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1. Einführung: Der wichtigste Wendepunkt in der SEC -Neupolitik und der Defi -Regulierungslandschaft
Dezentrale Finanzen (DEFI) hat sich seit 2018 rasch entwickelt und ist zu einer der Kernsäulen des globalen Krypto -Asset -Systems geworden. Durch eine offene und lizenzlose Finanzvereinbarung bietet Defi umfangreiche finanzielle Funktionen, einschließlich Vermögenshandel, Kreditvergabe, Derivate, Stablecoins, Vermögensverwaltung usw. Es stützt sich auf intelligente Verträge, die Einigung über Ketten, dezentrale Orakel und Governance-Mechanismen auf technischer Ebene, die eingehende Simulation und die Rekonstruktion der traditionellen Finanzstruktur.Insbesondere seit „Defi Summer“ im Jahr 2020 überstieg das Gesamtbetrieb des Defi-Protokolls (TVL) einst über 180 Milliarden US-Dollar, was kennzeichnet, dass die Skalierbarkeit und die Markterkennung auf diesem Gebiet ein beispielloses Niveau erreicht haben.
Die schnelle Expansion in diesem Bereich wird jedoch weiterhin von Problemen wie Skala -Unschärfe, systemischen Risiken und regulatorischem Vakuum begleitet.Unter der Führung von Gary Gensler, dem ehemaligen Vorsitzenden der Securities and Exchange Commission (SEC), haben die US -Aufsichtsbehörden eine strengere und zentralisierte Regulierungsstrategie der Strafverfolgungsbehörden für die gesamte Kryptoindustrie verabschiedet.Unter ihnen wurden Defi -Protokolle, DEX -Plattformen, DAO -Governance -Strukturen usw. in den Umfang möglicher illegaler Wertpapiertransaktionen, nicht registrierten Makler oder Clearing -Agenten aufgenommen. Von 2022 bis 2024 wurden UNISWAP -Labors, Coinbase, Kraken, Balancer Labs und andere Projekte von der SEC oder CFTC in verschiedenen Formen untersucht und durchgesetzt.Gleichzeitig hat das langfristige Mangel an Kriterien für die Ermittlung „ob es vollständig dezentralisiert“, „ob es öffentliche Finanzierungsverhalten gibt“ und „ob sie eine Wertpapierhandelsplattform darstellt“ veranlasst, die gesamte Defi-Branche in mehrere Schwierigkeiten wie eingeschränkte technologische Evolution, Verschlechterung von Kapitalinvestitionen zu bringen und Entwicklern zu den Entwicklern zu lassen, in denen die Politik unsicher ist.
Dieser regulatorische Kontext hat im zweiten Quartal 2025 erhebliche Veränderungen erfahren.Anfang Juni schlug Paul Atkins, der neue SEC -Vorsitzende, den Weg vor, Defi zum ersten Mal bei einer Kongress -Fintech -Anhörung aktiv zu regulieren und drei politische Anweisungen zu klären: Erstens eine „Innovationsbefreiung“ für Abstimmungen mit einem hohen Grad von Anerkennungen und einer gewissen Unterlagen in einer Pilotkopie und einer piloten Unterlagen, bei denen eine Pilotkopie in einer Pilotkopie in einer Pilotkopie in einer Pilotkopie in einer Pilotkopie in einer Pilotkopie und einer bestimmten Pilotkops in einer Pilotkopie und einer bestimmten Pilotkopie in einem bestimmten Pilotkopen und einer Verpflichtung der Registrierung in einer Pilotkopie und einer bestimmten Pilotkops, bei der eine Verpflichtung der Registrierungen in einem bestimmten Pilotkopen, in einem bestimmten Pilotkopen, in einem bestimmten Pilotkopen, festgelegt wurde.Zweitens, fördern Sie das „Funktionskategorisierungsrahmen“, um die Aufsicht anhand der Geschäftslogik der Vereinbarung und der Onkain-Operationen zu klassifizieren, anstatt sie als Wertpapierplattform mit einreicher Fits zu identifizieren „Ob Tokens verwendet werden“. Drittens einbeziehen die DAO-Governance-Struktur und das tatsächliche Projekt für Asset On-Chain (RWA) in die offene finanzielle Regulierungssandkiste und verbinden Sie sich mit den sich schnell entwickelnden Technologieprototypen mit geringem Risiko und zurückführbaren regulatorischen Instrumenten. Diese Politikverschiebung spiegelt das Weißbuch über systemische Risiken digitaler Vermögenswerte an, die im Mai desselben Jahres von der Financial Stabilatory Regulatory Commission der Finanzstabilitätsregulierung der Finanzstabilität der US -Finanzministerium ausgestellt wurden.Letzteres schlug zum ersten Mal vor, einen regulatorischen Sandbox und einen Funktionstestmechanismus zu verabschieden, um „erstickende Innovationen“ zu vermeiden und gleichzeitig die Rechte und Interessen der Anleger zu schützen.
