Sichtweise: Die Erzählung „Ethereum Infrastructure“ ist Gift.

Originaltitel:Ethereum VCs haben Ebola für Infra

Autor: Yash Agarwal, Forscher bei SuperTeam.fun;

„Lassen Sie Ihre Gegner sprechen und sie werden ein Netz weben, das sie in Sicherheit bringt.“

Vor zwei Wochen haben Haseeb und Tom von Dragonfly eine Reihe von Argumenten im Link Ethereum und Solana in der Show „The Chopping Block“ vorgenommen.Sie skizzierten Folgendes:

• Solanas VC -Ökosystem ist unvollständig.

• Die Menge an Geldern für Solana ist viel niedriger als Ethereum, und es gibt nur wenige Gewinner im Solana -Ökosystem mit Ausnahme von Memecoins.

• Solana gilt als Memecoin -Kette und vielleicht als Depinkette.Solanas TVL kostet nur 5 Milliarden US -Dollar und begrenzt seinen TAM.

• Ein Unternehmen über Ethereum zu gründen ist wie „ein Geschäft“ in den Vereinigten Staaten, da seine Erwartungen positiver sind.

• Solana hat einen hohen Gini -Koeffizienten (Ungleichheit ist schwerwiegender).

Wir werden diese Argumente überprüfen.Betonen Sie die strukturellen Probleme großer VC -Fonds und wie diese Probleme sie dazu bringen, in die Infrastruktur zu investieren – und schlimmer noch, die Gründer in schlechte Ratschläge zu bringen.Schließlich werden wir taktische Vorschläge zur Vermeidung von Ebola -Infektionen (EVM -Taschen über logischem Leiden) teilen..

Ethereum VC ist sehr ansteckend Ebola

Wie die Solana Foundation Lily Liu sagte, ist Ebola (EVM -Taschen über logisches Leiden) eine Krankheit, die Ethereum Risikokapitalunternehmen beeinflusst – ein strukturelles Problem, insbesondere für große „stehende“ Risikokapitalunternehmen.

Nehmen Sie einen großen Fonds wie Dragonfly, der 2022 im Jahr 2022 von Top-LPs wie Tiger Global, KKR und Sequoia sammelte und wahrscheinlich das Thema der Infrastrukturinvestition vorbereitet.Große Mittel wie Dragonfly sind strukturell angeregt und bereitstellen Fonds innerhalb eines vorgeschriebenen Zeitraums (z. B. zwei Jahre).Dies bedeutet, dass sie nach und nach bereit sind, größere Runden zu finanzieren und höhere Bewertungen zu erteilen.Wenn sie keine größere Finanzierungsrunde finanzieren, können sie kein Kapital einsetzen und das Kapital an ihre LP zurückgeben.

Denken Sie an die wirtschaftlichen Anreize von GP:Sie erhalten die Verwaltungsgebühren (2% der gesammelten Mittel) jährlich und Erfolgsgebühren (20% der Renditen) nach dem Ausstieg.Auf der Grundlage der Risikoanpassung hat der Fonds daher die Motivation, mehr Mittel zu sammeln, um „Ausgaben zu sammeln“.

Angesichts der Tatsache, dass Infrastrukturprojekte wie Rollup/Interoperabilität/Wiedergutmachung) ein FDV von über 1 Milliarde US-Dollar erfolgreich erreichen können, wenn man den Ausstieg in den Multi-Milliarden-Dollar-Infrastrukturen im 21. bis 22. Wert berücksichtigt, ist die Investition in Infrastrukturprojekte eine positive Erwartung.Aber es ist eine Erzählung, die sie selbst geschaffen haben, die von den Hauptstadt und Legitimitätsmotoren des Silicon Valley angetrieben wird.

Hier ist der Inhalt der Infrastrukturerzählung:

1. Das Währungsnetzwerk wird im Informationsnetzwerk erfolgreich sein.Deshalb heißt es Web3.

2. Wenn Sie in den neunziger Jahren TCP/IP oder HTTP investieren könnten, würden Sie das tun.Jetzt können Sie Online -Token investieren.

