Web3 Lawyer Entschlüsselung: Was für eine RWA verstehen Sie?

Quelle: Krypto -Salat

In letzter Zeit boomt die Diskussionen über das RWA -Projekt in großen Web3 -Communities. Branchenbeobachter stellen häufig die Behauptung vor, dass „die RWA die neue finanzielle Ökologie von Hongkong rekonstruieren wird“, weil sie glaubt, dass sich die Strecke auf den bestehenden regulatorischen Rahmen der Spezialverwaltungsregion von Hongkong stützt.Während des kommunizierenden und diskutierenden Prozesses mit Kollegen hat Crypto Saru festgestellt, dass jeder in letzter Zeit über das sogenannte Problem mit „Compliance“ gestritten hat, und sein Verständnis für das Thema „Was ist Compliance“ ebenfalls unterschiedlich ist.Es gibt immer eine Situation, in der die Öffentlichkeit spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht und die Mutter spricht, und die Mutter spricht, und die Mutter in jüngster Zeit vernünftig ist.Die Entstehung dieses Phänomens basiert tatsächlich auf den Unterschieden beim Verständnis des Konzepts der RWA.

Daher ist es notwendig, darüber zu sprechen, wie das Konzept der RWA zu diesem Thema vom Standpunkt eines professionellen Anwaltsteams definiert werden sollte, und die Compliance Red -Linie von RWA zu klären.

1. Wie sollte das Konzept der RWA definiert werden?

(I) Hintergrund und Vorteile des RWA -Projekts

Gegenwärtig wird RWA zum Schwerpunkt der heißen Diskussion auf dem Markt und hat nach und nach eine neue Welle der Entwicklung gebildet.Die Bildung dieses Phänomens basiert hauptsächlich auf den folgenden zwei Haupthintergründen:

Erstens, weil die Vorteile des Tokens selbst die Mängel der traditionellen Finanzierung ausgleichen können.

Projekte auf den traditionellen Finanzmärkten haben seit langem einheimische Mängel wie hohe Einstiegsschwellen, lange Finanzierungszyklen, langsame Finanzierungsgeschwindigkeiten und komplexe Ausstiegsmechanismen.Die Token -Finanzierung vermeidet diese Mängel jedoch.Im Vergleich zu herkömmlichen Börsengängen hat RWA die folgenden erheblichen Vorteile:

1. Schnelle Finanzierungsgeschwindigkeit:Da die Token-Zirkulation auf der Blockchain-Technologie basiert, wird es normalerweise in dezentralen intermediären Handelsinstitutionen verbreitet. Es vermeidet Hindernisse wie Beschränkungen für ausländische Investitionen, Einschränkungen der Branchenrichtlinie und die Anforderungen der Sperrzeit, auf die traditionelle Finanzprojekte begegnet werden können. Gleichzeitig kann es auch den Überprüfungsprozess komprimieren, der ursprünglich Monate oder sogar Jahre dauerte und die Finanzierungsrate erheblich verbessert.

2. Asset Diversification:Der Vermögenssetyp des herkömmlichen Börsengangs ist einzeln und unterstützt nur die Ausgabe von Eigenkapital. Daher gibt es strenge Anforderungen an die Einnahmestabilität, Rentabilität und Vermögensverbindungsstruktur des ausstellenden Unternehmens. Für RWA gibt es jedoch mehr Arten von geeigneten Vermögenswerten, die alle Arten von nicht standardmäßigen Vermögenswerten abdecken können.Dies erweitert nicht nur den Umfang der Finanzierung von Vermögenswerten, sondern verlagert auch den Schwerpunkt der Kreditbewertung auf die Qualität der zugrunde liegenden Vermögenswerte, was den Qualifikationsschwellenwert der ausstellenden Unternehmen erheblich verringert.

3. Die Finanzierungskosten sind relativ niedrig: Traditionelle Börsengänge erfordern eine langfristige Beteiligung und Zusammenarbeit zwischen mehreren Vermittlungseinrichtungen wie Investmentbanken, Prüfung und Anwaltskanzleien. Die gesamten Kosten für die Auflistung können eine Million oder sogar zig Millionen Yuan erreichen, was enorm ist.Die RWA spart jedoch durch einen dezentralen Austausch viel Geld von Vermittlern und spart jedoch auch eine weitere große Menge an Arbeitskosten durch intelligente Verträge.

Zusammenfassend hat die RWA mit ihren einzigartigen Vorteilen den Vordergrund der Finanzierung von Projekten erreicht, und der Web3 World und der Währungskreis benötigen auch traditionelle reale Mittel und Projekte.Dies hat dazu geführt, dass heute heute, ob Sie eine wesentliche Geschäftsumwandlung absolvieren möchten oder einfach nur die „Hot“ und „Get the Popularity“ nutzen möchten, von führenden Projekten in den Untersekten der börsennotierten Unternehmen und „seltsamen und seltsamen“ Startup-Projekten am Ende aktiv die Anwendungsmöglichkeiten von RWA.

Zweitens hat Hongkongs „Compliance“ der Popularität Kraftstoff hinzugefügt.

Tatsächlich entwickelt sich die RWA seit einiger Zeit in Übersee, und diese Welle der Popularität ist heftig gekommen, da nach Hongkong eine Reihe von regulatorischen Innovationen bestanden und mehrere Benchmark -Projekte umgesetzt hat, die inländische Investoren zum ersten Mal Kanäle für die konforme Teilnahme an der „RWA“ zur Verfügung gestellt haben.Die „Compliance“ -RWA, die die Chinesen erreichen können, wird umgesetzt.Dieser Durchbruch zog nicht nur einheimische Krypto -Vermögenswerte an, sondern führte auch zu Projekten und Fonds in traditionellen Bereichen, um auf den Investitionswert von RWA zu achten, und legte letztendlich die Marktpopularität auf ein neues Hoch zu.

