jakiro
2025年4月18日、マーケットメーカーのウィンターミュートは、投資機関のウィンターミュートベンチャーズが債権契約のオイラーファイナンスに投資したことを発表しました。
WinterMute Venturesは同じ日に公開されました投資に関するオイラーの論文、Bitchain Vision Aimanコンパイル、以下は全文です。
この投資用紙では、WinterMute Venturesは、Euler Finance V2がパスワードをクラックし、完全な定義層になったと考えています。これが、WinterMute VenturesがEulerへの投資を発表した理由でもあります。
現状
オンチェーンマネーマーケットの現在のステータスは、モノリシック、孤立した、モジュール式の3つの主要な建築設計フレームワークを通じて分類できます。
独占貸付契約は、資産の選択、厳格なローンと価値の比率（LTV）要件を制限することにより、貸付を制限します。独占融資契約は、さまざまな目的で担保をプールし、再担保化を可能にすることにより、資本効率を改善するのに役立ちます。ただし、経済状況が限られている場合にのみ、新しい担保タイプを追加することができ、通常はガバナンス措置によってのみ可能です。
孤立した貸付市場はより大きな柔軟性を提供しますが、同時に流動性を分散させ、リムートを妨げ、したがって資本効率を低下させます。さらに、トレーダーは多くの場合、複数のプロトコル、ガバナンスシステム、インターフェイスを閲覧する必要があり、追加料金が発生する必要があります。コンパウンドファイナンスV3やMorpho Blueスキームのような孤立した貸付契約により、担保の柔軟性が高まりますが、担保を分散させ、想起を妨げ、資金調達の効率を低下させます。これらの非効率的要因により、トレーダーは分散型スポット市場ではなく、集中財務（CEFI）および永続的な契約に頼るようになり、貸し手のリターンを減らし、defiの全体的な流動性と効率を低減します。
Euler V2は、これらの問題を解決し、Defiの主要な流動性層になるために設計されたモジュラー貸出プラットフォームです。
オイラーのコアコンセプト
簡単に言えば、Euler V2は非常にモジュール式Defi Money Market Infrastructureです。 Defi Lending Marketをコアコンポーネントに合理化し、それをモジュール化し、ほとんどすべてのタイプのDefi Money Marketの作成を、質の高い担保を求めている保守的な貸し手から、リスクの高い市場に参加する意思のある高収益投資家まで、さまざまなリスク選好を満たすことができます。 Euler V2をマネーマーケットの魅力的な基盤にするのはこのモジュールフレームワークであると考えています。これは、さまざまなリスク選好を持つあらゆる種類の借り手や資産マネージャーを引き付けることができるため、この柔軟性を高めることができるためです。厳密な担保要件を課す従来のモノリシック融資プロトコルとは異なり、Euler V2は、資金調達の効率と流動性の利用を大幅に改善する非常に柔軟なERC-4626 Vaultベースのシステムを導入します。 Euler V2は、Ethereum Vault Connector（EVC）とEuler Vault Kit（EVK）の2つのコア概念に基づいています。 EVKは、既存の金庫堆積物を担保として識別するためにEVCを介して相互接続できる許可のないボールト展開をサポートしています。作成者は、すべてのリスク/報酬パラメーターを定義し、アクティブな管理のためにガバナンスを維持するか、永久にガバナンスコントロールを取り消すかを選択し、貸し手が自分でリスクを管理できるようにします。
出典：Euler
フライホイール効果
Euler Vaultsは、他のボールトの堆積物を担保として識別することができ、ガイダンスパズルを解決し、流動性を高めます。これに関連して、新しい金庫が既存の金庫からの堆積物を担保として受け入れると、既存の金庫が追加の有用性を獲得し、新しい金庫は既存のTVLを活用して採用を促進できることに特に興奮しています。これにより、フライホイール効果が生まれます。より多くのユースケースがユーティリティを改善し、より多くの堆積物を引き付けます。次に、預金の増加は、担保としての金庫の採用が広く採用され、TVLの成長をさらに高め、生態系全体の資本効率を改善することになります。 Eulerは、導入以来、この理論的アプローチを実際のデータによく翻訳できることを示しています。すべてのボールトの平均利用率は現在約47％であり、オイラーは他の市場参加者よりもはるかに資本効率が高い。
出典：Euler
清算メカニズム
Euler V2のもう1つの説得力のある特徴は、その清算メカニズムです。これは、DEFIで最も効率的な（最も効率的ではない場合）の1つであり、Vault Creatorsが清算プロセスをカスタマイズできるようにします。デフォルトでは、清算コストを最小限に抑え、借り手と貸し手を保護するEuler V1の逆オランダのオークションメカニズムを採用しています。逆オランダのオークションメカニズムにより、清算は通常、実行の限界コストの近くで発生することができます。したがって、小さなポジションは比較的高い清算料金を必要とすることがよくありますが、大きなポジションはサイズに比例した大幅な削減料金を享受できます。これは、通常、清算に固定コストがあり、位置サイズが増加するとそれに応じて減少するためです。このメカニズムは、清算人が不必要なMEVを服用したり、借り手を過度の手数料に対して罰することなく公正な補償を受けることを保証します。さらに、オイラーは、追加の収入のために他の多くの貸出契約によって設定された追加の清算手数料を請求しません。
