Steht Bitcoin vor der Trennung von „Kryptowährungen“?

Autor:Thejaswini, Quelle: TokenDispatch

Vorwort

Sie sollten wissen, dass ich viel darüber spreche – über seine philosophischen Grundlagen, seine Geschichte und die komplizierten Vereinbarungen, die Menschen treffen, um einem Blatt Papier oder einer Zahl auf einem Bildschirm einen Wert zuzuordnen. Und jedes Mal, wenn wir tiefer graben, kommen wir zu der gleichen deprimierenden Schlussfolgerung: Die Definition unter unseren Füßen verändert sich ständig.

Während des größten Teils der Menschheitsgeschichte verwendeten die Menschen eine Vielzahl verschiedener Dinge als Währung: Salz, Muscheln, Vieh, Edelmetalle und Papierfetzen mit darauf geschriebenen Versprechen.Die Frage, was etwas zur „Währung“ macht und was etwas nur zu einem „Wertgegenstand“ macht, wurde nie eindeutig beantwortet.Normalerweise erkennen wir es auf den ersten Blick, es sei denn, wir können es nicht sehen.

Als Jack Dorsey twitterte: „Bitcoin ist keine Kryptowährung“, traf er einen heiklen Punkt in dieser uralten Debatte.Denn wenn Bitcoin keine Kryptowährung ist, was ist es dann?Wenn Kryptowährung nicht Bitcoin ist, was ist sie dann?Noch wichtiger: Warum ist das wichtig?

Die einfachste Erklärung ist, dass es sich lediglich um Tribalismus handelt.Extremisten ziehen klare Grenzen und Menschen aus allen Gesellschaftsschichten ergreifen Partei.Es ist die Art von leichtfertigem Streit, den normale Menschen meiden, weil alle Beteiligten ein wenig verwirrt zu sein scheinen.

Aber ich denke, da geht noch etwas anderes vor sich, etwas Wichtiges, das über Stammeskriege hinausgeht.Ich denke, der Markt erkennt langsam und schmerzhaft, dass Bitcoin und Kryptowährungen nie dasselbe waren, obwohl sie fünfzehn Jahre lang am selben Ort existierten.Und was sie trennt, ist nicht Trennung, sondern Spezialisierung.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil es bei der Spezialisierung nicht um Konflikte, sondern um Funktionen geht.Herz und Lunge konkurrieren nicht; sie erfüllen jeweils unterschiedliche Funktionen.Wenn man versucht, dem Herzen auch die Funktion des Atmens zu geben, wird man keinen leistungsfähigeren Organismus bekommen, sondern ein totes Ding.

Bitcoin und Kryptowährungen sind nicht deshalb gespalten, weil sie einander feindselig gegenüberstehen, sondern weil sie mit sehr unterschiedlichen Absichten entwickelt wurden.Der eine will Währung sein, der andere versucht, alles andere zu sein.Und es gelingt ihnen gerade deshalb, weil sie nicht mehr versuchen, einander zu sein.

Das klingt nach einem Krieg.Aber im Krieg geht es ums Gewinnen, und hier geht es um Unterscheidung.

Dorseys Tweet war nur der Auslöser

Warum spreche ich das noch einmal an?

Hören Sie, wenn Jack Dorsey twittert, dass „Bitcoin keine Kryptowährung ist“, müssen Sie innehalten und darüber nachdenken, was hier vor sich geht.Er ist Mitbegründer von Twitter und Square (jetzt umbenannt in Block). Seine Unterstützung für Bitcoin ist fast fanatisch und er bezeichnete das Bitcoin-Whitepaper sogar als „Poesie“.Er ist ein wahrer Bitcoin-Maximalist: Er glaubt, dass Bitcoin der einzige digitale Vermögenswert ist, der zählt, und dass alles andere bestenfalls nur Lärm und schlimmstenfalls Betrug ist.

Als Dorsey diese Aussage machte, fühlte es sich riesig an, als würde er eine Trennung ankündigen.Extremisten jubelten, Kryptowährungsentwickler spotteten.Alle passen sich an.

