Stablecoins sind nicht „stabil“

Autor: Alex

Wenn Sie auf den Straßen von Buenos Aires oder auf dem Elektronikmarkt von Lagos stehen, werden Sie ein seltsames Phänomen bemerken:Das Vertrauen der Menschen vor Ort in ihre eigene Währung ist auf den Gefrierpunkt gesunken, und die App, die den Kontostand von „USDT“ oder „USDC“ auf ihren Mobiltelefonen anzeigt, ist zur letzten Verteidigungslinie für die Sicherheit ihrer Vermögenswerte geworden.

Gleichzeitig starren Finanzeliten auf der ganzen Welt auf das spannende K-Linien-Diagramm auf dem Bildschirm –Es ist nicht der plötzliche Anstieg und Fall von Bitcoin, sondern der Stablecoin, der „immer gleich 1 US-Dollar“ sein soll und augenblicklich auf Null zurückkehrt..

Dies ist die wahre Darstellung des Stablecoin-Marktes im Jahr 2025:Extremer Wohlstand geht mit extremer Fragilität einher.

Laut Statistik hat das On-Chain-Abwicklungsvolumen von Stablecoins im Jahr 2024 zugenommenDurchbrechen von 27 Billionen US-DollarDiese Zahl übersteigt sogar die Summe der beiden großen Kartenorganisationen Visa und Mastercard.Stablecoins sind kein Zubehör mehr für Kryptowährungstransaktionen.Sie sind still und leise zu den „Schattenblutgefäßen“ der globalen Finanzwelt geworden.Allerdings stürzen die aufeinanderfolgenden Gewitter von xUSD und deUSD sowie die eiserne Aufsicht des US-amerikanischen GENIUS Act die Branche in eine Phase heftiger Umstrukturierungen.

01Wenn „Stabilität“ zur Lüge wird

In der Kryptowelt ist „Stabilität“ oft die teuerste Illusion.Die Krisen Stream Finance (xUSD) und Elixir (deUSD), die in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 ausbrachen, haben allen, die abergläubisch gegenüber „DeFi-Legosteinen“ sind, eine schmerzhafte Risikolektion beigebracht.

xUSD vs. deUSD: Ein 93-Millionen-Dollar-Black-Box-Spiel

Wenn der Zusammenbruch von Terra im Jahr 2022 auf das Ego des Algorithmus zurückzuführen war, dann war die Zerstörung von xUSD im Jahr 2025 auf die Gier der menschlichen Natur zurückzuführen.

xUSD behauptet, ein „einkommensbasierter Stablecoin“ zu sein, und seine Verkaufsargumente sind sehr attraktiv:Wenn Sie es halten, ist nicht nur der Währungswert stabil, sondern Sie können auch hohe Zinsen erzielen.Doch woher kommt das Interesse?Stream Finance behauptet, durch komplexe Arbitrage-Strategien Geld zu verdienen.Allerdings dauerte es bis November 2025, bis das Feigenblatt abgerissen wurde – das Protokoll vertraute eine große Menge an Benutzergeldern einem externen Fondsmanager außerhalb der Kette für den Handel an, und der Manager verlor ganze 93 Millionen US-Dollar an OTC-Transaktionen.

Die Untersuchung ergab, dass Stream Finance den Kapitalbetrag von 160 Millionen US-Dollar durch revolvierende Kredite vervierfachte.Als es zu Verlusten kam, gab es kein Polster und der xUSD-Preis stürzte innerhalb von 24 Stunden von 1 $ auf 0,24 $ ab.

Die Katastrophe hörte hier nicht auf.Der vom Elixir-Protokoll ausgegebene deUSD wurde sofort in den Abgrund gezogen, weil er xUSD als Kernsicherheit akzeptierte.Es war wie ein Dominostein, und als die erste Karte fiel, gab das ganze System ein erschütterndes Geräusch von sich.Der Marktwert von deUSD schrumpfte um 100 Millionen US-Dollar und die Ersparnisse unzähliger Anleger wurden vernichtet.

Ethena (USDe): Tanz auf einem Drahtseil

Verglichen mit dem brutalen Zusammenbruch von xUSD zeigte der von Ethena ausgegebene USDe eine andere Art von „exquisiter Fragilität“.USDe ist nicht auf Bankeinlagen angewiesen, sondern erhält seinen Wert durch eine „deltaneutrale Strategie“ (Kauf von Spot-ETH bei gleichzeitigem Leerverkauf einer gleichen Menge an Futures).

Dieses Design ist ein perfekter Gelddrucker in einem Bullenmarkt, da durch Leerverkäufe Finanzierungsraten erzielt werden können.Während der Marktanpassungsphase von 2024 bis 2025 wurde die Finanzierungsrate jedoch häufig negativ, was bedeutete, dass Ethena nicht nur kein Geld verdiente, sondern auch an seine Gegner zahlen musste.Um diese attraktive Rendite aufrechtzuerhalten, musste das Protokoll Reserven verbrennen.

Obwohl USDe noch nicht zusammengebrochen ist, ist es immer mit der Gefahr einer „Todesspirale“ konfrontiert.:Sobald es auf der Handelsplattform zu einer Liquiditätskrise kommt oder der Gebührensatz über längere Zeit negativ ist, wird das mathematische Gleichgewicht dieses synthetischen Dollars gestört..Es erinnert den Markt erneut daran:Es gibt kein kostenloses Mittagessen auf der Welt. Hinter hohen Renditen muss eine risikoreiche Preisgestaltung stehen..