Verstehen Benutzer, die RWA ausprobieren möchten, jedoch wirklich, was RWA ist?RWA verfügt über eine Vielzahl von Projekten mit verschiedenen zugrunde liegenden Vermögenswerten und Betriebsstrukturen. Können Sie den Unterschied zwischen ihnen erkennen?Daher glauben wir, dass es notwendig ist, diesen Artikel zu verwenden, um für Sie zu definieren, was für eine konforme RWA ist.

Es wird allgemein angenommen, dass RWA ein Finanzierungsprojekt ist, das durch Blockchain-Technologie die zugrunde liegenden realen Vermögenswerte tokenisiert.Wenn wir uns jedoch die zugrunde liegenden Vermögenswerte jedes Projekts ansehen und den Projektbetrieb umkehren, werden wir feststellen, dass die zugrunde liegende Logik dieser Projekte tatsächlich unterschiedlich ist.Wir haben eine systematische Studie zu diesem Thema durchgeführt und das Konzept der RWA wie folgt zusammengefasst:

Wir glauben, dass RWA tatsächlich ein allgemeines Konzept ist und nicht die sogenannte „Standardantwort“ hat.Der Prozess der Verwirklichung der Asset -Tokenisierung durch Blockchain -Technologie kann als RWA bezeichnet werden.

(Ii) Elemente und Merkmale von RWA -Projekten

Ein echtes RWA -Projekt muss die folgenden Eigenschaften haben:

1. Nehmen Sie echte Vermögenswerte als untere Schicht

Ob die zugrunde liegenden Vermögenswerte real sind und ob die Projektpartei einen transparenten Verifizierungsmechanismus außerhalb des Vermögens von Vermögenswerten einrichten kann, der für Audits von Drittanbietern akzeptiert werden kann, ist die wichtigste Grundlage für die Beurteilung, ob das Projekttoken in der Realität eine wirksame Werterkennung erreichen wird. Zum Beispiel Paxg, das Projekt gibt Token in Echtzeit mit Gold verankert.Jedes Token verfügt über eine Unze physischer Goldbestätigung, und die Goldreserven befinden sich auf einer Drittanbieter-Managementplattform, und ein Audit-Unternehmen von Drittanbietern führt vierteljährliche Reserve Audits durch und unterstützt sogar die Verwendung von Token, um die entsprechende Menge an physischen Gold zu erlösen.Dieser sehr transparente und regulierte Verifizierungsmechanismus für Vermögenswerte ermöglicht es dem Projekt, das Vertrauen der Anleger zu gewinnen, und bietet ihm auch eine Grundlage für eine wirksame Bewertung im realen Finanzsystem.

2. Asset -Token werden gekettet

Asset Tokenization bezieht sich auf den Prozess der Umwandlung der realen Vermögenswerte in digitale Token, die durch intelligente Verträge und Blockchain-Technologie ausgestellt, gehandelt und verwaltet werden können. RWA -Verfahren und Vermögensverwaltungsprozesse werden beide automatisch durch intelligente Verträge ausgeführt.Im Gegensatz zu dem herkömmlichen Finanzsystem, das auf Vermittler für Transaktionen und Siedlungen beruht, können RWA -Projekte intelligente Verträge verwenden, um transparente, effiziente und programmierbare Geschäftslogikausführung auf der Blockchain zu erreichen, wodurch die Effizienz des Vermögensmanagements erheblich verbessert und die Betriebsrisiken verringert werden.

Asset -Tokenisierung gibt RWA wichtige Merkmale, segentierbare, handelbare und hohe Liquidität zu sein.Nach einer Tokenisierung von Asset können Vermögenswerte in kleine Token aufgeteilt werden, wodurch die Investitionsschwelle, die Veränderung der Halte- und Kreislaufmethoden von Vermögenswerten und Einzelhandelsinvestoren die Teilnahme an den ursprünglich hochschwellenwertigen Investitionsmarkt verringert werden kann.

3.. Digitale Vermögenswerte haben den Eigentümerwert

Die vom RWA -Projekt herausgegebenen Token sind digitale Vermögenswerte mit Eigenschaftenattributen.Die Projektpartei sollte den Unterschied zwischen Datenvermögen und digitalen Vermögenswerten klar unterscheiden: Datenvermögen sind eine Erfassung von Daten, die im Besitz des Unternehmens gehören, und können Wert schaffen.Im Gegensatz dazu sind digitale Vermögenswerte der Wert selbst und müssen nicht durch Daten wieder aufgenommen werden.Wenn Sie beispielsweise ein Gemälde entwerfen, in die Blockchain hochladen und ein NFT erzeugen, ist dieses NFT ein digitales Gut, da es bestätigt und gehandelt werden kann.Die große Anzahl der Feedback der Benutzer, die Durchsuchen von Daten, Klicks und andere Daten, die Sie für dieses Gemälde sammeln, sind jedoch Datenvermögen.Sie können die Benutzerpräferenzen beurteilen, indem Sie Datenanlagen analysieren, Ihre Arbeit verbessern und den Preis anpassen.

V.