2. Evolution des US -amerikanischen regulatorischen Pfades: Transformationslogik von „Standard illegal“ zur „funktionalen Anpassung“
Die US-amerikanische regulatorische Entwicklung der dezentralen Finanzierung (DEFI) ist nicht nur ein Mikrokosmos für den Rahmen für die finanzielle Einhaltung von Compliance, die auf aufkommende Technologien reagieren, sondern auch ein tiefgreifender Spiegelbild des Kompromisses zwischen „finanzieller Innovation“ und „Risikoprävention“. Die derzeitige SEC-Einstellung gegenüber Defi ist kein isolierter Vorfall, sondern ein Produkt der allmählichen Entwicklung mehrerer Spiele und regulatorischer Logik in den letzten fünf Jahren.Das Verständnis der transformativen Grundlage erfordert ein Rückgrat der Wurzeln der regulatorischen Einstellungen in den frühen Tagen des Aufstiegs von DEFI, Feedback -Schleifen der wichtigsten Strafverfolgungsbehörden und systematischen Spannungen bei der Anwendung von Gesetzen auf Bundes- und Landesebene.
Da das Defi -Ökosystem im Jahr 2019 allmählich Gestalt annahm, hat sich die Kernregulierungslogik der SEC auf den Rahmen für den Wertpapierurteil des Howey -Tests im Jahr 1946 verlassen, dh jede vertragliche Vereinbarung, die Kapitalinvestitionen, gemeinsame Unternehmen, Gewinnerwartungen und das Auftreten anderer Bemühungen, Gewinne zu erzielen, als Wertpapiertransaktionen angesehen werden und in die Abzeichnung einbezogen werden.Nach diesem Standard wird angenommen, dass die überwiegende Mehrheit der von Defi -Protokollen ausgestellten Token (insbesondere mit Governance -Gewichten oder Gewinnverteilungsbefugnissen) nicht registrierte Wertpapiere sind und potenzielle Konformitätsrisiken darstellt.Darüber hinaus kann nach den Bestimmungen des Securities Exchange Act und des Investment Company Act ein Gesetz über die Übereinstimmung, Liquidierung, Halten oder Empfehlung digitaler Vermögenswerte ohne ausdrückliche Befreiung ein illegales Gesetz eines nicht registrierten Wertpapiermaklers oder einer Liquidationsbehörde darstellen.
Im Jahr 2021 und 2022 hat die SEC eine Reihe hochkarätiger Strafverfolgungsmaßnahmen ergriffen.Zu den repräsentativen Fällen gehört, ob UNISWAP -Labors untersucht werden, um einen „nicht registrierten Wertpapierplattformbetreiber“ zu bilden, Vereinbarungen wie Balancer und DYDX haben Vorwürfe wegen „illegaler Marketingförderung“. Selbst Datenschutzvereinbarungen wie Tornado Cash wurden in die Sanktionsliste des Büros für ausländische Vermögenswerte (OFAC) des Finanzministeriums aufgenommen, was zeigt, dass die Aufsichtsbehörden eine Strafverfolgungsstrategie mit breiter Abdeckung, starken Vorgehensweisen und verschwommenen Grenzen im Defi -Feld verabschiedet haben.Der regulatorische Ton dieser Phase kann als „Vermutung der Illegalität“ zusammengefasst werden, dh die Projektpartei muss nachweisen, dass ihre Vereinbarung keine Wertpapiertransaktionen darstellt oder nicht der US -Zuständigkeit unterliegt, sonst wird er Konformitätsrisiken ausgesetzt sein.
Diese regulatorische Strategie der „Strafverfolgungsbehörden und Regeln verzögern“ jedoch schnell vor Herausforderungen auf der gesetzgeberischen und gerichtlichen Ebene.Erstens haben die Ergebnisse vieler Rechtsstreitigkeiten die Einschränkungen der regulatorischen Beurteilungen, die unter dezentralen Bedingungen anwendbar sind, nach und nach angelegt.Zum Beispiel entschied das US -Gericht in SEC gegen Ripple, dass XRP bei einigen Sekundärmarkttransaktionen keine Wertpapiere darstellt, was die Position der SEC zu „allen Token sind Wertpapiere“ effektiv abschwächt.In der Zwischenzeit hat der laufende Rechtsstreit zwischen Coinbase und der SEC „regulatorische Klarheit“ zur Kernfrage der Branche und des Kongresses gemacht, die auf Krypto -Gesetzgebung drängen.Zweitens hat die SEC grundlegende Schwierigkeiten bei der Anwendung von Rechtsstrukturen wie DAO.Da die Operationen von DAO im traditionellen Sinne kein juristisches oder begünstigtes Zentrum haben, ist der Autonomie-Mechanismus auf Ketten schwer als die traditionelle Wertpapierlogik der „Rendite der Bemühungen anderer“ zu klassifizieren.Entsprechend fehlen den Regulierungsbehörden auch ausreichende rechtliche Instrumente, um wirksame Vorladungen, Geldstrafen oder -störungen bei DAO umzusetzen, wodurch ein müßiges Dilemma für die Umsetzung der Strafverfolgungsbehörden geschaffen wird.