02Der Eiserne Vorhang der Regulierung: Abschied von der Ära der Rücksichtslosigkeit

Wenn die Ära vor 2024 die rücksichtslose Ära der Stablecoins ist, dann ist 2025 das erste Jahr der „Rekrutierung“ und „Disziplin“. Da Stablecoins zu groß wurden, um ignoriert zu werden, ergriff die Regierung schließlich Maßnahmen.

Im Juli 2025 markierte der von US-Präsident Trump unterzeichnete „GENIUS Act“ einen Wendepunkt in der Geschichte der globalen Stablecoins.Die Kernlogik dieses Gesetzentwurfs ist sehr klar:Erkennen Sie den rechtlichen Status von Stablecoins an, sie müssen jedoch in das System der US-Dollar-Hegemonie einbezogen werden.

Die destruktivste Bestimmung im Gesetzentwurf ist„Zinsverbot“. Einfach ausgedrückt ist es Zahlungs-Stablecoins wie USDC untersagt, Zinsen direkt an Benutzer zu zahlen.

Ziel ist der Schutz der Banken.Wenn Stablecoins genauso einfach zu verwenden sind wie Bargeld und wie Staatsanleihen einen Zinssatz von 5 % haben, wer wird dann Geld bei Banken aufbewahren? Dies wird einen großen Anstieg der Bankeinlagen auslösen.

Was sind die Konsequenzen?Diese Klausel tötet direkt den Lebensraum einiger Stablecoins, die sich auf „einheimische Zinsen“ in den Vereinigten Staaten konzentrieren.Der Markt ist gezwungen, zu differenzieren:Konforme Stablecoins müssen zum Wesen des „digitalen Bargelds“ zurückkehren – zinslos, sicher und zur Zahlung verwendet.

03unsichtbare Infrastruktur

Obwohl die Vorschriften verschärft werden und einige Münzen auf Null zurückgehen, steigt die Akzeptanzrate von Stablecoins in der realen Welt sprunghaft an.Die Wurzel dieses Gegensatzes liegt in:Für viele MenschenStablecoins sind keine Option, sondern eine Überlebensnotwendigkeit.

Die Arche Noah steht unter hoher Inflation

In Argentinien lag die annualisierte Inflationsrate einmal bei über 200 %. Das bedeutet, dass Ihr Vermögen jeden Tag schrumpft, wenn Sie Pesos besitzen.Für Freiberufler in Buenos Aires ist das erste, was sie tun müssen, wenn sie ihr Gehalt erhalten, es in USDT oder USDC umzutauschen.Dabei handelt es sich nicht mehr um „Investition“, sondern um „Blutungen stoppen“.

In Nigeria haben Importeure die umständlichen und langen Wartezeiten (manchmal wochenlang) auf die Beantragung von US-Dollar bei Banken satt.Sie fanden heraus, dass die Zahlung von Waren in stabiler Währung innerhalb weniger Minuten auf dem Konto eingehen kann und die Bearbeitungsgebühr 80 % günstiger ist als die von Banken.Von 2024 bis 2025 wird Nigerias Stablecoin-Transaktionsvolumen nahezu 22 Milliarden US-Dollar betragen. Dahinter steckt die „Selbstdollarisierung“ unzähliger kleiner und mittlerer Unternehmen, um zu überleben.

Abwanderung des Zahlungsgiganten

Das Ironischste daran ist, dass das traditionelle Finanzwesen (TradFi), das einst am resistentesten gegenüber Kryptowährungen war, heute der aktivste Förderer ist.

• Visum:Eine neue Funktion von Visa Direct wurde eingeführt, die es Kreativen auf der ganzen Welt ermöglicht, USDC-Gehälter direkt in ihren digitalen Geldbörsen zu erhalten.

• Streifen:Übernahme des Stablecoin-Infrastrukturunternehmens Bridge für 1,1 Milliarden US-Dollar und Wiederherstellung der Kryptozahlungen vollständig.

Diese Giganten haben endlich die Realität klar erkannt:Anstatt gegen eine fortschrittlichere Technologie anzukämpfen, machen Sie sie zu Ihrer eigenen zugrunde liegenden Pipeline.Es ist ihnen egal, ob Benutzer an Dezentralisierung glauben.Was ihnen wichtig ist, ist, dass dieses System schneller und billiger als SWIFT ist.

04Zusammenfassung

2025 markiert das Ende der Entwicklung von Stablecoins von „rücksichtslos“ zu „orthodox“.Der Zusammenbruch von xUSD hat gezeigt, dass Finanzinnovationen ohne Transparenz letztlich ein Luftschloss sind, und die Umsetzung des „GENIUS Act“ kündigte den vollständigen Beginn der Ära der Compliance an.

Der Markt durchläuft eine tiefgreifende Artenentwicklung:Hochriskante algorithmische Spiele werden an den Rand gedrängt und durch zinslose, transparente und regulierte Spiele wie USDC ersetzt„Digitales Bargeld“.Sie werden als Grundlage für Giganten wie Visa und Stripe dienen und nicht nur Kryptotransaktionen abwickeln, sondern auch zu einem finanziellen Rettungsboot für Hunderte Millionen Menschen in Argentinien, Nigeria und anderen Ländern werden.

Diese Änderung veranschaulicht:Der Dollar wird nicht gestört, er erneuert sich einfach durch Code.Halten Sie sich als Anleger fern von „Risikofrei und hohe Rendite„Die Illusion, einen echten Zahlungsnutzen zu nutzen, ist die Eintrittskarte in die Zukunft.“