3. Diese Blockchain -Infrastruktur -Wetten sind die Wetten dieser Generation auf den Währungsprotokollen, die TCP/IP- und HTTP -Protokollen entsprechen.

Dies ist eine ziemlich überzeugende Erzählung, und diese Erzählung hat eine gewisse Substanz.Die Frage ist, dass im Jahr 2024, wenn wir uns das nächste EVM L2 ansehen, das sich der Skalierung von TPS zur Unterstützung des ultrahohen TAM-Potenzials der NFT-Community widmet. Wir haben von der ursprünglichen Geschichte von TCP/IP abgewichen, die zu einer globalen Währung werden.oder,Ob dieser Grund von der Fondsökonomie großer Kryptofonds wie Paradigm/Polychain/A16Z Crypto vorangetrieben wird.

Ebola macht Gründer und LP krank

Angesichts der Annahme, dass ein grundlegendes Branding hohe Bewertungen vorantreiben kann, sehen viele große EVM -Anwendungen L2 in der Hoffnung, diese hohen Bewertungen zu erhalten.Das Streben nach EVM -Infrastruktur ist so verrückt, dass selbst Top -Gründer wie Pudgy Penguine das Bedürfnis haben, den L2 zu starten.

Nehmen wir Eigenlayer als Beispiel – ein Projekt auf Ethereum hat 171 Millionen US -Dollar gesammelt, aber es hat keine wesentlichen Auswirkungen, geschweige denn Einnahmen.Es wird einige Risikokapitalgeber und Insider (55% der Token) reich machen.Die Kritik der Menschen an niedriger Kreislauf, hohe FDV -Projekte ist vernünftig.

Die Infrastrukturblase hat begonnen zu platzen, und der Token -FDV, der von vielen Top -Infrastrukturprojekten in diesem Zyklus ausgestellt wurde, war niedriger als die Private -Equity -Bewertung.Mit größeren Entsperren in 6-12 Monaten werden Risikokapitalunternehmen in einem Rennen in einem Rennen eintreffen, um die Preise zu senken, die zuerst verkauft werden und die Renditen beeinflussen.

Es gibt einen Grund für Einzelhandelsinvestoren, eine neue Runde der Anti-VC-Stimmung zu erleben.

VCSchlechte Rat, Sie ins Grab zu bringen

Ebola behauptet auch, dass vielversprechende Apps/Protokolle unter seinen Opfern vielversprechende Apps/Protokolle haben, und Risikokapitalgeber beeinflussen Gründer, Apps/Protokolle auf Ketten zu erstellen, die ihre Produktsicht nicht erreichen können.Viele soziale Anwendungen, Verbraucheranwendungen oder Hochfrequenz-Defi-Anwendungen können im Ethereum-Hauptnetz niemals erreicht werden, da es vergleichbar mit einem Modem ausführt und eine absurd hohe Gasgebühr aufweist.Trotz anderer Optionen, jedochDiese Anwendungen basieren weiterhin auf Ethereum, was zu einer großen Anzahl von Anwendungen führt, die konzeptionell vielversprechend sind, aber nicht über das „Proof of Concept“ hinausgehen, da die Infrastruktur, auf die sie sich verlassen, zu Ende gegangen ist.Meiner Meinung nach gibt es viele Beispiele, von Enzym Finance (2017) bis zu den jüngsten SocialFi -Anwendungen wie Freund Tech, Fantasy Top und Quail Finance (2024).

Nehmen Sie das Objektivprotokoll, das größte Defi -Protokoll Aave, zum Beispiel, das 15 Millionen US -Dollar einbrachte und auf Polygon für ein großes Zuschuss (jetzt erneut aufgrund eines weiteren Zuschusses) auf den Markt gebracht wurde, während der L3 beibehalten wurde.Die durch das Infrastruktur -Chaos verursachte Fragmentierung hat zum Untergang des Linsenprotokolls geführt, das sonst zu einem grundlegenden sozialen Diagramm werden könnte.Im Gegensatz dazu nimmt Farcaster einen leichten Infrastrukturansatz an – d. H. Web2 Heavy -Ansatz.