Die Tschechische Republik hingegen hat gerade Bitcoin in ihre Staatsbilanz aufgenommen. Es ist nicht groß genug, um die Situation zu ändern.Doch dies folgt auf die Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve in den Vereinigten Staaten im März, was 45 Bundesstaaten dazu veranlasste, ihre eigenen Reservegesetze einzuführen, wobei Arizona, New Hampshire und Texas bereits entsprechende Gesetzentwürfe verabschiedet haben.Auch der luxemburgische Staatsfonds ist vollständig auf Bitcoin-Investitionen umgestiegen.

Sie schauten sich den gesamten Bereich der digitalen Assets an und kamen schließlich zu einer Einigung.Warum?

Bitcoin und „Kryptowährung“ werden seit Jahren vermischt. Die Journalisten sprachen in ihren Artikeln über den „Kryptowährungsmarkt“ und bezogen sich dabei auf alles von Bitcoin über Dogecoin bis hin zu jeder neuen Münze, die heute Morgen eingeführt wurde.Regulierungsbehörden sprechen von „digitalen Vermögenswerten“ und bezeichnen sie zusammenfassend als „digitale Vermögenswerte“.Vermögensverwalter verteilen „Kryptowährungs-Assets“ in Anlageportfolios.Brancheninsider verfolgen den „Bitcoin Market Cap Share“, der den Anteil von Bitcoin an der gesamten Marktkapitalisierung der Kryptowährungen misst, was bedeutet, dass alle Kryptowährungen um das gleiche Stück vom Kuchen konkurrieren.

Aber dieser Rahmen beginnt sich aufzulösen.Das liegt nicht an Ideologie oder Tribalismus, sondern daran, wie Institutionen diese Dinge tatsächlich behandeln, wie der Markt sie tatsächlich bewertet und wie Menschen sie tatsächlich nutzen.

Als Fidelity seine Forschung zu Bitcoin veröffentlichte, bezeichnete es es nicht als „Krypto-Asset“, sondern als „Währungs-Asset“. BlackRock beschreibt es als „digitales Gold“ und einen „nichtstaatlichen Wertaufbewahrungsmittel“.Dabei handelt es sich nicht um ein einfaches Marketinggerede, sondern um eine grundlegende Klassifizierung, die Bitcoin von allen anderen Vermögenswerten unterscheidet.Anstatt Bitcoin wie Coca-Cola und Pepsi mit Ethereum zu vergleichen, betrachten sie Bitcoin als eine eigenständige Anlageklasse.

Und das alles geschah, bevor Dorsey etwas twitterte.Hardcore-Bitcoin-Inhaber unterscheiden Bitcoin seit Jahren gedanklich von Kryptowährungen.Sie haben es einfach nicht per Pressemitteilung bekannt gegeben.

Was Bitcoin will

Bitcoin wurde auf der Grundlage einiger ganz klarer Prioritäten entwickelt: Sicherheit, Vorhersehbarkeit, Dezentralisierung und monetäre Vertrauenswürdigkeit. Diese Eigenschaften machen es schwierig, sich zu ändern.Die Entwicklungskultur von Bitcoin ist dafür bekannt, äußerst konservativ zu sein, und jede Aktualisierung würde jahrelange Diskussionen erfordern.Das gesamte System ist so konzipiert, dass es schwer zu modifizieren ist.

Man könnte dies als Schwachstelle bezeichnen.Viele Leute denken so.Sie weisen darauf hin, dass die zehnminütige Blockzeit von Bitcoin im Vergleich zu einigen neuen Blockchains lächerlich langsam ist.Sie weisen auch darauf hin, dass Bitcoin keine intelligenten Verträge, dezentralen Anwendungen oder die erweiterten programmierbaren Funktionen ausführen kann, die Ethereum unterstützt.Diese Kritikpunkte sind alle richtig.

Aber betrachten Sie es anders: Bitcoin versucht nicht, alles zu tun.Sie strebt danach, eines besonders gut zu machen: eine vertrauenswürdige, vorhersehbare und zensurresistente Währung zu sein.

