jakiro
Autor: Imtoken Fuente: X, @IMToken Compilation: Shaw Bittain Vision
resumen
Este artículo describe el historial de desarrollo de la tokenización de stock y las tendencias futuras, especialmente la llamada «segunda curva de crecimiento» de derivados y liquidez.
La tokenización de stock se está convirtiendo en una de las narrativas más convincentes en la intersección de las finanzas tradicionales (Tradfi) y Web3 en 2025.
Según los datos de RWA.XYZ, la capitalización de mercado de las acciones tokenizadas ha crecido de casi cero a cientos de millones de dólares este año, gracias al cambio de modelos sintéticos tempranos a la custodia real de acciones y cada vez más hacia productos más avanzados, como derivados.
Este artículo explicará la evolución de este modelo, introducirá actores clave y explorará posibles direcciones de desarrollo futuras.
1) El camino a la tokenización de las acciones estadounidenses
¿Qué es la tokenización de stock?
En resumen, presenta acciones tradicionales como tokens digitales en la cadena de bloques.Cada token corresponde a la participación del activo subyacente.Estos tokens se pueden negociar durante todo el día en la cadena, superando la zona horaria y las restricciones de los lugares comerciales de los mercados tradicionales, abriendo la puerta a los inversores globales.
La tokenización de stock no es nueva.En el último ciclo, proyectos como Synthetix y Mirror crearon sistemas de activos sintéticos en la cadena.Los usuarios pueden usar sobre-colateralización (por ejemplo, SNX, UST) a los tokens de stock de menta y comerciar (por ejemplo, TSLA, AAPL).
El modelo luego se expandió a moneda fiduciaria, índice, oro, aceite y otros activos, y se estableció a través de precios de Oracle y coincidencia en la cadena.Dado que no hay contrapartes reales (solo se proporcionan exposiciones a precios), el sistema teóricamente proporciona liquidez profunda y un bajo comercio de deslizamientos.Liquidación con coincidencia en la cadena.Dado que no existe una contraparte real (solo proporciona exposición a los precios), el sistema teóricamente puede proporcionar liquidez profunda y comercio sin problemas.
limitación: Los modelos sintéticos no transmiten la verdadera propiedad de las acciones subyacentes: son una mera exposición al precio. Si el Oracle falla o la garantía pierde su PEG (como UST), estos sistemas pueden enfrentar liquidación, desviaciones de precios y crisis de confianza.
¿Cómo es diferente ahora?
El impulso de hoy es impulsado por modelos fuera de cadena que tienen acciones reales y emiten tokens 1: 1 en la cadena. Actualmente hay dos caminos principales:
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Emisión de cumplimiento de terceros, acceso multiplataforma (por ejemplo, finanzas respaldadas/XSTOCK):
Xstocks adquiere y depende de acciones a través de socios como Alpaca Securities LLC.
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Circuito cerrado dirigido por corredores (similar al modelo Robinhood):
Los corredores con licencia adquieren acciones y emiten tokens por su cuenta, cubriendo todo el proceso desde la compra hasta la emisión en la cadena.
La actualización clave se encuentra en el soporte verificable del mundo real.Esto mejora la seguridad y el cumplimiento, lo que hace que el modelo sea más aceptable para las instituciones tradicionales.
2) Descripción general del proyecto: de la emisión a la transacción
Un ecosistema de existencias tokenizado completo generalmente incluye:
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Infraestructura: Cadena básica, oráculo y pista de asentamiento
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emitido: Emisor regulado o conforme
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comercio: CEX/DEX, DEFI (préstamos y otros lugares de derivados)
La infraestructura está madurando, y la competencia más intensa, en última instancia, dicta la experiencia y la liquidez del usuario, tiene lugar en los espacios de emisión y comercio.Aquí hay algunos proyectos representativos.
ONDO Finance: se extiende desde bonos RWA hasta acciones
Ondo fue inicialmente reconocido por la tesoro y las exposiciones a los bonos (por ejemplo, USDY, OUSG), y sigue siendo una de las plataformas RWA más grandes.
Recientemente, ONDO ha ingresado al mercado de valores, trabajando con custodios regulados y agencias de compensación como Anchorage Digital para mantener acciones reales de EE. UU. Y emitir tokens correspondientes en cadena.Este enfoque proporciona garantías de cumplimiento para las instituciones y crea un grupo de liquidez de actores cruzados que permite a las acciones tokenizadas interactuar con las deudas de establamiento y RWA.
Ondo y Pantera Capital también anunciaron planes para establecer un fondo de $ 250 millones para apoyar el proyecto RWA.El director de estrategia de Ondo, Ian de Bode, dijo que el fondo podría usarse para adquirir acciones y tokens de equipos emergentes.
