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autor:Fuente de los laboratorios de Chaos: X,@Chaos_labs Traducción: Shan Ouba, Bittain Vision
En las finanzas tradicionales, el mercado de divisas ofrece oportunidades de préstamo a corto plazo.En finanzas descentralizadas (DEFI), este concepto ha evolucionado, se refiere principalmente a varios activos digitales sin licencias y préstamos descentralizados, y no hay un límite de tiempo específico.Estas plataformas permiten a los usuarios depositar las criptomonedas en el acuerdo y obtener beneficios a través de los intereses pagados por el prestatario.
El mercado de divisas utiliza un modelo de tasa de interés dinámico para ajustar automáticamente la tasa de interés de endeudamiento de acuerdo con la tasa de utilización de liquidez en mercados o grupos de capital específicos.Estos modelos aseguran que el capital se despliegue de manera eficiente, y al mismo tiempo, se alienta al prestatario a devolver los activos lo antes posible cuando la liquidez sea escasa.Una característica clave de la curva de tasa de interés es el «punto de inflexión», es decir, cuando la tasa de utilización alcanza un cierto umbral, las tasas de interés comienzan a aumentar significativamente para controlar el apalancamiento en el sistema de control: a medida que aumenta la tasa de utilización, las tasas de interés pueden gradualmente Sube, pero aumentará bruscamente después de que el punto de inflexión excede el punto de inflexión.
Cabe señalar que el mercado de divisas es diferente de los préstamos no garantizados: el mercado de divisas requiere que los prestatarios proporcionen una hipoteca para garantizar la capacidad de pagar el préstamo;
Por qué el mercado de divisas es el módulo clave defi «lego»
Al liberar liquidez al permitir que los usuarios obtengan ingresos en activos inactivos y sin vender activos, el mercado de divisas ha desempeñado un papel vital en la eficiencia de capital de Defi.En la industria, la capacidad de pedir prestado un préstamo basado en tokens específicos es una función de alta demanda, que a menudo determina si un cierto activo cifrado se considera un activo de «chip azul».
El mercado de divisas permite a los usuarios realizar operaciones de apalancamiento de bajo costo en sus activos, y las personas de alto patrimonio los integran en la planificación fiscal. El proyecto.
Además, el mercado de divisas es la base de otras herramientas Defi, como posiciones de deuda hipotecaria (CDP), estrategias agrícolas de ingresos (que respalda múltiples estrategias neutrales de pseudo -mercado) y transacciones de margen en cadena.
Por lo tanto, el mercado de divisas se considera uno de los módulos de construcción más importantes en Defi, es decir, «Legao financiero».En términos de escala, el valor total de bloqueo (TVL) del acuerdo de préstamo cifrado ha superado los 32.6 mil millones de dólares estadounidenses, como se muestra en la figura a continuación.
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Selección de diseño en el mercado de criptomonedas: intercambio y grupo de liquidez independiente
Aunque los objetivos básicos del mercado de criptomonedas son los mismos, sus opciones de diseño pueden ser significativamente diferentes, especialmente en términos de estructura de liquidez.La mayor distinción es que el mercado de divisas (como AAVE) que compartió el grupo de liquidez y el mercado para la implementación del grupo de liquidez independiente (como el compuesto V3).Cada modelo tiene sus ventajas y desventajas, y los factores de influencia incluyen profundidad de liquidez, flexibilidad de activos y gestión de riesgos.
Grupo de liquidez independiente: flexibilidad y aislamiento de riesgos
En el modelo independiente de la piscina de liquidez, cada mercado o activo se ejecuta en sus respectivas áreas de aislamiento de liquidez.Este método es adoptado por el compuesto V3 y algunas plataformas más extremas (como Rari Capital) (aunque este último ha fallado).
La principal ventaja del grupo de liquidez independiente es su flexibilidad y puede adaptar el mercado de categorías de activos o necesidades de usuario específicas.Por ejemplo, el grupo independiente puede soportar un grupo de activos específico (como la moneda mohosa) o tokens que incluyen solo algunas características o demanda de riesgo únicas.Esta personalización permite que el sistema de liquidez independiente satisfaga las necesidades de comunidades o campos específicos, y estas necesidades pueden no hacerse en un marco de grupo de líquidos compartido más amplio.
