jakiro
في 18 أبريل 2025 ، أعلنت شركة Market Maker Wintermute أن مؤسستها الاستثمارية Wintermute Ventures قد استثمرت في اتفاقية الإقراض Defi.
نشرت Wintermute Ventures في نفس اليومأطروحة أولر على الاستثمار، جمعية Baitchain Vision Aiman ، ما يلي هو النص الكامل:
في هذه الورقة الاستثمارية ، يعتقد Wintermute Ventures أن Euler Finance V2 قد تصدع كلمة المرور وتصبح طبقة سيولة Defi كاملة ، وهذا هو أيضًا السبب في أن Wintermute Ventures أعلنت استثمارها في Euler.
الوضع الراهن
يمكن تصنيف الوضع الحالي لسوق النقود على السلسلة من خلال ثلاثة أطر التصميم المعمارية الرئيسية: العصر الحجري المتجانس ، المعزول والمعياري.
تحد اتفاقيات الإقراض الاحتكارية من الإقراض عن طريق تقييد اختيار الأصول ، ومتطلبات نسبة القرض إلى القيمة (LTV) ، وغرامات التصفية العالية. تساعد اتفاقيات الإقراض الاحتكارية على تحسين كفاءة رأس المال من خلال تجميع الضمانات لأغراض مختلفة والسماح بإعادة التحمل. ومع ذلك ، فإنها تسمح بإضافة أنواع جانبية جديدة فقط إذا كانت الظروف الاقتصادية محدودة ، وعادة ما تكون ممكنة فقط من خلال تدابير الحوكمة.
توفر أسواق الإقراض المعزولة مرونة أكبر ، ولكن في الوقت نفسه ، تشتت السيولة ويعوق الرهن ، وبالتالي تقليل كفاءة رأس المال. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يتعين على التجار تصفح بروتوكولات متعددة وأنظمة الحوكمة والواجهات ، مما يتكبد رسوم إضافية. تتيح اتفاقيات الإقراض المعزولة مثل المخططات الزرقاء المركب V3 أو Morpho لمزيد من المرونة في الاستخدام الجانبي ، ولكنها أيضًا تشتت انعكاس الجانبية والتعرج ، وبالتالي تقليل كفاءة التمويل. تدفع عوامل عدم الكفاءة هذه التجار إلى اللجوء إلى التمويل المركزي (CEFI) والعقود الدائمة بدلاً من الأسواق الموضعية اللامركزية ، مما يقلل من عوائد مقرضي Defi وتقليل السيولة الكلية وكفاءة Defi.
Euler V2 عبارة عن منصة إقراض معيارية مصممة لحل هذه المشكلات وتصبح طبقة السيولة الرئيسية لـ Defi.
مفهوم أولر الأساسي
باختصار ، Euler V2 هي البنية التحتية لسوق المال Defi للغاية. إنه يبسيط سوق إقراض Defi إلى المكونات الأساسية ويحدده ، مما يسمح بإنشاء أي نوع من سوق Defi Money تقريبًا للوفاء بمجموعة متنوعة من تفضيلات المخاطر ، من المقرضين المحافظين الذين يبحثون عن ضمانات عالية الجودة إلى المستثمرين ذوي العائد المرتفع على استعداد للمشاركة في الأسواق عالية الخطورة. نعتقد أن هذا الإطار المعياري هو الذي يجعل Euler V2 أساسًا جذابًا لسوق المال ، حيث إن هذه المرونة المعززة هي التي تمكنه من جذب جميع أنواع المقترضين ومديري الأصول ذوي التفضيلات المخاطر المختلفة. على عكس بروتوكولات الإقراض المتجانسة التقليدية التي تفرض متطلبات ضمانية صارمة ، يقدم Euler V2 نظامًا مرنًا للغاية على أساس ERC-4626 يعتمد بشكل كبير على كفاءة التمويل واستخدام السيولة. يعتمد Euler V2 على مفهومين أساسيين: موصل Ethereum Vault (EVC) و Euler Vault Kit (EVK). يدعم EVK عمليات نشر قبو بدون إذن يمكن ربطها من خلال EVC لتحديد رواسب قبو موجودة على أنها ضمان. يحدد المبدع جميع معلمات المخاطر/المكافأة ويختار ما إذا كان سيتم الحفاظ على الحوكمة من أجل الإدارة النشطة أو إلغاء ضوابط الحوكمة بشكل دائم ، مما يسمح للمقرضين بإدارة المخاطر بأنفسهم.
