jakiro
مؤلف:imtoken المصدر: x ، @imtokenofficial ؛ التجميع: شو بيتشان رؤية
Ethereum في لحظة نادرة ، مع تجمع قوى متعددة.
يستمر النمو في السلسلة في السلسلة ، مما يخلق موقفًا يمكن اعتباره “سعر فائدة خالي من المخاطر” في السلسلة.في الأسواق التقليدية ، تعمل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لأكثر من عام ، وتسارع حجم المعاملات وتدفقات رأس المال ، مما يدل على زيادة المصلحة المؤسسية.وفي الوقت نفسه ، تقوم الشركات المدرجة في الولايات المتحدة بإضافة Ethereum بشكل متزايد إلى أصولها الاحتياطية.
تقوم Staking و ETFs ومحميات الشركات بترويج بعضها البعض ، مما يجعل ETH أقل رمزًا بسيطًا ، ولكنه أصول مالية أوسع مع الأرباح ، وأدوات الوصول المنظمة والميزانية العمومية.
إذا كانت Bitcoin “الذهب الرقمي” ، فستصبح Ethereum “دفتر الأستاذ العالمي” و 2025 ستكون لحظة حاسمة لتكاملها.
1. تسلق التعهد – تكوين سعر الفائدة قاعدة
أدى ترقية Ethereum Shanghai في أبريل 2023 إلى القضاء على الحواجز التي تحول دون الخروج عن طريق تمكين عمليات السحب ، وإلغاء تحديد إمكانات النمو في الاهتمام.تتوسع الرموز المميزة السائلة (LST) بسرعة ، ويستمر معدل التقييم في الارتفاع.
تعهد Ethereum بأكثر من 33.8 مليون دولار ، أي حوالي 140 مليار دولار بالأسعار الحالية ، وهو ما يمثل أكثر من 25 ٪ من إجمالي العرض ، مقارنة بنسبة 10 ٪ فقط قبل بضع سنوات.هذا يعزز أمان الشبكة ، ومن منظور العرض والطلب ، يزيد من ندرة ETH.
بشكل حاسم ، أصبح التعهد “معيار سعر الفائدة” على السلسلة.
تم قبول العائدات السنوية البالغة 3 ٪ إلى 5 ٪ على نطاق واسع على مدار العام الماضي ، وفي بعض الدراسات المؤسسية ، تعتبر أصولًا على السلسلة على غرار سندات الخزانة الأمريكية ، المرتبطة ضمنيًا بمنحنى عائد الخزانة.لقد تجاوزت ETH الأصول التجارية البحتة ووضعت أساسًا مشابهًا لأصول الدخل الثابت.
ومع ذلك ، ظهر اتجاه مضاد قصير الأجل مؤخرًا.ابتداءً من 16 يوليو ، ارتفعت طلبات الخروج: ارتفع عدد مخارج المدقق من أقل من 2000 إلى 475،000 في 22 يوليو ، وتم تمديد وقت الانتظار من أقل من ساعة إلى أكثر من ثمانية أيام.
وفقًا للكتلة ، فإن حوالي 670،000 ETH (حوالي 3.1 مليار دولار) موجود حاليًا في قائمة انتظار الخروج ، مما يتجاوز بكثير عدد المخاطر الجديدة ، ووقت المعالجة يقترب من 12 يومًا.في سياق ارتفاع السوق ، تشمل المحركات الرئيسية إزالة دورة التعهد المستفادة ، وإدارة مخاطر فصل LST ، والمراجحة ، مع كون Lido و Ethfi و Coinbase المصادر الرئيسية للمخرج.
ومع ذلك ، فإن الاتجاه طويل الأجل لا يزال دون تغيير.في عام 2024 ، ظلت عوائد وزارة الخزانة الأمريكية مستقرة في 4 ٪ إلى 5 ٪ ، مما جعل عائدات Ethereum غير جذابة نسبيا على أساس تعديلات المخاطر.ومع ذلك ، عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في عملية تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025 ، استعادت عائدات Ethereum التي تبلغ 3 ٪ إلى 5 ٪ من جاذبيتها النسبية ، وفي ظل أطر عمل معينة ، يتم تصنيفها كمصدر “المكاسب الزائدة”.
هذا يدل على أن عائدات Ethereum على السلسلة ترتبط بشكل متزايد ضمنيًا ببيئة السيولة العالمية.على وجه الخصوص ، اجتذبت اتفاقيات إعادة الاختيار مثل eigenlayer أكثر من 10 مليارات دولار في ETH ، وبالتالي تشكيل سلسلة منطقية: الدخل تعهد → إعادة الضعف قسط → أمن البروتوكول.
