أحد تحليلات استراتيجية ربط العملة المعدنية: المفهوم والخلفية والمنطق الأساسي

المؤلف: تشانغ فنغ

في السنوات الأخيرة ، تم تنظيم ثورة مالية تسمى “Coin Stock Linkage” بهدوء في سوق رأس المال العالمي ، وتتطور من الابتكار المالي إلى استراتيجية أساسية لنمو القيمة للشركات المدرجة.

من عملية الشراء على نطاق واسع لبيتكوين من قبل شركة البرمجيات الأمريكية MicroStrategy إلى تحول هونغ كونغ بويا التفاعلي إلى حقل Web3 لتخصيص أصول التشفير ، تشمل المزيد والمزيد من الشركات المدرجة العملات الرقمية في ميزانياتها العمومية.لم تعد عملية الربط هذه بين العملة المشفرة وسوق الأسهم مجرد محاولة محفوفة بالمخاطر من قبل الشركات الفردية ، ولكنها أصبحت جسرًا مهمًا للشركات المدرجة التقليدية “الذهاب في كلا الاتجاهين” مع عالم التشفير.

1. ما هو ارتباط العمل بالعملة؟

إن ارتباط حقوق الملكية المشفرة ، ببساطة ، هو عملية الارتباط بين العملة المشفرة وسوق الأوراق المالية.على سبيل المثال ، تقوم الشركات المدرجة بشراء أصول التشفير مثل Bitcoin و Ethereum من خلال السوق المفتوحة ، مما يجعل هذه الأصول الرقمية من أصول الاحتياطي الأساسية للشركة ، وبالتالي تشكل تأثيرًا رابطًا بين سعر سهم الشركة وسعر أصول التشفير.يسمى هذا النموذج “وزارة الخزانة الأصول الرقمية” (DAT).تختلف شركات DAT بشكل أساسي عن الشركات التقليدية التي تحمل كمية صغيرة فقط من العملة المشفرة – تراكم الأصول الرقمية هو وظيفتها التجارية الأساسية والأولى ، وقيمة الشركة ، والاتجاه الاستراتيجي وسرد السوق جميعها تدور حول الأصول الرقمية التي يحملونها.

بالإضافة إلى وزارة الخزانة الرقمية (DAT) ، شكلت ارتباط المخزون العملة مجموعة متنوعة من النماذج:تستخدم الشركات المدرجة أموالها الخاصة أو المرتفعة لشراء العملات المعدنية مباشرة ؛ مشاريع التشفير تحقق “قائمة مدعومة” من خلال الحصول على شركات شل ؛تدخل الشركات الشركات المتعلقة بالتشفير مثل التعدين ، StableCoins ، RWA ، إلخ.بالطبع ، هناك أيضًا بعض عمليات التنقيب الخالصة التي ليس لها أعمال جوهرية.

2. الخلفية مرات وقوة الدافع

من ناحية ، يخضع سوق Crypto العالمي لتحول كبير من “النمو البري” إلى “الامتثال والتعميم”.نموذج “المؤسسة اللامركزية” التي تعتمد عليها مشاريع التشفير المبكرة على الكشف عن القيود في الأعمال التجارية الحقيقية: تصرفات المؤسسة غير الربحية تتعارض مع احتياجات الربح لفرق ريادة الأعمال ، وصعوبة كفاءة اتخاذ القرارات في DAO ، يصعب مطابقة الوتيرة السريعة للسوق التجارية.

من ناحية أخرى ، أصبحت البيئة التنظيمية العالمية واضحة بشكل متزايد.أنشأت هونغ كونغ نظام ترخيص واضح لمنصات تداول الأصول الافتراضية ووافقت على قائمة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية و Ethereum ؛أنشأ قانون العبقري الأمريكي متطلبات احتياطي StableCoin ؛ وقانون الاتحاد الأوروبي ميكا عزز مركزية الصناعة.

تدفق هائل للأموال المؤسسيةإعادة تشكيل آلية تسعير السوق.استوعب عمالقة إدارة الأصول مثل BlackRock و Fidelity مليارات الدولارات من الأموال من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في الفوقية وشملت أصول التشفير في تخصيص الأصول على المدى الطويل.بلغت القيمة الإجمالية للأصول الرقمية التي تحتفظ بها الشركات المدرجة مجتمعة 100 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 4 ٪ من إمدادات تداول البيتكوين.

