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Auteur: Zhang Feng
Selon les rapports des médias, le 13 septembre, Tether, l’émetteur du plus grand USDT de stablecoin au monde, a annoncé qu’il émettait un nouvel USAT de la stable conformément au projet de loi américain sur les stablescoin et nommerait l’ancien conseiller de la Maison Blanche Bo Hines pour diriger les activités américaines de Tether.
La nouvelle est surprenante – en tant que l’une des sociétés de crypto-monnaie les plus rentables au monde, Tether a réalisé un bénéfice de 13 milliards de dollars l’année dernière, et est l’un des plus grands détenteurs d’obligations du Trésor américain, se classant 18e au monde, avec des avoirs plus élevés que des pays souverains comme l’Allemagne, la Corée du Sud et l’Australie.Dans ce cas, Tether a toujours annoncé son entrée sur le marché américain pour lancer le stablecoin USAT conforme.Quelles considérations stratégiques sont cachées derrière cette décision?
1. Face aux opportunités et aux défis, Tether annonce le lancement de la conformité américaine Stablecoin
Tether a annoncé le lancement de l’USAT Stablecoin cette fois, qui est un produit conforme spécialement conçu pour le marché américain. Contrairement à l’USDT existant, l’USAT se conformera pleinement aux exigences de la loi sur le génie récemment adopté des États-Unis. Le nouveau stablecoin utilisera la plate-forme de tokenisation propriétaire de Tether Hadron, avec Crypto Bank Anchorage Digital comme émetteur, tandis que le célèbre Cantor Fitzgerald servira de gardien de réserve et de souscripteur principal.
En termes de dispositions de personnel, Tether a embauché l’ancien directeur exécutif du comité de la crypto de la Maison Blanche, Bo Hines, le PDG de Tether’s U.S. Business.Hines a été nommée directrice exécutive de la Commission cryptographique de la Maison Blanche par Trump plus tôt cette année, et a annoncé sa démission et a rejoint Tether en août après avoir fait pression pour la mise en œuvre du projet de loi sur les stablescoin.
L’entrée de Tether sur le marché américain de cette fois n’est pas accidentelle, mais le résultat de la confrontation de deux facteurs de pression réglementaire et de demande du marché.Avec l’adoption du projet de loi américain sur la stablecoin, l’USDT fait face à des menaces à expulser du marché américain pour ne pas répondre aux exigences réglementaires.En vertu du projet de loi américain, les opérateurs doivent fournir un support de réserve de 1 à 1 pour les stablescoins et des actifs très bien notés tels que les bons du Trésor américain, fournir des rapports de réserve mensuels et subir des audits annuels.Cependant, dans les réserves de l’USDT, jusqu’à 20% des actifs sont composés de Bitcoin, d’or, d’autres investissements et hypothèques, qui ne répond pas aux exigences réglementaires américaines.
En termes de marché, les États-Unis sont le plus grand marché financier mondial. Bien que Tether compte 500 millions d’utilisateurs dans le monde, il a été supprimé par son cercle de concurrents sur le marché américain.Bien que le stablecoin USDC de Circle ne soit que 72,8 milliards de dollars américains, moins de la moitié de Tether, il a obtenu une licence de monnaie numérique clé de New York au début.
2. Double piste parallèle, complémentaire à USDT
Tether adopte une « stratégie de double monnaie » pour équilibrer les demandes du marché mondial et du marché américain. Le PDG de Tether, Paul Aldoigno, a déclaré qu’il prévoyait de lancer l’USAT d’ici la fin de 2025 et travaillera également dur pour maintenir l’USDT en circulation aux États-Unis.Il a noté que la Loi sur la stable permet aux émetteurs d’outre-mer enregistrés dans certaines juridictions avec des règles comparables pour offrir des stablecoins aux États-Unis.L’USDT continuera de servir les marchés mondiaux, en particulier les utilisateurs émergents du marché;tandis que l’USAT est spécifiquement destiné au marché américain et répond aux exigences réglementaires strictes.
Le modèle commercial de l’USAT se concentre davantage sur la conformité et la transparence.Il sera entièrement soutenu par les obligations en espèces et en Trésor américain en tant que réserves, respectera une exigence de réserve 1: 1 et fournira des audits et des rapports périodiques.Cela contraste fortement avec la composition de réserve de l’USDT.
L’USAT ne consiste pas à remplacer l’USDT, mais vise à former une relation complémentaire avec USDT.Anton Golub, directeur commercial de Freedx, estime que Tether gère désormais deux produits stables USA ₮ et USDT, ce qui entraînera des problèmes de pools de liquidité fragmentés.
Cependant, Tether semble prendre une perspective différente, considérant USAT et USDT en tant que produits ciblant différents marchés et groupes d’utilisateurs.