بمعنى آخر ، لم يعد Ethereum مجرد رصيد ، ولكنه يتطور تدريجياً إلى الضمان الأساسي للنظام المالي Web3.
2. لقد أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة قناة الدخول الرئيسية لرأس المال التقليدي
في مايو 2024 ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على طلب 19B-4 لثمانية صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum التي بدأت في التداول في 23 يوليو ، وبالتالي بناء جسر منظم لـ Wall Street.Ethereum Spot ETF كانت في السوق لأكثر من عام.
كنقطة دخول للامتثال ، توفر ETFs طريقة سهلة للمؤسسات للوصول إلى ETH مع تقليل التدقيق والمحاسبة.وفقًا لـ SoSovalue ، فإن SPOT ETF في الولايات المتحدة لديها أصول صافية تزيد عن 27 مليار دولار ، وهو ما يمثل حوالي 5.3 ٪ من القيمة السوقية لـ Ethereum ، مع تدفق صافي تراكمي قدره 12.4 مليار دولار منذ إطلاقه.
تميل الأسواق إلى المبالغة في تقدير الجدة قصيرة الأجل والتقلص على الآثار الطويلة الأجل ، كما تفعل Ethereum ETFs: اعتبارًا من مايو 2025 ، ظل متوسط حجم التداول اليومي على مستوى منخفض.
حدثت نقطة التحول في 11 أغسطس 2025: تجاوز صافي تدفق ليوم واحد مليار دولار أمريكي للمرة الأولى.اجتذبت إيثا من Blackrock 640 مليون دولار وجذب Fidelity’s Feth 277 مليون دولار – مما أبرز التحول الحاسم للمستثمرين المؤسسيين.
لا تلعب صناديق الاستثمار المتداولة دورًا مهمًا فقط كقنوات رأسمالية ، ولكن أيضًا كمواقف شفافة ومراجعة ، مما يقلل من عتبة المستثمرين المؤسسيين لتبني ETH.كما أنها تفتح قنوات التخصيص والمراجحة عبر الحدود.تتركز حصة السوق أيضًا: يتحكم BlackRock و Fidelity حاليًا في حوالي ثلثي سوق Ethereum ETF في الولايات المتحدة ، وقد يؤدي هذا الهيكل الثقيل إلى تضخيم السيولة ويحولون آلية اكتشاف الأسعار إلى نموذج أكثر مؤسسة.
3. ETH يظهر في الميزانية العمومية للشركات الأمريكية
إذا كانت استراتيجية Bitcoin الخاصة بـ MicroStrategy علامة فارقة للعملات المشفرة في محميات الخزانة للشركات ، فمن المتوقع أن تكون 2025 نقطة تحول لـ ETH.تدمج المزيد من الشركات الأمريكية المتداولة بشكل علني ETH في ميزانياتها العمومية-ليس خطوة رمزية ، ولكن من خلال المخصصات الاستراتيجية واسعة النطاق.
تشير Bitmine إلى أن حيازات العملة المشفرة تتجاوز 6.6 مليار دولار ، بزيادة قدرها حوالي 1.7 مليار دولار من 4.9 مليار دولار في الأسبوع.وتشمل هذه 1.523 مليون ETH (حوالي 4326 دولار لكل منهما) و 192 BTC.
بالإضافة إلى ذلك ، أعلنت Cosmos Health (NASDAQ: COSM) عن اتفاقية شراء للأوراق المالية مع مستثمر مؤسسي أمريكي لإطلاق استراتيجية احتياطي ETH ، مع Bitgo Trust ، والتي توفر البنية التحتية للحضانة والتجد.
هذا اختلاف واضح عن التعرض للاستثمار في ETF: توفر صناديق الاستثمار المتداولة التعرض للمحفظة ، في حين أن Ethereum مدمجة مباشرة في الميزانية العمومية للشركات لإنشاء ETH كأصل تشغيلي-للتنويع ، والتسوية عبر الحدود ، وحوافز الموظف المحتملة أو البحث والتطوير-مما يشير إلى أن فائدةها تتجاوز تعوس الأسعار.
لخص
بعد موجة من المشاعر الهابطة ، فإن الروايات الرئيسية لـ Ethereum تعزز بعضها البعض:
-
يوفر عائد تعهد معيار سعر الفائدة مماثلة لتلك الخاصة بسندات الخزانة.
-
ETFs تفتح قناة تكوين منظمة.
-
تجلب ميزانيات العمومية للشركات الاحتياطي الحقيقي والدفع.
معًا ، تقوم هذه القوى بتحويل Ethereum من رمز إلى أصول بنية تحتية مالية أساسية.إذا كانت Bitcoin من الذهب الرقمي ، فإن Ethereum أصبح بشكل متزايد جوهر السيولة لدفتر الأستاذ العالمي.