Inyectivo: blockchain construido para activos financieros del mundo real
El inyectivo se posiciona como una cadena de bloques financiera de alto rendimiento con módulos de correspondencia y derivados de libros de pedidos nativos.Su ecosistema cubre más de 200 proyectos, incluidos los intercambios descentralizados (Helix, Dojoswap), las plataformas de préstamos (Neptuno), los participantes de RWA (ONDO, Mountain Protocol) y NFT Markets (Talis, Dagora).
RWA tiene dos ventajas sobresalientes:
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Tipos de activos ricos: Helix y otras aplicaciones han enumerado acciones tecnológicas de EE. UU., Oro, divisas y otros activos.
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Conectividad financiera tradicional: La cooperación con empresas como Coinbase, Circle, Fireblocks, WisdomTree, Galaxy, etc. ayuda a combinar la custodia y la compensación fuera de la cadena con emisiones y transacciones en la cadena.
El resultado es un entorno de ejecución de baja latencia y bajo costo que respalda la colateralización, la composibilidad y, en última instancia, desarrolla productos más abundantes vinculados a stock.
Finanzas respaldadas: prioridad de cumplimiento, cobertura multi -mercado
Finanzas respaldadas opera bajo el marco legal suizo que cumple con las regulaciones europeas de mica. Emite valores tokenizados totalmente garantizados y coopera con compañías como Alpaca Securities LLC para adquisiciones y custodia de acciones, lo que garantiza que los activos fuera de la cadena mantengan una relación de mapeo 1: 1 con tokens en cadena.
Las cubiertas respaldadas por acciones estadounidenses, fondos cotizados en bolsa (ETF), valores europeos e índices internacionales seleccionados.Esto proporciona a los inversores una sola plataforma en cadena que les permite obtener acceso a oportunidades de inversión de múltiples monedas múltiples, como combinar acciones tecnológicas de EE. UU., Acciones europeas de chips azules y ETF globales de productos básicos sin estar sujetos a lugares comerciales tradicionales y limitaciones de tiempo.
Block Street: desbloqueando la liquidez de las acciones tokenizadas
Block Street se centra en préstamos y préstamos con acciones tokenizadas como garantía.Los titulares pueden usar activos como TSLA.M o CRCL.M como garantía para pedir prestado stablecoins u otros tokens para desbloquear liquidez sin vender los activos.
Recientemente se ha lanzado su versión beta, lo que permite que las acciones tokenizadas sirvan como garantía disponible, llenando un espacio clave en el espacio de préstamos de finanzas descentralizadas (DEFI).Si los préstamos, los contratos perpetuos y las opciones maduran en la plataforma, podrían traer un crecimiento de «segunda curva» a toda la categoría.
El mayor avance en esta ola es la combinación de custodia de acciones real con bajo acceso a fricción.Con solo una billetera y stablecoin, cualquiera puede invertir en acciones de EE. UU. En DEX, no se requieren cuentas de corretaje, sin restricciones de zona horaria y menos barreras geográficas.
Sin embargo, la mayoría de los productos todavía están en la fase de credenciales: emiten y intercambian tokens, pero aún no los han convertido completamente en bloques de construcción financieros para el comercio, la cobertura y la gestión de fondos.Esto plantearía un desafío si el objetivo es atraer flujos de capital profesionales, liquidez de alta frecuencia y participación institucional.
Antes de la llegada de «Defi Summer», Defi también experimentó una etapa similar.Ethereum (ETH) no se usó ampliamente como activos colaterales y de cartera hasta el advenimiento de los acuerdos de préstamo.Una vez que Ethereum se convierte en una garantía aceptable, la liquidez aumenta dramáticamente. Las acciones tokenizadas también pueden necesitar pasar por la misma transformación: convertirse en activos colateralizados, negociables y combatibles.
Si la primera curva de crecimiento representa el volumen de transacciones de bienes, la segunda curva de crecimiento estará impulsada por la eficiencia de capital y las actividades impulsadas por instrumentos financieros. Se espera que aparezca:
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Préstamos y crédito respaldados por acciones tokenizadas (por ejemplo, Block Street)
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Instrumentos de exposición y cobertura a corto plazo (tokens inversos, contratos perpetuos, opciones)
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Estrategias estructuradas y productos de cartera interoperables en Defi
Una plataforma que proporciona una experiencia unificada en la cadena (comercio spot, cortocircuito, apalancamiento y cobertura) y hace que las acciones tokenizadas estén disponibles en préstamos, opciones y protocolos de stablecoin tendrán una ventaja competitiva.
Resumir
La tokenización de las acciones de EE. UU. Y los fondos cotizados en intercambio (ETF) no se trata solo de introducir a Wall Street en blockchain, sino de cerrar la última brecha entre los mercados de capitales tradicionales y la cadena de bloques.
Desde ONDO hasta finanzas respaldadas y desbloqueo de liquidez, la estructura de las existencias tokenizadas se está formando constantemente.A medida que la participación institucional se expande y la infraestructura comercial madura, las acciones tokenizadas que son combinables, negociables y disponibles como garantías pueden convertirse en una de las clases de activos más influyentes y de valor agregado en el mercado de RWA.