Kürzlich erhielt Story Protocol eine von A16Z in Höhe von 140 Millionen US -Dollar finanzierte Finanzierung zum Aufbau einer „IP -Blockchain“.Obwohl die Frontline -VCs in eine verzweifelte Situation gezwungen werden, verdoppeln sie ihre Wetten auf Infrastrukturerzählungen immer noch.daher,Ein begeisterter Beobachter kann den Exit-Pfad bemerken: Diese Erzählung entwickelt sich von „Infrastruktur“ zu „anwendungsspezifischer Infrastruktur“—— aber normalerweise konzentriert sich auf unbewiesene EVM -Stapel (wie OP) und nicht auf den bewährten Kosmos -SDK.

Struktureller Zusammenbruch des VC -Marktes

Der aktuelle Venture -Kapitalmarkt hat das Kapital nicht effektiv zugewiesen.Crypto Ventures verwalten Milliarden von Dollar an Vermögenswerten, die in den nächsten 24 Monaten im Allgemeinen zu bestimmten Aufgaben eingesetzt werden müssen: Von privaten Saatgutwechsel zu Rund -A -Projekten.

Auf der anderen Seite reagieren Liquid Capital Allocators sehr sensibel für globale Opportunitätskosten, von „risikofreien“ Finanzanleihen bis hin zu Krypto-Vermögenswerten.Dies bedeutet, dass liquiden Anleger effizienter Preisgestaltung als Risikokonstreuinvestoren haben.

Aktuelle Marktstruktur:
Open Market – Unzureichendes Kapitalangebot, übermäßiges Angebot hochwertiger Projekte
Privatmarkt – überschüssiges Kapitalangebot und unzureichendes Angebot an hochwertigen Projekten

Das unzureichende Kapitalangebot auf dem offenen Markt hat zu einer schlechten Preisentdeckung geführt, und die diesjährige Token -Auflistung ist ein Beweis für dieses Jahr.Hohe FDV -Emission ist in der ersten Hälfte von 2024 ein großes Problem.Zum Beispiel lag der gesamte FDV aller in den ersten sechs Monaten 2024 herausgegebenen Token fast 100 Milliarden US -Dollar.Dies ist eine zuverlässige Möglichkeit, um sicherzustellen, dass die Preisentdeckung sinkt, bis echte Käufer gefunden werden.

Der private Risikokapitalmarkt ist geschrumpft.Haseeb erkennt dies auch an – alle diese Fonds sind aus einem bestimmten Grund kleiner als frühere Fonds – Paradigma würde nach Möglichkeit 100% der vorherigen Fonds erhöhen.

Der strukturell zusammengebrochene VC -Markt ist mehr als nur ein Problem der Kryptowährung.

Kryptowährungsmärkte benötigen offensichtlich mehr Liquiditätsfonds, um als strukturelle Käufer auf dem offenen Markt zu fungieren, um das Problem des Zusammenbruchs des VC -Marktes zu lösen.

Impfung zur Vorbeugung von Ebola

Genug Klang, lassen Sie uns über potenzielle Lösungen und darüber sprechen, was als Branche getan werden muss – sowohl für Gründer als auch für Investoren.

Für Anleger – tendieren zu Liquiditätsstrategien und skalieren sich, indem Sie den offenen Markt einnehmen, anstatt ihn zu konfrontieren.

Liquiditätsfonds investieren im Wesentlichen in öffentlich gehandelte Liquiditäts -Token oder halten sie.Wie der Gründer der Defiance -Gründerin Arthur betonte, erfordert ein effizienter Markt für flüssige Kryptowährungen die Existenz aktiver grundlegender Anleger – was bedeutet, dass die Liquiditätsfonds von Kryptowährungen über genügend Wachstum verfügen.Es sollte klar sein, dass wir speziell über „Spot“ -Liquiditätsfonds diskutieren.