Vor dem Hintergrund der allmählichen Akkumulation des institutionellen Konsenses ist die SEC strategische Anpassungen vor dem Personalveränderungen Anfang 2025 vorgenommen.Der neue Vorsitzende Paul Atkins hat seit langem die Verwendung von „technologischen Neutralität“ als untergeordnete Regulierung angewiesen, und betonte, dass die finanzielle Compliance eher auf Funktionen als auf Funktionen als auf der technologischen Implementierung basierende Regulierungsgrenzen entwerfen sollte.Unter ihrer Präsidentschaft hat die SEC eine „Defi-Strategie-Forschungsgruppe“ innerhalb und gemeinsam ein „Digital Finance Interaction Forum“ mit dem Finanzministerium eingerichtet, um ein Risikoklassifizierungs- und Governance-Bewertungssystem für die HauptdEFI-Protokolle durch Datenmodellierung, Protokolltests, Kettenverfolgung und andere Mittel aufzubauen.Diese technologisch orientierte und risiko-hierarchische regulatorische Methode stellt den Übergang von der traditionellen Wertpapierrechtslogik zur „funktional adaptiven Regulierung“ dar, dh die tatsächlichen finanziellen Funktionen und Verhaltensmuster des DEFI-Protokolls werden als Grundlage für die politische Entwurf verwendet, um eine organische Kombination von Konformitätsanforderungen und technische Flexibilität zu erreichen.
Es sollte darauf hingewiesen werden, dass die SEC ihre regulatorischen Ansprüche im Defi -Bereich nicht aufgegeben hat, sondern versucht, eine widerstandsfähigere und iterablere Regulierungsstrategie aufzubauen.Zum Beispiel müssen für Defi-Projekte mit offensichtlichen zentralisierten Komponenten (z. Für hoch dezentrale und rein ausgeführte Protokolle kann ein Befreiungsmechanismus des „technischen Tests + Governance -Audit“ eingeführt werden. Darüber hinaus plant die SEC, die Projektparteien freiwillig in die regulatorische Sandbox zu betreten, eine „mittlere Zone“ des konformen Defi-Ökosystems und gleichzeitig die Marktstabilität sowie die Benutzerrechte und -interessen sicherzustellen, um Verschüttungsverluste zu vermeiden, die durch Einheitspolicen verursacht werden.
Insgesamt entwickelt sich der US -amerikanische Defi -Regulierungsweg allmählich von der frühen starken Anwendung von Recht und der Unterdrückung der Strafverfolgung auf institutionelle Verhandlungen, funktionale Identifizierung und Risikoleitlinien. Diese Verschiebung spiegelt nicht nur ein vertiefendes Verständnis der technologischen Heterogenität wider, sondern stellt auch den Versuch der Aufsichtsbehörden dar, neue Governance -Paradigmen angesichts offener Finanzsysteme einzuführen.In der zukünftigen Umsetzung der politischen Umsetzung wird das Erreichen eines dynamischen Gleichgewichts zwischen dem Schutz der Interessen der Anleger, der Sicherstellung der Systemstabilität und der Förderung der technologischen Entwicklung zur zentralen Herausforderung für die Nachhaltigkeit des Defi -Regulierungssystems in den USA und sogar in der Welt werden.
3. Drei Hauptvermögenscodes: Wertschätzung nach institutioneller Logik
Mit der offiziellen Umsetzung der neuen SEC-Regulierungspolitik hat die allgemeine Haltung des US-amerikanischen regulatorischen Umfelds zur dezentralen Finanzierung eine erhebliche Veränderung durchlaufen, von der „Durchsetzung nach der Lupe“ bis zu „Voraussetzung“ und dann „funktionaler Anpassung“, was dem Defi-Sektor lang verlorene institutionelle Anreize verleiht.Vor dem Hintergrund der schrittweisen Klärung des neuen regulatorischen Rahmens begannen die Marktteilnehmer, den zugrunde liegenden Wert des Defi -Protokolls neu zu bewerten, und mehrere Spuren und Projekte, die ursprünglich durch „Compliance -Unsicherheit“ unterdrückt wurden, zeigten ein erhebliches Überprüfungspotential und den Zuordnungswert.Ausgehend von der institutionellen Logik konzentriert sich die derzeitige Hauptwertlinie der Wertschätzung im Defi-Bereich hauptsächlich in drei Kernrichtungen: die institutionelle Prämie der konformen intermediaren Struktur, die strategische Position der Liquiditätsinfrastruktur für die Kette und den Kreditrekonstruktionsraum von Hoch- und Einkommensmodellprotokollen. Diese drei Hauptlinien bilden den wichtigsten Ausgangspunkt der nächsten Runde von Defis „Vermögenscode“.