Die Ausgabe und Verbreitung von RWA -Token muss im Rahmen des vorhandenen Rechtsrahmens betrieben werden, da sie sonst nicht nur zu Projektversagen, sondern auch zu rechtlichen Risiken führen kann.Erstens müssen reale Vermögenswerte real und legal, mit klarem Eigentum und ohne Streitigkeiten sein, damit sie als Grundlage für die Token-Emission verwendet werden können.Zweitens haben RWA -Token in der Regel Einnahmen- oder Vermögensvermögen und können von Aufsichtsbehörden in verschiedenen Ländern leicht als Wertpapiere anerkannt werden.Daher müssen sie vor der Ausstellung in Einklang mit den örtlichen Wertpapierbestimmungen behandelt werden. Das ausstellende Unternehmen muss auch ein qualifiziertes Institut sein, z.Nach dem Eintritt in den Zirkulationsprozess muss auch die Handelsplattform von RWA -Token reguliert werden, in der Regel eine konforme Börse oder einen Sekundärmarkt mit einer Finanzlizenz und willkürlicher Handel mit einer dezentralen Plattform nicht zulässig ist.Darüber hinaus ist die Offenlegung von Informationen erforderlich, um sicherzustellen, dass Anleger die tatsächliche Situation von Token-verknüpften Vermögenswerten erhalten können.Nur unter einem solchen regulatorischen Rahmen können RWA -Token ausgestellt und legal und sicher verbreitet werden.

Darüber hinaus verfügt das Compliance-Management von RWA über typische Merkmale der Kreuzung.Während des gesamten Lebenszyklus von Asset-Öffnung, Kreuzketten sowie grenzüberschreitender und plattformübergreifender Zirkulation muss RWA einen Konformitätsmechanismus festlegen, der mehrere Verbindungen wie Bestätigung von Asset Rights, Token-Emission, Kapitalfluss, Einkommensverteilung, Benutzeridentifikation und Compliance-Prüfung abdeckt.Dies beinhaltet nicht nur Rechtsberatung und Compliance-Design, sondern erfordert möglicherweise auch die Einführung von Trust-, Sorgerechts-, Prüfungs- und regulatorischen technischen Lösungen.

(Iii) Typen und Überwachung von RWA -Projekten

Wir haben festgestellt, dass es in RWA -Projekten zwei parallele Typen gibt, die den Anforderungen entsprechen:

1. RWA im engen Sinne: Physikalische Vermögenswerte befinden sich in der Kette

Wir glauben, dass RWA im engen Sinne ausdrücklich auf Projekte bezieht, die authentische und überprüfbare reale Vermögenswerte in der Kette tokenisieren. Es ist auch RWA im Allgemeinen von der Öffentlichkeit verstanden.Der Anwendungsmarkt ist auch der am häufigsten verwendete, z.

2. STO (Sicherheitstoken -Angebot): Finanzielle Vermögenswerte werden in die Kette gestellt

Zusätzlich zu den engen RWA -Projekten stellten wir fest, dass die große Anzahl von RWA -Projekten, die derzeit auf dem Markt sind, STOS sind.

(1) Definition von STO

Abhängig von den zugrunde liegenden Vermögenswerten können vorhandene Token auf dem Markt in zwei Kategorien in etwa unterteilt werden: funktionale Token (Utility Tokens) und Securities Tokens (Security Tokens). STO bezieht sich auf die Ausgabe von tokenisierten Aktien oder Gutscheinen auf der Blockchain, nachdem die tatsächlichen Vermögenswerte in Form von Wertpapier -Token finanziert wurden.

(2) Definition von Wertpapier -Token

Im Vergleich zu funktionellen Token werden Wertpapier-Token lediglich durch Wertpapiervorschriften eingeschränkt und finanzielle Produkte auf Ketten, die von der Blockchain-Technologie angetrieben werden, ähnlich wie elektronische Aktien.

(3) Überwachung von Wertpapier -Token

Nach dem aktuellen regulatorischen Rahmen von Mainstream-krypto-assetischen Ländern wie den Vereinigten Staaten und Singapur unterliegt es, sobald das Token als Securities-Token anerkannt ist, den Einschränkungen traditioneller Finanzaufsichtsbehörden (wie dem Securities Regulatory Bureau).Token -Design, Handelsmodell usw. müssen den lokalen Wertpapiervorschriften entsprechen.

Aus wirtschaftlicher Sicht besteht das Kernziel von Finanzprodukten darin, das Angebots- und Nachfragebeglalt zwischen den Finanzierungsparteien und den Anlegern zu koordinieren. Aus der Sicht der rechtlichen Aufsicht konzentrieren sich einige Länder mehr auf den Schutz der Interessen der Investoren, während andere es vorziehen, ein reibungsloses und innovatives Finanzierungsverhalten zu fördern.Dieser Unterschied in der regulatorischen Haltung wird sich in den spezifischen Regeln, Compliance -Anforderungen und Durchsetzungsbemühungen in den Rechtssystemen verschiedener Länder widerspiegeln.Bei der Gestaltung und Ausstellung von RWA -Produkten müssen wir daher nicht nur die Authentizität und Rechtmäßigkeit der zugrunde liegenden Vermögenswerte berücksichtigen, sondern auch eine umfassende Überprüfung und Compliance -Gestaltung von wichtigen Links wie Produktstruktur, Ausstellungsmethode, Zirkulationspfad, Handelsplattform, Anlegereintrittsschwelle und Kapitalkosten durchführen.

