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Auteur: Cycle Capital, Lisa
Depuis la nouvelle politique « 924 », le marché boursier chinois a connu une vague épique.Les politiques des trois ministères financiers et la réunion du Bureau politique du Comité central ont renforcé le sentiment du marché au-delà des attentes, et les marchés boursiers A-Share et Hong Kong ont inauguré un fort rebond, menant le marché mondial.Mais après la Journée nationale, le marché s’est tourné vers le déclin sous les attentes générales extrêmement optimistes.Cet article tentera de porter un jugement du point de vue de l’analyse des fondamentaux économiques intérieurs, des politiques et du niveau d’évaluation global du marché boursier.
1. Fondamentaux
Dans l’ensemble, les fondamentaux nationaux sont encore globalement faibles, avec certains signes d’amélioration marginale, mais aucun signal de tournant évident n’a été observé.Pendant les jours fériés de la Journée nationale, la prospérité de la consommation a augmenté en glissement annuel et par mois, mais elle n’a pas encore été reflétée dans certains des principaux indicateurs économiques.Au cours des prochains trimestres, la croissance de la Chine peut montrer une tendance de recouvrement modérée au milieu d’une augmentation de la politique.
En septembre, l’indice des gestionnaires d’achat de fabrication (PMI) était de 49,8%, en hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et la prospérité de l’industrie manufacturière a rebondi; et l’industrie non manufacturière, le niveau économique a légèrement chuté.
Affectés par des facteurs tels que la base élevée au cours de la même période l’année dernière, en août, les bénéfices des entreprises industrielles supérieures à la taille désignée ont chuté de 17,8% en glissement annuel.
En août 2024, le prix national à la consommation a augmenté de 0,6% en glissement annuel.Parmi eux, les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 2,8%, les prix non alimentaires ont augmenté de 0,2%;En moyenne de janvier à août, le prix national à la consommation a augmenté de 0,2% par rapport à la même période l’an dernier.
En août, le total des ventes au détail de biens de consommation était de 387,26 milliards de yuans, soit une augmentation de 2,1% en glissement annuel.
Indice des prix de vente des propriétés résidentielles d’occasion dans 70 villes grandes et moyennes en août 2024
À en juger par les indicateurs financiers, la demande globale de financement social est relativement insuffisante. relativement insuffisant et le système financier a une certaine oisiveté, et l’effet de la transmission de la politique monétaire a été entravé.
II
Sur la base des caractéristiques inférieures à la baisse du marché A-Share au cours des 20 dernières années, les signaux politiques sont généralement forts et doivent dépasser les attentes des investisseurs à ce moment-là. .La politique récente a dépassé les attentes et les signaux politiques ont été révélés.
Le 24 septembre 2024, le bureau d’information du Conseil d’État a tenu une conférence de presse et le gouverneur de la Banque populaire de China Pan Gongsheng a annoncé la création de nouveaux outils de politique monétaire pour soutenir le développement stable du marché boursier.
La première consiste à créer des échanges pratiques entre les valeurs mobilières, les fonds et les compagnies d’assurance, et de soutenir des valeurs mobilières qualifiées, des fonds et des compagnies d’assurance pour utiliser leurs propres obligations, ETF en actions et les actions de Shanghai et Shenzhen 300 comme engagements d’actifs pour obtenir des liquidités de la banque centrale et Shenzhen 300 .La première phase de la première phase du fonctionnement de la première commodité d’échange est de 500 milliards de yuans, et l’échelle peut être élargie à l’avenir en fonction de la situation.
Le deuxième élément consiste à créer un rechange spécial pour le rachat des actions et à augmenter les avoirs, à guider les banques pour accorder des prêts aux sociétés cotées et aux principaux actionnaires, et à soutenir le rachat et à augmenter les avoirs des actions.La première période de l’outil de rachat est de 300 milliards de yuans, et le montant suivant peut également être élargi le cas échéant.
Le 26 septembre 2024, le Central Financial Office et la China Securities Regulatory Commission ont publié conjointement les «opinions directrices sur la promotion de l’entrée de fonds à moyen et à long terme sur le marché», couvrant les mesures couvrant 1) la culture de l’écologie du marché des capitaux de l’écologie du marché des capitaux de Changqian Changtou, 2) Développement vigoureusement des offres publiques d’offres publiques et soutient le développement régulier des fonds de capital-investissement, 3) Améliorer les politiques de soutien pour les fonds à moyen et à long terme entre le marché, etc., avec un total de trois connotations et 11 points clés .
La cause profonde des problèmes de croissance actuels de la Chine est la contraction continue du crédit, le désendettement continu du secteur privé et l’échec de l’expansion du crédit des services gouvernementaux à se couvrir efficacement.La raison de cette situation est que le retour sur investissement devrait être faible, en particulier les prix immobiliers et boursiers lents, et le second est que les coûts de financement ne sont pas suffisamment bas.Le cœur de cette série de changements de politique est de suivre les deux idées de réduction des coûts de financement (réduction des taux d’intérêt multiples) et stimuler les attentes de rendement des investissements (stabiliser les prix du logement et fournir un soutien à la liquidité pour les marchés boursiers). La médecine peut guérir la maladie.
À 10 h le 8 octobre (mardi), la Commission nationale de développement et de réforme a tenu une conférence de presse du Conseil d’État. Introduit qui « met en œuvre systématiquement un ensemble de politiques incrémentielles et promouvait solidement l’économie. La structure ascendante est meilleure et la tendance de développement continue de s’améliorer » et a répondu aux questions des journalistes.Le sentiment croissant a été entièrement fermenté pendant les vacances de la journée nationale. dans les deux ans.Les acteurs du marché ont des attentes élevées en matière de politique budgétaire, donc le marché accordera plus d’attention à l’annonce de la Commission nationale de développement et de réforme, mais il n’y avait pas de politique d’ajustement fiscale drastique qui était généralement attendue par le marché lors de la réunion, qui était également un renversement du marché après la Journée nationale.
3. Évaluation
Après avoir trié les caractéristiques inférieures du marché sur les marchés précédents, ce cycle de marché a montré les caractéristiques du bas du point de vue de la longueur du déclin, du degré de déclin et du niveau d’évaluation.
Remarque: Cette baisse comprend les données du marché au 27 septembre 2024 Source: vent, département de recherche CICC
À environ 9e du 10e, le niveau d’évaluation des A-Shares s’est rétabli vers la médiane.
Dans la comparaison verticale historique, le rebond était relativement élevé fin septembre et il avait atteint le multiple PE de l’accélération économique attendue du redémarrage épidémique au début des 23 ans.Dans une comparaison horizontale des principaux marchés mondiaux, la valorisation du marché chinois par rapport aux marchés émergents est toujours le plus bas de la région Asie-Pacifique, proche du niveau de la Corée du Sud.
En résumé, la clé du renversement du marché réside dans la confirmation des signaux fondamentaux à moyen terme. Très rapidement.Le marché sous forte volatilité s’accompagne souvent d’une réaction excessive, et le retrait après une vague historique est à la fois un besoin technique et raisonnable.Une fois la politique monétaire augmentée en premier, si les politiques fiscales ultérieures peuvent être suivies est le principal facteur affectant le rythme à la hausse et l’espace du marché boursier dans un avenir proche.Tout comme l’art de la gestion attendue de la Fed, il ne convient pas d’ajouter un autre incendie dans un environnement de marché fou et radical, mais les choses seront lisses lorsque les choses seront lentes et que l’eau débordera lorsqu’elles seront pleines.Du point de vue à long terme, l’auteur estime que la récente baisse est un ajustement plutôt que une fin de la tendance.