Erstens, da die SEC die „funktionsorientierte“ regulatorische Logik betont und vorschlägt, einige Front-End-Operationen und Service-Layer-Vereinbarungen in den Mechanismus der Registrierungsbefreiung oder des regulatorischen Sandbox-Testmechanismus aufzunehmen, werden Vermittler der Konformität der Ketten zu einer neuen Wertdepression.Im Gegensatz zum ultimativen Streben nach „De-Mediation“ im frühen Defi-Ökosystem hat der aktuelle Regulatorium und der Markt strukturelle Anforderungen an „konforme Vermittlungsdienste“ geschaffen, insbesondere an wichtigen Knoten wie Identitätsprüfung (KYC), ketten Anti-Money-Wäsche (AML), Risiko-Offenbarung, Governance-Governance-Governance-Governance, Sorgerecht, Project-Project-Leuchten, Projekte, projizieren, projizieren.Dieser Trend wird DI-Protokolle, konforme Dienstleister für Verwalter und Operationsplattformen mit hoher Governance-Transparenz ermöglichen, um eine höhere Politiktoleranz und Gunst durch Anleger zu erlangen, wodurch die Transformation seines Bewertungssystems von „technischen Toolattributen“ in „institutionelle Infrastruktur“ fördert.Es ist darauf hinzuweisen, dass die „Compliance -Ketten“ -Module, die sich in einigen Layer2 -Lösungen (z. B. Rollup mit einem Whitelisting -Mechanismus) schnell entwickeln, auch eine Schlüsselrolle bei der Aufstieg dieser Compliance -Vermittlungsstruktur spielen werden und eine glaubwürdige Ausführungsgrundlage für das traditionelle Finanzkapital für das traditionelle Finanzkapital bieten, um an Defi teilzunehmen.
Zweitens, als die zugrunde liegende Ressourcenallokation des Defi-Ökosystems hat die Liquiditätsinfrastruktur für die Kette aufgrund der Klarheit des Systems wiedererlangt die strategische Bewertung unterstützt.Obwohl Liquiditätsaggregationsplattformen durch dezentrale Handelsprotokolle wie UNISWAP, Kurve und Balancer vertreten wurden, standen mehrere Herausforderungen wie Liquiditätserschöpfung, Token -Anreizversagen und regulatorische Unsicherheitsunterdrückung im vergangenen Jahr, durch die neue Politik. Struktur. Insbesondere nach dem Prinzip der „Trennung des Protokolls und der Front-End-Überwachung“ wird das zugrunde liegende AMM-Protokoll als Tool für die Ausführung des Codes für die Kette seine rechtlichen Risiken erheblich verringern.In Kombination mit der kontinuierlichen Anreicherung von RWA (reale Vermögenswerte) und Vermögensbrücken auf Ketten wird erwartet, dass die Tiefe der Onketten-Transaktionen und der Kapitaleffizienz systematisch repariert werden.Darüber hinaus sind die durch Chainlink dargestellten Onkain-Oracle- und Preis-Feed-Infrastruktur zum entscheidenden „Risikosteuerbaren neutralen Knoten“ im Defi-Einsatz in institutioneller Ebene geworden, da sie keine direkte Finanzintermediärin bei der Einklassifizierung des Vorgangs darstellt und wichtige Verantwortlichkeiten für die Systemliquidität und die Preisdiscode innerhalb des Compliance-Rahmens übertragen.
Auch hier wird das Defi -Protokoll mit hohen endogenen Ausbeuten und stabilen Cashflow einen Kreditwiederherstellungszyklus einleiten, nachdem der institutionelle Druck freigegeben wurde, und wird erneut zum Schwerpunkt von Risikofonds.In den ersten Zyklen der Defi -Entwicklung sind Kreditverträge wie Verbindung, Aave und Makerdao mit ihren robusten Hypothekenmodellen und Räumungsmechanismen zur Kreditfundament des gesamten Ökosystems geworden.Da sich die Krypto -Kreditkrise zwischen 2022 und 2023 ausbreitet, stehen die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von DEFI -Protokollen unter Druck zum Liquidieren unter Druck, und häufige Vorfälle wie Stablecoin -Dekane und Liquiditätsabbau. Darüber hinaus haben die Sicherheitsbedenken der Vermögenssicherheit, die durch die Grauzone des regulatorischen Gebiets verursacht werden, diese Protokolle im Allgemeinen ausgesetzt, die im Allgemeinen strukturelle Risiken eines geschwächten Marktvertrauens und der schleppenden Tokenpreise ausgesetzt sind.Nachdem die Aufsicht nach und nach einen systematischen Erkennungspfad für Protokolleinnahmen, Governance-Modell und Prüfungsmechanismen geklärt und aufgebaut hat, können diese Protokolle mit ihrem quantifizierbaren und überprüfbaren Realeinkommensmodell und einem niedrigen Betriebsmodell und einem geringen Betriebsgift zu einem „stabilen Cashflow-Carrier“ werden.Insbesondere unter der Entwicklung des Defi Stablecoin-Modells zur „Multi-Collaterization + Real Asset-Verankerung“ werden Stablecoins von DAI, Gho und Susd einen institutionellen Wassergraben gegen zentralisierte Stablöser (wie USDC, USDT) unter einer klaren regulatorischen Position, die ihre systematische Attraktivität in der Institutionspflicht erhöhen, ihre systematische Attraktivität in der Institution zu erhöhen.
