم تعزيز سيولة DEX.زادت الإيرادات في أسواق الإقراض مثل السائل و AAVE.سوق المال للنظام الإيكولوجي بأكمله أعمق.

التطوير الجديد هو بروتوكول L1 للدفع الأول.

يستخدم Tempo الذي تم تطويره بواسطة Stripe and Paradigm أدوات EVM و stablecoin الأصلية لتحقيق مدفوعات stablecoin عالية الإنتاجية.

Plasma هي شبكة L1 المدعومة من الحبل مصممة لدولة USDT مع خدمات مصرفية جديدة وبطاقات مصرفية للأسواق الناشئة.

شبكات blockchain هذه تدفع stablecoins إلى الاقتصاد الحقيقي ، وليس فقط للمعاملات.لقد عدنا إلى الاتجاه الكبير لـ “blockchain للدفع”.

ما قد يعنيه هذا (بصراحة ، ما زلت غير متأكد).

• وتيرة: شبكة توزيع Stripe ضخمة. هذا يساعد على انتشار شعبية العملات المشفرة على نطاق واسع ، ولكنه قد يتجاوز الطلب الفوري على البيتكوين أو Ethereum.قد ينتهي Tempo مثل PayPal: تدفقات رأس المال الضخمة ، ولكن القليل من تراكم القيمة لـ Ethereum أو غيرها من blockchains.ما هو غير واضح في هذه المرحلة هو ما إذا كان Tempo ستصدر الرموز المميزة (أعتقد أنه سيكون هناك) وكم دخل الرسوم سوف يعود إلى العملة المشفرة.

• بلازما: لقد سيطرت Tether على إصدار USDT.من خلال الاتصال بـ Blockchain + Operations + Applications ، يمكن للبلازما دمج جزء كبير من مدفوعات السوق الناشئة في نظام بيئي مغلق.يشبه التباين بين النظام البيئي Apple المغلق والإنترنت المفتوح الذي دعا إليه Ethereum و Solana.أثارت منافسة مع Solana و Tron و EVM Layer2 لحالة السلسلة الافتراضية USDT.أعتقد أن Tron يعاني أكثر من غيرها في هذا الصدد ، و Ethereum ليست سلسلة دفع على الإطلاق.ومع ذلك ، فإن AAVE وغيرها من المشاريع التي تم إصدارها على البلازما تشكل خطرًا كبيرًا على Ethereum …

• قاعدة: منقذ شبكة Ethereum L2.سيستمرون في دفع رسوم أعلى على بروتوكولات Ethereum و Defi مثل مدفوعات Coinbase و Base من خلال التطبيقات الأساسية وكسب إيرادات USDC.لا يزال النظام الإيكولوجي مجزأة ولكن منافسة شرسة ، وتوسيع السيولة بشكل أكبر.

التنظيم هو التكيف مع هذا التحول.يقوم قانون العبقري بدفع دول أخرى للحاق بتطوير stablecoins في جميع أنحاء العالم.

سمحت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) فقط باستخدام stablecoins في المشتقات كضمان رمزي.هذا يضيف الطلب غير النقطة من سوق رأس المال على أساس الطلب على الدفع.

بشكل عام ، تقدم StableCoins وشبكة StableCoin L1 الجديدة مصداقية Cryptocurrencies.

أماكن المقامرة السابقة هي الآن ذات أهمية الجيوسياسية.لا تزال المضاربة هي الغرض الأساسي ، ولكن من الواضح أن StableCoins أصبحت ثاني أكبر سيناريو تطبيق للعملات المشفرة.

الفائزون هم blockchains والتطبيقات التي يمكن أن تلتقط حركة مرور StableCoin وتحويلها إلى مستخدمين لزجة وتدفق نقدي.أكبر مجهول هو ما إذا كانت شبكات L1 الجديدة مثل Tempo والبلازما يمكن أن تصبح قادة في قفل القيمة داخل أنظمةها الإيكولوجية ، أو ما إذا كانت Ethereum و Solana و L2 Networks و Tron يمكن أن تقاتل.

ستتم الصفقة الرئيسية التالية في 25 سبتمبر مع إطلاق الشبكة الرئيسية للبلازما.

DAT: رافعة جديدة واكتتاب الاكتتاب

الخزانة الأصول الرقمية (DAT) تخيفني.

كل دورة ثور ، سنجد طرقًا جديدة لزيادة الرافعة المالية.هذا يمكن أن يؤدي إلى رفع السعر بشكل أفضل من مجرد شراء بقعة ، ولكن عملية الإغلاق قاسية دائمًا.عندما انهارت FTX ، ضربت عمليات البيع القسرية من رافعة المالية المركزية (CEFI) السوق بشدة.