Es ist besonders bemerkenswert, dass sobald die Kernattraktivität eines bestimmten RWA -Projekts aus seiner hohen Hebelwirkung, hohen Renditeerwartungen und „hundertmal, tausendmals Rendite“ als Hauptverkaufsargument herrührt, unabhängig von seiner Oberflächenverpackung dann sehr wahrscheinlich als Wertpapierprodukt von Regulierungsbehörden eingestuft wird.Sobald es als Wertpapierunternehmen anerkannt ist, wird das Projekt einem strengeren und komplexeren regulatorischen System ausgesetzt sein, und der nachfolgende Entwicklungspfad, die Betriebskosten und sogar die rechtlichen Risiken werden ebenfalls erheblich erhöht.

Bei der Untersuchung der rechtlichen Einhaltung von RWA müssen wir daher die Konnotation der „Wertpapiervorschriften“ und die Regulierungslogik dahinter zutiefst verstehen.Verschiedene Länder und Regionen haben unterschiedliche Definitionen und regulatorische Prioritäten.Die Vereinigten Staaten, Singapur und Hongkong definieren alle die Anerkennungsstandards für Wertpapier -Token.Es ist nicht schwer festzustellen, dass die Definitionsmethode tatsächlich darin besteht, zu beurteilen, ob das Token die Kriterien für die Identifizierung von „Wertpapieren“ nach lokalen Wertpapierbestimmungen erfüllt.Sobald die Wertpapierbedingungen erfüllt sind, wird sie als Wertpapier -Token eingestuft. Daher haben wir die relevanten Bestimmungen der Schlüsselländer (Regionen) wie folgt erstellt:

A. Festland China

Im regulatorischen Rahmen des chinesischen Festlandes definiert das Wertpapiergesetz der Volksrepublik China Wertpapiere als Aktien, Unternehmensanleihen, Depotsbelege und sonstige herausragende und handelbare Zertifikate, die vom Staatsrat anerkannt wurden, sowie die Auflistung und Handel mit Anleihen von staatlichen Anleihen und Wertpapierfonds in der Regulierung der Wertpapierrechtsanleihen.

(Das obige Bild ist Screenshot aus dem Wertpapiergesetz der Volksrepublik China)

B. Singapur

Obwohl Singapurs „Richtlinien für die Ausstellung digitaler Token“ und „Aktien- und Futures Law“ nicht direkt das Konzept von „Securities Tokens“ erscheinen, werden die verschiedenen Situationen, in denen Tokens als „Kapitalmarktprodukte“ anerkannt werden, detailliert aufgeführt:

(Das obige Bild lautet Screenshot aus „Digital Token Issuance Guide“).

C. Hong Kong, China

In der Verordnung der Wertpapier- und Futures hat die China Securities Regulatory Commission in Hongkong spezifische Aufzählungsvorschriften zu den positiven und negativen Wertpapierlisten:

(Das obige Bild ist Screenshot aus der Verordnung über die Wertpapier- und Futures -Verordnung)

Die Vorschriften definieren „Wertpapiere“ als strukturierte Produkte, einschließlich „Aktien, Aktien, Anmerkungen, Anleihen“, und beschränken ihre Existenz nicht auf traditionellen Fluggesellschaften. In dem kreisförmigen Vermittler, um sich an tokenisierten Wertpapieren zu beteiligen, hat SFC eindeutig festgestellt, dass die Art seiner regulatorischen Objekte im Wesentlichen traditionelle Wertpapiere ist, die mit Tokenisierung verpackt sind.

D. Vereinigte Staaten

Die Securities and Exchange Commission (SEC) sieht vor, dass jedes Produkt, das den Howey -Test besteht, als Wertpapiere angesehen wird. Jedes als Wertpapier anerkannte Produkt muss von der SEC reguliert werden.Der Howey -Test ist ein rechtlicher Standard, der vom Obersten Gerichtshof der USA in der SEC gegen W.J.Howey Company festgelegt wurde. Es wird verwendet, um festzustellen, ob eine Transaktion oder ein Plan einen „Investitionsvertrag“ darstellt, und gilt somit für die Regulierung des US -amerikanischen Wertpapiergesetzes.

Der Howie -Test listet vier Bedingungen für Finanzprodukte auf, die als „Wertpapiere“ anerkannt werden.In der von der US -amerikanischen SEC veröffentlichten „Rahmen für“ Investmentvertragsanalyse „digitaler Vermögenswerte werden die Anwendung des Howie -Tests in digitalen Vermögenswerten aufgeführt. Wir werden dazu eine detaillierte Analyse zu diesem nächsten durchführen:

• Die Investition von Geld

  Es bezieht sich auf den Investor, der Geld oder Vermögen in die Projektpartei investiert, als Gegenleistung für einige Rechte oder erwartete Renditen. Im Bereich der digitalen Vermögenswerte, unabhängig davon, ob sie die Fiat -Währung oder die Kryptowährung zum Kauf von Token verwenden, kann dies in der Regel in Betracht gezogen werden, um diesen Standard zu erfüllen. Daher erfüllen die meisten Token -Ausstellungen diesen Zustand im Grunde genommen.

• Gemeinsames Unternehmen

  „Common Enterprise“ bezieht sich auf die enge Bindung von Interessen zwischen Anlegern und Emittenten, was normalerweise manifestiert, da die Renditen der Anleger in direktem Zusammenhang mit den Betriebsergebnissen der Projekte stehen.In Token -Projekten, wenn die Rückkehr des Token -Inhabers von den Ergebnissen der Geschäftspartei oder der Plattformbetriebsergebnisse abhängt, entspricht sie die Merkmale der „gemeinsamen Ursache“, und diese Bedingung ist auch in der Realität leichter zu halten.

