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Le marché mondial de la cryptographie subit une transformation drastique de la « croissance sauvage » en « conformité et intégration ». Les limitations et les difficultés exposées par le modèle traditionnel de «fondation décentralisée» dans les affaires réelles ne peuvent plus être ignorées et couvertes.Dans ce contexte,« Rushing bidirectionnel » entre les sociétés cotées et l’écosystème cryptographiqueDevenir la clé pour briser l’impasse, la tokenisation des actifs réels (RWA) sert de moyen de règlement pour ouvrir davantage le lien de valeur entre le marché de la cryptographie et la finance traditionnelle.
Changement de conformité dans l’industrie de la cryptographie
Les premiers projets de crypto ont pris la «collaboration décentralisée» comme leur étiquette de base et se sont principalement appuyées sur le «modèle de fondation».Cependant, à mesure que l’échelle de l’industrie se développe, les contradictions de ce modèle deviennent progressivement importantes: les attributs à but non lucratif de la Fondation ont un conflit naturel avec les besoins de profit des équipes entrepreneuriales, et l’efficacité décisionnelle des organisations décentralisées (DAO) est difficile d’adapter le rythme rapide du marché commercial, et la réglementation mondiale plus stricte a rendu la « conformité » une proposition inévitable.
Dans ce contexte, le lien entre les sociétés énumérées et les actifs cryptographiques («lien de partage de pièces») est devenu une nouvelle direction d’exploration.D’une part, les sociétés traditionnelles cotées sont impatientes de trouver de nouvelles courbes de croissance grâce à l’allocation des actifs cryptographiques;D’un autre côté, les projets cryptographiques espèrent réaliser un développement à grande échelle à l’aide des canaux d’identité et de capital conformes des sociétés cotées..L’intégration des deux n’est pas une tentative commerciale accidentelle, mais un résultat inévitable de l’évolution de l’industrie de la «croissance sauvage» à la «conformité et à l’intégration».
Cette tendance à deux voies à deux voies a été mise en œuvre dans de nombreux endroits, formant un chemin pratique reproductible.
Voyage bidirectionnel: la pratique de l’intégration du capital traditionnel et de l’écologie de la cryptographie
(I) Compagnies répertoriées traditionnelles: embrasser activement les actifs cryptographiques et ouvrir un nouvel espace pour la croissance
À l’échelle mondiale, « les sociétés cotées allouer des crypto-monnaies » sont passées de cas individuels à un paradigme à l’échelle.Les données en juillet 2025 ont montré qu’au moins 116 sociétés énumérées du monde entier ont révélé publiquement leurs avoirs de crypto-monnaies telles que le bitcoin;Un mois plus tard, ce nombre est passé à 142, avec près de 100 nouvelles entreprises dans un demi-an.La logique principale derrière cela est: les actifs cryptographiques tels que Bitcoin ont surpassé les actifs traditionnels avec un retour sur investissement de 99,99% au cours de la dernière décennie, devenant une option importante pour lutter contre l’inflation et optimiser l’allocation des actifs.
1. MicroStratégie: « Bitcoin Faith »-axée sur une boucle positive
Les sociétés cotées aux États-Unis sont l’indice de référence pour cette tendance.Son fondateur est connu comme un « partisan de Bitcoin ferme ».La société détient actuellement environ 620 000 à 630 000 bitcoins, ce qui en fait la société cotée avec le plus grand nombre de bitcoins au monde. Le cœur de son modèle commercial est le cycle positif du « financement à faible coût – des avoirs accrus de Bitcoin – Appréciation des actifs – refinancement »:
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Obtenir des fonds à faible coût grâce à l’émission d’obligations à faible intérêt, de capitaux propres transférables et d’autres outils;
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L’achat de Bitcoin à grande échelle stimulera la demande du marché et l’augmentation des prix;
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Après que Bitcoin ait augmenté sa valeur, il obtient plus de fonds grâce à une émission d’actions supplémentaires, à un financement de gage, etc., et augmente encore ses avoirs.