قد تأتي مخاطر الرفع في هذه الدورة من DAT.إذا قاموا بإصدار الأسهم بسعر قسط ، والاقتراض ، وتحويل أموالهم إلى رموز ، فيمكنهم تضخيم العائدات.ولكن عندما يتغير معنويات السوق ، قد يؤدي نفس الهيكل أيضًا إلى تضخيم عملية البيع.

يمكن أن يؤدي الاسترداد القسري أو استنفاد عمليات إعادة شراء الأسهم إلى زيادة ضغط البيع الضخم.لذلك ، في حين أن DAT يوسع قنوات الوصول إلى الاستثمار وتجلب الأموال المؤسسية ، فإنها تضيف أيضًا مخاطر جهازية جديدة.

نعطي مثالًا على ما يحدث عندما يكون MNAV & GT ؛1. باختصار ، يرسلون ETH إلى المساهمين ، ومن المحتمل أن يبيع هؤلاء المساهمين.ومع ذلك ، على الرغم من “Airdrop” ، تم تداول BTCs عند 0.74 MNAV.هذا فظيع.

DAT ، من ناحية أخرى ، هو جسر جديد بين الاقتصاد الرمزي وسوق الأوراق المالية.

كما كتب مؤسس إيثينا:

ما يقلقني هو أننا قد استنفدنا رأس المال الأصلي للعملة المشفرة ولا يمكننا تقديم عطاءات للبلاغين التي تجاوزت ذروة الدورات السابقة.إذا قمنا بمقارنة قمم الحد الأقصى للسوق الإجمالي الاسمي في Altcoins في الربع الرابع من عام 2021 والربع الرابع من عام 2024 ، فستجد أن أعلى قيمها هي نفسها تقريبًا: أقل بقليل من 1.2 تريليون دولار.بعد تعديل التضخم ، تكون القيم بين الدورتين هي نفسها تقريبًا.ربما هذا هو الحد الأعلى لتقديم العطاءات لـ 99 ٪ من الأصول الوهمية التي يمكن أن يدعمها رأس المال العالمي للتجزئة؟

هذا هو السبب في أنه مهم.

قد يكون رأس مال التجزئة قد وصلت إلى ذروته ، ولكن يمكن أن تدخل الرموز مع الشركات الحقيقية والإيرادات الحقيقية والمستخدمين الحقيقيين في سوق الأوراق المالية الأكبر.بالمقارنة مع أسواق الأسهم العالمية ، فإن سوق العملة المشفرة بأكملها غير مهمة ببساطة.يفتح دات باب لتدفق رأس المال الجديد.

ليس ذلك فحسب ، نظرًا لأن القليل من Altcoins لديهم الخبرة اللازمة لإطلاق DAT ، فإن تلك التي نجحت في القيام بذلك قد حولت تركيزهم مرة أخرى من ملايين الرموز إلى عدد قليل من الأصول ذات قيمة الإجماع.

نقطة أخرى أوضحها هي أن صافي مراجحة قيمة الأصول غير مهمة … إنها صعودية.

باستثناء شركات مثل استراتيجية مايكل سيلور التي يمكنها تحسين هيكل رأس المال مع الرافعة المالية ، لا يمكن لمعظم DATs الحفاظ على قسط أعلى من صافي قيمة الأصول (NAV) لفترة طويلة. لا تكمن القيمة الحقيقية في اللعبة الممتازة ، ولكن في الحصول على فرص الاستثمار.حتى إذا بقيت صافي قيمة الأصول وتدفقات رأس المال مستقرة فردية ، فهي أفضل بكثير من عدم وجود فرص استثمارية على الإطلاق.

يتم انتقاد ENA وحتى SOL DAT لأنها تعتبر أدوات لصرف الرموز الرموز الرموز الاستثمارية.

ENA معرضة بشكل خاص للصدمات بسبب صناديق رأس المال الاستثماري الضخمة.ومع ذلك ، بسبب تخصيص رأس المال غير الصحيح ، فإن حجم صناديق رأس المال الاستثماري الخاص يتجاوز بكثير الطلب في سوق السيولة الثانوية ، لذا فإن الخروج من DAT أمر جيد لأن شركات رأس المال الاستثماري يمكنها بعد ذلك تخصيص أموال لأصول التشفير الأخرى.

هذا أمر مهم لأن أصحاب رأس المال الاستثماري عانوا من ضربة قوية خلال هذه الدورة لأنهم غير قادرين على الخروج من استثماراتهم.إذا تمكنوا من بيع أصولهم واكتساب سيولة جديدة ، فيمكنهم في النهاية تمويل الابتكار في مساحة العملة المشفرة ودفع الصناعة إلى الأمام.

بشكل عام ، فإن DAT متفائل في العملات المشفرة ، وخاصة تلك التي لا يمكنها الوصول إلى صناديق الاستثمار المتداولة.إنها تسمح لمشاريع مثل AAVE ، السائل ، الضجيج ، وغيرهم من المستخدمين الحقيقيين والإيرادات لتحويل التعرض للاستثمار إلى سوق الأوراق المالية.