Multicoins Tushar und Kyle haben dieses Konzept ergriffen, als sie vor 7 Jahren Multicoin Capital gründeten.Sie glauben, dass Liquiditätsfonds das Beste aus beiden Welten erreichen können: Risikokapitalökonomie (investierte Token für überschüssige Renditen) in Kombination mit der Liquidität des offenen Marktes.

Diese Methode hat mehrere Vorteile, wie beispielsweise:

1. Open Market Liquidity ermöglicht es ihnen, nach Änderungen ihrer Themen- oder Anlagestrategie jederzeit zu beenden.

2. Die Fähigkeit, in Wettbewerbsvereinbarungen zu investieren, um Risiken zu verringern.Im Allgemeinen ist es einfacher, Trends zu finden als die Auswahl bestimmter Gewinner unter diesen Trends, sodass liquide Fonds in einen bestimmten Trend in mehrere Token investieren können.

Während ein typischer Risikokapitalfonds mehr als nur Kapital liefert, können Liquiditätsfonds weiterhin verschiedene Formen der Unterstützung liefern.Beispielsweise kann die Liquiditätsunterstützung dazu beitragen, das Problem der Kalten Startprobleme von Defi -Protokollen zu lösen, die auch eine praktische Rolle bei der Protokollentwicklung spielen können, indem sie aktiv an Governance teilnimmt und Ratschläge zur strategischen Ausrichtung des Protokolls oder des Produkts liefert.

Im Gegensatz zu Ethereum ist die Finanzierungsskala von Solana im Jahr 2023-24 im Durchschnitt ziemlich gering.Zu den wichtigsten Investoren zählen reibungsloser Kapital, 6MV, Multicoin, Anagram, gegenseitig, Stiftungskapital, asymmetrische und große Hirnbestand sowie Colosse, das Solana -Hackathons beherbergt. raus auf.

Zeit für Solana -Liquiditätsfonds:

Es ist Zeit, sich auf Liquiditätsstrategien zu verlassen und durch die Inkompetenz, Dummheit oder beides von VC Geld zu verdienen.Im Gegensatz zu 2023 verfügt Solana nun über eine große Anzahl von flüssigen Token im Ökosystem, und die Menschen können einfach wie möglich Liquiditätsfonds einsetzen, um für diese Tokens für diese Token zu bieten.Zum Beispiel gibt es auf Solana viele FDV -Token im Wert von weniger als 20 Millionen US -Dollar, jeweils einzigartige Themen wie Metadao, Erz, Send, Uprock und mehr.Solana Dex wurde jetzt in der Praxis getestet und übertraf das Ethereum im Handelsvolumen sogar mit lebendigen Token -Launchpads und Tools wie Jupiter LFG, Meteora Alpha Vault, Streamflow, Armada usw.

Da der Liquiditätsmarkt auf Solana weiter wächst, können Liquiditätsfonds sowohl für Einzelpersonen (diejenigen, die Angel -Investitionen suchen) als auch für kleine Institutionen umgekehrt sein.Große Institutionen sollten mit zunehmend großen Liquiditätsfonds abzielen.

Für die Gründer – wählen Sie ein Ökosystem mit niedrigeren Startkosten, bevor Sie PMF finden

Wie Naval Ravikant sagte, halten Sie es klein, bis Sie einen Weg finden, dies zu tun.Er sagte, dass es bei Unternehmertum es darum geht, skalierbare und wiederholbare Geschäftsmodelle zu finden.Sie suchen also wirklich, sollten Sie eine sehr, sehr kleine Größe und eine sehr, sehr billige Skala behalten, bevor Sie ein Geschäftsmodell finden, das wiederholt und skalierbar ist.