• Angemessene Erwartung von Gewinnen, die aus den Bemühungen anderer abgeleitet wurden

  Dies ist der Schlüssel zur Bestimmung, ob ein Token als Wertpapier -Token eingestuft wird.Diese Bedingung bedeutet, dass der Zweck des Kaufs des Anlegers, der ein Produkt kauft, zukünftige Produkterschätzungen zu erwarten oder andere wirtschaftliche Renditen zu erzielen, und dieser Vorteil nicht von seiner eigenen Verwendung oder seinem Geschäftsverhalten stammt, sondern die allgemeine Entwicklung von Projekten, die sich auf die Bemühungen anderer zur Schaffung von anderen angewiesen haben, kann das Produkt als „Sicherheit“ angesehen werden.

Insbesondere bei RWA -Projekten ist der Zweck des Kaufs von Investoren, Token zu künftigen Wertschätzungen oder wirtschaftlichen Renditen, anstatt die Vorteile, die durch ihre eigenen Nutzung oder Geschäftsaktivitäten mitgebracht werden, das Token kann „Gewinnerwartungen“ haben, was die Feststellung von Wertpapierattributen auslöst.Insbesondere wenn das Einkommen des Tokens in hohem Maße von den beruflichen Betriebsabläufen des Emittenten oder dem Projektteam abhängt, wie z. B. Liquiditätsdesign, ökologischer Expansion, Gemeinschaftsbau oder Zusammenarbeit mit anderen Plattformen, stärkt diese „Abhängigkeit von den Bemühungen anderer“ die Möglichkeit der Verbriefung weiter.

RWA -Token mit nachhaltigem Wert im wahren Sinne sollten direkt auf die realen Vorteile verankert werden, die durch zugrunde liegende reale Vermögenswerte generiert werden, anstatt sich auf Marktspekulationen, narrative Verpackungen oder Plattformprämien zu verlassen, um ihr Wertwachstum voranzutreiben.Wenn die Wertschwankung des Tokens hauptsächlich aus der „Erholung“ des Betriebs des Teams oder der Plattform stammt und nicht die Änderung des Einkommens des Vermögenswerts selbst, hat er nicht die Eigenschaften der „engen RWA“ und wird eher als Securities -Token angesehen.

Die Einführung des Ouvian -Tests in die Regulierung von Krypto -Token bedeutet, dass es sich nicht mehr auf die Form von Token stützt, um die regulatorischen Einstellungen zu bestimmen, sondern sich auf die materielle Überprüfung zugewandt: Konzentration auf die tatsächlichen Funktionen von Token, die Ausstellungsmethode und die Erwartungen der Anleger.Diese Änderung markiert die strenge und reife rechtliche Positionierung von Krypto -Vermögenswerten durch US -Aufsichtsbehörden.

2. Was ist die rechtliche Logik für die Schichtung von RWA -Projekten „Compliance“?

Nachdem wir über so viele Konzepte und Definitionen von RWA gesprochen haben, kehren wir nun zu den zu Beginn des Artikels aufgeworfenen Kernproblemen zurück, was auch im Mittelpunkt der allgemeinen Aufmerksamkeit in der Branche steht:

Welche RWA -Arten von RWA kann sich seit heute entwickelt haben, kann RWA als wirklich „konform“ angesehen werden?Wie können wir die Einhaltung von RWA -Projekten in der Praxis erfüllen?

Zunächst glauben wir, dass die Einhaltung der lokalen Aufsichtsbehörden reguliert wird und die Bestimmungen des Regulierungsrahmens entspricht. In unserem Verständnis ist die RWA -Konformität ein geschichteter System.

Stufe 1: Sandkastenkonformität

Hier beziehen wir uns speziell auf das von der Hong Kong Monetary Authority (HKMA) entworfene Ensemble Sandbox -Projekt, das derzeit die engste und regulatorischste Pilotdefinition von „Compliance“ ist.Ensemble Sandbox ermutigt Finanzinstitute und Technologieunternehmen, technologische und modellierte Innovationen in tokenisierten Anwendungen durch Projekte wie RWA in einem kontrollierten Umfeld zu erkunden, um ihr leitendes digitales Hongkong -Dollar -Projekt zu unterstützen.

Die Monetary Authority (HKMA) in Hongkong hat einen hohen Schwerpunkt auf die zukünftige Souveränität des Geldsystems bei der Förderung des digitalen Hongkong-Dollars (E-HKD) der Zentralbank und der Aufsicht von Stablecoins im Mittelpunkt des Zentralbanks gezeigt.Das Spiel zwischen der digitalen Währung der Zentralbank und Stablecoins ist im Wesentlichen eine Neudefinition und Konkurrenz um „monetäre Souveränität“. Die Sandbox bietet Projektparteien in gewissem Maße Richtlinienraum und Flexibilität, was der Förderung der Erkundungspraxis von realen Vermögenswerten in der Kette fördert.

Gleichzeitig leitet die HKMA auch aktiv die Entwicklung von tokenisierten Vermögenswerten und versucht, ihre Anwendung in realen Szenarien wie Zahlung, Vergleich und Finanzierung im Rahmen des Compliance -Rahmens zu erweitern.Viele Technologie- und Finanzinstitutionen, einschließlich ANT -Gruppe, sind Mitglieder der Sandbox -Community und nehmen am Bau des Ökosystems für digitales Vermögen teil.Projekte, die in den regulatorischen Sandkasten eintreten, bedeuten bis zu einem gewissen Grad, dass sie eine hohe Einhaltung und die Anerkennung von Richtlinien haben.