Además, el grupo de liquidez independiente también proporciona un mejor aislamiento de riesgo.Cada mercado está dividido y los riesgos relacionados con activos específicos se limitan a su mercado.Si el valor de una cierta alternancia disminuye bruscamente o es demasiado grande, su impacto potencial se limita al mercado y evita afectar todo el acuerdo.
Sin embargo, estos beneficios también van acompañados del precio: la liquidez independiente significa fragmentación.Para los mercados independientes, el problema del inicio en frío debe resolverse repetidamente cuando se crea cada nuevo mercado, porque cada mercado solo puede depender de sus propios participantes, y la liquidez puede no ser suficiente para respaldar actividades de préstamos significativas.
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Como se mencionó anteriormente, algunos acuerdos han llevado el concepto del mercado de préstamos independientes al extremo, lo que permite a los usuarios crear dicho mercado sin licencia.
En estos casos, comoRarioSolendprotocol, Los usuarios pueden crear su propio mercado de licencias, determinar su propia lista de activos, parámetros de riesgo (como la relación de valor de préstamo LTV y la relación hipotecaria CR) y administrar el mecanismo de incentivos correspondiente.
Compartir la piscina de liquidez: desde el primer día, tenga liquidez profunda
Por otro lado, un solo grupo de liquidez compartido ha proporcionado un soporte de liquidez suficiente desde el primer día.Al integrar todos los activos en una piscina unificada, el sistema de liquidez compartido puede soportar actividades de préstamo a gran escala.
Para los usuarios que proporcionan liquidez, los grupos compartidos también son beneficiosos: una base de liquidez más grande atrae a más prestatarios, generando así rendimientos más altos y más estables, porque estos beneficios están respaldados por diversas demandas de préstamos.
Esta es la principal ventaja de compartir modelos de liquidez.En todos los mercados, la liquidez es la más importante, especialmente en el campo de las criptomonedas.
Sin embargo, la principal desventaja de compartir grupos de liquidez es el riesgo sistémico.Debido a que todos los activos están conectados al mismo grupo de actividades de clase, el problema de un cierto activo (como la depreciación repentina) puede causar una reacción en la cadena de liquidación, especialmente cuando genera deudas incobrables, puede afectar todo el sistema.
Por lo tanto, en comparación con los tokens altamente fluidos y establecidos, estas piscinas no son adecuadas para activos de nicho o experimentales.
Finalmente, la gobernanza y el monitoreo de riesgos de los sistemas de liquidez compartidos suelen ser más complicados, porque el impacto de cualquier cambio de acuerdo puede ser muy significativo.
¿La tendencia mixta de los modelos?
El equilibrio entre la independencia y el intercambio de grupos de liquidez es muy significativo, y no hay un método único para ser perfecto.Es por eso que con la madurez del mercado, el mercado de divisas se está volviendo cada vez más tendido a adoptar un modelo híbrido (o al menos la introducción de la función híbrida) para equilibrar la ventaja de liquidez del grupo compartido y la función de aislamiento personalizado y de riesgo del mercado independiente.
AveEl método es el ejemplo perfecto de esta tendencia.LidofinanzayEther_fiCuando la plataforma coopera, se introduce un mercado independiente cuidadosamente diseñado.El sistema AAVE generalmente funciona con un solo grupo de liquidez para proporcionar liquidez profunda para los principales activos.Sin embargo, AAVE reconoce que los activos que admiten diferentes características de riesgo o escenarios de uso requieren una mayor flexibilidad, por lo que se ha creado el mercado de proyectos token o cooperativos específicos.
Otra característica clave que se ajusta a esta tendencia es AAVEemodificar, Diseñado para activos de alta relación con la optimización de la eficiencia de capital.EMODE permite a los usuarios desbloquear capacidades de mayor apalancamiento y préstamo para activos estrechamente relacionados (por lo tanto, los riesgos de liquidación claramente bajos), mejoran significativamente la eficiencia del capital por aislamiento.
Del mismo modo, comoBenqifinanceyVenusprotocolTal acuerdo, aunque tradicionalmente pertenece a la categoría de liquidez compartida, también ha introducido las necesidades de un subcampo específico al introducir el grupo independiente.Por ejemplo, estos mercados independientes pueden centrarse en áreas de nicho, comoJuego de juego, Activos del mundo real (RWA) o «tokens del ecosistema» sin afectar la operación del grupo principal.