Vorhersehbarkeit ist besonders wichtig.Die Gesamtzahl der Bitcoins ist auf 21 Millionen begrenzt und diese Obergrenze ist im Protokoll festgeschrieben.Das Ändern der Obergrenze würde erhebliche Rechenleistung erfordern und wahrscheinlich einen Hard Fork erfordern.Für viele stellt die Obergrenze von 21 Millionen Bitcoin dar und ist ein Schlüsselmerkmal, das ihn von Fiat-Währungen und Kryptowährungen unterscheidet.Daher bleibt die Obergrenze unverändert und gilt seit 16 Jahren.Immer wieder die gleiche Geldpolitik, ohne Überraschungen.

Schauen Sie sich fast jede andere Kryptowährung an. Die Mechanismen von Ethereum haben sich dramatisch verändert.Es wurde von Proof of Work (PoW) zu Proof of Stake (PoS) übergegangen.Es ist auch geplant, eine Deflation von Ethereum durch ERC 1559 umzusetzen.Dies sind interessante technische Entscheidungen, aber sie sind das genaue Gegenteil von Vorhersehbarkeit.Jede Änderung ist eine Erinnerung daran, dass sich die Regeln jederzeit wieder ändern können.

Ja, ich kann Ihnen sagen, dass diese Änderungen das System verbessern.Aber Sie fragen sich vielleicht, in welchen Aspekten spiegelt sich „besser“ wider?Wenn Sie einen neutralen, langfristigen Wertspeicher aufbauen möchten, ist eine Änderung der Regeln kein Vorteil, sondern ein Nachteil.Wenn Sie jedoch eine Anwendungsplattform erstellen möchten, die schnell iterieren und Entwicklern dienen kann, ist eine Änderung der Regeln eine gute Idee.Sie sollten die Regeln ständig ändern, schnell veröffentlichen und abenteuerlustig sein.

Der Schlüssel ist: Die Ziele sind unterschiedlich.

Was Kryptowährungen wollen

Das breitere Krypto-Ökosystem, also alles außerhalb von Bitcoin, ähnelt eher einem Technologiesektor als einem Währungssystem.Es strebt nach Geschwindigkeit, Programmierbarkeit und Innovation.Alle paar Monate entstehen neue Layer-2-Erweiterungslösungen.Es gibt dezentrale Finanzierungen, einschließlich Kreditprotokollen, Derivaten und Liquiditätsabbau.Es gibt eine dezentrale physische Infrastruktur.Es gibt Spiele.Es gibt NFTs.Und alles Mögliche, was in der Zukunft passieren könnte.

Das Tempo ist extrem hoch, der Zyklus extrem kurz und der Ehrgeiz extrem hoch.

Kryptowährungen funktionieren ähnlich wie das Silicon Valley. Risikokapital strömt in Strömen.Gründer sammeln Geld, bringen ein Produkt auf den Markt, wechseln, wenn sie auf Probleme stoßen, und bringen das Produkt erneut auf den Markt.Einige Projekte waren große Erfolge, die meisten scheiterten jedoch.Es gibt Hype-Zyklen und Abstürze, und jedes Quartal hat eine andere Erzählung.Auf den DeFi-Sommer folgte die NFT-Begeisterung, auf die NFT-Begeisterung folgte die Layer-2-Begeisterung und auf die Layer-2-Begeisterung folgte alles, was jetzt passiert.

So funktioniert das Währungssystem nicht. Sie möchten nicht, dass sich die Geldmenge aufgrund von Markttrends ändert.Sie möchten nicht, dass die Stiftungsmitglieder darüber abstimmen, ob der Emissionsplan geändert werden soll.Sie möchten nicht, dass die Rechnungseinheit häufig iteriert.

Kryptowährungen und Bitcoin spielen also unterschiedliche Rollen.Kryptowährung möchte sich zu einer Technologiebranche entwickeln, während Bitcoin eine Währung werden möchte.Dabei handelt es sich nicht um konkurrierende Visionen, sondern um unterschiedliche Rollen innerhalb desselben Wirtschaftssystems.

Warum sieht das nach einer Trennung aus?