Nach der aktuellen Situation zu urteilen, befindet sich diese Art von Projekt jedoch noch in einem geschlossenen Zustand und hat noch nicht in die breite Sekundärmarkt -Kreislaufstufe eingetreten, was darauf hinweist, dass sie im Zusammenhang zwischen Liquidität und Markt immer noch praktische Herausforderungen hat.Ohne einen stabilen Fondsversorgungsmechanismus und eine effiziente Sekundärmarktunterstützung ist es für das gesamte RWA -Token -System schwierig, eine echte wirtschaftliche geschlossene Schleife zu bilden.

Die zweite Stufe: Hongkong Administrative Supervision Compliance

Als internationales Finanzzentrum hat die Hongkong Special Administrative Region in den letzten Jahren kontinuierlich die institutionelle Exploration im Bereich der virtuellen Vermögenswerte fördert.Als erste Region in China, die die Entwicklung virtueller Vermögenswerte, insbesondere tokenisierte Wertpapiere, eindeutig fördert, ist Hongkong für viele Projekte auf dem Festland mit offenem, konformem und klarem regulatorischem Umfeld zu einem Zielmarkt geworden.

Indem die relevanten Rundschreiben und politischen Praktiken der Hongkong Securities Regulatory Commission ausgestellt werden, ist es nicht schwer zu ermitteln, dass Hongkongs regulatorischer Kern der RWA tatsächlich in den Rahmen des STO aufgenommen und dann mit Einhaltung der Einhaltung verwaltet wird.Darüber hinaus hat die China Securities Regulatory Commission ein relativ vollständiges Lizenzsystem für Virtual Asset Service Providers (VASPS) und virtuelle Asset Trading Platform (VATPS) eingerichtet und bereitet sich auf die Ausgabe einer zweiten virtuellen Vermögenspolitik vor, um die Einstellungen und Grundsätze der Regulierung und Grundlagen bei der Kombination von virtuellen Vermögenswerten weiter zu klären.Nach dieser institutionellen Struktur wurden Tokenisierungsprojekte mit echten Vermögenswerten, insbesondere der RWA, in den Umfang der Aufsicht der Compliance auf höherer Ebene aufgenommen.

Nach den in Hongkong umsetzten RWA -Projekten und einem bestimmten Markteinfluss zu urteilen, haben die meisten Projekte klare Wertpapiermerkmale.Dies bedeutet, dass die ausgestellten Token Eigentümer, Ergebnis oder andere übertragbare Interessen von realem Vermögen beinhalten und „Wertpapiere“ im Sinne der Wertpapier- und Futures -Verordnung darstellen können.Daher müssen solche Projekte über Securities Tokens (STOS) ausgestellt und verteilt werden, um die regulatorischen Berechtigungen zu erhalten und eine konforme Marktbeteiligung zu erreichen.

Zusammenfassend war die regulatorische Positionierung von RWA in Hongkong relativ klar: Die Zuordnung von realen Vermögenswerten mit Wertpapierattributen in der Kette sollte in das STO -Regulierungssystem aufgenommen werden.Wir glauben daher, dass der derzeit von Hongkong geförderte RWA -Entwicklungspfad im Wesentlichen die spezifische Anwendung und Praxis des STO -Pfades (Securities Tokenization) ist.

Die dritte Ebene: Ein klarer regulatorischer Rahmen für kryptofreundliche Regionen

In einigen Regionen, die für virtuelle Vermögenswerte offen sind und relativ reife regulatorische Mechanismen wie die Vereinigten Staaten, Singapur und einige europäische Länder aufweisen, wurde ein relativ systematischer Compliance-Pfad für die Ausgabe, der Handel und das Sorgerecht für Krypto-Vermögenswerte und deren Kartierung von Realvermögen festgelegt.Wenn RWA -Projekte in solchen Regionen entsprechende Lizenzen gemäß dem Gesetz erhalten und die Anforderungen an die Offenlegung von Informationen und die Einhaltung von Vermögenswerten erfüllen können, können sie als konforme RWA -Betrieb im Rahmen eines klaren Regulierungssystems angesehen werden.

Stufe 4: „Pan Compliance“

Dies steht im Gegensatz zu „Nichteinhaltung“.Es liegt im breitesten Einhaltung des Einhaltung, speziell auf das RWA -Projekt in einer bestimmten Offshore -Gerichtsbarkeit.Die Regierung hat vorübergehend einen „faulen“ Staat auf dem virtuellen Vermögensmarkt und wurde nicht ausdrücklich als illegal oder illegal identifiziert. Das Geschäftsmodell verfügt über einen bestimmten Compliance -Raum im Rahmen des aktuellen lokalen Rechtsrahmens. Obwohl der Umfang und das Konzept dieser Konformität relativ vage sind und der Abschluss keine vollständige rechtliche Bestätigung darstellt, ist es ein Geschäftszustand, dass „es ohne gesetzlich vorhandenes Verbot erfolgen kann“, bevor die rechtliche Aufsicht klar ist.

In Wirklichkeit können wir beobachten, dass die meisten RWA -Projekte es tatsächlich schwer haben, die ersten beiden Komplizen zu erreichen.Die meisten Projekte versuchen die ersten drei Wege – dh auf die losen Richtlinien bestimmter kryptofreundlicher „freundlicher“ Gerichtsbarkeiten, die versuchen, die Grenzen der souveränen regulatorischen und vollständigen formellen „Compliance“ zu geringeren Kosten zu umgehen.

