Warum widersetzen sich Privacy Coins dem Trend, wenn der Kryptomarkt schwächelt?

Autor: Bradley Peak, Quelle: Cointelegraph, Compiler: Shaw Bitcoin Vision

Zusammenfassung der wichtigsten Punkte

• Der Preis von Privacy Coins wie Zcash ist gestiegen, während der Gesamtmarktwert von Kryptowährungen und der Preis von Bitcoin deutlich gesunken sind.

• Die Rallye findet vor dem Hintergrund einer Verschärfung der Politik statt, einschließlich des Drucks der Financial Action Task Force (FATF), neuer EU-Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche und einer wachsenden Zahl von Privacy Coins, die von der Börse genommen werden.

• Sanktionsfälle und Strafverfolgungen im Zusammenhang mit Mixern und Wallets haben Fragen zu den Grenzen zwischen Infrastruktur und Geldtransfer aufgeworfen und Compliance-Teams dazu veranlasst, vorsichtige Maßnahmen zur Risikominderung zu ergreifen.

• Analysten sind sich uneinig, ob es sich dabei um einen Protest gegen die Überwachung oder um einen Spätanstieg der Fragilität in einer Zeit handelt, in der risikoreichere Bereiche des Marktes schrumpfen.

Die Kryptowährungsmärkte haben in den letzten sechs Wochen mehr als 1 Billion US-Dollar an Wert verloren, da Händler spekulative Vermögenswerte abgestoßen haben.Die Gesamtmarktkapitalisierung sank von einem Höchststand von mehr als 4,3 Billionen US-Dollar Anfang Oktober auf knapp über 3,1 Billionen US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 25 % bis 28 % entspricht.

Die Bitcoin-Preise sind seit dem Allzeithoch von über 126.000 US-Dollar Anfang Oktober um fast 30 % gesunken und werden derzeit im frühen 90.000-Dollar-Bereich gehandelt.

Vor diesem Hintergrund ist einer der leistungsstärksten Bereiche auch die volatilste Kategorie: Privacy Coins.

Seit dem Spätsommer ist der Preis von Zcash um das Hundertfache gestiegen, wobei die Marktkapitalisierung von weniger als 1 Milliarde US-Dollar im August auf über 7 Milliarden US-Dollar Anfang November gestiegen ist.Es übertraf einst Monero und wurde zur Datenschutzmünze mit dem höchsten Marktwert.

Gleichzeitig stieg Zcash schnell an die Spitze der internen Suchrankings von Coinbase, wobei die Benutzersuchen Bitcoin und XRP übertrafen, was darauf hindeutet, dass auch die Aufmerksamkeit von Privatanlegern gestiegen ist.

Analysten sagten, der kombinierte Effekt aus steigenden Preisen und steigendem Suchvolumen sei ein Vorbote eines typischen Schnäppchens.Die Komplikation besteht jedoch darin, dass dies in einem Marktsegment geschieht, das zunehmendem Regulierungsdruck, Börsendelistings und sanktionsbedingten Kontrollen ausgesetzt ist.

Datenschutzmünzen als Ausreißer: Daten und Erzählung

Die jüngste Rallye wurde eindeutig von Zcash (ZEC) angeführt, während Monero (XMR) weit zurückblieb.

Zu den von Analysten genannten Schlüsselzahlen gehören:

• Auf einigen großen Handelsplattformen hat ZEC in einem Monat mehr als 200 % zugelegt.

• Von den Spätsommertiefs an verzeichneten die Punkt-zu-Punkt-Bewegungen von ZEC hohe dreistellige prozentuale Zuwächse.

• Auch XMR stieg, aber der Anstieg war viel geringer als der von ZEC, was dazu führte, dass der Marktwert von ZEC kurzzeitig den von XMR überstieg.

• Trotz der Rallye notiert ZEC immer noch deutlich unter seinen Allzeithochs.

Erklärungen lassen sich grob in zwei große Kategorien einteilen:

1. Eine Kategorie konzentriert sich auf strukturelle und technische Aspekte, darunter eine geringere Ausgabe mit fortschreitendem Halbierungsprozess und das geplante NU6.1-Upgrade, das den Token-Inhabern mehr Kontrolle über die Gelder überträgt.