Von außen betrachtet erscheint das Schisma feindselig.Bitcoin-Rassisten lehnen andere Kryptowährungen als Betrug oder Ablenkung ab.Sie werden Ihnen sagen, dass alle Kryptowährungen außer Bitcoin entweder Wertpapiere, zentralisierte Datenbanken mit umständlichen Vorgängen oder Lösungen für ein Problem sind, das nicht existiert.Kryptowährungsentwickler betrachten Bitcoin unterdessen als unflexibel und veraltet.Sie weisen auf die eingeschränkte Funktionalität von Bitcoin hin und argumentieren, dass die Rassisten immer noch im Jahr 2009 feststecken.

Auch die Einstellung des Marktes ihnen gegenüber ist sehr unterschiedlich.Bitcoin hat seinen eigenen Zyklus, seine eigene Flugbahn und seine eigenen institutionellen Käufer.Wenn MicroStrategy (leider „Strategy“) Milliarden für den Kauf von Bitcoin ausgibt, werden sie nebenbei kein Ethereum kaufen, um ihr Risiko zu verteilen.Als El Salvador Bitcoin legalisierte, wurden auch die zehn größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung nicht aufgeführt.

Auch die Regulierungsbehörden konzentrieren sich zunehmend auf die Differenzierung dieser Token.Bitcoin wird oft als Ware betrachtet.Die meisten anderen Token fallen in eine Grauzone, und ob es sich um Wertpapiere handelt, hängt davon ab, wie sie ausgegeben werden und wer sie kontrolliert.Daraus ergeben sich unterschiedliche regulatorische Rahmenbedingungen, unterschiedliche Compliance-Anforderungen und unterschiedliche Risikoprofile.

Also ja, es sieht nach einer Trennung aus.Unterschiedliche Behandlung, unterschiedliche Communities, unterschiedliche Anwendungsszenarien.

Was aber, wenn diese Trennung nicht feindselig ist?Was ist, wenn sie einfach verschiedene Dinge tun?

asymmetrische Abhängigkeiten

Die Nachfrage nach Bitcoin aus Kryptowährungen übersteigt die Nachfrage nach Bitcoin nach Kryptowährungen bei weitem.

Bitcoin hat dem gesamten Bereich Legitimität verliehen.Es ist das Tor für institutionelle Anleger, ein Referenzwert für neue Benutzer und der Standard für alle digitalen Vermögenswerte.Wenn Menschen von „Blockchain-Technologie“ sprechen, beziehen sie sich tatsächlich auf die von Bitcoin entwickelte Technologie.Wenn Regulierungsbehörden Regulierungsstrategien für digitale Vermögenswerte formulieren, berücksichtigen sie zunächst Bitcoin und untersuchen dann die Unterschiede zwischen anderen Vermögenswerten.

Bitcoin bestimmt auch Liquiditätszyklen. Bullenmärkte beginnen normalerweise mit Bitcoin.Das Geld floss zunächst in Bitcoin und dann in riskantere Krypto-Assets.Dieses Muster hat sich über viele Zyklen hinweg fortgesetzt.Ohne die Liquidität und das Marktbewusstsein von Bitcoin würden die strukturellen Schwächen des gesamten Kryptowährungsmarktes noch deutlicher zutage treten.

Bitcoin spielt die Rolle eines Kryptowährungsreservevermögens.Auch wenn diese Ökosysteme zunehmend fragmentiert werden, bleibt Bitcoin der dominierende Vermögenswert für die Abwicklung in großem Maßstab, die langfristige Speicherung und den grenzüberschreitenden Werttransfer.Es kommt dem digitalen Gold am nächsten.

Das Gegenteil ist nicht der Fall.Bitcoin erfordert keine Innovation im Bereich der Kryptowährungen.Es sind keine Smart Contracts, DeFi, NFTs oder irgendetwas anderes erforderlich.Bitcoin könnte still dastehen, Transaktionen langsam verarbeiten, seine Geldpolitik beibehalten und sein gewohntes Wesen beibehalten.Das ist der Schlüssel.

Dadurch entsteht eine interessante Dynamik. Kryptowährungen drehen sich um Bitcoin.Bitcoin ist wie die Sonne.Diese Planeten können sich wild drehen, neue Dinge ausprobieren und miteinander kollidieren, aber der Schwerpunkt bleibt derselbe.

tatsächliche Probleme

Wenn Bitcoin eine Währung sein will, steht es vor einem Problem: Die Leute geben es einfach nicht aus.