Daher wird das RWA -Projekt ständig auf der Oberfläche „wie Knödel“ implementiert, aber der Zeitpunkt, um einen wirklich erheblichen finanziellen Wert zu schaffen, ist noch nicht eingetroffen.Der grundlegende Wendepunkt hängt davon ab, ob Hongkong den sekundären Marktmechanismus der RWA untersuchen kann – insbesondere, wie die grenzüberschreitenden Zirkulationskanäle des Kapitals liberalisiert werden können.Wenn der RWA -Handel immer noch auf einen geschlossenen Markt für lokale Einzelhandelsinvestoren in Hongkong beschränkt ist, sind sowohl die Liquidität der Vermögenswerte als auch die Kapitalskala äußerst begrenzt.Um einen Durchbruch zu erzielen, müssen globale Anleger durch Compliance -Mechanismen in China in China in die verwandten Vermögenswerte investieren und indirekt China in Form von RWA „kaufen“.

Die Rolle von Hongkong hier kann mit der Bedeutung von Nasdaq für globale Technologieaktien verglichen werden. Sobald der regulatorische Mechanismus ausgereift ist und die Marktstruktur klar ist.Wenn die Chinesen „nach Übersee gehen“ wollen, um Finanzierungen zu finden, und Ausländer „am Ende“ des chinesischen Vermögens „kaufen“, wird der erste Stopp Hongkong sein.Dies wird nicht nur eine regionale politische Dividende sein, sondern auch ein neuer Ausgangspunkt für die Rekonstruktion der Logik der Finanzinfrastruktur und der Kapitalmärkte.

Zusammenfassend glauben wir, dass die Einhaltung von RWA -Projekten innerhalb der aktuellen Skala durchgeführt wird und alle Projekte die politische Sensibilität aufrechterhalten müssen. Sobald es rechtliche Anpassungen gibt, müssen sie dringend angepasst werden. Im Kontext der aktuellen Aufsicht, die noch nicht vollständig klar ist und die RWA-Ökologie noch in der Erkundungsstufe steht, empfehlen wir dringend, dass alle Projektparteien die Initiative zur Durchführung von „Selbsteinhaltung“ -Wätigkeiten ergreifen.Obwohl dies bedeutet, dass mehr Ressourcen in die frühe Phase des Projekts investiert und höhere Zeit- und Compliance -Kosten tragen, wird dies auf lange Sicht die systemischen Risiken in den Aspekten von Recht, Operationen und sogar Investorenbeziehungen erheblich verringern.

Unter allen potenziellen Risiken sind Spendenrisiken zweifellos das tödlichste Potenzial für RWA.Sobald das Projektdesign als illegales Fundraising festgelegt ist, unabhängig davon, ob das Vermögen real ist oder die Technologie fortgeschritten ist, wird es mit großen rechtlichen Folgen konfrontiert, was eine direkte Bedrohung für das Überleben des Projekts selbst und einen starken Schlag für das Vermögen und den Ruf des Unternehmens darstellt.Während der Entwicklung von RWA müssen Unterschiede in den Definitionen der Compliance -Vorschriften in verschiedenen Regionen und verschiedenen regulatorischen Umgebungen bestehen. Für Entwickler und Institutionen müssen sie im Hinblick auf ihre eigenen Geschäftstypen, Asset -Attribute und regulatorische Richtlinien auf dem Zielmarkt im Hinblick auf ihre eigenen Geschäftstypen, Vermögensattribute und Regulierungsrichtlinien ausführlich formulieren.Nur indem sie sicherstellen, dass die Risiken kontrollierbar sind, kann die Implementierung von RWA -Projekten stetig gefördert werden.

drei,Anwaltsrat für das RWA -Programm

Als Zusammenfassung sortieren wir als Anwaltsteam systematisch die Kernverbindungen, die im Prozess der Förderung der gesamten Kette aus der Perspektive der Einhaltung der Einhaltung geprüft werden müssen.

1. Wählen Sie eine politikfreundliche Rechtsdomäne aus

Im Rahmen der derzeitigen globalen Regulierungslandschaft sollte die Compliance -Förderung von RWA -Projekten den Gerichtsbarkeiten mit klaren Richtlinien, reifen Regulierungssystemen und Offenheit für virtuelle Vermögenswerte vorrangig machen, was die Einhaltung der Einhaltung effektiv verringern kann.

2. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte müssen echte einlösbare Fähigkeiten haben

Unabhängig davon, wie komplex die technische Architektur ist, besteht die Essenz des RWA -Projekts darin, die Rechte der realen Vermögenswerte der Kette abzubilden. Daher sind die Echtheit der zugrunde liegenden Vermögenswerte, eine angemessene Bewertung und die Ausführbarkeit des Einlösungsmechanismus alle Kernelemente, die die Glaubwürdigkeit des Projekts und der Marktakzeptanz bestimmen.

3. von Investoren erhalten

Der Kern von RWA liegt in der Vermögenszuordnung und der Eigenkapitalerkennung. Unabhängig davon, ob der endgültige Käufer oder Benutzer von Off-Chain-Vermögenswerten die Rechte anerkennt, die durch On-Chain-Token vertreten werden, ist der Schlüssel zum Erfolg oder Misserfolg des Projekts.Dies beinhaltet nicht nur die persönlichen Wünsche von Investoren, sondern auch eng mit den rechtlichen Eigenschaften von Token und Klarheit der Rechte verbunden.