2. Das andere deutet auf Narrative und Marktstrukturen hin, darunter überhöhte Preiserwartungen der Anleger, regulatorische Bedenken, dünne Auftragsbücher und einen Short Squeeze in einem relativ kleinen Marktsegment.

Die meisten Beobachter sind sich einig, dass die Rallye zu einer Zeit kommt, in der sich der regulatorische und politische Wind gegen anonyme Vermögenswerte wendet.

Die Regulierung geht in die entgegengesetzte Richtung

Auf globaler Ebene stehen Privacy Coins voll im Fokus der Diskussion zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML).

Seit 2019 wendet die Financial Action Task Force (FATF) alle ihre Standards zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (CFT) auf virtuelle Vermögenswerte und Virtual Asset Service Providers (VASPs) an, einschließlich der Reiseregel, nach der Absender- und Empfängerinformationen berechtigten Überweisungen beigefügt werden müssen.

Eine gezielte Aktualisierung im Jahr 2024 ergab, dass etwa drei Viertel der bewerteten Gerichtsbarkeiten die Empfehlung 15 immer noch nur teilweise oder vollständig nicht einhielten und etwa 30 % die Reiseregeln noch nicht gesetzlich umgesetzt hatten.Die FATF bezeichnete auch die zunehmende Nutzung von Kryptowährungen durch illegale Akteure, die die Anonymität erhöhen, als besorgniserregend.

In Europa ist die Richtung der Entwicklung klarer.Laut rechtlicher und politischer Analyse werden neue EU-weite Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche, die sich auf die Verordnung 2024/1624 und damit verbundene Gesetze konzentrieren, die Verwendung anonymer Kryptowährungskonten und Privacy Coins auf lizenzierten Plattformen bis 2027 verbieten.

Anbieter von Krypto-Asset-Diensten müssen bankähnliche Kontrollen zur Bekämpfung der Geldwäsche einführen, die wirtschaftlichen Eigentümer hinter Wallets überprüfen, die mit ihren Diensten interagieren, und die Unterstützung für vollständig anonyme Tools auslaufen lassen.

Das bedeutet jedoch nicht, dass der Besitz dieser Vermögenswerte überall illegal ist. Dies bedeutet jedoch, dass in weiten Teilen des regulierten Finanzsystems die Infrastruktur unter der Voraussetzung neu gestaltet wird, dass Datenschutz-Token eingeschränkt oder ausgeschlossen werden.

Delisting, schrumpfende Handelsplätze und Liquiditätsrisiken

Das regulatorische Umfeld hat begonnen, den Ort und die Art und Weise des Handels mit Privacy Coins umzugestalten.

Wichtige Änderungen:

• Im Jahr 2024 liegt die Zahl der von zentralen Börsen dekotierten Privacy Coins bei fast 60, was die höchste Zahl seit 2021 darstellt.

• Monero verzeichnete die meisten Entfernungen, wobei auch Dash (DASH) und eine Reihe anderer Kryptowährungen betroffen waren, da die Börse ihre Anti-Geldwäsche-Richtlinien überarbeitete.

• Binance hat Transaktionen für XMR, ZEC und DASH durch Benutzer in mehreren europäischen Gerichtsbarkeiten unter Berufung auf lokale Vorschriften und Compliance eingeschränkt oder storniert.

• Kraken kündigte Ende 2024 an, dass es die XMR-Handels- und Einzahlungsdienste für Kunden im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) mit einer Widerrufsfrist bis Ende des Jahres einstellen werde, und erwähnte ausdrücklich EU-Regulierungsänderungen, einschließlich des Rahmenwerks für den Markt für Krypto-Assets (MiCA).

Diese Schritte könnten zu klassischen Liquiditätsdilemmas führen. Bei Markterholungen können sich schwach gehandelte Märkte bei relativ geringen Zuflüssen stark verändern.Da sich der Handel von großen, gut finanzierten Plattformen hin zu kleineren oder weniger regulierten Plattformen verlagert, wird es für Großinhaber immer schwieriger, den Markt zu verlassen, ohne dass es zu Preisvolatilität kommt.Dieselbe Struktur kann sowohl einen plötzlichen Anstieg auslösen als auch das Risiko eines Preisvakuums während eines Marktrückgangs erhöhen.

Sanktions-Spillover, Gerichtsverfahren und Compliance-Angst

Sanktionen und Durchsetzungsmaßnahmen sorgen für eine weitere Ebene der Unsicherheit.