بالطبع ، تفشل العديد من Dats ولها تأثيرات غير مباشر على السوق.لكنهم يجلبون أيضًا العروض العامة الأولية (الاكتتابات الأولية).

ثورة RWA تعني أن حياتنا المالية يمكن ربطها بالسلاسل

تجاوز إجمالي سوق RWA على السلسلة 30 مليار دولار أمريكي ، وقد زاد بنسبة 9 ٪ تقريبًا في شهر واحد فقط.الرسم البياني لا يزال يرتفع.

سندات الخزانة والائتمان والسلع والأسهم الخاصة أصبحت الآن رمزية.سرعة الاختراق ترتفع بسرعة.

أصول العالم الحقيقي (RWA) تجلب الاقتصاد العالمي إلى السلسلة.بعض التحولات الرئيسية تشمل:

• في السابق ، كان عليك تحويل العملة المشفرة إلى عملة فيات لشراء الأسهم أو السندات.الآن ، يمكنك الاستمرار في حمل Bitcoin أو stablecoins على السلسلة ، والانتقال إلى سندات الخزانة أو الأسهم ، واحتجازها بنفسك.

• هرب Defi من “دورة شبيهة مخطط بونزي” والتي كانت ذات يوم محرك العديد من نمو البروتوكول.إنه يجلب تدفقات إيرادات جديدة للبنية التحتية Defi و L1/L2.

تغيير كبير يكمن في الضمانات.

يتيح لك Aave’s Horizon إيداع أصول رمزية مثل S&P 500 واستخدامها كضمان للاقتراض.لكن إجمالي قيمة القفل (TVL) لا تزال صغيرة ، عند 114 مليون دولار فقط ، مما يعني أن تطبيقات RWA لا تزال في مرحلة مبكرة نسبيًا.

التمويل التقليدي (TRADFI) يجعل من المستحيل تقريبًا على مستثمري التجزئة القيام بذلك.

RWA في النهاية يجعل Defi سوق رأس المال الحقيقي. وضعوا أسعار الفائدة القياسية من خلال السندات الحكومية والائتمان.إنهم يوسعون تغطية التأثير العالمي حتى يتمكن أي شخص من عقد سندات الخزانة الأمريكية دون أن يمر عبر البنك الأمريكي (الذي أصبح محورًا عالميًا).

BlackRock يطلق Buidl و Franklin يطلق Benji.هذه ليست مشاريع هامشية ، ولكن الجسور لجلب تريليونات الدولارات في الأصول في مساحة العملة المشفرة.

بشكل عام ، RWA هو أهم تغيير هيكلي في الوقت الحاضر.إنها تجعل Defi مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الحقيقي وبناء مسارات لعالم يعمل تمامًا على سلسلة.

دورة أربع سنوات

والسؤال الأكثر أهمية في السوق الأصلية للعملة المشفرة هو ما إذا كانت دورة السنوات الأربع قد انتهت.سمعت أن الأشخاص من حولي كانوا يبيعون بالفعل ويتطلعون إلى حدوث ذلك مرة أخرى.لكنني أعتقد أنه مع تغير أمر العملة المشفرة ، ستظل دورة السنوات التي مدتها أربع سنوات تظهر.

هذه المرة يختلف.

أنا أؤمن اعتقادا راسخا هذا لأن:

• تقوم صناديق الاستثمار المتداولة بتحويل Bitcoin و Ethereum إلى أصول قابلة للتكوين من الناحية المؤسسية.

• أصبحت StableCoins أداة جيوسياسية ويدخل الآن المدفوعات وأسواق رأس المال.

• يفتح DAT مسارًا للرموز بدون صناديق الاستثمار المتداولة للدخول في تدفقات رأس المال الأسهم ، كما يوفر الخروج لرأس المال الاستثماري ويساعد الشركات الناشئة على الحصول على الدعم المالي.

• يجلب RWA الاقتصاد العالمي إلى السلسلة ويخلق أسعار فائدة معيارية لـ Defi.

ليس هذا هو الكازينو في عام 2017 ، ولا الجنون في عام 2021.

هذا عصر جديد من الهيكل والتبني ، حيث تمزج العملات المشفرة مع Tradfi بينما لا تزال مدفوعة بالثقافة والتكهنات والاعتقاد.

الفائزون في المستقبل ليسوا مستثمرين يتبعون هذا الاتجاه بشكل أعمى ويشترون جميع أنواع الأصول.

قد لا تزال العديد من الرموز تكرر خطأ الأسعار كل أربع سنوات.تحتاج إلى الاختيار بعناية.

سيكون الفائزون الحقيقيون تلك المشاريع التي تتكيف مع التغييرات الكلية والمؤسسية مع الحفاظ على الجاذبية الثقافية لمستثمري التجزئة.

هذا هو الترتيب الجديد.