«Pendant plus d’une décennie, Tether – en tant que créateur de l’industrie des stablescoin – a publié USDT, un pilier de l’économie numérique, fournissant aujourd’hui des stablescoins USD à des centaines de millions de personnes mal desservies dans les marchés émergents, prouvant que les actifs numériques peuvent fournir la confiance, la résilience et la liberté dans le monde entier», a déclaré Paolo Ardoino, PDG.L’USAT se concentre sur le marché américain et fournit des services aux utilisateurs d’entreprise et institutionnels qui ont besoin d’une pleine conformité.Cette stratégie à double piste permet à Tether de répondre aux besoins de différents marchés en même temps.
Iii. Impact sur les autres stablecoins aux États-Unis
Le concurrent direct de Tether vers le lancement de l’USAT est l’USDC de Circle. Circle s’appuie depuis longtemps sur la conformité avec les réglementations américaines et son portefeuille mondial de licences réglementaires pour maintenir un avantage concurrentiel parmi les utilisateurs de cryptographie de niveau institutionnel.Après l’annonce de la nouvelle, le cours de l’action de Circle a chuté de plus de 5% au cours de la session, indiquant que le marché estime que la stablecoin conforme de Tether constituera une menace sérieuse pour le cercle.
Le lancement de l’USAT peut modifier le paysage concurrentiel du marché américain des stablescoin.Avec ses avantages à grande échelle et son influence sur la marque, Tether a le potentiel de capturer rapidement la part de marché de l’USDC.Dans le même temps, cela posera également un défi à d’autres institutions financières traditionnelles essayant d’entrer dans le domaine des stablescoin, les géants financiers traditionnels, notamment la Bank of America, étant testé pour les stratégies de stablecoin.
4. Inspiration sur l’application des stablescoins de Hong Kong
La décision de Tether d’entrer sur le marché américain s’inspire également de la réglementation des stablescoin à Hong Kong et dans d’autres régions. Le 1er août 2025, l’ordonnance de Hong Kong « Stablecoin » est officiellement entrée en vigueur, établissant le premier cadre réglementaire mondial ciblant spécifiquement les stablecoins ancrés.Hong Kong adopte un style réglementaire «prudent et progressif»: seuil de capital élevé, exigences de réserve stricte, système de nom réel KYC et examen de la durabilité des modèles commerciaux.
La Genius Act, la «loi sur le génie» des États-Unis, adopte l’idée de «Market d’abord», ne définit pas les exigences de capital rigide, a des chemins d’émission diversifiés et s’appuie davantage sur le dépistage du marché et la sélection des utilisateurs.Les deux modèles de réglementation présentent leurs propres avantages et inconvénients.Le modèle de Hong Kong accorde plus d’attention à la protection des investisseurs et à la stabilité systématique, mais peut limiter l’innovation;Le modèle américain est plus flexible, mais présente des risques plus élevés. Par conséquent, certains analystes du marché pensent quePour les émetteurs, le modèle Hong Kong convient aux fonds conformes, aux institutions financières et aux grandes sociétés Internet;tandis que le modèle américain convient plus aux équipes entrepreneuriales à un stade précoce et à l’exploration de nouveaux mécanismes.
5. L’avenir des stablecoins: affiner les scénarios et respecter la supervision
Les stablecoins entrent progressivement au rôle des infrastructures financières et de paiement traditionnelles d’être considérées comme un outil de crypto-monnaie qui a été considéré comme un outil de crypto-monnaie marginal ou expérimental dans le passé.Au cours des 6 à 12 prochains mois, nous pouvons nous attendre aux orientations de développement suivantes: raffinement supplémentaire de la réglementation, expansion des étages de paiements dans les paiements et transactions transfrontalières, concurrence entre les stalins de monnaie locale et les devises souveraines, ainsi que la coopération de l’industrie et l’amélioration des infrastructures.
Pour Tether, le lancement de l’USAT n’est que la première étape.Comment équilibrer la relation entre l’USDT et l’USAT, comment répondre aux exigences réglementaires des différentes juridictions, et comment faire face à la concurrence des institutions financières traditionnelles sont tous des défis qui doivent être confrontés à l’avenir.
À l’avenir, Tether peut former un modèle stratégique à double monnaie avec des «différences internes et externes»: l’USDT continuera de servir le vaste marché mondial en développement et les utilisateurs indigènes cryptés; tandis que l’USAT servira le « dollar à terre » qui envahit le monde financier de l’établissement américain.Le lancement de l’USAT signifie que Tether passe du « roi du offshore » à « l’hégémonie mondiale », de l’évasion de la réglementation à l’adoption de conformité de manière proactive.