Jeder Bitcoin-Inhaber kennt die Geschichte von Laszlo’s Pizza.Diese Geschichte hat etwas mit deinem Gehirn zu tun. Es macht einem Angst, Bitcoin auszugeben, denn was ist, wenn der Preis steigt?Was wäre, wenn die Pizza, die Sie gekauft haben, die nächste Milliarden-Dollar-Pizza werden würde?

Das ist keine Eigenart der Early Adopters, sondern liegt in der menschlichen Natur.Wenn Sie einen Vermögenswert besitzen, der an Wert gewinnt, horten Sie ihn, anstatt ihn auszugeben.Sie geben Ihre Vermögenswerte mit der schlechtesten Wertentwicklung zuerst aus und sparen zuletzt Ihre Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung.Dies nennt man Greshams Gesetz: Schlechtes Geld verdrängt gutes Geld.Wenn Sie Währungen besitzen, deren Wert im nächsten Jahr wahrscheinlich um 100 % steigen wird, und einige, die dies ganz sicher nicht tun werden, werden Sie vorrangig diejenigen ausgeben, deren Wert nicht steigen wird, und diejenigen sparen, deren Wert wahrscheinlich steigen wird.

Daher war Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel so erfolgreich, dass es sich zu einem schlechten Tauschmittel entwickelt hat.Die Leute halten es für digitales Gold, weil es genau wie Gold ist: knapp, wertvoll und man möchte damit auf keinen Fall Kaffee kaufen.

Hinzu kommt die Frage der Rechnungseinheit.Geld sollte drei Funktionen erfüllen: ein Wertaufbewahrungsmittel, ein Tauschmittel und eine Rechnungseinheit.Als Wertaufbewahrungsmittel leistet Bitcoin gute Dienste, aber nicht als Rechnungseinheit.Das eigentliche Problem ist die Rechnungseinheit.

Niemand wird Bitcoin verwenden, um Preise festzulegen.Die Gehälter werden in US-Dollar, Euro oder Rupien gezahlt.Die Miete wird in Fiat-Währung gezahlt.Die Unternehmensbuchhaltung wird ebenfalls in Fiat-Währung berechnet.Sogar Tickets für Bitcoin-Konferenzen werden oft in US-Dollar berechnet.Möglicherweise können Sie in Bitcoin bezahlen, der Preis wird jedoch zunächst in Fiat-Währung festgelegt und dann wird die Währung umgerechnet.

Warum?Da Bitcoin zu volatil ist, kann der Preis nicht direkt ermittelt werden. Sie können nicht in ein Café gehen und ein Schild mit der Aufschrift „Kaffee: 0,0001 BTC“ sehen, denn morgen könnte diese Zahl 0,00008 BTC oder 0,00015 BTC betragen, je nachdem, was der Markt über Nacht tut.Eine Währung, die nicht zur Preisgestaltung von Waren verwendet wird, kann nicht als Tauschmittel fungieren.Es kann nur als Vermögenswert verwendet werden, der vor dem Kauf des Artikels in echte Währung eingetauscht werden kann.

Selbst wenn ein Händler „Bitcoin akzeptiert“, ist das, was tatsächlich passiert, aussagekräftiger: Bitcoin wird zum Zeitpunkt der Transaktion sofort in Fiat-Währung umgewandelt.Händler erhalten statt Bitcoin Dollar oder Euro.Sie nutzen Bitcoin also im Wesentlichen als unnötigen Mittelsmann, um Ihr ständig wachsendes Vermögen in eine Währung umzuwandeln, die Sie sonst direkt verwenden könnten.

Diese Logik trifft in einigen spezifischen Szenarien zu.Wenn Sie sich in der Türkei, in Venezuela oder in Argentinien befinden und die lokale Währung schneller ansteigt als die Volatilität von Bitcoin, dann wird Bitcoin zu einer stabileren Option.Das bedeutet aber nicht, dass Bitcoin eine gute Währung ist, sondern dass Fiat-Währungen in diesen spezifischen Bereichen schlechte Währungen sind.