Es ist erwähnenswert, dass die gemeinsame Logik hinter diesen drei Hauptlinien der Neuausgleichsprozess der Umwandlung der „kognitiven Dividende der Politik“ in die neue SEC -Politik in das „Marktkapitalpreisgewicht“ umgewandelt hat.Das frühere Defitial -Bewertungssystem stützte sich stark auf spekulative Impuls und Erwartungen und fehlte stabile institutionelle Gräben und grundlegende Unterstützung, was zu einer starken Anfälligkeit in der kontryklischen Zeit des Marktes führte.Nachdem die regulatorischen Risiken gelindert und die rechtlichen Wege bestätigt wurden, kann die Defi-Vereinbarung einen Bewertungsmechanismus für institutionelles Kapital durch reale Einnahmen auf Ketten, Compliance-Service-Fähigkeiten und systematische Teilnahmeschwellen festlegen.Die Einrichtung dieses Mechanismus gibt dem Defi-Protokoll nicht nur die Möglichkeit, das „Risikoprämie-Rückkehrmodell“ wieder aufzubauen, sondern bedeutet auch, dass Defi zum ersten Mal über die Kreditpreislogik von Finanzunternehmen verfügt, was eine Systemvoraussetzung für den Zugang zum traditionellen Finanzsystem, die RWA-Docking-Kanäle und die Ausgabe von Kettenanleihen schafft.
V.
Die Veröffentlichung der neuen SEC -Regulierungsrichtlinie sendet nicht nur ein positives Signal für umsichtige Akzeptanz und funktionale Überwachung im DEFI -Bereich auf politischer Ebene, sondern löst auch schnell eine Kettenreaktion auf Marktebene aus und bildet einen effizienten positiven Rückkopplungsmechanismus der „institutionellen Erwartungen – Kapitalrückgabe – Asset Revaluation“. Die direkteste Reflexion ist der signifikante Rückprall im gesamten Lock-In-Volumen von Defi (TVL).Innerhalb einer Woche nach der Veröffentlichung der neuen Richtlinie stieg Defi TVL in der Ethereum-Kette nach der Verfolgung von Mainstream-Datenplattformen wie Defillama schnell von etwa 46 Milliarden US-Dollar auf fast 54 Milliarden US-Dollar, wobei ein einzelner Anstieg von mehr als 17%mehr als 17%erhöht wurde.Lido, Synthetix usw. haben gleichzeitig zugenommen, und Indikatoren wie On-Chain-Transaktionsaktivität, Gasverbrauch und Dex-Transaktionsvolumen haben sich ebenfalls in vollem Gange erholt.Diese Marktreaktion aus Breitspektrum zeigt, dass eindeutige Signale auf regulatorischer Ebene die Bedenken der institutionellen und Einzelhandelsinvestoren über die potenziellen rechtlichen Risiken von DEFI kurzfristig effektiv gemildert haben, wodurch eine rezeptfreie Mittel für die Wiedereintritt in den Sektor und die Bildung einer strukturellen inkrementellen Liquiditätsinjektion gefördert werden.