フロントエンドでは、Eulerは、受動的なユーザーと上級トレーダーに合わせた包括的な一連の製品機能を提供しています。標準の貸出プロトコル関数に加えて、その優れた機能には次のとおりです。
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乗数関数：レバレッジドトレーディングとリターンサイクルを促進します。ユーザーは、担保、借入、スワッピング、および補給を提供することにより、レバレッジされた位置を作成できます。
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トランザクションバッチ処理：EVCを介して単一のトランザクションで複数の操作を実行します。組み込みの遅延ステータスチェックにより、運用ソートの柔軟性が可能になりますが、シミュレーションモードでは、実行前のプレビュー結果がリスクを減らすことができます。
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ポートフォリオ管理：ユーザーがポジションを監視および管理するのに役立ちます。健康スコアは、清算されようとしている程度を示していますが、迅速な運用により、ユーザーは担保または返済を補充することができます。高度な分析機能は、ポジションを最適化し、リターンを最大化するための洞察を提供します。
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Euler Vault Explorer：Eulerは、実際のクレジット市場の複雑さをシミュレートしますが、リスクを表示するための透明な方法を提供します。 EulerのVault Explorerまたは他のサードパーティのダッシュボードを介して、Vaultリスクを分析できます。
成長の勢い
Euler V2は発売以来、TVLが250倍以上急上昇しており、現在、Defiセクターで最も急速に成長している貸出プロトコルとなっているため、大きな注目を集めています。毎月のアクティブユーザーは、2025年4月には1,000から10,000未満に成長し、記録的な高値を着実に設定しました。さらに、アクティブローンは今年、これまでにこれまでに8,800万ドルから5億1,000万ドルに増加し、約480％増加しています。この成長は、約200万ドルの契約インセンティブを展開するだけで達成されていることは注目に値します。私たちにとって、これらの指標は非常に重要です。流動性採掘活動がしばしば短期的な利益志向の資本を引き付け、データに注意を払うことにほとんど重要ではない状況では、Eulerは、最小限の財政的インセンティブで、実際の有機的成長を達成し、実際のユーザーを実現することができることを証明しています。
オイラーの時価総額は、発売以来比較的安定していますが、毎日の費用とTVLは急速に増加しています。
出典：Defillama
マルチチェーン拡張
オイラーの最近のTVL成長を促進する多くの要因があります。オイラーはマルチチェーンスケーリングに焦点を当てており、過去6か月間に新興EVMチェーンに急速に展開されており、多数のTVLを引き付け、新興ネットワークの主要なマネーマーケットとしての支配を確立しています。 2025年、オイラーV2は、ベース、ソニック、ベラチャイン、ボブ、Bnbchainなどの急速に成長しているブロックチェーンに拡大し、かなりの注目を集め、楽観主義などの新しいチェーン拡張を着実に発表しました。
オイラーはこれまでのところブロックチェーンの拡張に成功しており、現在、より小さなブロックチェーンがTVLの合計の約27％を占めています。
出典：Defillama
eulerswap
最後に、WinterMute Venturesで私たちにとって重要なのは、Money Marketと直接統合する自動マーケットメーカーAMMであるEulerの今後のEulersWap製品のビジョンであり、流動性の断片化に対処し、収益を上げることを目指しています。このスワップ製品は独自に設計された効率的であるだけでなく、スワップ市場を統合することにより、EULERはそれ自体をDefi流動性のためのワンストップサービスプラットフォームに構築し、契約を完全なエコシステムにしています。私たちはこのビジョンを楽しみにしており、それをサポートするために専門知識を適用することを楽しみにしています。
要約します
WinterMute Venturesは、私たちがDefiスペースにあると考える最も有望なプロトコルの1つに投資することを非常に喜んでいます。オイラーは、V2バージョンのリリース以来、最も急速に成長している貸付プロトコルとなっており、その完全に希釈された評価はほとんど安定しています。そのモジュラーアーキテクチャは、保守的な制度的戦略から実験的な小売製品まで、さまざまなリスクの好みを満たしており、Defi Money Market Infrastructureとして機能します。これは、オイラーの無限の可能性の始まりを示し、また、オイラーのパートナーであり投資家としてのウィンターミュートベンチャーにとってエキサイティングな旅をマークします。