Als Jack Dorseys Cash App diese Woche ankündigte, dass sie Stablecoins unterstützen würde, entschied man sich daher dafür, auf Solana statt auf Bitcoin aufzubauen.Für einen Bitcoin-Supremacisten ist das so, als würde ein Vegetarier ein Steakhouse eröffnen.Aber es macht alles vollkommen Sinn, wenn man den wahren Zweck jeder Sache versteht.

Stablecoins sind Währungen, mit denen Menschen bezahlen.Sie sind an den US-Dollar gekoppelt, daher besteht kein Ausgaberisiko wie bei Bitcoin.Niemand macht sich Sorgen, dass sein USDC im nächsten Jahr um das Zehnfache steigen wird, sodass er ihn sicher ausgeben kann.Obwohl Stablecoins langweilig sind, sind sie stabil und zuverlässig und erleichtern den Geldtransfer.

Bitcoin ist ein Werkzeug, mit dem Menschen Wert speichern.Es ist knapp, schwer aufzublasen und wird von keiner Regierung kontrolliert.Aber Sie würden Ihr 401(k) nicht verwenden, um Kaffee zu kaufen, und Sie sollten Ihre Bitcoin besser nicht verwenden, um Kaffee zu kaufen.

hierarchisches Modell

Vielleicht fragmentiert die Digital-Asset-Wirtschaft also nicht, sondern organisiert sich in verschiedene Ebenen, von denen jede eine Rolle spielt, in der sie gut ist:

Schicht 1: Bitcoin – Währungsbasisschicht

Ein nichtstaatlicher Wertspeicher mit vorhersehbarer Ausgabe und globaler Neutralität.Es wächst langsam und stetig und ist auf eine jahrzehntelange Lebensdauer ausgelegt.Institutionen betrachten es als digitales Gold.Die Leute horten es.Das ist normal.Darum geht es.

Schicht 2: Stablecoin – Medium der Austauschschicht

Digitale Versionen von Fiat-Währungen, die tatsächlich verwendet werden. Sie sind schnell, günstig, aber auch langweilig.Sie gewinnen nicht an Wert, Sie werden also kein schlechtes Gewissen haben, wenn Sie sie ausgeben.Sie existieren auf einer Vielzahl von Blockchains, darunter dem Lightning Network von Bitcoin, aber auch auf Ethereum, Solana, Tron und anderen, je nachdem, welche Blockchain für einen bestimmten Anwendungsfall am besten geeignet ist.

Schicht 3: Verschlüsseltes Netzwerk – Anwendungsschicht

Die Plattform ermöglicht Finanzmärkte, dezentrale Anwendungen, tokenisierte Vermögenswerte und alles in der Zukunft. Hier passiert Innovation.Das ist die Technologiebranche.Es ist schnelllebig, risikofreudig, manchmal geradezu dumm, aber manchmal strotzt es vor erstaunlicher Weisheit.

Dieses Modell spiegelt die Funktionsweise traditioneller Volkswirtschaften wider.Gold ist ein Wertaufbewahrungsmittel, Fiat-Währung ist ein Tauschmittel und Finanzmärkte und Technologieunternehmen entwickeln auf dieser Basis Anwendungen.Niemand erwartet, dass Gold sowohl ein Zahlungskanal als auch eine intelligente Vertragsplattform ist.Verschiedene Dinge erfüllen unterschiedliche Funktionen.

Dabei handelt es sich nicht um konkurrierende Investitionen.

Bitcoin trennt sich nicht von Kryptowährungen, sondern passt sich lediglich seiner Rolle an.Kryptowährungen machen das Gleiche.Stablecoins füllen eine Lücke, die keiner von beiden schließen kann.

Es ist keine Trennung, es ist eine Professionalisierung.

Und diese Spezialisierung ist der Eckpfeiler der zukünftigen Architektur digitaler Währungen – Bitcoin bietet die Grundlage für ein komplexes, vielfältiges und sich schnell entwickelndes Ökosystem.

Die Frage war nie, wer gewinnen wird: Bitcoin oder Kryptowährungen.Die eigentliche Frage ist, wie sie in einem System koexistieren können, in dem jeder seine eigenen Stärken hat und zusammenarbeitet.

Dieses System nimmt allmählich Gestalt an.Die „Trennungstheorie“ geht an diesem Punkt völlig vorbei.