Angetrieben von der schnellen Rendite der Mittel haben mehrere führende Defi -Vermögenswerte eine Preisaufklärung erlebt. Innerhalb einer Woche nach der Umsetzung der neuen Politik lag die Durchschnittspreiserhöhung zwischen 25% und 60%, was die Erhöhung der BTC und der ETH im gleichen Zeitraum weit überstieg, als Beispiele der UNI, AAVE, MKR und andere Governance -Token.Diese Preisrunde wird nicht nur von Emotionen angetrieben, sondern spiegelt die neue Bewertungsrunde des Marktes für zukünftige Cashflow -Fähigkeiten und die institutionelle Legitimität des Defi -Protokolls wider.Zuvor bekam das Bewertungssystem von Defi Governance Token häufig einen großen Rabatt vom Markt, und der tatsächliche Umsatz der Vereinbarung, der Wert der Governance -Rechte und des zukünftigen Wachstumsraums spiegelte sich im Marktwert nicht effektiv wider.Derzeit hat der Markt mit dem allmählichen klaren institutionellen Pfad und der politischen Toleranz gegenüber operativen Legitimität begonnen, das Defi-Protokoll auf basierend auf herkömmlichen Finanzindikatoren wie dem Protokollgewinnmultipler (P/E), der TVL-Bewertung der Einheit (TVL-Multiple) und dem aktiven Benutzerwachstumsmodell der Einheit neu zu bewerten.Diese Rückkehr zur Bewertungsmethode erhöht nicht nur die Investitionsattraktivität von Defi -Vermögenswerten als „Cashflow -Vermögenswert“, sondern markiert auch den Beginn der Entwicklung des Defi -Marktes zu einer ausgereifteren und quantifizierbareren Kapitalpreisstufe.
Darüber hinaus zeigen die On-Ketten-Daten einen sich ändernden Trend in der Verteilungsstruktur von Fonds.Nach der Veröffentlichung der neuen Richtlinie haben die Anzahl der Einzahlungstransaktionen, die Anzahl der Benutzer und das durchschnittliche Transaktionsvolumen mehrerer Protokolle mehrfach erheblich zugenommen, insbesondere in Protokollen mit hoher Integration mit RWA (wie Ahornfinanzierung, ONDO-Finanzierung, Zentrifuge).Der Anteil der institutionellen Geldbörsen hat sich rasch zugenommen. Nehmen Sie ONDO als Beispiel. Das kurzfristige US-Finanzministerium, das auf den Markt gebracht wurde, hat seit der Veröffentlichung des neuen Deals um mehr als 40% gestiegen, was darauf hinweist, dass einige institutionelle Fonds, die Compliance-Pfade anstreben, die Defi-Plattform verwenden, um Fix-Einkommenswerte auf Ketten zuzuweisen.In der Zwischenzeit haben Stablecoin-Zuflüsse auf zentralisierten Börsen einen Abwärtstrend gezeigt, während die Netto-Stablecoin-Zuflüsse in Defi-Protokollen zu erholen begonnen haben, eine Änderung, die zeigt, dass die Vertrauen der Anleger in die Sicherheit von Onkain-Vermögenswerten erholt.Der Trend des dezentralen Finanzsystems, das die Preisvermittlung von Fonds wiedererlangt, hat sich zu entstehen. TVL ist nicht mehr nur ein kurzfristiger Verkehrsindikator für spekulatives Verhalten, hat sich jedoch allmählich in eine Wetterschaufel für die Vermögens- und Fonds-Trust verwandelt.
Es ist erwähnenswert, dass der Markt, obwohl der Markt derzeit erheblich ist, die Neubewertung der Vermögenspreise immer noch in der Anfangsphase liegt und der Platz für die Realisierung der institutionellen Prämie bei weitem abgeschlossen ist.Im Vergleich zu herkömmlichen finanziellen Vermögenswerten sind Defi-Protokolle nach wie vor höhere Regulierungskosten und Fehlerkosten, Probleme mit der Governance-Effizienz und die Überwachung von Daten auf Ketten ausgesetzt, was dazu führt, dass der Markt nach Abbiegung der Risikopräferenz noch eine bestimmte vorsichtige Einstellung aufrechterhält.Es ist jedoch diese resonante Situation der „institutionellen Risikokontraktion + Werterwartung Reparatur“, die Platz für die Bewertung eröffnet hat, um für den mittelfristigen Markt des Defi-Sektors in Zukunft erneut zu expandieren.Das aktuelle P/S (Markt-zu-Markt-Verkaufsquoten) mehrerer Kopfvereinbarungen ist immer noch weit niedriger als das mittelfristige Niveau des 2021-Bullenmarktes, und unter der Prämisse, dass das reale Einkommen weiter wächst, wird die regulatorische Gewissheit sein Bewertungszentrum ermöglichen, auf Aufwärtsbewegungen zu gewinnen.Gleichzeitig wird die Neubewertung der Vermögenspreise auch auf Token -Design- und Vertriebsmechanismen übertragen. Beispielsweise starten einige Protokolle Governance -Token -Rückkäufe, erhöhen den Anteil der Überschuss -Dividenden oder die Förderung der Reform des Einstellmodells, das mit den Einnahmen über die Vereinbarung verbunden ist, wobei die „Value Capture“ in die Marktpreislogik weiter einbezogen wird.