Bien que le marché craint que ce modèle présente des « risques bulles », selon les données financières, les instruments de financement à faible intérêt émis par la stratégie ont un coût à long terme et à faible coût, ce qui est suffisant pour soutenir le fonctionnement stable de l’entreprise pendant des décennies, et la sécurité de son modèle commercial est durable à la phase actuelle.
2. Boya Interactive: un échantillon de transformation Web3 des sociétés de stock de Hong Kong
Contrairement à la stratégie, la transformation de la société cotée à Hong Kong Boya Interactive est davantage les caractéristiques d’intégration de « Traditional Business + Web3 ».En tant qu’entreprise qui se concentrait à l’origine sur les jeux à l’étranger, Boya Interactive a annoncé une transformation stratégique de Web3 en 2023, dans le but de devenir une « société de projet Web3 leader »:
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En termes de financementnon seulement s’appuyer sur le financement externe, mais aussi allouer Bitcoin avec les flux de trésorerie générés par le secteur du jeu; En 2025, il émettra également 500 millions de dollars HK supplémentaires pour étendre davantage ses réserves d’actifs cryptographiques;
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Disposition des affairesEn plus des réserves de Bitcoin, il investit également dans la plate-forme de données de l’industrie RootData, participe à des fonds cryptographiques et intègre le gameplay de la technologie Web3 et de GameFi dans le secteur des jeux de base.
L’effet de transformation est significatif: avant 2023, la valeur marchande de Boya Interactive n’était qu’environ 400 millions de dollars HK et le volume de négociation des actions était sombre;Après la transformation, le volume de trading a augmenté de 50 à 100 fois et la valeur marchande a augmenté d’environ 13 fois. Par rapport aux entreprises qui ont acheté des pièces dans les premières années, le cas de Boya Interactive prouve que « l’intégration profonde des entreprises traditionnelles et Web3 » est plus précieuse que la simple configuration des actifs cryptographiques.
En plus des entreprises, les institutions financières traditionnelles accélèrent également leur entrée.Le NASDAQ a postulé à la SEC américaine pour permettre aux «actions tokenisées» d’être négociées sur ses bourses, tout en investissant dans des échanges de crypto-monnaie, marquant le passage de la reconnaissance traditionnelle des marchés des capitaux du champ cryptographique de «l’acceptation passive» à la «mise en page active».
(Ii) Écosystème de chiffrement: En utilisant le marché des capitaux, nous pouvons obtenir la conformité et briser la situation
Au cours du dernier trimestre, une autre tendance majeure est progressivement devenue claire: les projets cryptographiques ont échappé aux limites du «modèle de fondation» par le biais de chemins de capital traditionnels tels que la «liste de backdressing» et ont obtenu la conformité et le développement à grande échelle.La logique de base est: acquérir une entreprise cotée avec une petite valeur marchande et une activité principale affaiblie, et injecter des actifs cryptographiques (jetons, technologie de technologie, etc.) en tant que fonds augmentent pour en faire le cœur de base des sociétés cotées;Dans le même temps, désinvestir l’activité non principale d’origine, et finalement former les doubles attributs de « Crypto Project + Listed Company Identity », qui non seulement résout les problèmes de conformité, mais améliore également la liquidité des actifs.
1. TRON: « Crypto Benchmark » pour la liste de porte dérobée
Tron est le représentant de l’exploration antérieure de ce modèle.Après avoir acquis une entreprise cotée par le biais de fonds ou d’investisseurs à l’étranger, l’injection des actifs cryptographiques entraîne non seulement une forte augmentation du cours de l’action des sociétés cotées, mais permet également à des jetons qui étaient à l’origine dans la « zone grise » pour obtenir « l’approbation des actifs de la société cotée », formant des avantages importants.L’industrie a plaisanté une fois: « Avant février 2023, les commerçants de crypto ont été considérés comme des« joueurs de pointe »; après l’approbation du Bitcoin ETF, tout le monde est soudainement devenu« prestigieux commerçants du Nasdaq ». Ce « changement d’identité » est exactement l’objectif que les projets cryptographiques sont impatients de réaliser sur le marché des capitaux – de « niche » à « dominant » et du « risque élevé » à la « conformité ».