Al mismo tiempo, el mercado de divisas en el mercado independiente (comoCompuestooSoldar) Por lo general, hay una «piscina principal» como una piscina de liquidez compartida.Tomando el compuesto como ejemplo, recientemente comenzó a agregar más activos a su grupo más líquido, lo que efectivamente se acerca al modelo mixto.
El modelo de negocio del mercado de divisas
El modelo de negocio principal del mercado de criptomonedas gira en torno a una variedad de mecanismos relacionados con los préstamos y la deuda hipotecaria (CDP) para generar ingresos.
1. Pobre tasa de interés
•mecanismo:La principal fuente de ingresos del mercado de divisas es la diferencia entre préstamos y tasas de interés de endeudamiento.
•proceso:Los usuarios pueden obtener activos en el acuerdo para obtener intereses, y los prestatarios deben pagar intereses para obtener liquidez.La diferencia entre la diferencia entre la tasa de interés cobrada al prestatario y la tasa de interés pagada a la tasa de interés del depósito.
•Ejemplo:En AAVE V3 Ethereum, la tasa de interés actual de depósito de $ ETH es de 1.99%, mientras que la tasa de interés de préstamo es del 2.67%, lo que genera el 0,68%de la diferencia de tasa de interés.Aunque la diferencia es pequeña, el ingreso se acumulará gradualmente a medida que aumente el número de usuarios.
2. Costo claro
•mecanismo:Cuando la hipoteca del prestatario es más baja que el umbral requerido, el acuerdo comenzará el programa de liquidación para mantener la solvencia del sistema.El liquidador obtiene parte de la hipoteca del prestatario como un precio de cambio como un intercambio y resolvió parte de su deuda.
•Fuente de ingresos:En general, el parlamento se divide en parte del costo de las recompensas de liquidación.A veces, el acuerdo también ejecuta su propio robot de limpieza para garantizar la liquidación oportuna y obtener ingresos adicionales.
3. Costos relacionados con CDP
•Método de peaje:El acuerdo puede cobrar por sus productos CDP.
4. Costo de préstamo de rayos
•mecanismo:La mayoría de los protocolos permiten a los usuarios realizar préstamos para rayos y cobrar una pequeña cantidad de tarifas muy considerables.
•Función:Lightning Loan es un préstamo que debe reembolsarse en la misma transacción, lo que permite a los usuarios obtener el capital requerido de inmediato para realizar ciertas operaciones (como la liquidación).
5. Ingresos del Tesoro
•funcionar:El acuerdo generalmente utiliza sus fondos nacionales del Tesoro para encontrar una fuente de ingresos de seguridad, aumentando aún más los ingresos.
Estos mecanismos hacen del mercado de préstamos uno de los acuerdos más rentables en el campo de cifrado.
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Estos costos a veces se comparten con los tokens para reciclar de forma de incentivo o solo para el pago de los costos operativos.
Risk & LT;
Como se dice, el negocio de operar el mercado de divisas de criptomonedas puede ser una de las empresas más rentables, pero sin duda es una de las empresas más riesgosas.
El primer obstáculo que enfrenta el nuevo mercado de divisas es el problema del inicio en frío.Esto se refiere a la dificultad de guiar la liquidez en el nuevo acuerdo o mercado.Debido a la baja liquidez, las oportunidades de endeudamiento reducido y las posibles vulnerabilidades de seguridad, los primeros usuarios se reacios a depositar fondos en el grupo de capital que no habían alcanzado la escala crítica.Sin suficientes depósitos iniciales, las tasas de interés pueden ser demasiado bajas y no pueden atraer el préstamo, y los prestatarios pueden descubrir que no pueden obtener un préstamo que buscan, o enfrentan tasas de interés sobrefluctuantes debido a los cambios en la liquidez.El acuerdo generalmente se resuelve por incentivos de minería de liquidez para resolver el problema del inicio del frío. .Sin embargo, si no lo administra cuidadosamente, la dependencia de tales incentivos puede producir emisiones insostenibles.
La liquidación oportuna es otro factor clave para mantener la solvencia del acuerdo.Cuando el valor hipotecario del prestatario es inferior al cierto umbral, el protocolo debe eliminar la posición para evitar una mayor pérdida.Esto trae dos problemas principales: en primer lugar, el éxito de este proceso depende en gran medida de la existencia de liquidantes. .