5. zukünftige Aussichten: Institutioneller Rekonstruktion und neuer Zyklus von Defi
Mit Blick auf die Zukunft ist die neue SEC-Richtlinie nicht nur eine Politikanpassung auf Compliance-Ebene, sondern auch ein wichtiger Wendepunkt für die Defi-Branche, um sich in Richtung eines institutionalisierten Wiederaufbaus und nachhaltigen und gesunden Entwicklung zu bewegen.Diese Richtlinie verdeutlicht die Regulierungsgrenzen und Markteinführungsregeln und legt die Grundlage für die Defi -Branche, um von einer „wilden Wachstumsphase“ zu einem ausgereiften Markt mit „konform und ordentlich“ zu wechseln.Vor diesem Hintergrund steht Defi nicht nur einer signifikanten Verringerung der Compliance -Risiken, sondern auch in einer neuen Entwicklungsphase in Bezug auf Wertentdeckung, Geschäftsinnovation und ökologische Expansion.
Zunächst wird die institutionalisierte Rekonstruktion von Defi aus der institutionellen Logik tiefgreifende Auswirkungen auf das Design -Paradigma und das Geschäftsmodell von Defi haben.Traditionelle DEFI -Protokolle konzentrieren sich hauptsächlich auf die automatisierte Ausführung von „Code is Law“ und berücksichtigen selten die Kompatibilität mit dem tatsächlichen Rechtssystem, was potenzielle rechtliche Grauzonen und Betriebsrisiken verursacht.Durch die Klarstellung und Verfeinerung der Compliance -Anforderungen fordert die neue SEC -Richtlinie Defi -Projekte auf, ein Dualidentitätssystem zu entwerfen, das sowohl technische Vorteile als auch Compliance -Attribute hat.Zum Beispiel ist das Gleichgewicht zwischen der Überprüfung der Compliance-Identität (KYC/AML) und der Anonymität der Kette, der rechtlichen Verantwortung der Protokollregierung und des Mechanismus zur Berichterstattung über die Compliance-Daten zu wichtigen Fragen bei der Gestaltung von Defi-Protokollen in Zukunft geworden.Durch die Einbettung von Konformitätsmechanismen in intelligente Verträge und Governance -Rahmenbedingungen wird Defi nach und nach ein neues Paradigma der „eingebetteten Einhaltung“ bilden, wodurch die tiefe Integration von Technologie und Gesetzen realisiert wird, wodurch die Unsicherheit und potenzielle Strafen verringert werden, die durch regulatorische Konflikte verursacht werden.
Zweitens wird der institutionelle Wiederaufbau zwangsläufig die Diversifizierung und Vertiefung der Defi -Geschäftsmodelle fördern.In der Vergangenheit stützte sich das Defi-Ökosystem zu sehr auf kurzfristige Anreize wie Liquiditätsabbau- und Transaktionsgebühren, wodurch es schwierig war, kontinuierlich einen stabilen Cashflow und die Rentabilität zu schaffen. Unter der Leitung der neuen Richtlinie wird die Projektpartei dem Aufbau eines nachhaltigen Gewinnmodells mehr Aufmerksamkeit schenken, z.Insbesondere bei der RWA-Integration haben Compliance-Signale das Vertrauen der Institutionen von Institutionen in Defi-Produkte erheblich verbessert, wodurch diversifizierte Vermögenstypen wie Lieferkettenfinanzierung, Verbriefung von Immobilien, Rechnungsfinanzierung usw. ermöglicht werden können, in das Ökosystem der Onketten einzusteigen.In Zukunft wird Defi kein rein dezentraler Handelsort mehr sein, sondern auch zu einer institutionalisierten Finanzinfrastruktur für die Ausgabe und das Management von Vermögenswerten auf Ketten.
Drittens wird die institutionelle Rekonstruktion des Governance -Mechanismus auch die zentrale treibende Kraft für Defi werden, um sich in Richtung eines neuen Zyklus zu bewegen.In der Vergangenheit stützte sich Defi Governance hauptsächlich auf Token -Abstimmungen, die Probleme wie eine übermäßige Dezentralisierung der Governance -Macht, eine geringe Wahlbeteiligung und eine geringe Governance -Effizienz hatten und es fehlte mit dem traditionellen Rechtssystem.Die von der SEC-Neupolitik vorgeschlagenen Governance-Normen veranlassen den Designer für den Vereinbarung, legal wirksamere Governance-Rahmenbedingungen zu untersuchen, z.In Zukunft kann Defi Governance ein Hybrid-Governance-Modell verabschieden, das die Wahl der Ketten, Abkommen und rechtliche Rahmenbedingungen für ein transparentes, konformes und effizientes Entscheidungssystem kombiniert.Dies hilft nicht nur, das Risiko der Machtkonzentration und -manipulation im Governance -Prozess zu lindern, sondern verbessert auch das Vertrauen der Vereinbarung in externe Aufsichtsbehörden und Investoren und wird zu einem wichtigen Eckpfeiler der nachhaltigen Entwicklung von Defi.
