SEC對DeFi監管釋放積極信號 對加密行業意義幾何？

作者：胖梅梅律師

今天，我們來聊一個讓整個加密社區都振奮的話題：美國證券交易委員會（SEC）一改以往對去中心化金融（DeFi）領域嚴格審視的態度，在6月9日舉辦的「DeFi與美國精神」加密圓桌會議上首次提出正在研究制定針對DeFi的創新豁免（innovation exemption）機制，這一動向迅速引發市場強烈反響，多個DeFi代幣應聲上漲。

作為一名web3律師，我見過太多項目因為監管不確定性而夭折，如今這個信號真的能夠為DeFi生態迎來實質性的突破嗎？

SEC主席表態： DeFi符合美國核心價值

SEC主席Paul Atkins在會議中明確指出，「DeFi的基本原則與美國的經濟自由、私有財產權等核心價值觀高度契合」。他特別強調支持加密資產的自我託管模式，並認可區塊鏈技術在實現無需中介的金融交易中的重要作用。Atkins透露的「創新豁免」政策可以說是對DeFi的綠色通道，因為這意味著在該框架下，符合條件的DeFi項目將有可能在符合基本監管要求的前提下，更快進入市場、開展業務嘗試。更重要的是，此後的9月5日，SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發布聲明呼籲監管協調，這一動作標誌著兩大監管機構從「各自為政」轉向「協同作戰」，可以說是加密大變革。

這對DeFi行業意味著什麼？

作為律師，我最關心的就是」合規邊界「，這些積極信號的核心標誌著美國加密監管邏輯的根本性轉變，DeFi不再是監管的」灰色地帶」。

首先，監管態度的轉變對於創業者的利好顯而易見。因為」創新豁免「政策意味著真正的去中心化平臺可能免於註冊為證券，避免了繁瑣的披露和審計要求，這樣就降低了準入門檻，可以吸引更多的機構資金流入DeFi生態。對於我們中國的項目方或者開發者來講，也意味著未來會有更多的中美跨境合作空間，監管鬆綁無疑是DeFi結構性變革的催化劑。

其次，強化投資者保護，增加市場信心。2025年4月至6月，SEC加密貨幣工作組舉行了四場公開圓桌會議，主題涵蓋加密交易、託管、資產代幣化和DeFi 。這些討論由SEC的加密任務組組織，這些活動，也都向公眾開放，SEC專員Hester Peirce認為它們是”通往加密清晰的春季衝刺”，也標誌著SEC從對抗轉向合作 ，SEC強調的「高質量監管」對DeFi用戶來講是一種投資保護，減少rug風險。Atkins重申「私有財產自主管理權」，明確支持用戶通過個人錢包直接參與鏈上金融活動，這相當於亮明牌告訴大家DeFi不是證券，應該有他的專屬生態位。我們把金融比作一架飛機，過去幾年DeFi因為沒有航道很容易「迷失方向」，有些DeFi憑藉極強的方向感成功起飛並進入航道，有些DeFi卻還在空中盤旋既不敢降落也不敢繼續前行。SEC與CFTC的協調監管更像是給DeFi劃的航道和修建的機場，飛機雖然可能降落在不同的機場，但是至少不會飛錯航道。當然豁免政策的細節尚未落地，挑戰也依然存在，在此之前胖梅梅律師還是建議項目方持謹慎態度。

再者，聲明代碼發布者不應「背鍋」，釐清開發者法律責任。 Atkins以自動駕駛汽車開發者做比喻，提出「不應因他人使用代碼而追究代碼發布者的責任」明確將責任主體從工具開發者轉移到使用者。尤其那些構建自我託管工具或隱私增強軟體的開發者，不應單純因他人使用其代碼從事非法活動而被追責，SEC委員、加密任務組負責人Hester Peirce也呼應這一觀點，強調代碼發布與金融行為應區別對待。但她同時提醒，中心化實體不得借「去中心化」標籤來規避監管，從發言中不難看出SEC認可了「技術中立」原則。

最後，質押挖礦的監管更明確，緩解參與者合規焦慮。 SEC公司金融部門此前已在一份指導意見中說明：工作量證明（PoW）挖礦和權益證明（PoS）質押本身並不構成證券交易，這一澄清極大緩解了眾多區塊鏈項目與礦工、驗證者參與者的合規焦慮，市場的反應也很明顯，許多質押項目同步上漲，顯示了機構資金對質押生態的信心。

政策背後：政治與市場的雙重推動

這一系列動向並非偶然。近年來，SEC中的共和黨委員持續推動制定更加友好的加密政策，Hester Peirce等人多年倡導的「安全港」提案也正在被更多立法者所接受。市場對此反應極為積極，解讀為美國可能不再試圖通過「執法監管」壓制DeFi創新，而是轉向更具對話性與結構性的包容監管。

若成現實：美國DeFi或迎來新起點