2. Project SUI: une nouvelle tentative de liaison du capital-investissement et de la liste
SUI est un projet Web3 fondé par un membre principal de l’ancienne équipe de Meta (anciennement Facebook), en se concentrant sur le jeu et les pistes de paiement.Il y a quelque temps, l’équipe a collecté 450 millions de dollars US grâce à un placement privé, a racheté ses propres jetons en grande quantité à un prix d’environ 0,35 $ US par pièce, et a promu une entreprise cotée pour augmenter ses avoirs du jeton.Au cours des deux dernières semaines, la société cotée a non seulement changé son nom pour mettre en évidence les attributs de Web3, mais a également continué d’augmenter le capital et d’élargir les actions pour acheter plus de jetons, reproduisant la voie de « Injection d’actifs + augmentation de la valeur marchande ». Ce modèle combiné de «fonds de capital-investissement + des avoirs accrus des sociétés» réduit le risque d’une seule entité et offre également des options de capitalisation plus flexibles pour les projets cryptographiques.
3. Treemap Blockchain: Exploration sur la conformité des actions de Hong Kong pour les projets intérieurs
Comflux est un projet Web3 plus représentatif en Chine.S’appuyant sur le « Shanghai Shuttu Blockchain Research Institute », l’équipe de base vient de la classe Yao de l’Université de Tsinghua et a reçu le soutien des gouvernements locaux. Récemment, ShutU prévoit d’effectuer une coopération exclusive avec une société cotée à Hong Kong: injecter ses propres jetons dans la société cotée, ce qui en fait l’entité opérationnelle de Shuttu dans les actions de Hong Kong;Dans le même temps, les principaux actionnaires ont promis que « ils ne réduiraient pas leurs avoirs en jetons l’année prochaine » pour renforcer la confiance des investisseurs.Cette tentative fournit de nouvelles idées pour les projets Web3 nationaux – dans le cadre de la conformité, grâce à la coopération avec les sociétés cotées traditionnelles, se connectez avec les ressources du marché mondial du marché.
RWA: Le troisième chemin reliant la réalité et la virtualité
En plus de la « liaison des actions et des devises », la tokenisation des actifs réels (RWA) est une autre direction clé reliant l’activité traditionnelle avec web3. Cependant, il y a une séparation claire dans la compréhension de l’industrie de la RWA. En fait, RWA peut être divisé en trois catégories. Les scénarios applicables et la logique de conformité sont considérablement différents et doivent être visualisés différemment.
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Tokenisation des produits financiers traditionnels: le chemin le plus texturé vers les avantages universels
Le noyau est de « encapsuler » des actifs financiers traditionnels tels que les actions, les fonds, les obligations dans des jetons via la technologie blockchain et d’atteindre des transactions 7 × 24 heures sur la chaîne ou l’échange conforme.Par exemple, Tokenize les stocks de Tesla, Apple ou des capitaux propres non répertoriés d’OpenAI, afin que les utilisateurs qui sont soumis à des contrôles de capital et qui gênent pour ouvrir un compte puissent contenir des actifs mondiaux de haute qualité grâce à des opérations sur chaîne.
Les avantages de ce modèle sont: il élargit non seulement le public et les canaux de vente des produits financiers traditionnels, mais ne change pas non plus la nature des actifs, et le coût de la conformité est relativement faible. Actuellement, Hong Kong a des échanges conformes qui tentent de tokensize des fonds d’argent pour attirer les utilisateurs et les institutions sur chaîne pour participer, vérifiant leur faisabilité commerciale.