Viertens wird das Defi -Ökosystem mit der Verbesserung des Compliance- und Governance -Systems eine reichhaltigere Transformation der Teilnehmer und die Kapitalstruktur einleiten.Die neue Richtlinie senkt den Schwellenwert für institutionelle Anleger und traditionelle Finanzinstitute erheblich, um Defi einzugeben.Traditionelles Kapital wie große Vermögensverwaltungsunternehmen, Pensionsfonds, Familienbüros usw. suchen aktiv nach konformen Lösungen für die Allokation von Vermögenswerten für Vermögenswerte, die zu maßgeschneiderten Defi-Produkten und -Diensten für Institutionen führen.Gleichzeitig werden die Versicherungs-, Kredit- und Derivatemärkte im Rahmen eines Compliance-Umfelds ein explosives Wachstum einleiten und die volle Deckung von Finanzdienstleistungen auf Ketten fördern.Darüber hinaus wird die Projektpartei das Token-Wirtschaftsmodell optimieren, die inhärente Rationalität von Token als Governance-Instrumente und Wertenträger stärken, langfristige Bestände und Wertinvestitionen anziehen, kurzfristige spekulative Schwankungen reduzieren und anhaltende Impulse in die stabile Entwicklung des Ökosystems injiziert werden.
Fünftens sind technologische Innovationen und Cross-Chain-Integration die technischen Support- und Entwicklungsmotoren für die institutionelle Rekonstruktion von Defi.Die Compliance-Bedürfnisse fördern technologische Innovationen in Protokollen in Bezug auf Datenschutzschutz, Identitätsauthentifizierung, Vertragssicherheit usw. und führen zur weit verbreiteten Anwendung von Datenschutzschutztechnologien wie Null-Wissen-Proof, homomorpher Verschlüsselung und Multi-Party-Computing.Gleichzeitig werden die Expansionslösungen für das Cross-Chain-Protokoll und die Layer-2-Expansionslösungen den nahtlosen Fluss von Vermögenswerten und Informationen zwischen Multi-Chain-Ökosystemen, die Auflösung des Inseleffekts auf Ketten und die Verbesserung der gesamten Liquidität und Benutzererfahrung von Defi realisieren.In Zukunft wird das Multi-Chain-Integrations-Ökosystem im Rahmen der Compliance-Basis eine solide Grundlage für die Geschäftsinnovation von Defi bieten, die tiefe Integration von Defi und des traditionellen Finanzsystems fördern und eine neue Form von „On-Chain + Off-Chain“ -Hybridfinanzierung erkennen.
Schließlich ist darauf hinzuweisen, dass der Prozess der Defi -Institutionalisierung, obwohl ein neues Kapitel eröffnet wurde, die Herausforderungen immer noch bestehen.Die Stabilität der politischen Implementierung und die internationale Regulierungskoordination, die Kontrolle der Compliance -Kosten, die Verbesserung der Konformitätsbewusstsein der Projektparteien und die technischen Fähigkeiten sowie das Gleichgewicht zwischen dem Schutz und Transparenz von Benutzer des Benutzers sind in Zukunft wichtige Probleme bei der gesunden Entwicklung von Defi.Alle Parteien in der Branche müssen zusammenarbeiten, um die Formulierung von Standards und den Aufbau von Selbstdisziplin-Mechanismen zu fördern und Industrie-Allianzen und Auditinstitutionen von Drittanbietern zu verwenden, um ein Multi-Level-Compliance-Ökosystem zu bilden, um das gesamte Institutionalisationsniveau und das Markttreue der Branche kontinuierlich zu verbessern.
6. Schlussfolgerung: Defis Reichtum New Frontier hat gerade erst begonnen
DeFi ist als Vordergrund der Blockchain -Finanzinnovation einen kritischen Knoten von institutionellen Rekonstruktion und technologischen Verbesserung. Die neue SEC -Politik hat es zu einem Umfeld gebracht, in dem Normen und Chancen koexistieren und die Branche von wildem Wachstum bis hin zur konformen Entwicklung fördern. In Zukunft wird von Defi in Zukunft mit kontinuierlichen Durchbrüchen in der Technologie und der zunehmenden Ökologie eine breitere finanzielle Inklusivität und die Wertverformung erzielen und zu einem wichtigen Eckpfeiler der digitalen Wirtschaft werden. Die Branche muss jedoch weiterhin in Compliance-Risiken, technischer Sicherheit und Benutzerausbildung arbeiten, um den langfristigen Wohlstand der neuen Grenze des Wohlstands wirklich zu eröffnen.Mit der neuen SEC-Richtlinie kann der Sommer von Defi zu einer vollständigen Explosion zu einer vollständigen Explosion führen, und die Blue-Chip-Token im Defi-Sektor können eine Neubewertung des Wertes einleiten.