في بيئة الاقتصاد الكلي ، دفع ضغط التضخم وخطر انخفاض العملة للمؤسسات إلى البحث عن طرق جديدة لتخزين القيمة.بالنظر إلى الأصول الرقمية ذات الإمداد المحدود مثل Bitcoin مثل “الذهب الرقمي” للتحوط من مخاطر التضخم لعملات FIAT وعدم اليقين الاقتصادي الكلي أصبحت القوة الدافعة الأكثر بدائية.

3. القيمة للشركات المدرجة

بالنسبة للشركات المدرجة ، توفر إستراتيجية ارتباط Coin Stock مسارًا جديدًا لنمو القيمة. الشيء الأكثر مباشرة هو العوائد المالية.على سبيل المثال ، بدأت MicroStrategy (التي تم إعادة تسميتها الآن الاستراتيجية) في شراء Bitcoin كأصل الاحتياطي الرئيسي منذ أغسطس 2020. ارتفع سعر سهمها حوالي 30 مرة ، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 100 مليار دولار أمريكي ، مما يتجاوز بكثير الزيادة في البيتكوين خلال نفس الفترة.

يمكن أن تخلق هذه الاستراتيجية أيضًا مزايا تمويل.صمم MicroStrategy نموذج “دولاب الموازنة المالية”: عقد Bitcoin → إنشاء قسط سعر السهم → باستخدام تمويل قسط → شراء المزيد من البيتكوين → تعزيز السرد والقسوة.من خلال هذه الدورة ، تستخدم الشركات أسعار الأسهم المبالغ فيها لإصدار سندات قابلة للتحويل بأسعار فائدة منخفضة للغاية أو تجري إصدار أسهم موجهة نحو السوق لجمع الأموال.

بالنسبة للشركات التي تسعى إلى تحويل الأعمال ، يعد Coin-Stock Rinkage مقياسًا مهمًا للتخطيط في حقل Web3.كانت Boya Interactive ، وهي شركة مدرجة في قائمة هونغ كونغ ، في الأصل مطور لعبة الشطرنج والبطاقات. في عام 2023 ، أعلنت عن تحول استراتيجي إلى Web3 بهدف أن تصبح “شركة مشروع Web3 رائدة”.في 16 سبتمبر ، 2025 ، أصدرت Boya Interactive إعلانًا عن أن الشركة اشترت 245 Bitcoins في السوق المفتوحة في إجمالي اعتبار قدره 219 مليون دولار هونج كونج من 15 إلى 16.

استخدمت الشركة التدفق النقدي الناتج عن أعمال اللعبة لتخصيص Bitcoin ، وأصدرت أيضًا 500 مليون دولار هونج كونج في عام 2025 لزيادة توسيع احتياطيات أصول التشفير.بعد التحول ، زاد حجم تداول الشركة بمقدار 50 إلى 100 مرة وزادت قيمتها السوقية بنحو 13 مرة.

4. قيمة للمستثمرين

يوفر Coin-Stock Linkage للمستثمرين قنوات استثمار مريحة منظمة.لا يستطيع العديد من المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد والمكاتب الأسرية شراء عملات مشفرة مباشرة بسبب الامتثال أو قيود ترخيص الاستثمار أو شركات DAT على قناة استثمارية متوافقة.

يوفر هذا النموذج أيضًا فرص استثمار مخصصة. مفهوم أسهم العملة يعادل التشفير مع الرافعة المالية ، ويتم تضخيم الارتفاع والسقوط.لا يمكن للمستثمرين الاستمتاع فقط بالفوائد التي يوفرها ارتفاع أسعار العملات ، ولكن أيضًا يتلقون أرباحًا متميزة من سوق الأوراق المالية.ارتفع سعر سهم MicroStrategy أكثر من Bitcoin نفسه.

يمكن للمستثمرين أيضًا المشاركة في النظام الإيكولوجي المتنوع.مع تطوير نموذج DAT ، توسعت من البيتكوين الأولي إلى مجموعة متنوعة من الأصول الرقمية مثل Ethereum و Solana و BNB ، وما إلى ذلك كأصل يمكن أن يولد الدخل ، يمكن أن تحصل Ethereum على تقدير رأس المال ومكافآت الكتلة المستقرة من خلال التعهد.

5. التأثير الإيجابي على النظم الإيكولوجية

وقد عزز ارتباط العملة والأسهم عملية الامتثال لصناعة التشفير. تعني قائمة Backdoor أن مشاريع التشفير قد حصلت على “shell” المعترف بها من قبل المنظمين وإكمال العلاقة مع السوق التقليدية من حيث الهيكل القانوني.يعد التحول من “هوية الصناعة الرمادية” إلى “رئيس شركة مدرجة” فرصة للعديد من أطراف المشاريع “للحصول على الشاطئ” والخطوة الأولى نحو الامتثال.