المصدر: أولر
تأثير دولاب الموازنة
يمكن لـ Euler Vaults تحديد الودائع في أقبية أخرى كضمان ، وبالتالي حل لغز التوجيه وتعزيز السيولة. في هذا السياق ، نحن متحمسون بشكل خاص لأنه عندما تقبل الأقواس الجديدة الودائع من قبو موجودة كضمان ، فإن الأقواس الحالية ستحصل على فائدة إضافية ، في حين أن أقبية جديدة يمكنها الاستفادة من TVLs الحالية ، وبالتالي تسريع التبني. هذا يخلق تأثير دولاب الموازنة: المزيد من حالات الاستخدام تعمل على تحسين المنفعة ، وبالتالي جذب المزيد من الودائع. في المقابل ، ستؤدي الزيادة في الودائع إلى اعتماد أوسع للأقبية كضمان ، مما يؤدي إلى زيادة نمو TVL وتحسين كفاءة رأس المال عبر النظام الإيكولوجي. منذ تقديمها ، أظهرت Euler أن هذا النهج النظري يمكن ترجمته جيدًا إلى بيانات فعلية: يبلغ متوسط معدل الاستخدام لجميع الأقواس حاليًا حوالي 47 ٪ ، وأن Euler أكثر كفاءة في رأس المال من المشاركين في السوق الآخرين.
المصدر: أولر
آلية التصفية
ميزة أخرى مقنعة لـ Euler V2 هي آلية التصفية الخاصة بها ، والتي تعد واحدة من أكثر الأشياء كفاءة (إن لم تكن الأكثر كفاءة) في Defi وتسمح لمبدعي Vault بتخصيص عملية التصفية. بشكل افتراضي ، يعتمد آلية المزاد الهولندي العكسي لـ Euler V1 ، مما يقلل من تكاليف التصفية ويحمي المقترضين والمقرضين. تسمح آلية المزاد الهولندي العكسي بالحدوث عادةً بالقرب من التكلفة الحدية للتنفيذ. لذلك ، غالبًا ما تتطلب المواقف الصغيرة رسوم تصفية عالية نسبيًا ، في حين أن المواقف الكبيرة يمكن أن تتمتع برسوم مخفضة بشكل كبير مع حجمها. وذلك لأن التصفية عادة ما يكون لها تكلفة ثابتة ، والتي ستنخفض وفقًا لذلك مع زيادة حجم الموضع. تضمن الآلية أن يحصل المرشحون على تعويضات عادلة دون تكبد MEV غير الضروري أو معاقبة المقترضين على الرسوم المفرطة ، مما يؤدي غالبًا إلى. بالإضافة إلى ذلك ، لا يفرض Euler رسوم تصفية إضافية تم تحديدها من قبل العديد من اتفاقيات الإقراض الأخرى للحصول على دخل إضافي.
على الواجهة الأمامية ، يقدم Euler مجموعة شاملة من ميزات المنتج المصممة للمستخدمين السلبيين والتجار المتقدمين. بالإضافة إلى وظائف بروتوكول الإقراض القياسية ، تشمل ميزاتها المتميزة:
-
وظيفة المضاعف: تعزيز دورة التداول والرافعة الاستفادة. يمكن للمستخدمين إنشاء مواقف مخصصة من خلال توفير الضمان والاقتراض والتبديل وإعادة التزويد.
-
معالجة دفعة المعاملات: قم بإجراء عمليات متعددة في معاملة واحدة عبر EVC. تتيح فحص حالة التأخير المدمج المرونة في الفرز التشغيلي ، بينما يسمح وضع المحاكاة بمعاينة النتائج قبل التنفيذ لتقليل المخاطر.
-
إدارة المحافظ: تساعد المستخدمين على مراقبة وإدارة مواقفهم. تشير الدرجات الصحية إلى المدى الذي يتمتع به على وشك التصفية ، في حين أن العمليات السريعة تسمح للمستخدمين بتجديد الديون الجانبية أو سداد الديون. توفر ميزات التحليلات المتقدمة رؤى لتحسين المواقف وزيادة العوائد.
