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Autor: Jack Inabinet, analista senior de Bankless; Traducción: Bittain Vision Xiaozou
Ethereum Staking ha sido durante mucho tiempo la mejor transacción de criptomonedas «establecida».¡Solo comprometa a ETH para garantizar la seguridad de la red y disfrutar de los beneficios pasivos!
Los precios de ETH se han disparado recientemente, y el círculo de cripto-twitter también está prestando atención al tiempo de espera récord durante más de dos semanas de retiros de compromiso.Pero, ¿cuál es exactamente la cola de retiro?¿Cómo funciona?¿Por qué la gente de repente está tan preocupada por este oscuro vínculo en la arquitectura de Ethereum?
Averigamos en este artículo.
1, ¿Qué es la cola de retiro (Cola de retiro)?
La implementación exitosa de la fusión de Ethereum en septiembre de 2022 marca la finalización de la transformación de Ethereum desde la prueba de trabajo (POW) a la prueba de participación (POS), una actualización que entregó formalmente el control de la seguridad de la red a los Stakers.
Bajo el mecanismo Ethereum POS, todos los Stakers deben depositar al menos 32 ETH como margen para obtener permisos para almacenar datos de red, procesar transacciones y agregar bloques a la cadena.Los Stakers reciben recompensas ETH al mantener la seguridad de la red.
ETH Staking fue originalmente un mecanismo de compromiso de un solo sentido/solo depósito, pero la actualización de Shapella en abril de 2023 permite a los Stakers retirar a ETH de la referencia.
Para garantizar la seguridad de la red y evitar el tiempo de inactividad no deseado, la red Ethereum hace cumplir un mecanismo de «cola de retiro» para todos los interesados que desean extraer ETH del nodo de verificación.
2, ¿Cómo funciona la cola de retiro?
La cola de retiro respalda ambos retiros parciales (solo las recompensas de validador acumuladas se retiran y se retienen en la recolección de validador) y los retiros completos (retiran todas las recompensas ETH y comprometieron ETH y salga de la recolección de validador).
El sistema procesa solicitudes de retiro utilizando un mecanismo de votación de tipo de reloj, y cada bloque procesa hasta 16 combinaciones de retiro parciales o completas.La orden de procesamiento comienza desde el primer validador establecido, procesa gradualmente al último validador establecido y luego se recicla.Actualmente, este mecanismo tarda aproximadamente 9 días en completar un «escaneo» completo de toda la colección de validador activo.
Si el saldo ETH en poder de la cuenta excede el margen del nodo, algunas solicitudes de retiro ingresarán automáticamente la cola de retiro.Sin embargo, al hacer un retiro completo, el prometedor primero debe pasar por una revisión adicional de la cola de salida.
Aunque la capacidad de la cola de salida se ajustará dinámicamente con el número de validadores activos, su rendimiento es mucho más bajo que la cola de retiro en sí.La actualización de Ethereum Electra establece la tapa de cola de salida para cada época (32 bloques) a 256 ETH, lo que en realidad limita las solicitudes de salida completas procesadas por cada época a un máximo de 8 nodos completos.
3, ¿Por qué es tan importante la cola de retiro?
El impacto del bloqueo de la cola es mucho más que solo permitir que el «prometedor independiente» espere unos días más antes de completar el retiro.
El ETH de Liquid Staking es la piedra angular del mercado de capitales de Ethereum.Estos tokens combinan ganancias pasivas de ETH con certificados de depósito transferibles y se han convertido en la principal fuente de combustible de la economía Defi y la línea de vida del apalancamiento en la cadena.
Cuando alguien quiere vender tokens ETH de replanteo líquido (como Lido’s Steth), sus pedidos se pueden intercambiar a través del proceso ETH inestable o el mercado spot.
Aunque las solicitudes de desaprobación se pueden procesar tan pronto como un día (especialmente para operadores de granestación grandes como Lido y Coinbase con una gran cantidad de nodos de validación dispersos en una colección), el tiempo de espera para salir de la cola es de más de 16 días como el número de registro actual de validadores que se desplazan a salir.
En el mercado financiero, el tiempo es dinero. Ahora los retiros de compromiso tardan más de dos semanas en procesarse, y las partes (como los fabricantes de mercado) que proporcionan liquidez en la liquidez de la liquidez de la liquidez de los tokens estacados (LST) están comenzando a exigir mayores «descuentos».
Idealmente, las fichas de ETH de replanteo líquido se pueden convertir a la cantidad de ETH que representa en una relación de 1: 1. Sin embargo, cuando la cola de retiro impone un tiempo de espera sustancial en la salida completa del validador, los fabricantes de mercado comienzan a contar mayores costos de mantenimiento de LST en la cotización.
A medida que el tiempo de salida se extiende aún más, los fabricantes de mercado pueden comenzar a exigir mayores descuentos.
Esto crea un círculo vicioso: la desviación entre el anclaje LST y Natural 1: 1 continúa aumentando, lo que resulta en la liquidación forzada de las posiciones LST, lo que hace que los fabricantes de mercados respalden una gran cantidad de inventario LST que necesita ser redimido y, por lo tanto, provocando un tiempo de espera más largo para salir de la cola.
Más importante aún, si los contratos perpetuos de ETH y los contratos de futuros utilizados para cubrir el riesgo de precio de inventario LST tienen una prima spot (es decir, tasas de capital negativas), los fabricantes de mercado enfrentarán costos de cobertura más altos, ¡lo que a su vez se transmitirá al operador final a través de un descuento LST más grande!
A pesar del reciente aumento en las solicitudes de salida de validador, la situación general de la participación de Ethereum permanece equilibrada.Desde mediados de julio, las entradas de compromiso han compensado básicamente el volumen de abstinencia, lo que hace que la compromiso de ETH total estable en alrededor de 35.5 millones.
Desafortunadamente, este saldo dinámico no puede aliviar el impacto del tiempo de espera de retiro extendido, porque la cola de depósito de Ethereum y la cola de salida son dos mecanismos completamente independientes.
Ethereum Bulls rápidamente refutó sus preocupaciones sobre salir de la cola como «miedo, incertidumbre y sospecha».Enumeraron casos de fondos de activos digitales que continuaron comprando ETH, y hablaron sobre experiencias históricas similares al fuerte rendimiento de los precios después del pico. Sin embargo, los tiempos de espera de retiro más largos no son solo problemas superficiales.
Este cuello de botella estructural se basa en la intención original de un buen diseño, y también se ha convertido en un punto de bloqueo para el ecosistema Defi: los tiempos de salida más largos significan descuentos LST más severos, mayores costos de cobertura y pueden desencadenar riesgos de cierre de apalancamiento reflectante.