يعزز هذا النموذج أيضًا تدفقات رأس المال وكفاءة السوق. يربط نموذج DAT سيولة سوق الأسهم التقليدية وسوق أصول التشفير ، مما يفتح قنوات تدفق رأس المال بين السوقين.إن إمكانيات التمويل والتشغيل الرأسمالي في سوق رأس المال التقليدي أفضل بكثير من تلك الموجودة في السوق المشفرة ، مما يوفر دعمًا ماليًا أقوى لمشاريع التشفير.

كما أسرع ارتباط مشاركة العملة بعملية الرمز المميز للأصول في العالم الحقيقي (RWA).يعد RWA اتجاهًا رئيسيًا لتوصيل الأعمال التقليدية بـ Web3 ، بما في ذلك “تغليف” الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والأموال والسندات في الرموز من خلال تقنية blockchain.

إن خبرة دات الواسعة في عمليات الامتثال ، والحضانة الآمنة للأصول الرقمية وعمليات سوق رأس المال تضعها في وضع ممتاز ليكونوا الناقل الرئيسي لهذا السوق الناشئ.

6. التحديات والمخاطر

تشكل استراتيجية ربط العملات للعملات أيضًا العديد من المخاطر والتحديات. بادئ ذي بدء ، هناك فخ القيمة السوقية – لا يفهم العديد من المستثمرين كيفية حساب الأسهم.غالبًا ما تصدر الشركات المرتبطة بأسهم العملة رأس مال إضافي ، مما يؤدي إلى قيمة سوقية قليلة القيمة.

والثاني هو الافتقار إلى دعم الأداء – معظم شركات مفهوم أسهم العملة لا تملك دخل الأعمال الرئيسي المستقر ، وأسعار أسهمها تعتمد بشكل كبير على المعنويات والمضاربة.تبلغ إيرادات MicroStrategy 150 مليون دولار فقط ، في حين أن ستاربكس ، مع نفس القيمة السوقية ، بلغت إيرادات أكثر من 7.5 مليار دولار.هذا التوسع في القيمة السوقية “غير المرتبط” يشكل مخاطر هائلة.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك خطر حدوث تقلبات عالية في الرافعة المالية – مفهوم أسهم العملة يعادل تشفيرًا مع الرافعة المالية ، ويتم تضخيم الارتفاع والسقوط.بمجرد أن تتلاشى الشعور ، يكون من السهل جدًا “القتل المزدوج” (انخفاض سعر العملة وسعر السهم أيضًا).ارتفع سعر سهم Metaplanet في اليابان أربع مرات بعد الإعلان عن تحولها إلى شركة “تخزين معدنية” ، ولكن بعد ذلك انخفض بأكثر من 50 ٪.

لا يمكن تجاهل المخاطر التنظيمية – الابتكار يندفع دائمًا قبل الإشراف ، وسوف يتدخل الإشراف فقط بعد حدوث مخاطر النظامية.بمجرد أن تبدأ Bitcoin في الانخفاض ، ستواجه شركات “التخزين المؤقتة للعملة هذه” تحديات هائلة.

وفقًا للبحث ، في منتصف عام 2015 ، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الرقمية التي تحتفظ بها شركات DAT العالمية 100 مليار دولار أمريكي ، والتي تهيمن عليها وزارة بيتكوين ، بمبلغ إجمالي يزيد عن 93 مليار دولار أمريكي.ينتشر هذا الاتجاه بوتيرة أسرع: كشفت 142 شركة مدرجة في الولايات المتحدة عن ممتلكاتها من العملات المشفرة مثل Bitcoin ، وتم إضافة ما يقرب من 100 شركة جديدة في نصف عام.كما ارتفعت الأسواق الآسيوية مثل هونغ كونغ واليابان بسرعة وتصبح نقطة ساخنة جديدة لنموذج DAT.

لقد تجاوز ارتباط المخزات المعدنية تجارب مالية بسيطة وتطورت إلى أداة استراتيجية مهمة لتوصيل الأسهم التقليدية و WEB3 و RWA Tokenization.إنه لا يوفر محركًا جديدًا لنمو القيمة للشركات المدرجة فحسب ، بل يفتح أيضًا قناة جديدة للمستثمرين للمشاركة في اقتصاد التشفير ، ويضع أساسًا متينًا للامتثال للنظام الإيكولوجي الرقمي بأكمله.