Während der Förderung des Compliance -Prozesses müssen sich RWA -Projekte auch einem anderen Kernproblem ausstellen: Anleger müssen sich dessen bewusst sein.In Wirklichkeit verwenden viele Projekte komplexe Strukturen, um Risiken zu verpacken, und geben den zugrunde liegenden Asset -Status oder die Token -Modelllogik nicht klar offen, was dazu führt, dass Anleger ohne vollständiges Verständnis daran teilnehmen.Sobald ein Fluktuations- oder Risikoereignis stattfindet, löst sie nicht nur eine Marktvertrauenskrise aus, sondern kann auch die Aufmerksamkeit der regulatorischen Aufmerksamkeit auf sich ziehen, und es werden oft schwieriger zu handhaben.

Daher ist es wichtig, einen klaren Anleger -Screening- und Bildungsmechanismus zu etablieren. RWA -Projekte sollten nicht für alle Gruppen offen sein, sondern reifen Anleger mit einer gewissen Risikotoleranz und finanziellem Verständnis bewusst einführen. In den frühen Stadien des Projekts sind bestimmte Schwellenwerte besonders notwendig, wie z.B. Mechanismen für professionelle Anlegerzertifizierung, Teilnahmegrenzwerte, Disclosure -Briefings für Risiken usw., um sicherzustellen, dass die Teilnehmer „informiert und freiwillig“ sind und die Vermögenslogik, Compliance -Grenzen und Marktliquiditätsrisiken hinter dem Projekt wirklich verstehen.

4. Stellen Sie sicher, dass die Organisationsoperationen in der Verbindung den Vorschriften entsprechen

Im gesamten RWA-Prozess umfasst es häufig mehrere Verbindungen wie Spendenaktionen, Sorgerecht, Bewertung, Steuerverarbeitung und grenzüberschreitende Einhaltung.Jede Verbindung entspricht den tatsächlichen Anforderungen an die Aufsichtsbehörden und Compliance. Die Projektpartei muss die Compliance -Erklärung und die Überwachungsverbindung im Rahmen des entsprechenden Rechtsrahmens abschließen, um die rechtlichen Risiken zu verringern.Zum Beispiel sollte der Teil, an dem Spendenbeschaffung beteiligt ist, besondere Aufmerksamkeit darauf schenken, ob es die Einhaltung von Verpflichtungen in der Wertpapierausgabe, der Anti-Geldwäsche usw. auslöst.

5. Verhindern Sie nach der Einhaltung Risiken

Compliance ist kein einmaliges Verhalten.Nachdem das RWA -Projekt implementiert wurde, ist es erforderlich, weiterhin Veränderungen in der dynamischen regulatorischen Umgebung zu konfrontieren. Wie Sie potenzielle administrative Untersuchungen oder Compliance-Rechenschaftspflicht in der After-Event-Dimension verhindern können, ist eine wichtige Garantie für die nachhaltige Entwicklung des Projekts.Es wird empfohlen, dass die Projektpartei ein professionelles Compliance -Team eingerichtet hat, um einen Kommunikationsmechanismus bei den Aufsichtsbehörden aufrechtzuerhalten.

6. Markenreputation Management

In der virtuellen Asset -Branche, in der die Verbreitung von Informationen sehr sensibel ist, müssen RWA -Projekte auch den Strategien für das öffentliche Meinungsmanagement und die Marktkommunikationsstrategien achten.Der Aufbau eines transparenten, glaubwürdigen und professionellen Projektbildes wird dazu beitragen, das Vertrauen der öffentlichen und regulatorischen Ebenen zu verbessern und ein gutes externes Umfeld für die langfristige Entwicklung zu schaffen.

Vier,abschließend

Im aktuellen Prozess der kontinuierlichen Integration virtueller Vermögenswerte und der Realwirtschaft haben verschiedene RWA -Projekte unterschiedliche Ideen und Mechanismen, einschließlich technologischer Innovation und Finanzversuche.Die Fähigkeiten, Professionalität und praktische Wege verschiedener Projekte variieren stark und es ist unsere Forschung und Klassifizierung nacheinander wert.

Während der umfassenden Forschungs- und Projektbeteiligung haben wir auch zutiefst erkannt, dass für Marktteilnehmer die größte Herausforderung häufig nicht auf technischer Ebene, sondern bei der Unsicherheit des Systems, insbesondere Instabilitätsfaktoren in der administrativen und gerichtlichen Praxis.Wir brauchen daher mehr, um „praktische Standards“ zu untersuchen – auch wenn wir keine gesetzgeberischen und regulatorischen Befugnisse haben, ist es immer noch wertvoll, die Bildung der Industriestandardisierung und -konformität in der Praxis zu fördern.Solange es mehr Teilnehmer gibt, ist der Weg ausgereift und die Regulierungsbehörden haben ausreichende Managementerfahrungen festgelegt, das System wird allmählich verbessert.Unter dem Rahmen der Rechtsstaatlichkeit, die den kognitiven Konsens durch Praxis fördert und die institutionelle Entwicklung durch den Konsens für die Gesellschaft fördert, ist dies eine Art „Bottom-up“ -Begen-institutionelle Entwicklung.

Aber wir müssen auch die Alarmglocke in Einhaltung des Einhaltung läutieren.Die Beachtung des bestehenden gerichtlichen und regulatorischen Rahmens ist die Grundvoraussetzung für alle innovativen Verhaltensweisen.Unabhängig davon, wie sich die Branche entwickelt oder wie sich die Technologie entwickelt, war das Gesetz schon immer die Logik, um die Marktordnung und die öffentlichen Interessen zu schützen.

Sonderaussage: Es repräsentiert nur die persönlichen Ansichten des Autors dieses Artikels und stellt keine Rechtsberatung oder Rechtsangehöriger zu bestimmten Angelegenheiten dar.