Im Jahr 2022 verhängte das Office of Foreign Assets Control (OFAC) des US-Finanzministeriums Sanktionen gegen Tornado Cash und beschuldigte den in Ethereum ansässigen Mixer, Milliarden von Dollar gewaschen zu haben.Ende 2024 entschied ein US-Berufungsgericht, dass die Sanktionierung unveränderlicher Smart Contracts die Befugnisse des Finanzministeriums überschreite.Im März 2025 hob OFAC seine Sanktionen gegen Tornado Cash offiziell auf.

Die rechtlichen Risiken sind jedoch nicht verschwunden.Die Entwickler von Tornado Cash sind in mehreren Gerichtsbarkeiten mit Strafverfahren konfrontiert, wobei einer der Mitbegründer wegen der Führung eines nicht lizenzierten Geldtransfergeschäfts verurteilt wurde.

Ein anderer Fall rund um das Samourai Wallet sendete ein ähnliches Signal.Im November 2025 wurde sein Gründer zu einer mehrjährigen Gefängnisstrafe verurteilt, nachdem er sich in den USA der Verschwörung zum Betrieb eines nicht lizenzierten Geldtransferunternehmens schuldig bekannt hatte.Die Staatsanwälte behaupten, dass über den Dienst mehr als 2 Milliarden US-Dollar an Bitcoin transferiert wurden.

Für Compliance-Teams kann es schwierig sein, die Grenze zwischen Infrastruktur und Geldtransferinstrumenten zu ziehen.Einige Anti-Geldwäsche-Dienstleister und politische Behörden stufen nun Privacy Coins, Coin Mixer und einige hochriskante dezentralisierte Finanzinstrumente (DeFi) in die gleiche Hochrisikostufe ein.Unter dem Druck der FATF und verschiedener nationaler Regulierungsbehörden neigen viele Unternehmen dazu, die Vorschriften zu überbieten, indem sie beispielsweise Einzahlungen im Zusammenhang mit Datenschutztools einfrieren, deren Auflistung verweigern und die Verwendung von Zahlungen einschränken.

Für die Nutzer entstehen dadurch sekundäre Risiken.Selbst wenn eine bestimmte Kryptowährung oder ein bestimmtes Protokoll nicht sanktioniert ist, kann es sein, dass das sie umgebende Ökosystem es dennoch für zu riskant hält, sich daran zu beteiligen.

Worauf sich Analysten als nächstes konzentrieren sollten

Analysten sind geteilter Meinung darüber, was genau diese Rallye bedeutet:

• Einige sehen darin einen Protestvertrag gegen die zunehmende Überwachung in der Kette, Regeln für den Datenaustausch und die Überprüfung von Sanktionen.

• Andere betrachten es als einen spekulativen Aufschwung im Spätstadium in einem schrumpfenden Marktsegment, der mehr durch Hebelwirkung und Narrative als durch langfristige Nachfrage getrieben wird.

Wichtige politische Meilensteine:

• Die EU-Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche, die die Ausgabe von Privacy Coins auf autorisierten Plattformen einschränken oder sogar verbieten, werden voraussichtlich etwa im Jahr 2027 vollständig in Kraft treten.

• Die FATF wird weiterhin Berichte zur Umsetzungsüberprüfung veröffentlichen, und im neuesten Bericht heißt es, dass die Einhaltung der Standards für virtuelle Vermögenswerte und der „Reiseregel“ in den meisten Gerichtsbarkeiten noch unvollständig ist.

Auf der Technologieseite könnten Upgrades wie Zcashs NU6.1-Finanzierungsänderungen und Experimente mit optionalen Datenschutzebenen in großen Netzwerken testen, ob ein stärkerer Datenschutz mit den Forderungen der Regulierungsbehörden nach Rückverfolgbarkeit koexistieren kann.

Derzeit stehen Privacy Coins im Spannungsfeld zwischen der langjährigen Debatte über finanzielle Privatsphäre und immer strengeren globalen Anti-Geldwäsche- und Sanktionsregelungen.Um zu verstehen, wie dieser Bereich funktioniert, ist es von entscheidender Bedeutung, die rechtlichen Risiken sowie die Liquiditäts- und Durchsetzungsrisiken zu verstehen.