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New Energy RWA (modèle Hong Kong): Gameplay de capital qui a tendance à explorer ou aux attributs de relations publiques
Ce modèle prend des actifs à revenu stables au pays et à l’étranger (comme la charge des piles et les centrales électriques photovoltaïques) comme couche sous-jacente, et regroupe leurs droits de revenu sur les produits financiers (obligations ou fonds) et émettent des investisseurs qualifiés à l’étranger.En raison de l’écart d’intérêt au pays et à l’étranger, les sociétés énumérées telles que Ant, Langxin et Xiexin New Energy sont devenues les principaux participants au cours de la dernière année.
Mais il doit être visualisé objectivement: ce type de modèle est plus adapté aux entreprises qui ont des « budgets marketing et ont besoin de sujets de marché des capitaux ». Pour les entreprises non cotées, si elles veulent résoudre des problèmes de financement de cette manière, elles peuvent être confrontées à des problèmes tels que des coûts de conformité élevés et des processus complexes, et la rentabilité n’est pas élevée. Ils sont davantage le comportement des relations publiques de «l’utilisation du concept RWA pour accroître l’attention de la marque».
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RWA non financier: choix « intro léger » pour les PME
Ce type de RWA a tendance à être «pré-vente des marchandises» ou «tokenisation des droits des membres», et le noyau est d’obtenir des fonds du côté «client / consommateur» plutôt que de s’appuyer sur les actionnaires ou l’investissement institutionnel.Par exemple, la conversion des droits de pré-vente des produits et des points d’adhésion en jetons peut non seulement augmenter l’exposition à la marque, activer les utilisateurs potentiels, mais également injecter des flux de trésorerie dans le développement des entreprises.
Ce modèle est particulièrement optimiste: d’une part, il ne touche pas la ligne rouge financier et présente de faibles risques de conformité; D’un autre côté, il connecte directement la «demande commerciale» et la «valeur de l’utilisateur», sans opérations de capital complexes, et est le chemin le plus sûr et le plus pragmatique vers WEB3 pour les petites et moyennes entreprises.
Tendance future: double roue motrices des actions de devise d’entreprise
Avec le développement de « se précipiter bidirectionnels » et de RWA, la forme organisationnelle et la méthode de distribution de valeur des entreprises subiront des changements profonds à l’avenir – « la transmission à double roue des stocks monétaires » deviendra le choix grand public, mais il est complètement différent de la perception traditionnelle de « délivrer des pièces pour lever des fonds et déranger la richesse ».
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Capitaux propres traditionnels:La résolution des problèmes de «financement» et de «partage des actions à long terme» s’adresse aux actionnaires et aux investisseurs.La fonction principale est d’injecter du capital dans le développement de l’entreprise et de permettre aux investisseurs de partager la croissance de la valeur à long terme, qui est la «pierre angulaire» de l’entreprise.
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Jetons (jetons):Résolvez les problèmes de «collaboration écologique» et de «partage de valeur des utilisateurs», destiné aux consommateurs et aux partenaires en amont et en aval de l’industrie, et les formulaires peuvent inclure des collections numériques, des tokenisation de points (tels que AMT), etc. Le positionnement principal est «Welfth, Airdrop, outil de partage de valeur», plutôt que de financement des transporteurs.
Le cas du groupe Hong Kong Hashkey est très représentatif: les émissions de points écologiques (HSK) n’ont pas d’attributs de financement et ne sont utilisés que pour la liaison du marché avec les partenaires et les récompenses des employés; Plus important encore, le groupe retire 20% de ses bénéfices pour racheter le HSK chaque année, permettant aux détenteurs de points (utilisateurs, employés, partenaires) de bénéficier indirectement de la valeur ajoutée, similaire à l’effet des « actionnaires virtuels » ou du « pool incitatif ».
En bref, la solution d’actions « d’où vient l’argent » et la solution de jetons « qui est la valeur attribuée à » se compléter mutuellement et former ensemble le système de valeurs de la future entreprise, qui non seulement conserve la stabilité du capital traditionnel, mais a également la flexibilité de l’écosystème Web3.