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Para lograr estos objetivos, deben inspirarse completamente en las bonificaciones de liquidación.En segundo lugar, el programa de liquidación debe activarse cuando la posición aún se liquide de manera segura: si el valor de la hipoteca otorgado es demasiado cercano o lo mismo que la deuda no hecha de la liquidación, el riesgo de la pulgada de la cabeza con la deuda incobrable es mayor.En este sentido, defina la seguridad y los últimos parámetros de riesgo (LTV, CR, establezca un búfer de liquidación entre estos parámetros y umbrales de liquidación) y aplique procesos de selección estrictos para incluir los activos disponibles en la plataforma en la lista blanca para desempeñar un papel fundamental. Esencia
Además, para garantizar el funcionamiento sin problemas del acuerdo, la liquidación oportuna y los usuarios no abusarán de sus funciones. Liquidez de las posiciones de préstamo.
La manipulación de la máquina Profeta es un tema importante digno de atención.Esta situación ha sucedido muchas veces en el pasado, y la más famosa es la vulnerabilidad de los mercados de mango de Eisenberg.El tiempo de retraso y de espera también es crítico;Para compensar esto, el acuerdo generalmente utiliza múltiples estrategias de la máquina de profecía para resumir los datos de múltiples fuentes para mejorar la precisión o establecer una profecía de reserva para evitar la fuente principal de la fuente principal.
Finalmente, tenemos riesgos de seguridad: el mercado de divisas es la principal víctima de la vulnerabilidad después del puente.
El código para manejar el mercado de divisas es extremadamente complicado.Acuerdo para reducir estos riesgos a través de medidas como la recompensa de vulnerabilidad, la auditoría del código regular y los cambios en el acuerdo para cambiar el acuerdo a través de la aprobación compleja del proceso.Sin embargo, no hay una medida de seguridad para bajar.
¿Cómo lidiar con las pérdidas?
Cuando el acuerdo sufre pérdidas, ya sea una deuda incobrable causada por la falla de liquidación o los accidentes como los piratas informáticos, generalmente hay términos estándar para asignar pérdidas.El método de AAVE se puede usar como ejemplo nuevamente.El módulo de seguridad de AAVE actúa como un mecanismo de reserva para compensar la escasez de posibles acuerdo.Los usuarios pueden prometer tokens AAVE en el módulo de seguridad y obtener recompensas, pero si es necesario, su token comprometido puede reducirse hasta un 30% para compensar el déficit.Esto ha servido como una capa de seguro, y recientemente se ha fortalecido aún más al introducir Stkgho.Estos mecanismos han introducido esencialmente la posición de «mayor riesgo, mayor rendimiento» para los usuarios, y mantenido sus intereses con los beneficios de todo el acuerdo.
Chaos Labs & LT;
Chaos Labs proporciona métodos generales para los clientes del mercado de divisas: soluciones integrales para optimizar y proteger sus protocolos.El más innovador es el Profeta de Riesgo de Edge (oráculos de riesgo de borde) inventados por Chaos Labs, que puede optimizar automáticamente el proceso de actualización de parámetros del protocolo, reduciendo así la experiencia del usuario (UX) y el capital entre las plataformas financieras descentralizadas y centralizadas.Con el lanzamiento de Edge, Chaos se ha expandido al campo de las máquinas de predicción, utilizando el conocimiento profesional del equipo en el campo de la monitorización de riesgos, proporcionando alimentos de datos precisos y seguros y una detección anormal de tiempo real para garantizar la precisión y confiabilidad.Chaos Labs también realiza una revisión de diseño de mecanismo, gestión de admisión de activos y recomendaciones de parámetros para nuevos activos y mecanismos de activos existentes para garantizar que solo después de una evaluación de riesgos exhaustiva integrará los activos apropiados y proporcionará una optimización segura de la relación de valor de préstamo de las variables; del caos, el método único es monitorear la monitorización del riesgo de tiempo real a través de una placa de instrumentos detalladas y diseñar incentivos de liquidez para promover el crecimiento sostenible y la participación del usuario para resolver el problema de la startup en frío y la competencia en el mercado.