-
Euler Vault Explorer: يحاكي Euler تعقيد أسواق الائتمان في العالم الحقيقي ، ولكنه يوفر طريقة شفافة لعرض المخاطر. يمكنك تحليل مخاطر Vault من خلال Euler’s Vault Explorer أو لوحات معلومات الطرف الثالث الأخرى.
زخم النمو
اكتسبت Euler V2 اهتمامًا كبيرًا منذ إطلاقها ، حيث ارتفعت TVL أكثر من 250 مرة ، مما يجعله أسرع بروتوكول الإقراض نموًا في قطاع Defi الآن. نما المستخدمون الشهريون النشطون من أقل من 1000 إلى 10،000 في أبريل 2025 ، مما أدى إلى ارتفاع مستوى قياسي. بالإضافة إلى ذلك ، زادت القروض النشطة من 88 مليون دولار إلى 510 مليون دولار حتى الآن هذا العام ، بزيادة قدرها حوالي 480 ٪. تجدر الإشارة إلى أن هذا النمو يتحقق مع نشر حوالي 2 مليون دولار في حوافز الاتفاقية. بالنسبة لنا ، هذه المؤشرات ذات أهمية كبيرة. في المواقف التي غالباً ما تجذب أنشطة تعدين السيولة في كثير من الأحيان فقط رأس المال الموجود نحو الربح على المدى القصير ، مما يؤدي إلى القليل من الأهمية في الاهتمام بالبيانات ، فقد أثبتت Euler أنه مع الحد الأدنى من الحوافز المالية ، يمكن تحقيق نمو عضوي حقيقي ومستخدمين حقيقيين-أوضح أن تجربة المنتج ممتازة حقًا مثل Euler.
ظلت سقف السوق في Euler مستقرة نسبيًا منذ إطلاقها ، في حين أن النفقات اليومية و TVL قد زادت بسرعة.
المصدر: ديفيلاما
المصدر: ديفيلاما
توسع متعدد السلع
هناك العديد من العوامل التي تدفع نمو TVL الأخير من Euler: يركز Euler على التحجيم متعدد القواعد ، وقد تم نشره بسرعة على سلاسل EVM الناشئة على مدار الأشهر الستة الماضية ، حيث تجتذب عددًا كبيرًا من TVLs وتأسيس هيمنتها كسوق أموال رائدة على الشبكات الناشئة. في عام 2025 ، توسعت Euler V2 إلى مجموعات بلوكية سريعة النمو مثل القاعدة ، Sonic ، Berachain ، Bob ، و Bnbchain ، اكتسبت اهتمامًا كبيرًا وأعلنت بثبات توسعات جديدة مثل التفاؤل.
لقد نجحت شركة Euler في توسعها في blockchain حتى الآن ، حيث تمثل blockchains الأصغر حاليًا حوالي 27 ٪ من إجمالي TVL.
المصدر: ديفيلاما
Eulerswap
أخيرًا ، ما هو مهم بالنسبة لنا في Wintermute Ventures هو رؤية منتج Eulerswap القادم من Euler ، وهو صانع سوق آلي AMM الذي يتكامل مباشرة مع سوق المال ، يهدف إلى معالجة تجزئة السيولة وتعزيز الإيرادات. ليس هذا المنتج المبادلة مصممًا بشكل فريد وفعالية فحسب ، ولكن من خلال دمج سوق المبادلة ، قامت Euler أيضًا ببناء نفسها في منصة خدمة واحدة لسيولة Defi ، مما يجعل الاتفاقية نظامًا بيئيًا كاملًا. نتطلع إلى هذه الرؤية ونتطلع إلى تطبيق خبرتنا لدعمها.
لخص
يسر Wintermute Ventures الاستثمار في واحدة من أكثر البروتوكولات الواعدة التي نعتبرها في مساحة Defi. أصبح Euler أسرع بروتوكول الإقراض نموًا منذ إصدار إصدار V2 ، مع تقييمه المخفف بالكامل في الغالب. يمكن أن تكون بنيةها المعيارية بمثابة بنية تحتية لسوق المال Defi ، مما يلبي مجموعة متنوعة من تفضيلات المخاطر من الاستراتيجيات المؤسسية المحافظة إلى منتجات التجزئة التجريبية. يمثل هذا بداية إمكانيات Euler Infinite ، كما يمثل رحلة مثيرة لمشاريع Wintermute كشريك ومستثمر Euler.