Solanas niedrige Startkosten

Wie Tarun Chitra betont, sind die Startkosten von Ethereum viel höher als Solana.Er bemerkte, dass um genügend Neuheit zu bekommen und eine gute Bewertung zu gewährleisten, häufig eine Menge Infrastrukturentwicklung erfordert (zum Beispiel wird die gesamte Anwendung zu einem Rollapp -Fanatiker).Die Infrastrukturentwicklung erfordert im Wesentlichen mehr Ressourcen, da sie weitgehend forschungsgetrieben sind und die Einstellung eines Forschungs- und Entwicklungsteams sowie zahlreiche Experten für Ökosysteme/BDs, um einige Ethereum-Anwendungen zur Integration zu überzeugen.

auf der anderen Seite,Anwendungen auf Solana müssen sich nicht zu sehr auf die Infrastruktur konzentrierenDie Infrastruktur wird von ausgewählten Solana -Infrastruktur -Startups wie Helius/Jito/Triton oder Protokollintegration behandelt.Im Allgemeinen erfordert eine Bewerbung nicht genügend Mittel, um Uniswap, Pump/Fun und Polymarket als Beispiele zu erhalten.

Pump.Fun ist ein perfektes Beispiel für die Low -Transaktionsgebühr von Solana, die „Fat Application Theory“ entsperren.Pump.fun begann zunächst mit Blast und Basis, erkannte aber bald, dass Solanas Kapitalgeschwindigkeit beispiellos war.Wie Alon von Pump.fun zugibt, konzentrieren sich sowohl Solana als auch Pump.fun auf die Senkung der Kosten und die Eintrittsbarrieren.

Wie Mert sagte, ist Solana die beste Wahl für Start -ups, da es Unterstützung in der Gemeinde/Ökosystem, skalierbare Infrastruktur und Philosophie in Bezug auf die Lieferung bietet.Aufgrund des Anstiegs erfolgreicher Verbraucheranwendungen wie Pump.fun haben wir frühe Trends gesehen, in denen neue Unternehmer (insbesondere Konsumentengründer) Solana bevorzugen.

Solana ist nicht nur für Memecoin geeignet

„Solana ist nur für Memecoins geeignet“ ist die größte Kontroverse unter den ETH -größten größten in den letzten Monaten.Viele Menschen mögen sagen, dass Defi on Solana tot ist, und Solana Blue Chip -Aktien wie Orca und Solend sind nicht gut, aber die Statistiken sind nicht:

Das Dex -Handelsvolumen von Solana ist vergleichbar mit Ethereum, während die meisten Handelspaare in den Top 5 Handelsvolumina von Jupiter 7D nicht memecoin sind.Tatsächlich macht die Memecoin -Aktivität nur etwa 25% des Dex -Handelsvolumens für Solana aus (ab dem 12. August), während Pumpe 3,5% des täglichen Handelsvolumens für Solana ausmacht Sehr klein.

2. Die TVL von Solana (4,8 Milliarden US -Dollar) ist 10 -mal kleiner als Ethereum (48 Milliarden US -Dollar), da Ethereum mit seiner 5 -fachen Marktkapitalisierung, einer tieferen Durchdringung von Defi und den nachgewiesenen Vereinbarungen immer noch einen höheren Kapitalhebel genießt.Dies begrenzt jedoch nicht die TAM neuer Projekte.Zwei beste Beispiele sind:

• Die Kamino -Kredit stieg in nur 4 Monaten auf 1,4 Milliarden US -Dollar.

• PayPal USD erreichte in nur 3 Monaten 450 Millionen US -Dollar und übertrafte das 360 -Millionen -Dollar -Angebot von Pyusd für Ethereum, obwohl Pyusd seit einem Jahr in Ethereum steht.

Bei vielen EVM -Blue -Chip -Aktien, die in Solana eingesetzt werden, dauert es nur eine Frage der Zeit, bis TVL ist.

Obwohl man sagen könnte, dass der Preis für Solana Defi -Token stark gesunken ist.

Solana ist zweifellos ein führender Anbieter im Depine -Bereich, wobei mehr als 80% der wichtigsten Depinprojekte auf Solana aufgebaut sind.Wir können auch zu dem Schluss kommen, dass alle aufstrebenden Bereiche (Depin, Memecoins, Verbraucher) auf Solana entwickelt werden und Ethereum im Jahr 2020-21 immer noch führend auf dem Gebiet der Geldmärkte (Geldmärkte, Einkommenslandwirtschaft) ist.

Vorschläge für Anwendungsschöpfer

Je größer die Fondsgröße ist, desto weniger sollten Sie ihnen zuhören.Sie werden Sie dazu inspirieren, Ihr Produkt zu finanzieren, bevor Sie eine Produktmarktanpassung erreichen.Ubers Travis erklärt sehr gut, warum Sie den großen Risikokapitalgebern nicht vertrauen sollten.Während es sicherlich rentabel ist, erstklassiges Risikokapital und hohe Glaubwürdigkeitsbewertungen zu verfolgen, benötigen Sie nicht unbedingt ein großes Risikokapital, um loszulegen.Insbesondere bevor Sie in der PMF sind, kann dieser Ansatz zu einer Bewertungsbelastung führen und Sie in einen Zyklus versetzen, der ständig Mittel sammeln und mit höherem FDV beginnen muss.Wenn Sie beim Start -up schlecht entdecken, ist es noch schwieriger, eine wirklich verteilte Gemeinschaft um das Projekt aufzubauen.

1. Finanzierungs-Small-Skala.Mehr gemeinschaftsorientiert.

• Erstellen Sie Fonds vom Angel Investor Consortium über Plattformen wie Echo.Es ist unterbewertet: Sie handeln die Bewertung gegen den Vertrieb und spielen dann Ihre Stärke.Finden Sie relevante Gründer und Kols und arbeiten Sie zusammen, um sie an Bord zu bringen.Auf diese Weise können Sie eine frühe evangelistische Community/ein frühes Netzwerk aufbauen, das sich aus hochwertigen Bauherren und Influencern zusammensetzt, die Sie voll und ganz unterstützen können.Priorisieren Sie die Community über 2/3 Stream VC.Zahlen Sie einige Solana -Engel wie Santiago, Nom, Tarun, Joe McCann, ANSEM, R89Capital, Mert und Chad Dev.

• Wählen Sie Beschleuniger wie Alliancedao (am besten für Verbraucherprojekte) oder Kolosseum (Solana Native Fund).Verwenden Sie SuperTeam, um alle Ihre Startanforderungen zu erfüllen.

2. Spekulation mit Verbrauchermebroderd.Aufmerksamkeit erregen.

• Achtungstheorie: Jupiter erhielt auf dem offenen Markt 8 Milliarden US-Dollar an FDV, eine starke Demonstration, die der Markt begonnen hat, Front-End- und Aggregatoren zu schätzen.Was ist das Beste?Sie werden von keinem Risikokapitalunternehmen finanziert und sind nach wie vor die größte Anwendung im gesamten Kryptowährungsraum.

• Aufstieg von App-fokussierten VCs: Ja, wenn VCs Milliarden von Dollar-Exits sehen, werden sie wahrscheinlich dieselbe Infrastrukturstrategie zur Entwicklung von Verbraucheranwendungen befolgen.Wir haben viele Anträge mit einem annualisierten Umsatz von 100 Millionen US -Dollar gesehen.

Zusammenfassung (zu lange, um die Version zu lesen):

• Hören Sie nicht mehr auf die Infrastrukturerzählung von VC.

• Es ist an der Zeit gekommen, dass Liquiditätsfonds gedeihen.

• Für Verbraucher gebaut.Spekulation umarmen.Gewinne verfolgen.

• Solana ist aufgrund seiner niedrigen Startkosten der beste Ort zum Experimentieren.